En su nuevo informe, publicado a mediados de agosto, la firma VanEck señaló que el proceso de capitulación en el mercado de Bitcoin posiblemente haya alcanzado una etapa avanzada. Según el informe, proporcionado por Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales en VanEck, actualmente 8 de los 12 indicadores de capitulación que monitorean están activos. La compañía añadió que los datos actuales sugieren que Bitcoin podría estar en proceso de formar un suelo, pero los datos de períodos anteriores no ofrecen una ventaja significativa, especialmente en términos de rendimiento a corto plazo.
El 11 de agosto, Bitcoin cerró en $63,549, bajando solo un 0.3% comparado con el mes anterior. Al mismo tiempo, su precio promedio de 30 días subió a aproximadamente $64,322. Durante el último mes, Bitcoin se negoció en un rango muy estrecho, entre $62,265 y $66,509, y la volatilidad realizada a 30 días cayó a un 27.2% anual. VanEck destacó que la volatilidad realizada promedio de Bitcoin a largo plazo es de alrededor del 80%, lo que indica un nivel actual inusualmente bajo.
Según el informe, la estabilidad en el movimiento de precios sugiere que la tendencia bajista que continuó durante la primavera podría haber terminado. VanEck plantea que Bitcoin podría haber formado un potencial suelo alrededor de los $58,500 el 30 de junio. Actualmente, $BTC se negocia aproximadamente un 9 por ciento por debajo de su media móvil de 200 días, que es de unos $69,884. Hace un mes, esta brecha era del 14 por ciento. Bitcoin también se negocia aproximadamente un 49 por ciento por debajo de su máximo histórico.
Vuelven las entradas de dinero a los ETF spot de Bitcoin.
Según datos de VanEck, en los últimos 30 días se observó una entrada neta aproximada de 663 millones de dólares a los productos cotizados en bolsa (ETF) spot de Bitcoin en EE.UU. Esta cantidad corresponde aproximadamente a 10,400 $BTC a precios actuales.
Este panorama contrasta marcadamente con el mes anterior. Durante los 30 días previos, se observó una salida neta de los activos spot de Bitcoin de aproximadamente 40,010 $BTC, o alrededor de 2.4 mil millones de dólares.
Sin embargo, los volúmenes de negociación spot de Bitcoin siguen siendo bastante bajos. El volumen total en los últimos 30 días disminuyó un 27 por ciento comparado con el mes anterior, situándolo solo en el percentil 10 de la distribución histórica. Según datos de VanEck, los volúmenes de negociación spot en el verano de 2026 cayeron a niveles observados durante el mercado bajista de 2023.
No obstante, la compañía considera la resistencia de Bitcoin frente a una fuerte presión macroeconómica y geopolítica como un factor parcialmente positivo. El informe señaló factores como el aumento de las tasas de interés a largo plazo a niveles no vistos desde 2007 y la persistente incertidumbre geopolítica.
VanEck: 8 de 12 señales de capitulación están activas.
La parte más llamativa del informe fueron los indicadores de capitulación de Bitcoin desarrollados por VanEck. Los 12 indicadores que monitorea la compañía han entrado al menos una vez en la zona de capitulación en los últimos tres meses, y 8 de ellos siguen activos actualmente.
VanEck utiliza una metodología diferente para su indicador de caída de precio en comparación con otras métricas. Una caída del 35% o más desde el pico de Bitcoin se considera suficiente para que el indicador sea considerado activo. La compañía afirmó que si no se utilizara este criterio, el número de señales activas sería 7 en lugar de 8.
VanEck explicó que en mercados bajistas anteriores de Bitcoin, la caída desde el pico hasta el mínimo fue de entre el 78% y el 94%, pero espera que el mínimo en el ciclo actual sea menos profundo. Las razones incluyen la demanda por los ETF spot de Bitcoin, una base más amplia de inversionistas institucionales y la ausencia de colapsos financieros a gran escala como los observados en ciclos anteriores, como los de Celsius, Three Arrows Capital y FTX.
VanEck señaló que Bitcoin lleva aproximadamente 10 meses en un período de declive desde su pico en octubre de 2025, indicando que en ciclos pasados se requería un promedio de 11 meses para alcanzar el nivel máximo de caída desde el pico. Excluyendo el ciclo de 2011, el promedio de los últimos tres ciclos aumenta a aproximadamente 12.7 meses. Este patrón histórico sugiere que un potencial suelo podría formarse entre septiembre y noviembre de 2026.
Sin embargo, la compañía enfatizó que se debe considerar este rango, en lugar de intentar predecir una única fecha para el mínimo.
