Compilado y traducido: Deep Tide TechFlow
Anfitrión: Taiki Maeda
Fuente del podcast: Taiki Maeda
Título original: Why Bitcoin is About to Print A God Candle
Fecha de emisión: 5 de mayo de 2026
Resumen de puntos clave
En este video, Taiki Maeda analiza en profundidad el movimiento actual del mercado de Bitcoin (BTC) y comparte sus últimas perspectivas sobre la actual tendencia.
Cree que el mercado ya ha digerido en gran medida las órdenes de venta marginales, mientras que la narrativa tradicional del "ciclo de cuatro años" de Bitcoin ha hecho que muchos inversores salgan prematuramente del mercado. Al mismo tiempo, Michael Saylor continúa comprando BTC a través de STRC, lo que está impulsando al mercado hacia un canal alcista alimentado por la reflexividad.
En opinión de Taiki, el apoyo más importante para Bitcoin en este momento no es el sentimiento del mercado, sino las compras estructurales mensuales que se pueden rastrear cuantitativamente. Siempre que la demanda de BTC por parte de STRC persista, es probable que BTC continúe subiendo "escalando el muro de la preocupación".
Sobre la base de este juicio, Taiki también comparte por qué quiere deshacerse del "sesgo cognitivo de la curva media" y está probando con una pequeña posición apostar por Zcash ($ZEC), considerándolo como un activo con la mayor reflexividad. Además, explica por qué está convencido de que esta ronda de mercado será liderada primero por Bitcoin, para luego extenderse gradualmente a activos criptográficos de mayor volatilidad.
Resumen de puntos de vista destacados
Sobre la lógica alcista de BTC y el fallo del "ciclo de cuatro años"
- "Cuando se formaron los máximos anteriores del mercado, los compradores marginales ya estaban prácticamente agotados, y esos DAT que impulsaban la valoración también estaban exhaustos; ahora la situación es justo la contraria, en mi opinión los vendedores marginales ya están casi agotados, y los DAT están empezando a actuar de nuevo."
- "Cuando BTC estaba alrededor de 65k a 66k dólares, el pesimismo era incluso mayor que después del colapso de Luna, 3AC y la pandemia."
- "El momento adecuado para comprar normalmente no se siente cómodo; la gente siempre quiere esperar a que las redes sociales se vuelvan nuevamente alcistas, pero entonces el precio ya no es el mejor."
- "Mucha gente piensa que todos podemos vender juntos en la parte alta, y luego esperar juntos al Q4 para comprar en mínimos, pero creo que esta es una expectativa perezosa que el mercado ya ha digerido seis o siete meses antes."
- "Si todos los que querían vender ya lo han hecho, entonces, si el Q4 realmente marca nuevos mínimos, ¿quién seguiría vendiendo a la baja?"
Sobre la rueda de la reflexividad de STRC (Saylor)
- "En marzo, compró alrededor de 1.5 mil millones de dólares en Bitcoin; en abril, compró unos 3.4 mil millones de dólares en BTC. Lo más importante es que estas compras se concentraron principalmente en la segunda semana de cada mes."
- "Al principio y en el ciclo anterior, Saylor a menudo compraba agresivamente cuando el mercado ya estaba acelerando y el sentimiento era extremadamente optimista, ese era su papel; pero en los últimos meses, en realidad ha estado comprando en las caídas, lo cual es digno de atención."
- "Saylor anunciando compras de miles de millones en BTC durante varias semanas seguidas naturalmente empuja el precio de Bitcoin hacia arriba; y el aumento de Bitcoin hace que el mNAV de MSTR se recupere, haciendo que los accionistas crean que su estrategia de apalancamiento aumenta las tenencias por acción; la recuperación del mNAV le permite seguir financiándose, y luego comprar más Bitcoin."
- "Mientras el precio de STRC esté por encima de 100 dólares, Saylor puede emitir nuevas acciones, tomar el dinero y comprar BTC. En otras palabras, está aumentando su posición en Bitcoin con un coste de capital en dólares de aproximadamente el 11.5%. Siempre que el aumento de BTC supere este umbral, este modelo puede seguir funcionando."
- "A partir de mediados de julio de este año, planea dividir sus grandes compras mensuales de Bitcoin en dos partes, programadas a mediados y finales de mes. Este ajuste dificulta que el mercado anticipe sus operaciones de compra, y en el futuro podría aumentar aún más la frecuencia de compra a semanal."
Sobre deshacerse del "sesgo cognitivo de la curva media"
- "En mi primer ciclo estuve demasiado a la izquierda, en el segundo ciclo estuve demasiado en el medio, así que para el tercer ciclo, quiero intentar un enfoque diferente. Quiero combinar lo aprendido en los dos primeros: mantener la sensibilidad al riesgo, pero no quedar atrapado para siempre en la 'zona media' por el PTSD del mercado bajista."
