Fuente: Machine Heart
Quién iba a pensar que el ritmo de salida a bolsa de las startups de modelos de gran tamaño se aceleraría tanto.
El domingo por la noche se supo que la conocida empresa china de IA MiniMax (Shanghai MiniMax Intelligence Technology Co., Ltd.) había publicado en la bolsa de Hong Kong su documentación prospectiva posterior a la audiencia (PHIP), entrando en una fase crucial de su proceso de salida a bolsa.
MiniMax se fundó en diciembre de 2021, con sede en Shanghai, por Yan Junjie y otros antiguos directivos de SenseTime, centrándose en la investigación y desarrollo de tecnología de inteligencia artificial general (IAG) que integra multimodalidad de texto, voz e imagen. La empresa es conocida por sus modelos base de gran tamaño MiniMax M1 y M2, y por productos nativos de IA como MiniMax Voice, Hailuo AI y Xingye.
La empresa podría batir el récord de ser la empresa de IA que más rápido ha pasado de su fundación a su OPI.
Como empresa líder mundial en modelos de gran tamaño multimodales, MiniMax revela por primera vez de forma sistemática en su documentación prospectiva su布局 de negocio, escala de usuarios, datos financieros y estrategia futura, mostrando su fuerte impulso y posicionamiento único en el panorama global de la IA.
Más de 200 millones de usuarios, ingresos en el extranjero superan el 70%
MiniMax es una empresa de doble motor centrada en «modelos de gran tamaño + aplicaciones nativas de IA». La empresa afirma que su plataforma abierta se ha convertido en «una de las mayores plataformas abiertas empresariales y para desarrolladores del mundo», compatible con el despliegue rápido en múltiples industrias como terminales inteligentes, atención médica, cultura y turismo, finanzas, etc.
La documentación prospectiva muestra que, hasta el 30 de septiembre de 2025, MiniMax tenía más de 212 millones de usuarios individuales en más de 200 países y regiones, y más de 100.000 empresas y desarrolladores en más de 100 países. Entre ellos, los usuarios activos mensuales medios de los productos nativos de IA crecieron rápidamente desde 3,144 millones en 2023 hasta 27,622 millones en los primeros nueve meses de 2025, mostrando una fuerte adhesión de usuarios y un dinamismo de crecimiento.
Una base de usuarios tan enorme se distribuye por todos los rincones del mundo: MiniMax revela en su documentación prospectiva que los ingresos de sus mercados en el extranjero contribuyen con más del 70%, mostrando un éxito notable en su expansión internacional y comercialización transmercados.
Los datos financieros muestran que MiniMax obtuvo unos ingresos de 53,437 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2025, un aumento de aproximadamente un 174,7% interanual, mostrando una tendencia de crecimiento ultrarrápido. Los ingresos provienen principalmente de dos áreas: suscripciones y compras integradas en productos nativos de IA, y la plataforma abierta y servicios empresariales.
MiniMax adopta la filosofía de «modelo como producto», y sus operaciones eficientes generan un ciclo financiero saludable: sus días de rotación de cuentas por cobrar son de solo 38 días, muy por debajo de la media del sector de IA o SaaS de 60-90 días, mostrando una excelente capacidad de recuperación de efectivo y eficiencia operativa.
En el ámbito B2C, MiniMax sirve directamente a consumidores globales a través de productos nativos como Hailuo AI, Xingye/Talkie (social AI) y MiniMax Voice. Hasta el 30 de septiembre, los ingresos B2C crecieron un 181% interanual, y el número de usuarios de pago se multiplicó por 15 en menos de dos años.
En el ámbito B2B, MiniMax empodera a múltiples industrias a través de su plataforma abierta, ofreciendo sus capacidades de modelo líderes mediante API a empresas y desarrolladores. Su plataforma abierta procesa日均 más de un billón de peticiones Token, y los ingresos B2B crecieron un 160% en el mismo periodo, con un margen bruto tan alto como del 69,4%, mostrando una fuerte rentabilidad.
MiniMax también ha establecido un ecosistema de colaboración con empresas tecnológicas líderes nacionales e internacionales. En el extranjero, sus modelos están disponibles en las plataformas globales de IA de los tres grandes proveedores de la nube: Amazon, Google y Microsoft; proporciona tecnología de vídeo y voz a LinkedIn, Monks (empresa de creatividad digital), etc. En China, la tecnología de MiniMax sirve a productos centrales de gigantes como Alibaba, Tencent, ByteDance, Xiaomi, Kingsoft Office, y proporciona capacidades de interacción humanizada a robots humanoides como Zhiyuan Robotics. Esta integración industrial amplia y profunda demuestra la practicidad y fiabilidad de su tecnología.
El contenido de la documentación prospectiva muestra que la pérdida neta ajustada de MiniMax en 2025 se mantuvo casi estable en comparación con el mismo periodo del año anterior, logrando una reducción efectiva de las pérdidas bajo un crecimiento ultrarrápido. Esto se debe a un modelo de ingresos diversificado y una inversión en gastos eficiente: hasta septiembre de 2025, los gastos de I+D de la empresa aumentaron un 30% interanual, y los gastos de ventas y marketing disminuyeron un 26%.
