Autor: Glassnode
Compilación: AididiaoJP, Foresight News
Resumen principal
- Las liquidaciones récord en corto desencadenan un repunte, Bitcoin se enfrenta a la prueba de la zona de oferta concentrada entre 81,000 y 86,000 dólares
- Los ETF registran una entrada neta de 2,230 millones de dólares en una semana, todos los grupos del mercado acumulan simultáneamente, con un claro apoyo de liquidez
- El mercado realiza rotación tras la reducción de apalancamiento, el rango de 81,000 a 86,000 dólares se convierte en la banda de resistencia clave al alza
Introducción
Un evento de liquidación en corto de una escala sin precedentes ha encendido un repunte de aproximadamente el 26% desde los mínimos de mediados de agosto. A diferencia de las compresiones a corto plazo impulsadas únicamente por apalancamiento en el pasado, este rally ha obtenido el apoyo de compras sustanciales: los ETF spot estadounidenses registraron la mayor entrada semanal de fondos del año, el Bitcoin en exchanges continuó con salidas netas, y todos los grupos de carteras de diferentes tamaños en la cadena mostraron una tendencia de acumulación sincronizada. En este momento, si el repunte puede extenderse hasta el máximo de enero depende crucialmente de si la zona de oferta concentrada entre 81,000 y 86,000 dólares puede ser superada de manera efectiva.
Tormenta de liquidaciones: la mayor compresión de posiciones cortas de la historia enciende el repunte
Liquidación récord en corto en un solo día
En términos de dólares estadounidenses, el 19 de agosto de 2026 registró la mayor liquidación diaria en corto desde que existen datos en 2019. Durante toda la ventana de compresión, las liquidaciones en corto representaron el 85% del total de liquidaciones. Es importante señalar que nuestros datos cubren los principales exchanges centralizados, pero no incluyen Hyperliquid, por lo que el volumen total real de liquidaciones es mayor que nuestro valor estadístico.
El mapa de calor de liquidaciones muestra claramente cómo el precio consume este "combustible". Durante el repunte, los cúmulos simulados de liquidaciones en la ruta del precio fueron activados uno por uno, digiriendo alrededor del 86% de las posiciones de liquidación en el camino. La parte restante se distribuye en ambos extremos: en la zona superior entre 82,000 y 86,000 dólares se concentran órdenes pendientes de liquidación en corto, mientras que en la región inferior entre 60,500 y 62,400 dólares permanecen posiciones de liquidación en largo.
Reducción significativa de los niveles de apalancamiento
Esta compresión limpió efectivamente el apalancamiento presente en el mercado. Medido en términos de Bitcoin, el interés abierto en futuros se contrajo un 11% durante la ventana, y la expansión en términos nominales en dólares se debió completamente al aumento de precio, lo que significa que las posiciones cortas liquidadas no fueron rápidamente reemplazadas por nuevas aperturas.
La tasa de financiación de los contratos perpetuos también confirma esto. Durante todo el repunte, la tasa de financiación fluctuó básicamente alrededor de la línea neutral, e incluso ocasionalmente se volvió negativa. Esto indica que el repunte no fue impulsado por nuevos compradores en largo persiguiendo ganancias, sino por el cierre forzoso concentrado de posiciones con stop loss. Si el interés abierto medido en Bitcoin vuelve a expandirse y la tasa de financiación aumenta simultáneamente, sería la primera señal de alarma de una nueva afluencia de apalancamiento.
Verificación del lado de la liquidez: dinero real respalda el repunte
Reactivación del canal ETF
Los ETF spot de Bitcoin estadounidenses registraron entradas netas de 2,230 millones de dólares durante la ventana de compresión, sin un solo día de salidas, estableciendo el récord de atracción de capital semanal más fuerte del año. La mayor suscripción diaria individual fue el nivel más alto desde el 14 de enero de 2026. El precio también volvió a situarse por encima del coste base de los tenedores a corto plazo durante el repunte.
La actividad de negociación se recuperó ligeramente, pero está lejos de alcanzar los picos históricos: durante la semana de la compresión, el volumen diario promedio negociado por los ETF fue de aproximadamente 2,400 millones de dólares, aproximadamente la mitad del nivel máximo de enero-febrero, y también aproximadamente un tercio menor que el de agosto del año pasado.