- "El mercado a menudo no recompensa a quienes hacen las mejores presentaciones, sino a quienes realmente atrapan la tendencia alcista principal. Así que esta vez, al menos en una pequeña parte de mi cartera, quiero intentar acercarme a la dirección de la 'máxima reflexividad'."
Sobre la lógica de inversión y reflexividad de Zcash ($ZEC)
- "Una vez que cae por debajo de los 50 dólares, el mercado inmediatamente piensa 'a quién le importa la privacidad'; y una vez que sube alrededor de 400 dólares, la narrativa cambia a 'la privacidad es un derecho humano, es una de las categorías más importantes'. En otras palabras, muchas de las narrativas de Zcash son inicialmente encendidas por el precio."
- "Naval incluso dijo: 'Bitcoin es un seguro contra las monedas fiduciarias, Zcash es un seguro contra Bitcoin'."
- "Porque, al igual que BTC, tiene un suministro de 21 millones de monedas y un ciclo de reducción a la mitad; actualmente su capitalización de mercado es de aproximadamente solo el 0.5% de la de BTC. Así que el mercado podría comenzar a contar una nueva historia en alguna etapa: ¿por qué Zcash no podría alcanzar el 1%, 2% o incluso más de la capitalización de mercado de BTC?"
Sobre la relación rotativa entre BTC y las altcoins
- "La cosa más importante en la primera etapa de la transición de un mercado bajista a uno alcista es que BTC lidere la subida. No creo en el guión de que 'el mercado acaba de tocar fondo y Ethereum despega solo'; para reconstruir la confianza de toda la industria, Bitcoin debe liderar primero."
- "La estrategia más inteligente es aceptar un precio de compra más alto, usar las ganancias ya obtenidas en BTC para cambiar a activos de mayor Beta, en lugar de preparar ahora un montón de narrativas de las que tampoco estés tan seguro."
- "Las historias de VC Tech, L1, DeFi no son las direcciones más fáciles de aceptar por el capital en este momento. En comparación, narrativas como el 'almacén de valor' de Bitcoin o la 'privacidad' de Zcash son más simples, directas y más fáciles de entender rápidamente por el mercado en un mercado alcista."
Sobre la mentalidad comercial y la lógica del dinero grande
- "Cada vez más pienso que la inversión también debería buscar un 'rendimiento ajustado por la calidad del sueño'. Poder dormir cómodamente, vivir cómodamente y al mismo tiempo mantener activos en los que realmente crees, a menudo es más sostenible a largo plazo que estar pendiente del mercado con alta presión todos los días."
- "Mucha gente cree que los rendimientos provienen del trading frecuente, pero creo que la mayor parte del dinero en el mercado se gana manteniendo activos que van a subir, no intercambiando constantemente."
- "En un mercado altamente reflexivo como el de las criptomonedas, muchas veces solo se necesitan una o dos velas alcistas lo suficientemente buenas para que la mentalidad de la gente se repare inmediatamente. Cuando el precio sube, la gente vuelve a sentirse inteligente, vuelve a estar dispuesta a asumir riesgos, vuelve a creer que la industria tiene futuro. Las velas verdes en sí mismas generan nueva demanda de compra."
- "Los bajistas suelen sonar más inteligentes, en los mercados alcistas siempre pueden contar historias de riesgo sofisticadas; pero la realidad es que los optimistas suelen ganar más dinero."
- "El dinero realmente grande no está en comprar y vender, sino en esperar. En el mercado alcista ganas dinero, en el mercado bajista te vuelves rico."
Repasando mi lógica alcista para BTC
Taiki Maeda:
Creo que Bitcoin pronto producirá una vela alcista de nivel divino lo suficientemente grande como para callar a los bajistas, dando a todo el mercado una tan esperada "terapia de velas verdes". En este video, explicaré por qué sigo siendo alcista en BTC, por qué he agregado Zcash a mi cartera a medio/largo plazo y cuáles son mis planes generales a continuación.
Primero, por qué creo que el mercado ha tocado fondo y está entrando en una nueva fase alcista. En los últimos meses he estado enfatizando un juicio: Cuando se formaron los máximos anteriores del mercado, los compradores marginales ya estaban prácticamente agotados, y esos DAT que impulsaban la valoración también estaban exhaustos; ahora la situación es justo la contraria, en mi opinión los vendedores marginales ya están casi agotados, y los DAT están empezando a actuar de nuevo. Los DAT a los que me refiero aquí son principalmente compradores estructurales como Michael Saylor y Stretch, y creo que mientras el enfoque de Saylor siga funcionando, más personas eventualmente lo seguirán.
Lo que más he estado observando en los últimos seis meses es el flujo de capital. Al juzgar el mercado, me hago tres preguntas repetidamente: ¿Cómo se posiciona la gente ahora? ¿Quién más vendería? ¿Quién más compraría? Hace seis o siete meses, cuando Bitcoin estaba cerca de los seis dígitos, el consenso del mercado era que BTC iba a los 250k dólares, ETH a 8,000-10,000 dólares, y la altseason del Q4 era casi una ley; en ese entorno, lo realmente correcto era vender las posiciones a esos que eran uniformemente alcistas.
