Original | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Autor | Qin Xiaofeng(@QinXiaofeng 888 )
Hoy, los mercados bursátiles asiáticos experimentaron una fuerte agitación.
El índice compuesto KOSPI de Corea del Sur cayó más del 8% durante la sesión, activando el mecanismo de interrupción del mercado y pausando las operaciones durante 20 minutos; finalmente cerró con una caída de casi el 10%, en 8203.84 puntos, estableciendo el tercer peor registro de caída intradía del año. El mercado japonés también enfrentó presión, con el índice Nikkei 225 cayendo alrededor del 3.5%, cerrando cerca de los 69788 puntos, poniendo fin a una racha de ocho sesiones al alza; el índice TOPIX cayó aproximadamente un 2.6%.
Este ajuste afectó principalmente a los valores tecnológicos, especialmente al sector de semiconductores, con pesos pesados como Samsung Electronics y SK Hynix liderando las pérdidas, arrastrando a todo el mercado. Los inversores extranjeros aceleraron las ventas, el volumen negociado aumentó significativamente y el sentimiento de pánico en el mercado se intensificó notablemente.
Desde junio, los mercados de Japón y Corea han experimentado múltiples episodios de alta volatilidad, y el mercado coreano ha activado la interrupción del mercado cuatro veces este año. Impulsado por el auge de la IA y los semiconductores, el KOSPI se acercó previamente a su máximo histórico de 9385 puntos; el Nikkei 225 también superó brevemente los 70000 puntos. En solo unas semanas, la transición desde máximos históricos a fuertes correcciones subraya la fragilidad del mercado y la presión para tomar ganancias. Odaily星球日报 analizará desde tres aspectos: el rendimiento del mercado, las causas subyacentes y la tendencia futura.
1. Caída del mercado: desde máximos históricos hasta la alerta de interrupción
El 23 de junio, el KOSPI abrió en 9083.54 puntos, alcanzando durante la sesión un máximo de 9175.45 puntos. Sin embargo, luego, impulsado por las ventas de inversores extranjeros y ventas por inercia, el índice cayó rápidamente. Alrededor de las 14:33 de la tarde, una caída superior al 8% activó el mecanismo de interrupción del mercado de la Bolsa de Corea (KRX), pausando las operaciones de todos los componentes del KOSPI durante 20 minutos. Un mecanismo similar ya se había activado en múltiples días como el 5 y 8 de junio, mostrando que la volatilidad se ha vuelto la norma.
Al cierre, el KOSPI cotizaba a 8203.84 puntos, con una caída intradía del 9.99%, y el volumen negociado se disparó a 483.71 millones de acciones. Gigantes de semiconductores como SK Hynix y Samsung Electronics lideraron las pérdidas, con caídas superiores al 12% cada una. El índice KOSDAQ de Corea mostró aún más fragilidad, cayendo más del 6% en paralelo, con valores tecnológicos de pequeña capitalización retrocediendo colectivamente. La escala de ventas netas de los inversores extranjeros fue significativa, convirtiéndose en la principal fuente de presión vendedora.
La reacción del mercado japonés fue relativamente moderada pero aún digna de atención. El índice Nikkei 225 cayó más del 3% durante la sesión, cerrando alrededor de 69788 puntos, con una caída intradía de aproximadamente el 3.47%, y el índice TOPIX retrocedió de manera similar. Los valores relacionados con tecnología y semiconductores tuvieron el peor desempeño: SoftBank Group cayó más del 10%, el fabricante de chips Kioxia se desplomó un 15.1%, y Tokyo Electron retrocedió un 6.2%. Los sectores de IA y semiconductores que habían impulsado el fuerte aumento del Nikkei se ajustaron completamente, poniendo fin a una racha alcista de ocho sesiones consecutivas.
Comparado con los máximos recientes, la magnitud de este ajuste es sorprendente. El KOSPI retrocedió más del 12% desde su pico de mediados de junio, y el Nikkei 225 se corrigió significativamente desde niveles superiores a los 70000 puntos.
La interconexión de los mercados globales fue evidente: la noche anterior, las acciones tecnológicas estadounidenses enfrentaron presión colectiva, con el índice Nasdaq cayendo más del 1% y el S&P 500 retrocediendo levemente; hubo rotación dentro de las "Siete Magníficas" (Magnificent Seven), con acciones como Amazon y Meta liderando las pérdidas. Otros mercados asiáticos, como Taiwán, también se vieron afectados, formando una ola regional de ventas de acciones tecnológicas.
En general, se trató de un ajuste rápido y severo liderado por el sector tecnológico, donde la caída del mercado coreano superó con creces a la japonesa debido a su alta concentración.
