Original | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Autor | 秦晓峰(@QinXiaofeng 888 )
La esperada Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales (Ley CLARITY) ha sido, como se esperaba, nuevamente retrasada. La senadora Cynthia Lummis había indicado previamente que los negociadores esperaban finalizar el texto de compromiso "alrededor del 4 de julio (Día de la Independencia de EE.UU.)" y "avanzar en julio", pero el progreso actual está claramente retrasado.
Ahora, a medida que se acerca el período de receso del Senado el 10 de agosto, la ventana de tiempo disponible se vuelve cada vez más corta: el proyecto de ley debe alcanzar el umbral de 60 votos en el Senado (se necesitan al menos 7 demócratas que cambien su postura para apoyarlo), coordinarse con el texto del Comité de Agricultura del Senado, fusionarse con el proyecto de ley de la Cámara de Representantes y ser firmado por el presidente. Todo esto debe completarse en los próximos 25 días laborables, lo que hace que la línea de tiempo sea extremadamente ajustada.
Si se pierde la ventana anterior al receso de agosto, la probabilidad de que la Ley CLARITY sea aprobada este año disminuirá aún más. De hecho, los datos del mercado de predicciones Polymarket muestran que la probabilidad de aprobación este año es solo del 40%; Galaxy Digital también ha reducido la probabilidad de aprobación para 2026 al 50%.
I. Resumen de los últimos avances de la Ley CLARITY
La Ley CLARITY es una legislación emblemática promovida por el Congreso de EE.UU. sobre la estructura del mercado de criptomonedas, que busca clarificar los límites regulatorios entre la SEC y la CFTC, proporcionar una vía de no-valor para los tokens descentralizados, y exigir el registro de los intermediarios de productos digitales y obligaciones contra el lavado de dinero.
El 17 de julio de 2025, la Cámara de Representantes aprobó con 294 votos a favor y 134 en contra el proyecto de ley HR 3633 presentado por French Hill, con más de 70 votos de los demócratas; el 14 de mayo de 2026, el Comité Bancario del Senado avanzó y aprobó por 15 votos a favor y 9 en contra (con el apoyo de 13 republicanos y 2 demócratas). El 1 de junio de 2026, la Ley CLARITY fue formalmente incluida en el calendario legislativo del Senado (Número de Calendario 423), obteniendo la elegibilidad para ser debatida en el pleno.
Sin embargo, todo el mes de junio el avance de la Ley CLARITY no fue fluido. El 9 de junio, las negociaciones sobre las cláusulas éticas relacionadas con las tenencias de criptomonedas del presidente se rompieron, lo que directamente llevó a que algunos legisladores demócratas suavizaran su postura o plantearan condiciones adicionales, ralentizando el ritmo para que el proyecto de ley entrara en debate en el pleno. El 10 de junio, la Casa Blanca se reunió con grupos de policías y fiscales; posteriormente, la lucha por la aplicación de la Cláusula 604 (cláusula de protección para desarrolladores) en la Ley de Certidumbre Regulatoria de la Cadena de Bloques quedó estancada; si no se resuelve, los grupos de aplicación de la ley podrían presionar en contra, y los legisladores demócratas también podrían votar en contra por "no proteger suficientemente a los consumidores/combatir el crimen".
En pocas palabras, el primero es un "umbral político/ético", el segundo es una "línea roja de aplicación de la ley/seguridad", que juntos constituyen los dos últimos obstáculos para que la Ley CLARITY "pase" en el Senado. Si no se resuelven, será difícil reunir los 60 votos y el texto final, y por lo tanto no se podrá completar la legislación antes del receso del 10 de agosto. Estas dos negociaciones son directamente los "piedras en el camino" clave que han obstaculizado el avance final de la Ley CLARITY, llevando al fracaso del objetivo del 4 de julio y sumiendo el progreso general en un punto muerto. Actualmente las negociaciones aún intentan desbloquearse, pero el tiempo ya es muy limitado.
Brian Gardner, estratega jefe de políticas de Washington en Stifel Financial, indicó que para que el proyecto de ley sea aprobado en 2026, "probablemente necesite ser aprobado por el Senado a fines de julio, preferiblemente en junio", y advirtió que si el Senado pierde el período de receso, las perspectivas se deteriorarán significativamente.
Sin embargo, el mercado ya no alberga muchas esperanzas de que el proyecto de ley sea aprobado este año. Alex Thorn, responsable de Galaxy Research, redujo el 5 de junio su predicción de aprobación de la ley en 2026 del 75% al 60%, citando la creciente tensión en la agenda del Senado. Los datos del mercado de predicciones Polymarket muestran que la probabilidad de aprobación este año es solo del 40%.