Una señal importante que vi entonces fue el colapso del mNAV de MSTR en octubre/noviembre del año pasado, lo cual interpreté como una advertencia del final de una gran tendencia. Pero en los últimos meses, el sentimiento del mercado se ha invertido por completo. Una vez que BTC cayó cerca de los 60k dólares, la gente comenzó a gritar que veríamos 40k, 50k, Ethereum volvería a 1,000 dólares, y el Q4 seguramente tendría mejores mínimos. Pero en mi opinión, este juicio es muy perezoso. Durante la guerra en Irán, las acciones estadounidenses cayeron un 10% en un momento, pero Bitcoin se mantuvo en 65k dólares; y el Índice de Miedo y Codicia incluso marcó la lectura mensual más baja desde su lanzamiento en 2017. En otras palabras, cuando BTC todavía estaba alrededor de 65k-66k dólares, el pesimismo de la gente era incluso mayor que después del colapso de Luna, 3AC y la pandemia.
No soy alguien que mire mecánicamente los indicadores de sentimiento, pero este pesimismo extremo indica una cosa: Mucha gente ya ha vendido, mucha gente ya se ha pasado a las acciones, Twitter está lleno de depresión y fatiga. Si ya eres un creyente a largo plazo en Bitcoin, al menos vale la pena pensarlo seriamente. El momento adecuado para comprar normalmente no se siente cómodo; la gente siempre quiere esperar a que las redes sociales se vuelvan nuevamente alcistas, pero entonces el precio ya no es el mejor.
También sospecho cada vez más que el ciclo de cuatro años fallará esta vez. Mucha gente piensa que todos podemos vender juntos en la parte alta, y luego esperar juntos al Q4 para comprar en mínimos, pero creo que esta es una expectativa perezosa que el mercado ya ha digerido seis o siete meses antes. A finales del año pasado, cuando el mercado estaba cerca de 120k dólares, mucha gente pensaba que los ETF y Trump traerían un "superciclo"; cuando BTC retrocedió entre un 40% y 50% desde sus máximos, cayendo al rango de 60k-70k dólares, esos que eran alcistas en los máximos finalmente se rindieron y comenzaron a creer en el ciclo de cuatro años, creyendo que el Q4 sería el verdadero mínimo.
Pero el problema es: Si todos los que querían vender ya lo han hecho, entonces, si el Q4 realmente marca nuevos mínimos, ¿quién seguiría vendiendo a la baja? Por supuesto, siempre pueden ocurrir cisnes negros como recesiones, computación cuántica, etc., pero si solo miramos la estructura actual del mercado, el estado de compradores y vendedores, y las posiciones respectivas de las acciones y las criptomonedas, no veo qué fuerza lo suficientemente fuerte podría golpear a BTC mucho más abajo. Para mí, por debajo de 70k dólares es al menos un área que vale la pena asumir riesgos y comenzar a promediar y aumentar posiciones.
Una cosa más en la que he estado pensando últimamente: incluso si crees en los ciclos, el llamado "máximo real" puede no haber ocurrido cuando Bitcoin subió brevemente a 125k dólares en octubre del año pasado. Por el contrario, creo que el verdadero pico de sentimiento puede haber sido cuando ETH subió a 5,000 dólares en agosto del año pasado. En ese momento, Tom Lee estaba comprando frenéticamente, y el entusiasmo del mercado por ETH se parecía más a un máximo que la vela de rechazo de BTC. Si tomas ese momento como el pico de sentimiento, en realidad ya hemos pasado la mayor parte del mercado bajista; visto así, comenzar a asumir riesgos nuevamente en verano no es necesariamente irrazonable.
Por lo tanto, mi conclusión central ahora es simple: Miedo histórico, no se marcaron nuevos mínimos durante la guerra en Irán, los vendedores marginales están agotados, y Saylor, como un fénix, renace de sus cenizas, elevando nuevamente las compras estructurales. Estos factores combinados me hacen querer seguir siendo alcista en BTC.
Actualización de la visión de inversión en STRC
Taiki Maeda:
A continuación, entra en la lógica de STRC que he estado siguiendo en los últimos meses. Hasta ahora, este razonamiento básicamente ha avanzado en la dirección que imaginaba, y creo que seguirá funcionando.
He estado registrando las compras de Saylor mensualmente. En marzo, compró alrededor de 1.5 mil millones de dólares en Bitcoin; en abril, compró alrededor de 3.4 mil millones de dólares en BTC. Lo más importante es que estas compras se concentraron principalmente en la segunda semana de cada mes. Acabamos de entrar en mayo, así que espero que a partir de la próxima semana comience a aumentar gradualmente sus compras, esta semana quizás solo compre unos pocos miles de millones, y luego forme un pico de compra más grande a mediados de mes.
