Autor: Kuli, TechFlow de Shenchao
Los honorables operadores del mercado de valores de EE.UU. han vivido un primer semestre bastante cómodo.
El S&P 500 y el Nasdaq 100 han alcanzado nuevos máximos históricos alternativamente, la historia del gasto de capital en IA se vuelve cada vez más grande, y el valor neto de las cuentas ha subido con la marea. En cambio, el Bitcoin, desde los 126,000 dólares de octubre del año pasado, ha retrocedido hasta los 80,000 dólares aproximadamente, una caída del 37%. La sensación de quienes mantienen Bitcoin probablemente se resume en dos palabras:
Agonía.
Esta discrepancia emocional está fermentando en las redes sociales como una nueva narrativa: comprar acciones tecnológicas estadounidenses es mejor que comprar Bitcoin, y en la mayoría de los casos lo ha sido.
Hoy, en la sección de criptomonedas de Reddit, incluso hay una publicación que ha concretado este sentimiento. Un usuario publicó una gráfica de comparación: en los últimos 5 años, el Nasdaq 100 subió un 132.8%, mientras que Bitcoin solo subió un 43.8%.
Es importante señalar que esta gráfica utiliza el formato de fecha europeo DD/MM/AAAA, la ventana real es del 12 de mayo de 2021 al 12 de mayo de 2026, y utiliza como referencia un ETF denominado en euros.
El dólar estadounidense se ha apreciado aproximadamente un 18% frente al euro desde 2021, lo que amplifica aún más las ganancias de los activos denominados en dólares desde la perspectiva del euro debido al efecto del tipo de cambio. Convertido al precio desnudo en dólares, el aumento del Nasdaq 100 en el mismo período es de aproximadamente el 121%, y el de Bitcoin aproximadamente el 43%, manteniéndose una diferencia significativa.
La conclusión del autor de la publicación es aún más desgarradora: "¿Qué está pasando realmente? Supongo que la respuesta es que la IA ha cambiado todo esto."
Bloomberg también publicó un informe similar en febrero de este año, con un título aún más despiadado: "El rendimiento de Bitcoin a cinco años pierde frente al S&P 500, el Nasdaq 100 y el oro".
La inversión tiene fecha de caducidad
El punto de partida de la ventana de 5 años en la gráfica anterior es diciembre de 2021.
En ese momento, Bitcoin acababa de retroceder desde el máximo cíclico de 69,000 dólares a alrededor de 48,000 dólares, mientras que el Nasdaq 100 estaba en aproximadamente 16,300 puntos, y la narrativa de la IA aún no había despegado. Esto significa que la línea de salida de Bitcoin se situó en una meseta alta al final del mercado alcista, mientras que la del Nasdaq se situó en la víspera del superciclo de la IA.
Emocionalmente, es comprensible promocionar que las acciones estadounidenses son mejores que Bitcoin; pero, ¿realmente es así si se amplía un poco más la ventana temporal? Si se desplaza el punto de partida unos meses o años, la relación de fuerzas puede cambiar drásticamente.
Hemos hecho una pequeña estadística simple. Las siguientes cinco ventanas temporales tienen como punto final unificado mayo de 2026 (Bitcoin alrededor de 80,000 dólares, Nasdaq 100 alrededor de 29,000 puntos). Los puntos de partida corresponden a cinco momentos clave en los mercados de criptomonedas y macro:
Fondo de la pandemia (marzo de 2020) → Ahora:
Bitcoin pasó de aproximadamente 5,800 dólares a 80,000 dólares, un aumento de aproximadamente el 1,279%. El Nasdaq 100 pasó de aproximadamente 7,000 puntos a 29,000 puntos, un aumento de aproximadamente el 314%. La rentabilidad de Bitcoin fue más de 4 veces superior a la del Nasdaq.
Fondo del colapso de FTX (noviembre de 2022) → Ahora:
Bitcoin pasó de aproximadamente 16,000 dólares a 80,000 dólares, un aumento de aproximadamente el 400%. El Nasdaq 100 pasó de aproximadamente 11,500 puntos a 29,000 puntos, un aumento de aproximadamente el 152%. La rentabilidad de Bitcoin sigue siendo 2.6 veces superior a la del Nasdaq.
Víspera de la aprobación del ETF de Bitcoin (enero de 2024) → Ahora:
Bitcoin pasó de aproximadamente 44,000 dólares a 80,000 dólares, un aumento de aproximadamente el 82%. El Nasdaq 100 pasó de aproximadamente 16,800 puntos a 29,000 puntos, un aumento de aproximadamente el 73%. Ambos están básicamente empatados, con Bitcoin ligeramente por delante.
Este ciclo de acciones tecnológicas (mayo de 2021) → Ahora:
Bitcoin pasó de aproximadamente 48,000 dólares a 80,000 dólares, un aumento de aproximadamente el 67%. El Nasdaq 100 pasó de aproximadamente 16,300 puntos a 29,000 puntos, un aumento de aproximadamente el 78%. El Nasdaq lidera.