El rendimiento a corto plazo tras la capitulación resultó no ser elevado.
VanEck también analizó el comportamiento histórico de las señales de capitulación. En períodos donde entre 8 y 12 indicadores estaban activos simultáneamente, el rendimiento promedio de Bitcoin a 90 días fue del 12.8%, y a 180 días del 32%.
Al mismo tiempo, el promedio histórico general de Bitcoin para los mismos períodos es del 15.2% y 36.3% respectivamente.
En otras palabras, señales intensas de capitulación históricamente no han llevado a un crecimiento adelantado del mercado en períodos de tres y seis meses. Sin embargo, a un año se observó que las compras de Bitcoin en períodos de capitulación superaron el comportamiento general de Bitcoin.
VanEck advirtió que este resultado también se basa en un conjunto de datos pequeño con superposición significativa.
El informe decía: "Posiblemente hemos sido testigos de un proceso de cambio de precio en Bitcoin que puede considerarse capitulación. Es posible que nos estemos acercando a una fase de acumulación o que ya estemos en ella".
Los inversionistas en opciones de Bitcoin se pasan a la cobertura.
En el mercado de opciones de Bitcoin también se observó una postura defensiva. La prima total de opciones aumentó un 21 por ciento intermensual, alcanzando los 789.3 millones de dólares.
Casi todo el crecimiento provino de las opciones put, utilizadas para cubrirse de riesgos a la baja. Las primas pagadas por opciones put aumentaron un 42 por ciento a 551.8 millones de dólares, mientras que las primas por opciones call cayeron un 10 por ciento a 237.6 millones de dólares.
Por lo tanto, la relación entre primas de opciones put y call subió a 2.30, alcanzando el percentil 99 de los registros que VanEck monitorea desde 2021. El promedio histórico es de solo 0.71.
Por el contrario, los datos de interés abierto presentaron una imagen diferente. Mientras que el interés abierto total de opciones se mantuvo en aproximadamente 29.9 mil millones de dólares, el interés abierto de opciones call aumentó un 5 por ciento a 19.1 mil millones de dólares. El interés abierto de opciones put, por otro lado, se redujo un 11.5 por ciento a 10.8 mil millones de dólares.
La volatilidad implícita de las opciones call a un mes se mantuvo en 32.7 por ciento, cerca de su nivel más bajo desde 2021.
Se redujeron las liquidaciones forzadas en contratos de futuros.
Las tasas de financiamiento en el mercado de futuros perpetuos de Bitcoin volvieron a territorio positivo. La tasa de financiamiento anualizada a un mes fue del 4.7%, bajando desde el 3.8% de la semana pasada. Este nivel está significativamente por debajo del promedio a largo plazo, que es de aproximadamente 8.4%.
El interés abierto en contratos de futuros perpetuos aumentó un 4.5 por ciento intermensual y alcanzó aproximadamente 30.7 mil millones de dólares.
Los volúmenes de liquidación se desaceleraron considerablemente. Se liquidaron aproximadamente 510 millones de dólares en posiciones largas y 470 millones de dólares en posiciones cortas. VanEck destacó que el volumen de ventas forzadas cayó a su nivel más bajo en meses.
Inversionistas a largo plazo de Bitcoin movieron 356,000 $BTC.
Otro evento importante señalado en el informe fue gracias a los inversionistas de larga data en Bitcoin. La cantidad de Bitcoin que no se había movido por más de un año disminuyó aproximadamente en 356,000 $BTC en los últimos 30 días, cayendo a 11.84 millones de $BTC. La disminución fue del 2.9 por ciento.
La mayor reducción ocurrió en el segmento de Bitcoin mantenido entre 1 y 2 años. La oferta en este grupo disminuyó aproximadamente en 156,000 $BTC, mientras que en el grupo mantenido entre 2 y 3 años la reducción fue de 76,000 $BTC, y en el grupo mantenido entre 3 y 5 años, aproximadamente 62,000 $BTC.
Por el contrario, el stock de Bitcoin que no ha cambiado por más de 10 años disminuyó solo en aproximadamente 4,000 $BTC.
Como resultado, la proporción de Bitcoin en circulación que no se ha utilizado por más de un año cayó al 59.1% del suministro total. Así, la participación de inversionistas a largo plazo en el suministro cayó por debajo del 60% por primera vez en varios meses.
VanEck añadió que, si bien una mayor actividad de monedas antiguas generalmente puede interpretarse negativamente en términos de presión vendedora, no todas las transferencias significan que Bitcoin se esté enviando a intercambios para vender.
*Esto no es una recomendación de inversión.
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