Una cosa que me impresionó mucho: Si enumeras los mayores anuncios de compra de Bitcoin en la historia de Stretch, tres de ellos ocurrieron este año, en enero, marzo y abril. Si colocas estos momentos en el gráfico de BTC, encontrarás una diferencia notable entre el pasado y el presente. Al principio y en el ciclo anterior, Saylor a menudo compraba agresivamente cuando el mercado ya estaba acelerando y el sentimiento era extremadamente optimista, ese era su papel; pero en los últimos meses, en realidad ha estado comprando en las caídas, lo cual es digno de atención.
En comparación con solo mirar el precio, prefiero observar el mNAV de MSTR. En el pasado, Saylor a menudo compraba en grande cuando el mNAV estaba por encima de 2, porque eso significaba que podía vender la alta prima de MSTR al mercado y usar el efectivo para comprar BTC; pero estas tres grandes compras recientes ocurrieron cuando el mNAV estaba solo alrededor de 1. Es decir, incluso cuando la prima estaba casi en el suelo, encontró nuevas vías de financiación para seguir comprando Bitcoin.
Lo verdaderamente importante detrás de esto es la rueda de la reflexividad. Saylor anunciando compras de miles de millones en BTC durante varias semanas seguidas naturalmente empuja el precio de Bitcoin hacia arriba; y el aumento de Bitcoin hace que el mNAV de MSTR se recupere, haciendo que los accionistas crean que su estrategia de apalancamiento aumenta las tenencias por acción; la recuperación del mNAV le permite seguir financiándose, y luego comprar más Bitcoin. Esta lógica, por supuesto, no está exenta de riesgos, pero en mi opinión, todavía estamos en la etapa inicial de esta reflexividad. En lugar de apostar ahora por el fin del mundo, es mejor admitir primero que está funcionando y apostar a que seguirá funcionando.
El mecanismo de STRC en sí no es complicado. Siempre que tengas STRC antes de la fecha ex-dividendo, recibirás un rendimiento anualizado de aproximadamente 11.5%; y cuando el precio de STRC esté por encima de 100 dólares, Saylor puede emitir nuevas acciones, tomar el dinero y comprar BTC. En otras palabras, está aumentando su posición en Bitcoin con un coste de capital en dólares de aproximadamente el 11.5%. Siempre que el aumento de BTC supere este umbral, este modelo puede seguir funcionando.
Por supuesto, algunos dirán que esto suena peligroso. Sí, tiene un componente de apalancamiento, pero eso no significa que vaya a fallar inmediatamente. Saylor podría vender MSTR cuando BTC suba a niveles más altos, recomprar y cancelar parte de STRC, completando el desapalancamiento; también podría reducir el rendimiento cuando STRC se mantenga por encima de 101 dólares durante mucho tiempo, bajando el coste de capital del 11.5% hacia el 10%, reduciendo el riesgo futuro. En mi opinión, el rendimiento de equilibrio de STRC está alrededor del 10%, y si la Fed baja las tasas en el futuro, este umbral podría seguir bajando.
Cuando Saylor cuenta esta historia del "crédito digital", el punto central es: Abrió la puerta a un grupo de compradores que no podían comprar BTC directamente. Por ejemplo, el ETF de acciones preferentes y de renta de BlackRock ya ha incluido productos como STRC en sus tenencias importantes; productos similares de VanEck también le dan una asignación considerable. La idea de que "la generación del baby boom comprará por un rendimiento del 11.5%" suena como una broma, pero la realidad es que, mientras lo compren, Saylor puede tomar ese dinero y seguir comprando Bitcoin.
Además, si alguien realmente cree que BTC caerá a 40k o 50k dólares, no tiene razón para comprar STRC. Por eso, en mi opinión, la demanda de STRC es esencialmente una expresión más indirecta de ser alcista en BTC. Puede que no te guste Saylor, o pienses que esto eventualmente fallará, pero mientras el mercado siga comprándolo con dinero real, el fenómeno merece respeto.
Para mí, la conclusión comercial más directa es: Cuando sabes que una entidad comprará de manera predecible decenas de miles de millones en BTC en las primeras dos semanas de cada mes, la forma más simple de ganar dinero a menudo es simplemente mantener BTC. En cuanto a cuánto comprará en mayo, no lo sé; pero mientras STRC pueda mantenerse estable alrededor de 100 dólares, tiendo a pensar que BTC todavía tiene razones para seguir siendo elevado este mes, el próximo, e incluso en los próximos trimestres.
Uno de los secretos para ganar dinero en el mercado es comprender ciertas cosas más profundamente que otros. En los últimos meses, comprender la lógica operativa de Stretch ha sido una estrategia de inversión muy efectiva. Y creo que, mientras Stretch continúe funcionando bien, esta oportunidad aún existe.