Máximo histórico de Bitcoin (octubre de 2025) → Ahora:
Bitcoin cayó de aproximadamente 126,000 dólares a 80,000 dólares, una disminución de aproximadamente el 37%. El Nasdaq 100 pasó de aproximadamente 22,000 puntos a 29,000 puntos, un aumento de aproximadamente el 32%. El Nasdaq lidera ampliamente, y la dirección es completamente opuesta.
La conclusión es: de cinco ventanas, Bitcoin gana en tres, y el Nasdaq gana en dos. La publicación de Reddit eligió precisamente una de las ventanas donde el Nasdaq tiene mayor ventaja.
Activo Cíclico VS Activo de Tendencia
La diferencia en la sensibilidad al punto de partida entre Bitcoin y el Nasdaq 100 se debe a las estructuras de volatilidad completamente diferentes de estos dos activos.
El Nasdaq 100 está compuesto por 500 grandes empresas no financieras, respaldadas por flujo de caja y ganancias, y su trayectoria muestra una tendencia alcista a largo plazo. Incluso después de experimentar una corrección del 33% en 2022, su velocidad de recuperación es relativamente estable.
Elegir cualquier punto de partida no extremo, el rendimiento a largo plazo cae en un rango relativamente estable.
Bitcoin es un activo típicamente cíclico. En cada ciclo alcista y bajista de la historia, la magnitud de la corrección desde el pico hasta el valle ha estado entre el 75% y el 85% (en 2014, 2018 y 2022), y la corrección de octubre de 2025 a principios de 2026 también alcanzó aproximadamente el 50%.
Esta volatilidad extrema significa que la posición en el ciclo en la que se sitúa el punto de partida casi determina el número final de rendimiento.
Un análisis de Nasdaq.com lo resume de manera más directa: Bitcoin es esencialmente una versión apalancada del S&P 500.
En 2024, el S&P subió un 24%, Bitcoin subió un 135%; en 2023, el S&P subió un 26%, Bitcoin subió un 147%; en 2022, el S&P cayó un 19%, Bitcoin cayó un 65%. Misma dirección, magnitud amplificada de 3 a 5 veces.
Esto significa que elegir un punto de partida que coincida precisamente con la cima de un ciclo de Bitcoin para hacer una comparación y concluir que "las acciones superan claramente a Bitcoin" es casi inevitable estadísticamente. Y viceversa.
El BTC actual, posiblemente en la "zona de infravaloración cíclica"
Dejando a un lado el juego del punto de partida, la estructura actual del mercado merece atención por sí misma.
Después de alcanzar su máximo en octubre de 2025, Bitcoin experimentó una corrección cíclica típica. En febrero de 2026 cayó una vez a aproximadamente 65,000 dólares, luego se recuperó a alrededor de 80,000 dólares, manteniendo una corrección de aproximadamente el 37% desde el máximo. Mientras tanto, el Nasdaq 100, impulsado por la continua expansión del gasto de capital en IA, ha alcanzado repetidamente nuevos máximos.
Esta divergencia no es rara en la historia. Durante el aumento de Bitcoin de 3,000 dólares a 12,000 dólares en 2019, estuvo casi desvinculado del S&P 500. En 2022, ambos cayeron sincrónicamente, y su correlación se disparó una vez hasta 0.92. La correlación entre el mercado de criptomonedas y el mercado de valores de EE.UU. es dinámica, cíclica, y no una correlación positiva fija.
Alex Thorn, director de investigación de Galaxy Digital, propuso una perspectiva interesante en diciembre de 2025:
Si se mide con el poder adquisitivo del dólar de 2020, el máximo nominal de 126,000 dólares de Bitcoin en realidad nunca superó los 100,000 dólares. La inflación acumulada desde 2020 hasta 2025 es de aproximadamente el 24%, lo que crea una desviación sistémica en la comparación de precios nominales entre diferentes años.
En el momento en que Bitcoin ha retrocedido un 37% desde su máximo histórico y los índices bursátiles estadounidenses alcanzan simultáneamente nuevos máximos históricos, la narrativa de que "las acciones superan a Bitcoin" ocupará naturalmente las redes sociales.
Pero, en el pasado, cada vez que esta narrativa ha sido más fuerte, generalmente también ha estado cerca de la zona inferior del ciclo de Bitcoin. A finales de 2022, después del colapso de FTX, un discurso similar de "Bitcoin ha muerto" también estaba en boga, y en los siguientes 18 meses, Bitcoin pasó de 16,000 dólares a 126,000 dólares.
Es fácil hacer de lunes por la mañana el experto del domingo, pero es difícil apostar de antemano. Discutir qué activo ha subido más no tiene significado a nivel micro. Cualquier conclusión de "A siempre es mejor que B" derivada de una sola ventana temporal no resiste la prueba de desplazar el punto de partida.
Cada versión tiene su héroe, lo difícil en cada versión es el timing y la toma de ganancias.
