Autor: Jose Antonio Lanz
Compilación: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: Este viernes vencen en Deribit opciones de Bitcoin por un valor de 64.4 mil millones de dólares, que corresponden a 81,700 contratos, con un ratio put/call de 0.83, mostrando una inclinación general hacia posiciones largas. El punto de máximo dolor (max pain) está alrededor de los 70,000 dólares, muy por debajo del precio actual; sin embargo, la mayoría de los contratos están out of the money y expirarán sin valor, e históricamente vencimientos de escala similar a menudo no han alterado significativamente el precio.
Este viernes vencen opciones de Bitcoin por un valor de 64.4 mil millones de dólares en el exchange de derivados de criptomonedas Deribit. Es una cifra considerablemente grande, que coincide con un nuevo calentamiento del mercado de Bitcoin y un cambio en el sentimiento del mercado tras un invierno cripto tranquilo. Pero, ¿realmente este vencimiento afectará el precio de Bitcoin?
Los eventos de vencimiento de opciones de Bitcoin son uno de los muchos catalizadores que los traders de cripto observan de cerca. Coincide con el segundo día del simposio de política económica de Jackson Hole, donde el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, pronunciará su primer discurso principal como jefe del banco central, justo cuando el rally de Bitcoin enfrenta su primera prueba de resistencia real por encima de los 80,000 dólares.
Vencimientos de esta magnitud son importantes porque las instituciones que vendieron estas opciones deben cubrir su exposición comprando o vendiendo Bitcoin real a medida que el precio se mueve; y un libro de 64.4 mil millones de dólares es suficiente para generar flujos de cobertura independientes que, por sí solos, pueden agitar el mercado, independientemente de cualquier noticia.
Estos 64.4 mil millones corresponden a 81,700 contratos: 44,639 contratos call frente a 37,061 contratos put, con un ratio put/call de 0.83, una distribución sesgada hacia los alcistas. Esta cifra equivale a que casi una quinta parte del interés abierto total de Bitcoin en Deribit vence en una sola sesión de negociación.
Estos 64.4 mil millones de dólares son un valor nominal, no fondos que realmente cambien de manos. La mayoría de los contratos del viernes están profundamente out of the money y expirarán sin desencadenar ningún pago. Los strikes con mayor volumen —75,000 dólares y 80,000 dólares— marcan los puntos donde los vendedores de opciones tienen las posiciones más grandes, no el precio al que el mercado está destinado a llegar.
Los traders observan un nivel de precio llamado «punto de máximo dolor (max pain)», que es el strike al cual la mayor cantidad de contratos expiran sin valor. El max pain estimado por Deribit para el vencimiento del 28 de agosto está alrededor de los 70,000 dólares, aproximadamente entre 9,000 y 11,000 dólares por debajo del precio actual de Bitcoin.
No todo el mundo se está preparando para el caos. Frank Hepworth, CEO de New Market Trading, le dijo a TheStreet que la semana de vencimientos «siempre suena más aterradora de lo que realmente es», señalando que este viernes 62% de los contratos van camino a expirar sin valor, y que los vencimientos de septiembre ya muestran un tamaño casi el doble.
Hepworth señaló que si la corrección desencadenada esta semana por los datos calientes del PCE se prolonga hasta el viernes, un nivel a observar es la media móvil de 200 días de Bitcoin (aproximadamente 69,000 dólares).
Un vencimiento de gran escala no impulsa automáticamente el precio de Bitcoin. El vencimiento de 15 mil millones de dólares en junio de 2025, con un max pain en 102,000 dólares y volatilidad implícita en su punto más bajo desde octubre de 2023, dejó a Bitcoin casi inmóvil.
El vencimiento de 13.3 mil millones en Deribit de diciembre, a pesar de tener un max pain alrededor de los 100,000 a 102,000 dólares, también generó una reacción de mercado tranquila.
La diferencia en el panorama del viernes radica en la ubicación de la presión, más que en qué tan lejos está el max pain del precio spot. Bitcoin se está negociando lo suficientemente cerca de los strikes de 75,000 y 80,000 dólares como para mantener activas las coberturas de los market makers; y este vencimiento coincide con el resto de catalizadores de la semana, incluyendo los flujos de entrada a los ETFs de Bitcoin y Ethereum spot del miércoles, y el discurso de Warsh en Jackson Hole el viernes.
Los contratos de Deribit se liquidarán el viernes a las 08:00 UTC, coincidiendo aproximadamente con la ventana de tiempo en que Warsh toma la palabra en Jackson Hole. Según Hepworth, el libro de opciones de septiembre ya se está acumulando hacia un tamaño casi el doble que el del viernes, preparando el escenario para una prueba aún mayor dentro de tres semanas.