Disposición tecnológica de IA multimodal completa
El éxito de MiniMax se basa en un camino claro y eficiente: su matriz tecnológica prospectiva «multimodal completa» construye una sólida competitividad subyacente.
MiniMax es una de las pocas empresas de modelos de gran tamaño que se ha centrado en la investigación y desarrollo de modelos multimodales completos desde su fundación. Desde su成立, la iteración tecnológica de MiniMax ha sido intensa, logrando avances突破 consecutivos en modelos de voz, vídeo y texto, que a menudo reciben atención dentro de la industria tecnológica.
-
Desde 2023, MiniMax lanzó el primer modelo de voz de gran tamaño basado en arquitectura Transformer de China, Speech 01, y en 2024 lanzó la versión actualizada Speech 02, con un rendimiento综合排名第一. Hasta la fecha, el modelo de voz de MiniMax ha ayudado a los usuarios a generar acumulativamente más de 220 millones de horas de voz.
-
En agosto de 2024, MiniMax lanzó el modelo de generación de vídeo Video 01 y el producto de generación de vídeo Hailuo AI. En junio de 2025, lanzó la versión actualizada Hailuo 02,排名第二 en el ranking de la arena competitiva de vídeo AA. Hasta la fecha, el modelo de vídeo de MiniMax ha ayudado a los creadores a generar más de 590 millones de vídeos.
-
En octubre de 2025, MiniMax lanzó y abrió el código del nuevo modelo de texto de gran tamaño MiniMax M2, situándose entre los cinco primeros a nivel mundial y el primero de código abierto según Artificial Analysis, siendo la primera vez que un modelo de gran tamaño de código abierto chino跻身 en los cinco primeros de esta lista.
Se puede ver que su desarrollo no es un avance puntual, sino un推进 sistemático en las cuatro modalidades clave de texto, vídeo, voz y música, formando un conjunto completo de matriz tecnológica协同 mutuamente.
Entre ellos, el nuevo modelo de texto de gran tamaño MiniMax-M2, lanzado y de código abierto el 27 de octubre de este año, llamó特别 la atención.
La velocidad de inferencia de este modelo de gran tamaño es casi el doble que la de Claude Sonnet 4.5, con un rendimiento cercano y un precio de solo el 8% del suyo. En el AWS re:Invent 2025 celebrado en diciembre, Amazon anunció que su servicio en la nube de IA generativa完全 gestionado, Amazon Bedrock, incorporaba MiniMax-M2, como representante de los modelos nacionales.
MiniMax-M2 no solo puede planificar excelentemente y ejecutar de forma estable tareas de llamada a herramientas de cadena larga, sino que también puede coordinar las llamadas a Shell, navegador, intérprete de código Python y varias herramientas MCP.
La tecnología clave adoptada por MiniMax M2, «Interleaved Thinking» (Pensamiento Entrelazado), ha sido ampliamente discutida en la comunidad de investigación de IA en el extranjero. Esta tecnología permite al modelo acumular continuamente la comprensión del contexto en un bucle cerrado de «pensar-actuar-reflexionar», y ajustar la estrategia en tiempo real según la retroalimentación. Esta forma de trabajar más cercana a la de un ingeniero real mejora significativamente la capacidad de ejecución de Agent de MiniMax M2, con una mayor planificación, una mayor robustez en la ejecución y una capacidad de autocorrección más fiable en tareas complejas, formando así su ventaja central más distintiva.
Durante el período de lanzamiento del modelo M2, escaló rápidamente hasta el primer puesto en uso de tokens de modelos nacionales en la plataforma global de agregación de modelos OpenRouter,排名第三 en uso global de tokens en escenarios de programación.
Enorme inversión en I+D, búsqueda de la máxima eficiencia
Similar a la mayoría de las empresas de modelos de gran tamaño de IA, MiniMax se encuentra actualmente aún en una fase de持续 alta inversión en I+D, iterando rápidamente los modelos de gran tamaño, y aún no ha logrado beneficios.
En los primeros nueve meses de 2025, la pérdida neta de la empresa alcanzó los 186 millones de dólares (pérdida neta ajustada, métrica Non-IFRS). En una situación de crecimiento explosivo de los ingresos de más del 170%, la pérdida neta ajustada solo aumentó ligeramente un 8,6%. Las pérdidas provienen principalmente de los gastos de I+D, los cambios en el valor razonable de los pasivos financieros y los gastos relacionados con la salida a bolsa.
Entre ellos, los gastos de I+D en los primeros nueve meses de 2025 alcanzaron los 180 millones de dólares, equivalentes al 337,4% de los ingresos totales; la tasa de gastos de I+D ha disminuido desde más del 2000% en 2023 al 337,4%. Este cambio refleja por un lado el apalancamiento operativo resultante de la rápida ampliación de la escala de ingresos, y por otro lado también indica la inversión持续 de la empresa en iteraciones de modelos e infraestructuras clave.