II. Si la Ley CLARITY no se aprueba a tiempo, ¿qué pasará con las criptomonedas?
Según el análisis de CCN, si la Ley CLARITY no puede aprobarse antes del receso de agosto, la reacción más probable del mercado no será un colapso, sino una "lenta hemorragia a través de productos con prima". De hecho, el rendimiento mediocre de las criptomonedas durante todo junio ya indica que el mercado ha comenzado a reevaluar los precios debido a la incertidumbre legislativa. (Nota de Odaily: aquí, productos con prima se refiere principalmente a varios ETF spot).
Los datos muestran que durante todo junio, los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. tuvieron una salida neta acumulada de aproximadamente 45.000 millones de dólares, equivalentes a alrededor de 77,000 BTC canjeados; esta es la mayor salida neta mensual desde el lanzamiento de los productos en enero de 2024, superando el récord anterior de febrero de 2025 (aproximadamente 35,600 millones de dólares), estableciendo un nuevo récord histórico mensual negativo.
De hecho, XRP podría ser el activo más directa y significativamente afectado por el proyecto de ley, ya que la ley haría permanente su clasificación como producto básico, eliminando el riesgo reversible de interpretación institucional. Si hay un retraso prolongado o un fracaso, XRP podría perder parte de su "prima por ventaja regulatoria".
Geoffrey Kendrick, director global de investigación de activos digitales en Standard Chartered, pronostica un precio objetivo para XRP de 8 dólares, suponiendo que el Senado apruebe completamente la legislación relevante y haya entradas de fondos en ETF de 40 a 80 mil millones de dólares. JPMorgan predice que si el proyecto de ley se aprueba, los ETF de XRP recibirían entradas de fondos de 43 a 84 mil millones de dólares en el primer año. Los datos muestran que desde el lanzamiento del ETF spot de XRP en noviembre de 2025, las entradas netas acumuladas han sido de aproximadamente 1.41 mil millones de dólares, de los cuales el 84% proviene de minoristas, mientras que las entradas institucionales aún esperan una señal regulatoria clara.
Para Bitcoin, que ya fue clasificado como producto básico mediante la interpretación conjunta de la SEC y la CFTC en marzo de 2026, el papel principal de la Ley CLARITY es hacer permanente esta decisión reversible en la ley federal. Incluso si el proyecto de ley fracasa o se retrasa mucho, la narrativa de Bitcoin como "oro digital" es relativamente sólida y recibiría un impacto directo menor.
El impacto en ETH es similar al de Bitcoin, Ethereum también fue clasificado como producto básico por la interpretación conjunta; el fracaso del proyecto de ley podría llevar a que los protocolos DeFi enfrenten una ambigüedad de cumplimiento más prolongada, inhibiendo la innovación y las entradas de capital. Geoffrey Kendrick de Standard Chartered pronostica un precio objetivo para ETH a finales de 2026 de 7,500 dólares (posteriormente reducido a 4,000 dólares), suponiendo que se apruebe la legislación relevante.
Kristin Smith, directora del Instituto de Políticas de Solana, señaló que muchos asignadores de activos están explorando activamente invertir en activos digitales, pero debido a que las pautas regulatorias aún no están claras, están retrasando la inyección de capital. La misma lógica se aplica al DeFi institucional; actualmente, los proyectos DeFi también están en suspenso a la espera de la introducción de la Cláusula 604.
III. ¿Cuál es el camino a seguir?
No queda mucho tiempo para que la Ley CLARITY supere los obstáculos. En lo sucesivo, podrían darse las siguientes situaciones:
- Primera: Aprobación antes del receso de agosto: El mayor catalizador, podría ocurrir un rebote significativo de precios, especialmente para XRP y ETF relacionados.
- Segunda: Postergación hasta 2027: Lo que el mercado menos desea, se prolongaría el proceso de "lenta hemorragia" y el capital institucional continuaría a la expectativa.
- Tercera: Fracaso y traslado a la próxima legislatura: La Ley CLARITY se encuentra actualmente en el 119º Congreso. Si no se completa la votación en el pleno del Senado, la coordinación y la aprobación final antes del receso de agosto de 2026, todo el proceso no podrá concluir dentro de este Congreso; una vez que comience el nuevo Congreso (120º, 2027-2028), el proyecto de ley deberá ser reintroducido y seguir nuevamente todos los procedimientos de debate en comités, pleno, etc.
La Ley CLARITY se encuentra actualmente en una etapa crítica de "estar a un paso pero atascada", técnicamente ya está en el calendario del Senado, pero las negociaciones políticas, la ventana de tiempo y el apoyo bipartidista siguen siendo los mayores obstáculos.
Sin embargo, como dijo Vincent Chok, CEO de First Digital: "El hecho de que la Ley CLARITY haya entrado en la votación del pleno del Senado ya indica que Estados Unidos está más cerca que nunca de resolver la ambigüedad regulatoria... Una votación exitosa aceleraría este proceso, pero el fracaso no la detendría necesariamente. De hecho, el retraso en el marco estadounidense crearía una sensación de urgencia y prolongaría la ventana de tiempo para establecer estándares globales. Estados Unidos podría convertirse en el centro global de facto para los activos digitales."
