Fuente: 《What Bitcoin Did》
Compilación: Felix, PANews
Checkmate, ex analista jefe de Glassnode, fue invitado al podcast 《What Bitcoin Did》. En el programa, Checkmate explicó por qué el fuerte aumento a 60.000 dólares parecía un verdadero evento de capitulación, y señaló que la probabilidad actual de que se haya formado un fondo es del 80%, estando en una fase de mercado alcista, pero que necesita un largo tiempo de consolidación. También discutió el creciente rendimiento de los bonos, el colapso del sistema fiscal, el fin de la confianza en la deuda gubernamental, los flujos de fondos de los ETF, entre otros temas. Finalmente, exploró la reforma propuesta al impuesto sobre las ganancias de capital en Australia. PANews ha compilado los puntos más destacados del podcast.
Anfitrión: ¿Actualmente estamos en un mercado alcista o bajista? Porque desde mi punto de vista, el peor día del mercado bajista suele ser el comienzo del mercado alcista. Pero, ¿es demasiado pronto para decir que ya hemos entrado en un mercado alcista? O, ¿crees que ya hemos entrado en él?
Checkmate: Este es el marco correcto para pensar en esto. El peor día del mercado bajista suele ser el comienzo del mercado alcista. Como siempre he descrito, a menudo pasan meses o incluso más antes de saber cuándo aparece el fondo. Conversamos en febrero cuando Bitcoin alcanzó los 60.000 dólares. Llamé a eso la fase de "capitulación dolorosa por precio", una etapa en la que casi todas las personas sensibles al precio se desesperan y se rinden simultáneamente. Podías ver muchas pérdidas, transferencias de tokens y pánico en el mercado en ese momento, y mi bandeja de entrada también estaba llena. Se sintió como la caída de junio de 2022.
Mirando los mercados bajistas pasados, después de tocar fondo en 2015 y 2018, comenzaron experimentando subidas lentas durante meses. Durante el colapso de FTX en 2022, esa fue la única vez que caímos por debajo del mínimo anterior de "capitulación dolorosa". Mucha gente, debido al efecto de reciente, pensó que definitivamente se alcanzaría un nuevo mínimo, pero no necesariamente. Podríamos retroceder a 65.000 dólares y rebotar, o crear un mínimo más alto en 75.000 dólares. Entonces, desde mi perspectiva, creo que la probabilidad de que el fondo ya se haya formado es de aproximadamente el 80%. Es decir, estamos en un mercado alcista. Pero la consolidación requiere mucho tiempo, como en 2016 y 2023, que tardaron todo un año en superar los 30.000 dólares. Todo un año de tanteo aburrido, donde todos temían que cada venta bajara más el precio. Necesitas construir confianza. A menos que Bitcoin caiga a cero, todos debemos afirmar que, en algún momento, volveremos a un mercado alcista.
Anfitrión: Si hay un 80% de certeza, ¿cuáles son los indicadores específicos que te hacen estar tan seguro? ¿Realmente esos inversionistas institucionales miran estos indicadores técnicos?
Checkmate: Primero, mirando el lado técnico. No soy un analista técnico, pero entiendo lo que miran los traders institucionales que usan Bloomberg Terminal. El RSI semanal de Bitcoin tocó 26, que es el nivel más bajo histórico. Históricamente, cada vez que este indicador estuvo por debajo de 30, ese fue el fondo. Muchos traders institucionales solo miran la posición de Bitcoin en relación con su media móvil de 200 días; cuando el indicador pasa de rojo a verde, prestan atención y no les importan las oscilaciones diarias de ruido. Yo tengo un modelo de regresión a la media que combina 9 modelos de cadena, técnicos y de tendencia. Caer a 60.000 dólares es un "evento Q10", lo que significa que históricamente solo el 10% de los días el precio estuvo por debajo de ese nivel relativo. He visto a muchos bajistas decir que podría caer a 45.000 dólares, pero en mi modelo, eso solo sucedió en 2011 cuando el precio de Bitcoin era de 2 dólares, por lo que no lo tomaría como predicción base.
Anfitrión: Mencionas a menudo el "precio realizado", ¿por qué es uno de los indicadores más importantes ahora?
