Recientemente, el evento más destacado en el mercado de capitales chino es sin duda la salida a bolsa de Changxin Technology.
Hefei "se ha consagrado en una batalla", obteniendo una ganancia de un billón de yuanes, convirtiéndose en la ciudad de inversión más destacada del año. (Ver el informe anterior de Zhengjieju «La salida a bolsa de Changxin: Hefei gana un billón de yuanes, la lógica de desarrollo de las ciudades chinas ha cambiado»)
Muchos no han notado que, mientras Hefei obtiene generosos retornos invirtiendo en Changxin Technology, hay otra ciudad en China que está llevando prosperidad a todas las ciudades del país.
Esa ciudad es Shenzhen.
Hasta ahora, Shenzhen ha agregado 26 empresas cotizadas dentro y fuera del país este año, manteniendo el primer lugar en número entre las grandes y medianas ciudades del país.
En la lista de accionistas de estas 26 empresas cotizadas, se encuentran fondos estatales y de industria de todas partes del país.
A través de inversiones tempranas en capital accionario, estas ciudades han obtenido enormes beneficios en las OPVs de empresas de Shenzhen.
Shenzhen, junto con las ciudades del país, comparte el banquete del capital, inaugurando un nuevo modelo de desarrollo regional.
Coincidiendo con la próxima celebración de la Reunión Informal de Líderes de APEC 2026 en Shenzhen, esta lógica de desarrollo de apertura, colaboración y reparto de beneficios está en línea con la visión de prosperidad común promovida por esta edición de APEC.
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Cosecha de capital
El 16 de abril, la empresa de chips de almacenamiento de IA, Dapuwei, se lanzó en el mercado ChiNext con un precio de emisión de 46.08 yuanes. Después de su salida a bolsa, el precio de sus acciones continuó aumentando, y actualmente su valor de mercado supera los 200 mil millones de yuanes.
Con sede en Longgang, Shenzhen, Dapuwei se fundó en 2016 y es un proveedor líder de productos de almacenamiento de semiconductores con capacidades completas de I+D en "chip controlador + algoritmos de firmware + módulo" para SSDs de nivel empresarial, siendo uno de los pocos en China que logra producción y ventas masivas.
Tras la salida a bolsa de Dapuwei, el capital estatal local de Shenzhen fue el primero en disfrutar los beneficios.
En mayo de 2019, el Fondo Gubernamental de Orientación de Longgang, Shenzhen, invirtió 20 millones de yuanes en Dapuwei con una valoración previa a la inversión de 500 millones de yuanes, manteniendo una participación del 3.33% después de la inversión.
Hasta el momento de la salida a bolsa, el Fondo Gubernamental de Longgang aún poseía 5.6991 millones de acciones, con un valor de mercado de más de 2 mil millones de yuanes, obteniendo una ganancia flotante de más de 100 veces.
La sede de Dapuwei se encuentra en el Edificio de Inversión de Capital de Riesgo de Longgang, Shenzhen
Curiosamente, el mayor accionista estatal de Dapuwei no es de Shenzhen, sino de Nanjing.
En junio de 2020, la plataforma estatal de Nanjing Qilin Chuangtou, bajo el Parque de Innovación Científica y Tecnológica de Qilin en Nanjing, incrementó su inversión en Dapuwei con 80 millones de yuanes, convirtiéndose en el mayor accionista estatal con una participación del 5.18%.
Según el último valor de mercado, la ganancia flotante en libros de Nanjing Qilin Chuangtou supera los 10 mil millones de yuanes, con un retorno de inversión cercano a 100 veces.
Además, fondos con antecedentes estatales de regiones occidentales, como el Fondo Estatal de Desarrollo Verde Guozhong (Guizhou), el Fondo del Nuevo Corredor Terrestre y Marítimo de Guangxi, el Fondo de Capital de Riesgo Chengdu Bihong, el Fondo Privado Xi'an Guozhong y el Fondo Guizhou Jinchan Yihao, también obtuvieron retornos épicos por sus inversiones tempranas en Dapuwei.
Este no es un caso aislado.
El 26 de junio, el líder en pantallas de semiconductores, Huike Gufen, se cotizó oficialmente en la Bolsa de Valores de Shenzhen en el mercado principal.
Huike Gufen, proveniente del distrito de Bao'an en Shenzhen, se ubica entre los cinco primeros a nivel mundial en área de envío de paneles de televisión, paneles de monitores y paneles de teléfonos inteligentes.