2. Análisis de causas: Burbuja de IA en etapa de estallido bajo múltiples factores superpuestos
Esta fuerte caída en los mercados de Japón y Corea es el resultado de la acción conjunta de múltiples factores, que pueden analizarse desde las dimensiones de causa directa, presión de políticas macroeconómicas y riesgos estructurales.
1. Causa directa: Debilidad nocturna de acciones tecnológicas estadounidenses y presión para tomar ganancias
En la sesión anterior, el sector tecnológico estadounidense mostró una corrección evidente, transmitiéndose directamente a los mercados asiáticos. El índice Nasdaq cayó más del 1.2%, y hubo una rotación significativa dentro de las Magnificent Seven, con algunas acciones bajo presión notable.
Lisa Shalett, directora de inversiones (CIO) de Morgan Stanley Wealth Management, señaló: "La rotación dentro de las Magnificent Seven es evidente, y noticias sobre la renuncia de algunos ejecutivos o investigadores han intensificado la preocupación del mercado sobre el progreso de la comercialización de la IA. Los inversores comienzan a exigir más pruebas de que los enormes gastos de capital en IA puedan transformarse en ganancias sostenibles".
Esta preocupación se extendió rápidamente a los mercados japonés y coreano, altamente dependientes de la cadena de suministro global de IA. Las exportaciones de semiconductores de Corea han mantenido durante mucho tiempo una proporción superior al 20% del total de exportaciones, y Samsung Electronics y SK Hynix juntas representan aproximadamente el 40% del peso del KOSPI. El 23 de junio, estos dos gigantes cayeron entre un 8% y un 12%, arrastrando directamente al índice.
Además, desde junio, los mercados de Japón y Corea han acumulado fuertes ganancias, creando una gran cantidad de posiciones con beneficios. El índice KOSPI subió desde alrededor de 5000 puntos a principios de año hasta niveles superiores a 9000 puntos a mediados de junio, con una ganancia máxima anual superior al 80%; el índice Nikkei 225 también subió desde alrededor de 40000 puntos a principios de año hasta niveles superiores a 70000 puntos, estableciendo un máximo histórico. Con las valoraciones en niveles altos (el P/E dinámico del KOSPI se acercó una vez a máximos históricos), cualquier catalizador negativo fácilmente desencadena la toma de ganancias. La venta concentrada del 23 de junio fue precisamente una corrección natural tras las subidas demasiado rápidas anteriores.
2. Factores macroeconómicos y de política: Calentamiento de expectativas de alza de tasas de la Fed e impacto de datos económicos
Los últimos datos de empleo en EE. UU., continuando fuertes, elevaron aún más las expectativas del mercado de que la Reserva Federal mantenga tasas altas o incluso las aumente. Según Reuters, los empleos no agrícolas de mayo aumentaron en 172,000, superando ampliamente las expectativas de los economistas de 85,000, y la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.3%. Estos datos llevaron a algunas instituciones (como Goldman Sachs) a posponer la expectativa del primer recorte de tasas hasta 2027. Más críticamente, la reunión del FOMC de la Fed del 16 al 17 de junio decidió mantener la tasa de fondos federales en el rango del 3.5%-3.75%. La declaración de la reunión enfatizó la expansión sólida de la actividad económica, pero destacó el aumento de la incertidumbre por conflictos en Medio Oriente y que la inflación sigue por encima del objetivo del 2%.
El último "dot plot" de la Fed envió una señal claramente alcista: la mediana de la proyección de la tasa de fondos federales para fines de 2026 se revisó al alza a 3.8% (un aumento significativo de 0.4 puntos porcentuales desde la proyección del 3.4% de marzo), insinuando la posibilidad de al menos un aumento de tasas este año. Simultáneamente, el FOMC revisó al alza su proyección de inflación para 2026: la mediana de la inflación PCE básica subió a 3.3%, y la PCE general a 3.6% (ambas estaban alrededor del 2.7% previamente); la proyección de crecimiento del PIB se revisó ligeramente a la baja al 2.2%.
Las acciones de crecimiento sensibles a las tasas (especialmente en tecnología y semiconductores) fueron las primeras en sufrir. El mercado coreano, considerado previamente un activo típico de "alta beta" debido al auge de la IA, es extremadamente sensible a los cambios en la liquidez global. El mercado japonés también está sujeto a las expectativas de liquidez global, aunque los datos de mejoras en el crecimiento salarial en Japón brindaron cierto soporte.
Esta serie de señales macroeconómicas elevó significativamente los rendimientos de los bonos estadounidenses y ejerció presión sobre los activos de riesgo globales, exacerbando directamente la presión vendedora sobre las acciones tecnológicas japonesas y coreanas.
3. Riesgos estructurales: Alta concentración del mercado y salida de capital extranjero
La fragilidad estructural del mercado bursátil coreano es particularmente prominente. El KOSPI depende en gran medida de los dos gigantes de semiconductores, Samsung Electronics y SK Hynix. Una vez que el ciclo de semiconductores o la demanda global de IA fluctúan, el índice oscila violentamente.