Checkmate: La "capitalización realizada" se calcula según el valor de cada moneda la última vez que se movió, no según el precio spot actual, y se puede usar para medir el costo de los tenedores. Por ejemplo, las monedas de Satoshi son grandes en cantidad, pero su valor en dólares en el cálculo de capitalización realizado es cero. Para reflejar con mayor precisión el comportamiento de los inversionistas humanos, Dave Puell y yo desarrollamos el marco del "precio promedio real del mercado". Si excluyes las monedas perdidas y las inactivas, y solo miras a los inversionistas activos, su costo promedio actual está alrededor de 78.000 dólares. Y costos promedio como los de Strategy, los flujos de entrada de ETF y el costo de producción de los mineros, están entre 75.000 y 82.000 dólares. 85.000 dólares es el punto medio de un área densa de oferta importante. Después de superarlo, el sentimiento del mercado se invertirá y la gente comenzará a 'comprar en las caídas'. Antes de eso, 78.000 dólares es la primera línea de resistencia (costo base a corto plazo, precio promedio real del mercado), 85.000 dólares es la segunda (media móvil de 200 días, gran conglomerado de costos), y la tercera línea de resistencia es 95.000 dólares (cerca de la media móvil de 50 semanas).
Anfitrión: ¿Cuánto tiempo crees que necesitamos para superar los 85.000 y 95.000? ¿Quién está impulsando el precio del mercado ahora?
Checkmate: Actualmente, mi índice de regresión a la media está en 33, aún en el tercio inferior del rango, todavía es un buen precio, pero la gente ya no está en ese estado de comprar ciegamente. Actualmente hemos encontrado un techo alrededor de 80.000 dólares, necesitamos experimentar un retroceso, el mercado necesita pasar al modo completamente de 'comprar en las caídas'.
Impulsar el precio hacia arriba realmente depende de un flujo constante de fondos incrementales, que podría deberse a que las personas compran más a medida que envejecen y aumentan sus ingresos, o porque las empresas se hacen más grandes. En el lado institucional, antes hice investigación (aunque está desactualizada), los titulares de ETF son 20-25% instituciones, muchas de ellas pequeñas instituciones o fondos de cobertura de Bitcoin. La asignación de grandes instituciones aún es baja. Incluso pasar del 0.001% al 0.002% son cientos de millones de fondos. Una vez que supere los 100.000 dólares, las instituciones que no se atreven a entrar ahora lo harán. En términos de flujo de fondos, actualmente las compras de ETF y Strategy son aproximadamente iguales. Son compradores muy fuertes en relación con la presión de venta de los vendedores. Ahora, las ganancias y pérdidas realizadas en cadena son muy bajas, una característica típica de las etapas tardías del mercado bajista / tempranas del mercado alcista, el mercado está en una fase de "extrema indiferencia".
Anfitrión: Hablando de Strategy, si Saylor custodia parte de su Bitcoin en Coinbase, ¿esto no suma riesgo? ¿No debería custodiar esas monedas él mismo? ¿Qué pasa si Coinbase sufre un hackeo?
Checkmate: Esto ciertamente presenta un riesgo de cola, cualquier apuesta que involucre esta estrategia es esencialmente una apuesta apalancada en Bitcoin. Si Coinbase tiene problemas, sería devastador para toda la industria, todos se verían afectados. Pero sobre Strategy, hay otro riesgo grave a menudo ignorado: cuando el precio de Bitcoin cae, si restas su deuda y acciones preferentes, el valor neto de sus activos en acciones podría llegar a cero mucho antes. Este umbral de precio de liquidación que lleva los activos a cero es en realidad mucho más alto de lo que Saylor mismo afirma (probablemente alrededor de 50.000 dólares). Aunque la probabilidad es muy baja, este es ciertamente uno de los riesgos específicos de Bitcoin más probables de materializarse.
Anfitrión: Hablemos de macroeconomía. Los bonos del tesoro parecen ser la piedra angular de señal para todos los activos; ahora los rendimientos de los bonos del tesoro a 30 años de EE.UU., Reino Unido y Australia superan el 5%, incluso el Reino Unido se acerca al 6%. ¿El aumento de los rendimientos y la caída del valor de la garantía, que es la base de todo el sistema, significa que el mercado dice que el sistema tiene problemas? ¿O están preocupados por la inflación y el déficit fuera de control?