Michael Saylor está a punto de ajustar su estrategia de compra de Bitcoin. A partir de mediados de julio de este año, planea dividir sus grandes compras mensuales de Bitcoin en dos partes, programadas a mediados y finales de mes. Este ajuste dificulta que el mercado anticipe sus operaciones de compra, y en el futuro podría aumentar aún más la frecuencia de compra a semanal. La ventaja de esta estrategia es que puede aumentar la liquidez del mercado de STRC, reducir la volatilidad y así atraer a más inversores institucionales.
Por ahora, Saylor ya ha encontrado una manera de mantener STRC funcionando continuamente. Actualmente, el uso del apalancamiento en STRC en el mercado no es mucho, pero si en el futuro surge un exceso de apalancamiento, por ejemplo, usando STRC como garantía para pedir prestados stablecoins o dólares, y luego usando esos fondos para comprar más STRC, repitiendo la operación para buscar un APY de hasta 40%, entonces el riesgo aumentaría significativamente. Sin embargo, esta situación aún no ha ocurrido. Por lo tanto, mientras el mercado mantenga una actitud cautelosa hacia Stretch y el uso del apalancamiento no sea demasiado agresivo, sigo siendo optimista sobre mantener Bitcoin e invertir en otros activos de riesgo criptográfico.
En las próximas dos semanas, espero que Saylor compre decenas de miles de millones de dólares en Bitcoin. La base de esta predicción no es exactamente clara; por ejemplo, esperaba que comprara 2 mil millones en abril, pero compró 3.5 mil millones. Así que esta vez solo puedo hacer una estimación conservadora, pero creo que esta compra podría impulsar el precio de Bitcoin por encima de los 80k dólares. En ese momento planeo vender parte de mi posición. Explicaré esto en detalle en la sección de cartera más adelante. Ahora tengo posiciones largas, pero no planeo mantener este estado a largo plazo.
Sobre el futuro de Stretch, algunos piensan que eventualmente fallará, no estoy completamente de acuerdo. Creo que, incluso si Stretch finalmente falla, aún podría impulsar el precio de ciertos tokens en el proceso. Y esto no es una situación de "todo o nada", Saylor también puede ajustarse mediante desapalancamiento o reducción de tasas. Creo que el mercado actualmente es demasiado pesimista, mucha gente solo se enfoca en factores que podrían causar un colapso del mercado, como la computación cuántica, el ciclo de cuatro años, etc., pero pocos piensan en los posibles cambios positivos. Por ejemplo, el éxito del crédito digital podría llevar a que otros DAT lo imiten, impulsando así al mercado hacia un mercado alcista, logrando la "terapia de velas verdes".
Por supuesto, no soy un profeta, no puedo predecir el futuro. Solo soy alguien que intenta comprender la reflexividad y el efecto de la rueda en el mercado criptográfico, y espero poder compartir estos conceptos con ustedes.
Deshacerse del "sesgo cognitivo de la curva media"
Taiki Maeda:
Siguiendo, quiero hablar sobre por qué recientemente he comenzado a deshacerme activamente del "sesgo cognitivo de la curva media", y compartir mi viaje mental a lo largo de los últimos ciclos criptográficos.
Si has pasado por algunos ciclos en el mercado criptográfico, podrías identificarte con este cambio psicológico. En mi primer ciclo, estaba completamente en el estado de la curva izquierda: perseguía los proyectos que más subían, sin importar el riesgo. En ese momento, mi video con más reproducciones en YouTube incluso enseñaba a la gente cómo participar en proyectos de alto rendimiento en Polygon.
En el mercado bajista de 2022, aunque vendí en la parte alta, compré en mínimos demasiado pronto y aún así fui golpeado severamente. Precisamente porque sufrí ese tipo de pérdidas en el mercado bajista anterior, desde 2023 hasta 2025, me convertí completamente en un jugador de la curva media. Durante ese tiempo, me centré principalmente en el flujo de caja, comprando ETH, investigando DeFi, Uniswap y MakerDAO, y de hecho gané algo de dinero, pero mirando hacia atrás, claramente tuve un rendimiento inferior.
Es decir, en mi primer ciclo estuve demasiado a la izquierda, en el segundo ciclo estuve demasiado en el medio, así que para el tercer ciclo, quiero intentar un enfoque diferente. Quiero combinar lo aprendido en los dos primeros: mantener la sensibilidad al riesgo, pero no quedar atrapado para siempre en la "zona media" por el PTSD del mercado bajista. Si realmente hemos entrado en una nueva fase alcista, entonces quiero apostar por aquellas cosas con mayor reflexividad, quien sea más probable que refuerce su narrativa debido al aumento de precios en un mercado alcista, quiero comprarlo.
Esto no significa que vaya a poner toda mi cartera en los activos más locos, sino que no quiero limitar mis ganancias constantemente con un exceso de racionalidad. El mercado a menudo no recompensa a quienes hacen las mejores presentaciones, sino a quienes realmente atrapan la tendencia alcista principal. Así que esta vez, al menos en una pequeña parte de mi cartera, quiero intentar acercarme a la dirección de la "máxima reflexividad".