Transferencia de fichas en la cadena ascendiendo en la escala de tamaños
Desde los mínimos del 30 de junio de 2026, las entidades que poseen entre 1,000 y 10,000 BTC han reducido acumulativamente aproximadamente 50,500 BTC, mientras que el grupo de mayor tamaño (más de 100,000 BTC, que incluye principalmente exchanges, custodios y productos empaquetados de ETF) ha absorbido aproximadamente 59,100 BTC en el mismo período. El capital está fluyendo en la escala de tamaños, desde las ballenas pequeñas y medianas hacia las grandes instituciones custodias.
Esta tendencia se intensificó aún más durante la semana de la compresión: el grupo de custodios aumentó sus tenencias en aproximadamente 31,500 BTC durante la ventana, una magnitud similar a las suscripciones netas de ETF de esa semana (aunque no hay una correspondencia directa moneda a moneda). Los BTC que salieron de las carteras de ballenas bajo presión aparecieron en una escala similar en el canal de custodia institucional.
Acumulación simultánea en todos los grupos del mercado
La amplitud del comportamiento de compra confirma la autenticidad del flujo de capital. La puntuación de tendencia de acumulación a 30 días muestra que los seis grupos de carteras por tamaño están todos en o por encima del umbral neutral de 0.5, un estado que ha persistido durante 20 días desde el 5 de agosto, siendo el ciclo de acumulación sincronizada para todos los grupos más largo desde el récord de 22 días a finales de 2024.
El día de la compresión, la mayor parte de la acumulación fue liderada por carteras grandes, mientras que los grupos más pequeños habían estado completando gradualmente su acumulación durante todo agosto. Si la puntuación de cualquier grupo vuelve a caer por debajo de 0.5, será la primera señal de que la amplitud del mercado está mostrando grietas, lo que también significaría que la demanda de compra que respalda este repunte se está estrechando.
Estructura del repunte: posicionamiento del ciclo y comportamiento entre activos
Los indicadores del ciclo abandonan la zona de enfriamiento
El indicador compuesto del ciclo (basado en la mediana de 45 indicadores de ciclo en cadena) ha vuelto a subir al límite neutral de 40, después de permanecer en las zonas "fría" a "de enfriamiento" durante siete meses.
Los cinco anillos en el gráfico marcan períodos históricos similares de larga duración: 2014-2015, 2018-2019, 2020, 2022-2023 y el ciclo actual. En cada ocasión, correspondieron a áreas de precios bajas en sus respectivos ciclos. Este indicador no predice la velocidad del repunte, pero posiciona la situación actual en una etapa temprana del ciclo, lejos de alcanzar los niveles de lectura de las zonas máximas anteriores.
Estructura del repunte con características de "cabeza pesada, pies ligeros"
Desde una perspectiva entre activos, la superficie de subida es estrecha. En el último mes, el grupo de monedas de gran capitalización promedió un rendimiento de aproximadamente el 20.6%, similar al de Bitcoin; mientras que el grupo de monedas de pequeña capitalización solo registró un aumento de aproximadamente el 6.0%. Cuanto menor es la capitalización de mercado, menor es la entrada de capital que recibe.
Esta es una estructura típica de los repuntes tempranos: los activos con mayor liquidez son los primeros en recibir asignaciones. Si posteriormente los grupos de capitalización media y pequeña pueden seguir el ritmo, la tendencia se difundirá a un rango más amplio; hasta entonces, este sigue siendo un panorama de mercado dominado por las monedas de gran capitalización, con Bitcoin liderando las ganancias.
Desacoplamiento significativo de las acciones estadounidenses
Este repunte se ha desviado de la trayectoria macroeconómica. Durante la ventana de compresión, Bitcoin subió aproximadamente un 25%, mientras que el índice S&P 500 cayó un 1.7% en el mismo período, y la correlación de rendimientos móviles de un mes entre ambos se desplomó hasta cerca de cero. La correlación negativa con el dólar se mantuvo firme.
Un desacoplamiento rápido similar en 2025 retrocedió a la media dos veces en cuestión de semanas, por lo que aún no se puede afirmar un cambio estructural: la correlación en la ventana trimestral apenas comienza a girar a la baja. Pero un repunte completado en un contexto de debilidad bursátil claramente no pertenece a un mercado de "beta de acciones"; su verdadero impulso proviene de la entrada de capital en el propio mercado cripto.