Checkmate: Todo lo anterior, básicamente el mercado está declarando que ya no confía en los gobiernos. Es interesante que muchos activos no se estén negociando como la gente esperaba. Por ejemplo, el precio del petróleo es sorprendentemente estable a pesar de los conflictos geopolíticos; el oro, como herramienta de refugio geopolítico, también ha tenido un rendimiento mediocre recientemente, por supuesto, debido a su grave sobrecompra anterior. De manera similar, el índice del dólar (DXY), que debería haberse beneficiado de los flujos de refugio y superar la marca de 100, ahora fluctúa entre 98 y 99.
Anfitrión: ¿Esto significa que habrá una crisis y los gobiernos tendrán que imprimir dinero a gran escala? ¿Cómo se comportaría Bitcoin en ese entorno?
Checkmate: La tendencia actual es que tanto la inflación como las tasas de interés aumentarán, y este proceso será muy doloroso. Cuando descubras que las obligaciones de deuda del sistema fiduciario superan los activos, querrás trasladar los activos fuera del sistema, buscando activos que no puedan ser devaluados, como el oro y Bitcoin. Estamos en una era de gran cambio en el sistema monetario. Después de este cambio, el mundo será completamente diferente. Globalmente, se está separando la "moneda de reserva global" del "activo de reserva global". El dólar continuará siendo un medio de intercambio (como una moneda estable), mientras que Bitcoin y el oro serán herramientas de almacenamiento de valor. Cuando la deuda y las obligaciones del sistema son demasiado grandes, la gente quiere poseer activos de dinero duro fuera del sistema, que no puedan ser devaluados.
Anfitrión: Nunca he entendido bien tu razón para tener oro, si crees que Bitcoin tiene más espacio de crecimiento, ¿por qué no eliges tener solo Bitcoin?
Checkmate: Esto es principalmente por consideraciones de duración del activo. El oro tiene menos volatilidad a corto plazo; si planeas ahorrar para un pago inicial de una casa en los próximos uno a tres años, el oro es una herramienta adecuada; pero Bitcoin tiene un dividendo de crecimiento a más largo plazo, adecuado para gastos a 10 años vista, como la matrícula de mi hijo o pagar una hipoteca a 30 años. Tener ambos te permite encontrar tu equilibrio al soportar la volatilidad en diferentes marcos de tiempo, después de todo, además de buscar retornos de inversión, también necesitamos vivir una vida normal.
Anfitrión: Recientemente, Irán comenzó a usar Bitcoin para pagos y evadir sanciones, ¿crees que este podría ser un momento culminante de un cambio histórico?
Checkmate: Este no es el momento culminante real, el punto de inflexión real ocurrió en 2022 cuando EE.UU. congeló las reservas de divisas de Rusia. Después de eso, todo se volcó hacia la búsqueda de dinero duro. Bitcoin resuelve perfectamente los problemas del transporte difícil del oro físico y la ineficiencia de la liquidación transfronteriza. Bitcoin digital es líquido, también se puede proteger con firmas múltiples, mucho mejor que acumular toneladas de metal difícil de mover.
Anfitrión: Hablemos de esas políticas en Australia. Parecías muy desanimado cuando llegaste hoy, ¿puedes explicar a los oyentes qué está pasando exactamente?
Checkmate: Estas últimas dos semanas han sido terribles. Desde 1999, hay una disposición en el Impuesto sobre las Ganancias de Capital (CGT) de Australia: los activos mantenidos por más de un año disfrutan de un descuento fiscal del 50%. Esto considera la inflación del período de tenencia y ayuda a la gente común a acumular riqueza. Recientemente, el gobierno laborista propuso en el presupuesto una reforma: bajo la bandera de "ayudar a los jóvenes a ahorrar para comprar una casa", en realidad eliminaron este descuento del 50% para todos los activos (incluyendo ETF, acciones, Bitcoin, etc.).
Ahora usan un "método de indexación". Esto significa que tu base de costo solo se ajusta al alza aproximadamente a la tasa de inflación del IPC del 3%. La burbuja inmobiliaria en Australia es extremadamente grave actualmente, el precio medio de una vivienda es de 1 millón de AUD (alrededor de 720,000 USD), mientras que el salario medio anual es de solo 74,000 AUD. Una persona común tardaría 40 años ahorrando en un banco para acumular el pago inicial. Para alcanzar esta burbuja, los jóvenes deben invertir en activos de alto crecimiento (como Bitcoin o empresas emergentes).