La reflexividad del mercado y la lógica de inversión en ZEC
Taiki Maeda:
Bajo este marco, he comprado algo de Zcash, la posición no es grande, pero creo que es uno de los objetivos de reflexividad más típicos e interesantes que he visto recientemente.
Mi comprensión de la reflexividad es simple: El aumento de precios hará que el mercado tenga una confianza más fuerte en los fundamentos y la narrativa de un activo. La historia de Zcash se ajusta muy bien a esta característica. En los últimos 9 años, su precio ha estado oscilando dentro de un rango muy amplio la mayor parte del tiempo. Pero una vez que cae por debajo de los 50 dólares, el mercado inmediatamente piensa "a quién le importa la privacidad"; y una vez que sube alrededor de 400 dólares, la narrativa cambia a "la privacidad es un derecho humano, es una de las categorías más importantes". En otras palabras, muchas de las narrativas de Zcash son inicialmente encendidas por el precio.
Recuerdo que en octubre del año pasado, Balaji, Naval, Mert, Arthur Hayes y otros casi como si estuvieran coordinados comenzaron a hablar de Zcash. Mi primera reacción fue confusión, especialmente cuando Naval dijo: "Bitcoin es un seguro contra las monedas fiduciarias, Zcash es un seguro contra Bitcoin". En ese momento, estaba principalmente corto en altcoins y ETH, no me interesaba. Pero cualquier cosa que pueda dispararse repentinamente siempre te obliga a echar un vistazo, así que comencé a investigarlo nuevamente.
Después de investigar, admito que tiene algunos puntos que no puedo ignorar por completo. Primero, existe desde hace casi 9 años, no es un proyecto empaquetado por VC impulsado solo por narrativas a corto plazo. Segundo, la investigación de varios años de la SEC contra Zcash Foundation ha concluido recientemente sin ninguna acción. Tercero, Open Development Lab del ecosistema Zcash recientemente recaudó fondos de a16z, Paradigm y otras instituciones. Al mismo tiempo, también he visto muchos esfuerzos de cabildeo y promoción en torno a la dirección de las monedas de privacidad reguladas.
Mucha gente compara Monero y Zcash, diciendo que Monero es la moneda de privacidad "más pura". Pero en mi opinión, esta categoría finalmente depende más del consenso social que de los parámetros técnicos en sí. Al igual que Bitcoin como moneda puede no ser realmente la más adecuada para pagos diarios, pero mientras más personas lo reconozcan como "dinero bueno" en comparación con Litecoin, ganará. Zcash también podría posicionarse como una "moneda de privacidad más regulada", combinado con posibles cambios futuros en el entorno legal o regulatorio, no carece de oportunidades para recuperar el reconocimiento del mercado.
Otro ángulo que no puedo ignorar por completo es la computación cuántica. Como ya tengo muchos BTC, no soy alguien que no sienta ningún riesgo cuántico, y estoy de acuerdo en que la comunidad de Bitcoin parece demasiado tranquila al respecto. En este sentido, Zcash también puede entenderse en cierta medida como una cobertura contra Bitcoin. Además, si el precio sube primero, narrativas como privacidad y resistencia cuántica solo se fortalecerán, haciendo su reflexividad aún más evidente.
Si es necesario encontrar algo de "fundamentos", entonces miraría su shielded pool, este grupo ha estado creciendo constantemente hacia la derecha y arriba. Mi entendimiento es: puedes poner Zcash en el shielded pool, y luego retirarlo desde otra dirección, esencialmente como un grupo de mezcla de monedas. Cuanto más grande sea el grupo, mayor será el conjunto de anonimato, y más fuerte su utilidad. Actualmente hay millones de Zcash dentro, lo que al menos demuestra que no es algo completamente inútil, solo una historia de precios.
Por supuesto, también admito que la narrativa de la privacidad en sí misma puede parecer muy etérea. Zcash no tiene un ancla de flujo de caja clara como BTC, ni límites superior e inferior muy claros, por lo que o sube mucho o cae mucho. Pero precisamente por eso, cuando ya tengo muchos BTC y HYPE, y al mismo tiempo quiero poner en mi cartera un objetivo que realmente pueda estar un poco en la "curva izquierda", Zcash parece muy adecuado.
Tiene un suministro de 21 millones de monedas, igual que BTC, y también un ciclo de reducción a la mitad; actualmente su capitalización de mercado es de aproximadamente solo el 0.5% de la de BTC. Así que el mercado podría comenzar a contar una nueva historia en alguna etapa: ¿por qué Zcash no podría alcanzar el 1%, 2% o incluso más de la capitalización de mercado de BTC? Honestamente, no sé la respuesta. Solo admito que es un activo fácilmente influenciado por el precio y que podría estallar repentinamente en un mercado alcista, así que estoy dispuesto a tomar una pequeña posición y sentarme.