La continua salida de capital extranjero es otra clave. Los inversores extranjeros obtuvieron ganancias sustanciales durante los fuertes aumentos anteriores, y desde junio han realizado múltiples ventas netas, especialmente en Corea, donde parte del capital podría estar dirigiéndose a nuevas ofertas en el mercado estadounidense (como SpaceX) u otros activos. El 23 de junio, la escala de ventas netas de extranjeros se amplió significativamente, convirtiéndose en la principal fuente de presión vendedora.
En comparación, aunque el mercado japonés también se vio afectado por las acciones tecnológicas, su dispersión sectorial es relativamente mayor, manteniendo la caída del Nikkei 225 en alrededor del 3.5%.
Además, los desarrollos específicos de empresas intensificaron la presión del mercado. Según informes del mercado, SK Hynix ajustó recientemente la configuración de capacidad para chips de IA (especialmente HBM), desviando parte de la producción a DRAM tradicional de mayor margen de ganancia, para optimizar las ganancias a corto plazo. Este movimiento generó preocupación entre los inversores sobre el equilibrio entre oferta y demanda a corto plazo del HBM, desencadenando ventas.
3. Perspectivas futuras: Volatilidad a corto plazo inevitable, narrativa de IA a largo plazo aún resistente
Mirando hacia adelante, los mercados de Japón y Corea mostrarán características de "consolidación volátil + diferenciación estructural". La volatilidad del mercado a corto plazo seguirá siendo alta, mientras que el soporte fundamental a mediano y largo plazo persiste; de hecho, la corrección podría proporcionar una ventana de oportunidad para invertir en activos de calidad.
Volatilidad a corto plazo predominante, la recuperación depende de las señales de la Fed y de EE. UU. A corto plazo, el mercado sigue en un período de ajuste de alta volatilidad. La tendencia de las acciones tecnológicas estadounidenses es un indicador clave. Si el índice Nasdaq se estabiliza o presenta un rebote técnico, los mercados japonés y coreano podrían seguir con una recuperación; por el contrario, si la Fed envía señales más alcistas o los resultados del segundo trimestre de las empresas japonesas y coreanas no cumplen las expectativas, la corrección podría continuar o incluso profundizarse. Es clave prestar atención a los siguientes eventos:
- Datos de inflación (IPC/PCE) y empleo de EE. UU. de junio-julio;
- La próxima reunión del FOMC de la Fed (julio);
- Los resultados del segundo trimestre de acciones de alto peso como Samsung Electronics, SK Hynix y Tokyo Electron.
Soporte fundamental sólido a mediano y largo plazo, la corrección es una oportunidad. El gasto de capital global en IA sigue creciendo rápidamente, y la lógica subyacente del superciclo de semiconductores no ha cambiado. Según predicciones de instituciones como Goldman Sachs, el gasto de capital relacionado con la IA a nivel mundial (computación, centros de datos, energía) acumulado entre 2026-2031 alcanzará aproximadamente 7.6 billones de dólares; solo en 2026, el CapEx de IA se acercará a los 765 mil millones de dólares, aumentando anualmente hasta alcanzar 1.6 billones de dólares en 2031; se espera que la nueva capacidad de centros de datos agregue casi 100 GW entre 2026-2030, con una inversión total que podría alcanzar el nivel de los 3 billones de dólares.
La posición de liderazgo de Corea del Sur en HBM (memoria de alto ancho de banda) y procesos avanzados es sólida. La participación de mercado de SK Hynix en HBM se ha mantenido durante mucho tiempo entre el 50% y el 62%, y su participación en el suministro para la plataforma NVIDIA Rubin en la era HBM4 podría alcanzar alrededor del 70%; Samsung Electronics también está acelerando la expansión de producción, planeando aumentar la capacidad de HBM en aproximadamente un 50% para 2026. Los pedidos a largo plazo de los dos gigantes están básicamente asegurados hasta 2027, y el superciclo de demanda de memoria para IA aún se encuentra en una etapa temprana.
Desde una perspectiva a largo plazo, la IA sigue siendo una herramienta de productividad que cambiará el panorama mundial, y los ajustes de etapa difícilmente revertirán la gran tendencia del progreso tecnológico. Al igual que después de cada corrección de burbuja tecnológica en el pasado, finalmente quedan recompensas sustanciales para los verdaderos constructores de infraestructura e innovadores. Este "Martes Negro" podría ser precisamente el punto de inflexión donde la inversión en IA pasa del fervor a la racionalidad, del concepto a la industria real. La resistencia y el potencial de los mercados bursátiles japonés y coreano aún merecen ser esperados.