Anfitrión: ¿Qué significa esto específicamente?
Checkmate: Esto es en realidad una estafa, una devaluación monetaria encubierta de los ahorros nacionales. Hacen que la base de costo de tu activo aumente según el cálculo del IPC del 3%, pero la parte restante de gran apreciación se incorporará directamente en su totalidad a tus ingresos, gravada a tu tasa marginal más alta, y además no indexan simultáneamente tus tramos impositivos. El resultado es que, donde originalmente probablemente pagabas una tasa impositiva efectiva de alrededor del 25%, ahora se disparará al 40% o incluso al 47%. Imagina si fundas una startup y la vendes con éxito; dado que tu costo inicial es 0, esto no obtiene ningún beneficio de indexación, el gobierno se llevará directamente el 47% de tus ganancias, sin asumir ningún riesgo, convirtiéndose en tu mayor accionista.
Anfitrión: ¿Hacen esto pensando que la gente solo necesita ahorrar dinero en el banco para comprar una casa, en lugar de invertir en activos? Estos políticos están muy desconectados de la realidad.
Checkmate: Totalmente correcto. Australia tiene la burbuja inmobiliaria más absurda del mundo, con un precio medio de vivienda de 1 millón de AUD, mientras que el salario medio es de solo 74,000 AUD. Si los jóvenes ahorran dinero en el banco ganando un interés del 5%, necesitarán 40 años para acumular el pago inicial. Para comprar una casa, deben superar la inflación invirtiendo en activos. El gobierno afirma que esta política es para ayudar a los jóvenes a comprar una casa, pero en realidad perjudica enormemente a aquellos jóvenes que ahorran invirtiendo en activos de alto crecimiento como Bitcoin. Usé un modelo de lenguaje grande para hacer cálculos; esta reforma fiscal no solo retrasará el objetivo de comprar una casa de la gente común entre 2 y 5 años, sino que también equivaldrá a privar directamente a un niño de ahorros para 1 o 2 años de matrícula en una escuela privada. Esto no es para ayudar a los jóvenes en absoluto.
Anfitrión: Esto es absurdo. Si tienes Bitcoin ahora, ¿las ganancias anteriores aún pueden aplicar la política anterior? ¿Qué deben hacer aquellos que no planean abandonar Australia ahora?
Checkmate: Adoptan lo que se llama una "cláusula de abuelo parcial" (Partial Grandfathering), que también es una práctica deshonesta. Antes del 1 de julio de 2027, tus ganancias contables pueden disfrutar del descuento del 50% según la política anterior, pero el crecimiento de activos después de eso estará sujeto obligatoriamente a la nueva política de indexación con altos impuestos. Para aquellos que no quieren abandonar Australia, primero deberían encontrar un buen contador, porque el sistema fiscal está interconectado, y aquellos que conocen el sistema a menudo pueden encontrar nuevas oportunidades de evasión fiscal en los cambios del sistema. En segundo lugar, ve al sitio web de la institución de la industria del Bitcoin en Australia, descarga una plantilla de carta de protesta y escribe a tus representantes locales para expresarte. No puedes simplemente aceptarlo porque no quieres mudarte al extranjero.
Anfitrión: ¿Esto significa que el gobierno está tratando de dirigir la economía hacia algún tipo de política de austeridad?
Checkmate: Sí, por eso lo llamo una "bola de prueba" (Nota de PANews: se refiere a una acción para sondear la reacción pública) lanzada al mundo. Una verdadera política de austeridad no debería ser así; el enfoque actual es una nivelación hacia abajo que empobrece a todos, pura y simplemente una estafa contra la riqueza de la gente común. Quieren probar la tolerancia del pueblo australiano a esta política de robo. Si no hay una fuerte reacción, esta política se extenderá por todo el mundo. Los jóvenes deben entender que para subir la escalera de la compra de una casa, primero debes subir la escalera de la acumulación de activos, y el gobierno acaba de duplicar tu impuesto sobre los activos, esto es inaceptable.
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