BTC y las altcoins
Taiki Maeda:
La cosa más importante en la primera etapa de la transición de un mercado bajista a uno alcista es que BTC lidere la subida. No creo en el guión de que "el mercado acaba de tocar fondo y Ethereum despega solo"; para reconstruir la confianza de toda la industria, Bitcoin debe liderar primero. Si miras el gráfico de la participación de mercado de BTC, verás que es algo similar a la etapa de fondo del ciclo anterior: primero hace un doble fondo, y luego, a medida que BTC sube, la participación de mercado también aumenta. Creo que esta es una estructura saludable. Para mí, si la participación de mercado de Bitcoin pudiera llegar al 60% o incluso al 70%, eso indicaría que el fondo de esta ronda es más sólido.
El ciclo anterior ya nos dio una lección muy clara: En la primera etapa de la transición de un mercado bajista a uno alcista, la mayoría de las altcoins no tendrán un rendimiento inmediato; la mayor parte del exceso de rendimiento de las altcoins a menudo ocurre en etapas más avanzadas del mercado alcista. Solana es un buen ejemplo, realmente despegó después de que BTC subiera de 16k a 35k dólares; el mercado primero recuperó la confianza impulsado por Bitcoin, surgió el efecto riqueza, y luego la gente comenzó a perseguir "la próxima cosa más loca".
Por lo tanto, ahora prefiero concentrar mi energía en BTC, esperar a que BTC suba lo suficiente, y que el mercado dé señales naturales, luego decidir qué altcoins vale la pena participar. Quizás en ese momento, la mejor estrategia sea aceptar un precio de compra más alto, usar las ganancias ya obtenidas en BTC para cambiar a activos de mayor Beta, en lugar de preparar ahora un montón de narrativas de las que tampoco estés tan seguro.
Últimamente también he estado pensando si la IA y las herramientas de automatización cada vez más fuertes harán que haya más ataques de hackers. Ya hemos visto muchos incidentes de seguridad en los últimos años. Si en el futuro las vulnerabilidades, ataques y riesgos de código se vuelven más comunes, aquellas narrativas criptográficas centradas en tecnología compleja y ejecución podrían enfrentar vientos en contra estructurales continuos. El TVL de DeFi ahora tampoco parece particularmente fuerte, indicadores como Aave aún están retrocediendo, lo cual es un poco difícil para mí, que solía comenzar hablando de contenido DeFi.
Pero tal vez el mercado nos está diciendo una cosa: Las historias de VC Tech, L1, DeFi no son las direcciones más fáciles de aceptar por el capital en este momento. En comparación, narrativas como el "almacén de valor" de Bitcoin o la "privacidad" de Zcash son más simples, directas y más fáciles de entender rápidamente por el mercado en un mercado alcista. Por supuesto, también tienen riesgos de ejecución, pero al menos no requieren que los inversores primero comprendan un conjunto complejo de mecanismos para saber por qué deberían comprar.
Entonces, si me preguntas en qué se centrará más el mercado a continuación, mi respuesta probablemente sea: Primero se centrará en las narrativas más simples, más fáciles de entender y que generan más fácilmente una rueda de reflexividad. BTC subirá primero, y luego seguirá la rotación de altcoins.
Mi plan de inversión y posiciones
Taiki Maeda:
Actualmente tengo una gran cantidad de BTC en spot, y también algunos contratos perpetuos largos, la exposición total larga es de aproximadamente el 150%; además, tengo algo de Zcash y HYPE. Es probable que en el próximo mes o dos, cierre gradualmente estas posiciones largas perpetuas en BTC.
Las compras de Saylor se concentran principalmente en la segunda semana de cada mes, así que tal vez espere este mes, o un mes más, aprovechando después de que se complete esta ronda de compras estructurales, para reducir el apalancamiento; no quiero vivir siempre en un estado mirando el precio de liquidación y las tasas de financiación.
Cada vez más pienso que la inversión también debería buscar un "rendimiento ajustado por la calidad del sueño". Poder dormir cómodamente, vivir cómodamente y al mismo tiempo mantener activos en los que realmente crees, a menudo es más sostenible a largo plazo que estar pendiente del mercado con alta presión todos los días. Tal vez solo haya unas pocas altseasons muy locas en un año, entonces puedes ser más activo; pero lo más importante en tiempos normales es investigar en el mercado bajista, construir conocimiento, construir posiciones, y luego mantenerlas cuando regrese la tendencia.
Mucha gente cree que los rendimientos provienen del trading frecuente, pero creo que la mayor parte del dinero en el mercado se gana manteniendo activos que van a subir, no intercambiando constantemente. Ahora quiero ser un tenedor de spot cómodo, no alguien siempre con alto apalancamiento y siempre con los nervios de punta.
En la parte de on-chain, recientemente he estado principalmente farming Saturn, mi lógica es directa: si el modelo de STRC continúa creciendo, es muy probable que aparezca una versión on-chain, y el capital on-chain siempre busca rendimientos. Convertir este tipo de activos en tokens, y luego hacer que circulen y se apalanquen más en DeFi, es algo que sucederá tarde o temprano. Siempre que esto suceda, beneficiará a BTC desde el mecanismo.
