Autor: Glassnode
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Resumen principal
- Liquidaciones récord de posiciones cortas desencadenan el rebote, Bitcoin se enfrenta a la prueba de la zona densa de oferta entre 81,000 y 86,000 dólares.
- Los ETF registraron entradas netas de 2.23 mil millones de dólares en una semana, todos los grupos del mercado acumulan monedas de forma sincronizada, el apoyo de los flujos de capital es claro.
- Tras la reducción del apalancamiento y la rotación del mercado, el rango de 81,000 - 86,000 dólares se convierte en la banda de resistencia clave por encima.
Introducción
Un evento de liquidación de posiciones cortas de escala sin precedentes encendió un rebote de aproximadamente un 26% desde los mínimos de mediados de agosto. A diferencia de las simples compresiones a corto plazo impulsadas únicamente por el apalancamiento del pasado, este repunte ha obtenido el apoyo de una demanda de compra sustancial: los ETF estadounidenses de Bitcoin spot registraron la mayor entrada semanal de fondos del año, hubo una salida neta continua de Bitcoin de los intercambios, y todos los grupos de tamaño de cartera en la cadena mostraron una tendencia de acumulación sincronizada. En este momento, si el rebote puede extenderse hasta el máximo de enero depende crucialmente de si la zona densa de oferta entre 81,000 y 86,000 dólares puede ser superada de manera efectiva.
Tormenta de liquidaciones: la mayor compresión de posiciones cortas de la historia enciende el rebote
Liquidación de posiciones cortas récord en un día
En términos nominales en dólares, el 19 de agosto de 2026 registró la mayor liquidación diaria de posiciones cortas desde que existen datos en 2019. Durante toda la ventana de la compresión, las liquidaciones de posiciones cortas representaron el 85% del total de liquidaciones. Es necesario aclarar que nuestros datos cubren los principales intercambios centralizados, pero no incluyen Hyperliquid, por lo que el volumen total real de liquidaciones es superior a nuestro valor estadístico.
El mapa de calor de las liquidaciones muestra claramente cómo el precio consumió este "combustible". Durante el rebote, los clústeres de liquidación simulados en la ruta del precio se activaron uno por uno, digiriendo aproximadamente el 86% de las posiciones de liquidación en el camino. La parte restante se distribuyó en ambos extremos: por encima, el rango de 82,000 a 86,000 dólares concentra órdenes de liquidación cortas pendientes densas; por debajo, la zona de 60,500 a 62,400 dólares aún alberga posiciones de liquidación largas residuales.
Reducción significativa del nivel de apalancamiento
Esta compresión limpió efectivamente el apalancamiento a lo largo del camino del mercado. Medido en términos de Bitcoin, los contratos abiertos de futuros se contrajeron un 11% durante la ventana de tiempo, y la expansión del tamaño nominal en dólares se debió completamente al aumento del precio, lo que significa que las posiciones cortas liquidadas no fueron rápidamente reabiertas por nuevos contratos.
La tasa de financiamiento de los contratos perpetuos también lo confirma. Durante todo el proceso del rebote, la tasa de financiamiento básicamente fluctuó alrededor de la línea base neutral, e incluso ocasionalmente mostró valores negativos. Esto indica que el repunte no fue impulsado por nuevos compradores alcistas, sino por una liberación concentrada de órdenes de stop-loss que desencadenó liquidaciones pasivas. Si los contratos abiertos medidos en Bitcoin se expanden nuevamente y la tasa de financiamiento aumenta simultáneamente, será la primera señal de advertencia de una nueva entrada de apalancamiento.
Verificación de los flujos de capital: dinero real respalda el rebote
Reactivación del canal ETF
Los ETF estadounidenses de Bitcoin spot registraron entradas netas de 2.23 mil millones de dólares durante la ventana de compresión, sin un solo día de salidas, estableciendo un récord de captación semanal más fuerte del año. Entre ellos, la mayor suscripción diaria alcanzó el nivel más alto desde el 14 de enero de 2026. El precio también volvió a superar el costo base de los tenedores a corto plazo durante el rebote.
La actividad comercial se recuperó algo, pero está lejos de alcanzar los picos históricos: el volumen de negociación diario promedio de los ETF durante la semana de la compresión fue de aproximadamente 2.4 mil millones de dólares, aproximadamente la mitad del nivel máximo de enero-febrero y también aproximadamente un tercio más bajo que el de agosto del año pasado.