Huike Gufen se emitió a un precio de 10.12 yuanes por acción, con un aumento del 315% en su primer día de cotización, y actualmente su valor de mercado se acerca a los 200 mil millones de yuanes.
Huike Gufen, con sede en el distrito de Bao'an, Shenzhen, hace sonar la campana de su salida a bolsa
Según el prospecto, capitales estatales de Mianyang, Chuzhou, Gui'an, Chongqing, Changsha y otros lugares invirtieron estratégicamente en Huike Gufen sucesivamente.
Concretamente:
El grupo Mianyang, como mayor accionista estatal de Huike Gufen, invirtió aproximadamente 3.65 mil millones de yuanes en total, obteniendo una ganancia flotante en libros de más de 9 mil millones de yuanes.
El grupo Changsha Liuyang, Hunan Jinyang Investment Group (plataforma estatal de la Zona de Desarrollo Económico de Liuyang, Changsha) y Liuyang Urban Construction invirtieron conjuntamente 1.88 mil millones de yuanes, obteniendo una ganancia flotante en libros de más de 6 mil millones de yuanes.
El grupo Chongqing, con el Fondo de Inversión de Chongqing Ping'an, convirtió deuda por 1.455 mil millones de yuanes en acciones, obteniendo una ganancia flotante en libros de más de 5 mil millones de yuanes.
El grupo Gui'an, con la Compañía de Desarrollo Industrial de la Nueva Área de Gui'an y el Fondo de la Ciudad de Innovación Científica, invirtió conjuntamente 3 mil millones de yuanes, obteniendo una ganancia flotante en libros de casi 2 mil millones de yuanes.
El grupo Chuzhou, utilizó acciones valoradas en 1.5 mil millones de yuanes, obteniendo una ganancia flotante en libros de más de 2 mil millones de yuanes.
Debido a diferencias en el momento y costo de la inversión, así como en la forma de entrada, los retornos de los capitales estatales de cada lugar varían en magnitud.
Aunque las recientes correcciones significativas en el precio de las acciones han afectado, los capitales estatales de cada lugar aún obtuvieron retornos en libros superiores a 3 veces.
Además de estas dos empresas referentes, empresas de Shenzhen que salieron a bolsa en la primera mitad del año, como Haiqing Zhiyuan y Xingyuan Caizhi, también tienen en su trasfondo la presencia de capitales estatales de múltiples lugares.
Haiqing Zhiyuan, empresa de IA industrial que se cotizó en la Bolsa de Hong Kong el 22 de junio, incluye en su lista de accionistas fondos de industria de lugares como Chongqing y Suzhou.
Haiqing Zhiyuan se cotiza en la Bolsa de Hong Kong
Xingyuan Caizhi, líder en separadores para baterías de litio que completó su disposición "A+H" el 23 de junio, permitió que capitales estatales de Changzhou, Hefei y otros lugares lograran valorización a través de inversiones tempranas.
Con la salida a bolsa concentrada de empresas de Shenzhen, las grandes ciudades de todo el país obtuvieron una gran cosecha de capital.
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Apuesta por Shenzhen
¿Por qué las grandes ciudades de todo el país prefieren invertir en empresas de Shenzhen?
Por un lado, Shenzhen tiene muchas empresas cotizadas con alto valor.
En la primera mitad de este año, más del 90% de las 20 nuevas empresas cotizadas dentro y fuera del país agregadas por Shenzhen pertenecen a industrias estratégicas emergentes e industrias futuras.
Estas empresas se especializan en áreas como semiconductores, IA industrial, pantallas nuevas, materiales de nueva energía, etc., coincidiendo precisamente con la dirección del desarrollo de nuevas fuerzas productivas, y tienen un alto contenido de tecnología dura.
Para los capitales estatales de cada lugar, la escasez de este tipo de objetivos es evidente.
Por otro lado, el excelente entorno de incubación científica e innovadora de Shenzhen proporciona una base sólida para el alto crecimiento de las empresas.
En junio de este año, la Comisión Reguladora de Valores de China anunció su apoyo a Shenzhen y otras 4 ciudades para convertirse en las primeras muestras prácticas de finanzas tecnológicas del mercado de capitales a nivel nacional.
A mediados de junio, el número total de empresas cotizadas en Shenzhen había alcanzado las 611, con un valor de mercado total de casi 20 billones de yuanes. Estos destacados logros se deben al excelente entorno de incubación científica e innovadora de Shenzhen.