Así que estoy dispuesto a usar parte de mis fondos para participar en el farming de puntos de estos proyectos. Por supuesto, no son productos libres de riesgo, y no diría que sean adecuados para todos. Pero en los últimos seis meses, on-chain realmente no ha tenido muchas oportunidades de "rendimiento estable" en las que esté dispuesto a pasar tiempo investigando y participando, y este tipo de derivados on-chain de STRC son una de las pocas direcciones que considero que vale la pena dedicar tiempo.
Desde un ángulo más especulativo, si estos proyectos lanzan tokens en el futuro, incluso podrían convertirse en cierta medida en los primeros proyectos altcoin on-chain "respaldados indirectamente por Saylor". Saylor también ha estado hablando de este tipo de estructuras de stablecoins on-chain basadas en STRC, estratificación de riesgo y crédito digital, así que creo que esta línea continuará desarrollándose. En cuanto a si vale la pena, cuándo será el TGE, les pido que lo investiguen ustedes mismos. Actualmente estoy participando en ambos lados, el TVL de Saturn ya se acerca a los 100 millones de dólares; si más adelante avanza hacia los 500 millones, la atención del mercado también aumentará.
La "vela alcista de nivel divino" de BTC y la terapia de velas verdes
Taiki Maeda:
Aunque no soy un creyente en sentido religioso, creo en la vela alcista de nivel divino de Bitcoin, y también en la llamada "terapia de velas verdes".
Lo que realmente quiero expresar es que, en un mercado altamente reflexivo como el de las criptomonedas, muchas veces solo se necesitan una o dos velas alcistas lo suficientemente buenas para que la mentalidad de la gente se repare inmediatamente. Cuando el precio sube, la gente vuelve a sentirse inteligente, vuelve a estar dispuesta a asumir riesgos, vuelve a creer que la industria tiene futuro. En cierto sentido, esto también es el análisis de reflexividad del que he estado hablando: Las velas verdes en sí mismas generan nueva demanda de compra.
Esta industria ha sido muy herida por varios fraudes y casos de fracaso en los últimos años, pero aún creo que Bitcoin liderará a todo el mercado para salir del valle primero. Mientras no creas que BTC llegará a cero, su mera subida es suficiente para inyectar confianza nuevamente en la industria. Además, el próximo máximo no necesariamente provendrá solo de Saylor. Lo que realmente debería preocuparnos es que, en los próximos meses o años, cada vez más personas, al ver que el modelo de STRC funciona, comiencen a copiarlo.
Imagina si Tom Lee también comienza a decir que el "crédito digital" funciona, y lanza una versión basada en los rendimientos del staking de ETH, otros DAT también comienzan a copiarlo según BTC, ETH, SOL, entonces el mercado entrará nuevamente en esa etapa en la que todos piden prestado para comprar monedas, y luego usan la subida para fortalecer la capacidad de financiación. Cuando llegues a ese punto, probablemente deberías vender en esas grandes velas alcistas, porque esa será una señal de etapa tardía muy peligrosa.
Pero antes de eso, todavía creo que demasiada gente solo mira lo que podría salir mal, y no piensa seriamente en qué cosas podrían desarrollarse en una buena dirección. Los bajistas suelen sonar más inteligentes, en los mercados alcistas siempre pueden contar historias de riesgo sofisticadas; pero la realidad es que los optimistas suelen ganar más dinero. Especialmente cuando el Índice de Miedo y Codicia cae por debajo de 10, creo que la opción más razonable no es seguir obsesionado con narrativas de desastre, sino comenzar a ver esta industria con una mirada más positiva.
El dinero realmente grande no está en comprar y vender, sino en esperar. En el mercado alcista ganas dinero, en el mercado bajista te vuelves rico. El mayor regalo del mercado bajista es darte tiempo para tomar lentamente los buenos activos de quienes los venden con pánico en los mínimos; cuando el mercado se recupera, solo necesitas mantenerlos, vivir tu vida, y cuando mires hacia atrás, el precio puede ser mucho más alto.
Entonces, lo que más quiero hacer ahora es no asustarme y salir demasiado pronto, no dejar que el PTSD del mercado bajista domine nuevamente mi juicio. Realmente creo que, desde febrero de 2026, hemos entrado en una nueva fase alcista. Hoy, mirando hacia atrás, esta afirmación puede parecer muy agresiva, pero creo que en el futuro, cuando volvamos a mirar, el precio de BTC alrededor de 65k dólares hará que mucha gente se pregunte: ¿Por qué no compré entonces? ¿Por qué no reconocí antes que el mercado ya había cambiado?
Esta es mi conclusión. Me gustan estas monedas que tengo ahora, espero que sigan subiendo; creo en la terapia de velas verdes, y también espero que los bajistas sigan siendo educados por el mercado.