Transferencia de fichas en cadena hacia arriba en la escala de tamaño
Desde el mínimo del 30 de junio de 2026, las entidades que poseen entre 1000 y 10,000 BTC acumularon una reducción de aproximadamente 50,500 BTC, mientras que el grupo de mayor tamaño (más de 100,000 BTC, que incluye principalmente intercambios, instituciones de custodia y productos ETF) absorbió aproximadamente 59,100 BTC en el mismo período. Los fondos se están concentrando desde las ballenas pequeñas y medianas hacia las grandes instituciones de custodia, ascendiendo por la escala de tamaño.
Esta tendencia se fortaleció aún más durante la semana de la compresión: el grupo de custodia aumentó sus tenencias en aproximadamente 31,500 BTC durante la ventana de tiempo, una magnitud similar a la suscripción neta de los ETF de esa semana (aunque no es una correspondencia exacta). Las monedas liquidadas por las carteras de ballenas bajo presión aparecieron en los canales de custodia institucional en una escala comparable.
Acumulación sincronizada en todos los grupos del mercado
La amplitud del comportamiento de compra confirma la autenticidad de la entrada de fondos. La puntuación de la tendencia de acumulación a 30 días muestra que los seis grupos de tamaño de cartera están en o por encima del umbral neutral de 0.5, un estado que ha persistido durante 20 días desde el 5 de agosto, siendo el ciclo de acumulación sincronizado más largo para todos los grupos desde el récord de 22 días a finales de 2024.
El día de la compresión, el aumento de las tenencias estuvo principalmente impulsado por carteras grandes, mientras que los grupos más pequeños habían completado gradualmente su construcción durante todo agosto. Si la puntuación de cualquier grupo vuelve a caer por debajo de 0.5, será la primera señal de una grieta en la amplitud del mercado, lo que también significa que la demanda de compra que respalda este rebote se está reduciendo.
Estructura del rebote: Posicionamiento del ciclo y rendimiento entre activos
Los indicadores del ciclo salen de la zona de enfriamiento
El indicador compuesto del ciclo (mediana basada en 45 indicadores de ciclo en cadena) ha recuperado el límite neutral de 40, después de que este indicador se mantuviera en el rango de "frío" a "enfriamiento" durante siete meses.
Los cinco anillos en el gráfico marcan períodos de estancia prolongada similares en la historia: 2014-2015, 2018-2019, 2020, 2022-2023 y el ciclo actual. Cada uno correspondió a la zona baja de su respectivo ciclo. Este indicador no predice la velocidad del rebote, pero posiciona la situación actual en una etapa temprana del ciclo, lejos de alcanzar las lecturas de las regiones superiores anteriores.
La estructura del rebote muestra características de "cabeza pesada, pies ligeros"
Desde una dimensión entre activos, la amplitud del aumento es estrecha. En el último mes, el grupo de monedas de gran capitalización promedió un rendimiento de aproximadamente 20.6%, básicamente igual al de Bitcoin; mientras que el grupo de monedas de pequeña capitalización registró solo un aumento de aproximadamente 6.0%. Cuanto menor es la capitalización de mercado, menor es la entrada de fondos que recibe.
Esta es una estructura típica del rebote temprano: los activos con mayor liquidez obtienen la asignación primero. Si posteriormente los grupos de capitalización pequeña y mediana pueden seguir el ritmo, la tendencia se expandirá a un rango más amplio; hasta entonces, este sigue siendo un patrón de mercado dominado por monedas de gran capitalización con Bitcoin liderando.
Desacoplamiento significativo de las acciones estadounidenses
Este rebote se desvió de la tendencia macro. Durante la ventana de compresión, Bitcoin subió aproximadamente un 25%, mientras que el índice S&P 500 cayó un 1.7% en el mismo período, y su correlación de rendimiento rodante de un mes se desplomó a cerca de cero. La correlación negativa con el dólar se mantuvo sólida.
Un desacoplamiento rápido similar se corrigió a la media dos veces en 2025 en cuestión de semanas, por lo que aún no se puede afirmar un cambio estructural: la correlación en una ventana trimestral también acaba de comenzar a girar hacia la baja. Pero un repunte completado en un contexto de debilidad del mercado de valores claramente no es una tendencia de "beta de acciones"; su verdadera fuerza impulsora proviene de la entrada de fondos del propio mercado criptográfico.