Resistencia al alza: zona de oferta concentrada de 81,000 a 86,000 dólares
Base de coste: suelo y techo coexistentes
La distribución de costes en cadena ha colocado al precio en medio. Por debajo, los compradores que entraron en el fondo de junio a agosto poseen aproximadamente el rango de 62,000 a 65,000 dólares, de los cuales casi dos tercios pertenecen a tenedores a corto plazo: compradores recientes que tienden a defender su línea de coste. Por encima, la primera estructura importante de oferta se encuentra entre 83,000 y 86,000 dólares, compuesta casi en su totalidad por tenedores a largo plazo que experimentaron el proceso completo de caída.
El precio spot actual se encuentra en un espacio intermedio, y la base de coste de los tenedores a corto plazo se ha recuperado a aproximadamente 70,000 dólares (por debajo del precio). Si se ataca la zona de 83,000 a 86,000 dólares, se pondrá a prueba si los tenedores a largo plazo optarán por vender cerca del punto de equilibrio.
Órdenes de venta pendientes se reagrupan en la zona superior
A medida que el precio sube, el libro de órdenes vuelve a colocar órdenes de venta en la zona superior. Las órdenes de venta estáticas en el rango de 100 a 1,000 puntos básicos por encima del precio medio crecieron aproximadamente un 41% en los últimos cinco días de la ventana; mientras que las órdenes de compra en todo el libro de órdenes visible se redujeron aproximadamente un 32% en los últimos siete días. Las órdenes estáticas pueden cancelarse instantáneamente, por lo que el libro de órdenes refleja las áreas donde se concentra la intención de venta: actualmente, los vendedores tienden a colocar órdenes en la zona superior.
Las órdenes de venta reagrupadas apuntan al mismo rango que múltiples indicadores independientes: la primera plataforma de base de coste de autocustodia comienza en 80,800 dólares, la gamma de los creadores de mercado se vuelve negativa en 82,300 dólares, las órdenes de liquidación pendientes se extienden hasta 86,000 dólares, y el muro de oferta paciente llena el rango de 83,000 a 86,000 dólares. Todas las estructuras superiores que seguimos actualmente se concentran entre 81,000 y 86,000 dólares: esta es la verdadera prueba que enfrentará la sostenibilidad del repunte.
Fijación de precios del mercado de opciones: expectativa de estabilidad
El mercado de opciones proyecta expectativas de paciencia. Los dos vencimientos más concentrados dentro del próximo mes, con aproximadamente 10,400 millones de dólares en valor nominal que vencen este viernes y aproximadamente 13,700 millones que vencen en el trimestre de septiembre, tienen su máximo dolor (el precio de ejercicio al que expira la mayor proporción de opciones sin valor) muy por debajo del precio spot. Los máximos dolores se sitúan en 69,000 dólares y 70,000 dólares respectivamente, mientras que el spot está en aproximadamente 79,000 dólares. Por debajo hay una zona densa de opciones put, por encima hay una zona de órdenes pendientes de opciones call.
La distribución a plazo se está aplanando. Para el vencimiento del 25 de septiembre de 2026, aproximadamente el 70% de los precios de ejercicio implican resultados dentro del rango de 69,000 a 89,700 dólares, con una mediana solo cientos de dólares por encima del spot. El escenario de referencia que fija el mercado de opciones es una estabilización dentro del muro de oferta actual: no espera un avance por encima de la zona de 86,000 dólares, ni un retorno al suelo inferior.
Conclusión
La mayor liquidación en corto en los registros de nuestra fuente de datos inició este repunte; las suscripciones continuas de ETF, la demanda de compra activa en cadena y las salidas netas de exchanges proporcionaron el capital necesario para continuar la tendencia; los indicadores del ciclo aún muestran que el mercado está en una etapa temprana. Este es un perfil típico de un repunte de etapa.
La señal de confirmación provendrá de la zona superior: un cierre efectivo por encima de los 83,300 dólares, junto con un flujo continuo de ETF, indicaría que el muro de oferta se está digiriendo en lugar de respetarse. Las señales de debilidad aparecerían primero con la pérdida de la base de coste de los tenedores a corto plazo en 70,000 dólares, seguida del área de suelo de 62,000 a 65,000 dólares defendida por los compradores recientes. Si el precio vuelve al punto de partida de la compresión en 62,900 dólares, todo el movimiento de precios será completamente revertido.