Vale la pena señalar que, al mismo tiempo que realiza una enorme inversión en I+D, la eficiencia organizativa y comercial que presenta MiniMax es extremadamente突出.
El tamaño total de empleados de la empresa es de aproximadamente 385 personas, de las cuales el equipo de I+D es de unas 300,接近 el 80% del total de empleados. Los miembros clave provienen de empresas tecnológicas globales de primer nivel como Microsoft, Google, Meta, Alibaba, etc.
Su equipo de I+D y producto en conjunto es高度年轻化, principalmente «post-95», y ha absorbido una gran cantidad de ingenieros «post-00». Esta estructura encaja高度 con el paradigma actual de desarrollo de IA: tiene una comprensión天然 de las nuevas herramientas, flujos automatizados y formas de trabajo Agentizadas y AI-native, lo que permite amplificar significativamente la producción por unidad de人力.
En cuanto al modo de I+D, bajo el CEO hay不超过 3 niveles de mando administrativo, orientado por proyectos. El «minimalismo» acorta极大 el camino de implementación, permitiendo a la empresa mantener una altísima relación coste-eficacia incluso en una competición altamente intensiva en inversión de potencia de cálculo y fondos.
MiniMax ha gastado acumulativamente 500 millones de dólares desde su fundación hasta septiembre de 2025, logrando:
-
Una iteración de salto desde el liderazgo en modalidad única hasta el liderazgo en multimodalidad completa.
-
Tres modalidades en la primera división internacional, y con productos rompedores.
-
Avances突破 cada año, subiendo escalones持续.
Las pérdidas de los primeros nueve meses de este año (186 millones) ni siquiera equivalen a los gastos de投流 de un solo trimestre de los modelos de gran tamaño de algunos grandes fabricantes de Internet.
Esta ventaja de eficiencia también se refleja en las tendencias financieras recientes.
En los primeros nueve meses de 2025, los gastos de I+D de la empresa solo crecieron aproximadamente un 30%, pero el crecimiento de los ingresos en el mismo periodo alcanzó el 174,7%, y los gastos de ventas y marketing disminuyeron un 26% interanual, lo cual no es común en una empresa de IA que busca aún un crecimiento ultrarrápido.
Esta «tijera» indica que el核心驱动力 del crecimiento no es simplemente «quemar dinero por escala»: proviene más de la mejora de la capacidad del modelo, la difusión por口碑 del producto y la liberación de la eficiencia organizativa,而非 de depender de grandes投流 y subsidios de mercado.
Timón en manos de los «post-95»
Según la información revelada en la documentación prospectiva, la composición del consejo de administración de MiniMax es高度一致 con sus características de empresa «joven,高度 impulsada por la tecnología».
La edad media de los cuatro directores ejecutivos es de solo 32 años («post-95»), lo cual es extremadamente罕见 en la historia de las empresas cotizadas en Hong Kong.
Están profundamente integrados en la primera línea de I+D y推进 empresarial de la empresa, siendo ellos mismos los responsables directos relevantes, incluyendo:
El fundador y CEO Yan Junjie (36 años), el COO Yun Yeyi (31 años), el responsable de investigación e ingeniería de modelos de lenguaje de gran tamaño Zhao Pengyu (29 años), y el responsable de investigación e ingeniería de modelos visuales Zhou Yucong (32 años).
Los directores no ejecutivos e independientes asumen más roles de gobernanza, supervisión y equilibrio institucional.
Esta forma de composición del consejo de administración encaja高度 con una empresa joven de IA aún en una fase de rápida evolución tecnológica,主导 por fundadores y el sistema de ingeniería, y también es一致 con su estrategia general que enfatiza la inversión tecnológica a largo plazo y una alta eficiencia organizativa.
MiniMax afirma en su documentación prospectiva que los fondos recaudados en esta salida a bolsa se utilizarán principalmente para lo siguiente:
-
Aproximadamente el 70% para I+D en los próximos cinco años, incluyendo la actualización de modelos de gran tamaño y el desarrollo de productos nativos de IA.
-
Aproximadamente el 30% para capital circulante y fines empresariales generales.
La empresa表示 que continuará promoviendo la visión de «un nivel de inteligencia en持续 mejora y accesible para todos», mejorando la productividad social y la calidad de vida personal mediante la tecnología普惠.
La historia de la AGI debería ser joven
La冲刺 de MiniMax hacia la bolsa de Hong Kong tiene un significado que va más allá de la capitalización de otro unicornio de IA. Está contando una historia sobre la AGI, más joven.
En este equipo joven, un grupo de personas está creando un nuevo tipo de negocio con una mentalidad nativa de IA, lo que hace que su historia sea lo suficientemente audaz: apostando firmemente por la multimodalidad completa y la globalización. Esta carrera a vida o muerte注定 que los desafíos y las oportunidades coexistan, pero quizás sea también la forma correcta de llegar a la AGI.
Como refleja el desempeño en la documentación prospectiva de MiniMax, con el持续 desarrollo de la tecnología y el negocio, esta empresa continuará突破 hacia arriba, cumpliendo su visión a largo plazo: Intelligence with Everyone (Inteligencia para Todos).