Resistencia por encima: Zona densa de oferta de 81,000 - 86,000 dólares
Costo base: tanto suelo como techo
La distribución del costo en cadena ha colocado el precio en medio. Por debajo, los compradores que entraron en el fondo de junio a agosto mantienen aproximadamente el rango de 62,000 - 65,000 dólares, de los cuales casi dos tercios pertenecen a tenedores a corto plazo: compradores recientes que tienden a defender su línea de costo. Por encima, la primera estructura importante de oferta se encuentra entre 83,000 y 86,000 dólares, compuesta casi en su totalidad por tenedores a largo plazo que experimentaron el proceso completo de caída.
El precio spot actual se encuentra en un vacío, y el costo base de los tenedores a corto plazo se ha recuperado a aproximadamente 70,000 dólares (por debajo del precio). Si se ataca la zona de 83,000 - 86,000 dólares, se pondrá a prueba si los tenedores a largo plazo optarán por vender cerca del punto de equilibrio.
Órdenes de venta pendientes que se reagrupan por encima
A medida que el precio sube, el libro de órdenes vuelve a colocar órdenes de venta por encima. Las órdenes de venta estáticas en el rango de 100-1000 puntos básicos por encima del precio medio crecieron aproximadamente un 41% en los últimos cinco días de la ventana; mientras que las órdenes de compra en todo el libro de órdenes visible se redujeron aproximadamente un 32% en los últimos siete días. Las órdenes estáticas se pueden cancelar instantáneamente, por lo que el libro de órdenes refleja la zona de concentración de la intención de los vendedores; actualmente, los vendedores tienden a colocar órdenes por encima.
Las órdenes de venta reagrupadas apuntan al mismo rango que múltiples indicadores independientes: la primera plataforma del costo base de autocustodia comienza en 80,800 dólares, el gamma de los creadores de mercado se vuelve negativo en 82,300 dólares, las órdenes de liquidación existentes se extienden hasta 86,000 dólares, y un muro de oferta paciente llena el rango de 83,000 - 86,000 dólares. Todas las estructuras superiores que rastreamos están actualmente concentradas entre 81,000 y 86,000 dólares: esta es la verdadera prueba que enfrentará la continuidad del rebote.
Precios del mercado de opciones: Expectativas de estabilidad
El mercado de opciones da expectativas pacientes. Los dos vencimientos más concentrados en el próximo mes: el vencimiento de este viernes con un valor nominal de aproximadamente 10.4 mil millones de dólares, y el vencimiento trimestral de septiembre con aproximadamente 13.7 mil millones de dólares, tienen su máximo dolor (strike price al que el mayor porcentaje de opciones expiran sin valor) muy por debajo del precio spot. Los máximos dolores están ubicados en 69,000 dólares y 70,000 dólares respectivamente, mientras que el spot está alrededor de 79,000 dólares. Por debajo se encuentra la zona densa de opciones de venta (put), por encima se encuentra la zona de órdenes pendientes de opciones de compra (call).
La distribución a plazo tiende a aplanarse. Hasta el vencimiento del 25 de septiembre de 2026, aproximadamente el 70% de los strikes implícitos caen en el rango de 69,000 a 89,700 dólares, y la mediana está solo unos pocos cientos de dólares por encima del precio spot. El escenario base que fija el mercado de opciones es una estabilización volátil dentro del muro de oferta actual: no anticipa un rompimiento de la zona de 86,000 dólares, ni un regreso al suelo inferior.
Conclusión
La mayor liquidación de posiciones cortas registrada en nuestra fuente de datos inició este rebote; las suscripciones continuas a los ETF, la demanda de compra activa en cadena y la salida neta de los intercambios proporcionaron los fondos necesarios para que la tendencia continúe; los indicadores del ciclo aún muestran que el mercado está en una etapa temprana. Este es un retrato típico de un rebote de etapa.
La señal de confirmación vendrá de arriba: un cierre efectivo y sostenido por encima de 83,300 dólares, junto con entradas continuas a los ETF, indicaría que el muro de oferta está siendo digerido en lugar de respetado. Las señales de debilidad aparecerán primero con la pérdida del costo base de 70,000 dólares de los tenedores a corto plazo, seguida por la zona del suelo de 62,000 - 65,000 dólares defendida por los compradores recientes. Si el precio vuelve al punto de partida de la compresión de 62,900 dólares, todo el movimiento de precios será completamente revertido.