Zona Económica Especial de Shenzhen
Las estadísticas muestran que Shenzhen insiste en inversiones de innovación a largo plazo, construyendo un sistema de cultivo de capital de ciclo completo con fondos gubernamentales de orientación de nivel de cien mil millones de yuanes y fondos madre de ángeles de nivel de diez mil millones de yuanes. Hay más de 500 fondos de diversos tipos, y más del 90% de los fondos se dirigen a los clústeres industriales "20+8".
El Fondo Gubernamental de Orientación de Shenzhen, gestionado por Shenzhen Capital Group, ha invertido en más de 3500 proyectos, apoyando a 408 empresas para que salgan a bolsa. El Fondo Madre de Ángeles de Shenzhen, como el primer fondo madre de ángeles de cien mil millones de yuanes en China, ha profundizado en la innovación científica temprana durante 8 años, implementando un total de 1138 proyectos iniciales, cultivando exitosamente 6 empresas unicornio con valoración superior a los 10 mil millones de dólares y 3 empresas cotizadas.
Al mismo tiempo, Shenzhen cuenta con una cadena de suministro industrial completa, desde el diseño de chips, la fabricación de hardware hasta los canales de mercado. Las empresas pueden encontrar recursos completos de la cadena de suministro en Shenzhen, y la eficiencia de conversión de los resultados de I+D supera con creces la de otras ciudades.
Gracias a un sistema de capital maduro y una cadena de suministro industrial completa, las empresas de innovación científica de Shenzhen tienen una rápida iteración tecnológica, una vitalidad innovadora fuerte, una alta certeza de salida a bolsa y un potencial de retorno de capital destacado. Su velocidad y calidad de crecimiento superan con creces a las empresas locales de ciudades ordinarias.
Que las ciudades de todo el país apuesten colectivamente por las empresas de innovación científica de Shenzhen refleja esencialmente un alto reconocimiento de la capacidad de cultivo de innovación científica de Shenzhen, del valor duro de sus empresas y de la certeza de su crecimiento a largo plazo.
Los hechos demuestran que invertir en empresas de Shenzhen es acertado.
Las grandes ciudades que invierten en empresas de innovación científica de alta calidad de Shenzhen, logran la valorización de acciones a través de OPVs, pueden movilizar efectivamente los activos estatales existentes, formando un ciclo virtuoso de "financiación fiscal — inversión en capital accionario — salida a bolsa — reinversión de ganancias", encontrando una ruta estable y de alto potencial para aumentar los ingresos fiscales.
Zhengjieju nota que, además de los retornos de capital, cada lugar espera, a través de inversiones estratégicas, vincularse con empresas de tecnología dura de Shenzhen, guiándolas para establecer bases de producción y fabricación en sus localidades.
El ejemplo más representativo es Huike Gufen.
Como mayor accionista estatal de Huike Gufen, Mianyang Investment Group invirtió aproximadamente 3.65 mil millones de yuanes en total, obteniendo una ganancia flotante en libros de más de 9 mil millones de yuanes.
Casi simultáneamente con la inversión, en 2018, la línea de producción de paneles de generación 8.6 de Huike se estableció en Mianyang, con una inversión total de 24 mil millones de yuanes, desde el inicio de la construcción hasta la producción en solo 549 días. Posteriormente, siguieron proyectos de módulos de visualización y materiales avanzados de la cadena de suministro.
Base de producción de Huike Gufen en Mianyang
Impulsada por Huike Gufen, Mianyang ha atraído más de 10 proyectos de la cadena de suministro relacionados. En los últimos tres años, ha introducido más de 20 proyectos de la industria de pantallas nuevas, con un monto total de inversión superior a los 40 mil millones de yuanes, formando básicamente una cadena industrial completa que abarca materias primas, componentes, fabricación de paneles, integración de máquinas completas y aplicaciones finales, acelerando hacia un clúster industrial de nivel de cien mil millones de yuanes.
Chuzhou, Changsha Liuyang y otros lugares siguen la misma lógica.
El Grupo de Inversión Urbana de Chuzhou invirtió en la empresa matriz con acciones de la fábrica Huike Chuzhou valoradas en 1.503 mil millones de yuanes. En 2019, la línea de generación 8.6 de Huike Chuzhou comenzó a producir, con una inversión total de 24 mil millones de yuanes, siendo el proyecto industrial de mayor inversión individual en la historia de Chuzhou.
Changsha Liuyang invirtió conjuntamente 1.88 mil millones de yuanes en Huike Gufen. En 2021, la línea de generación 8.6 de Huike Changsha comenzó a producir, con una inversión total de 28 mil millones de yuanes, siendo un importante proyecto industrial del proyecto "Cien Cinco" de Hunan.
A través de la inversión, cada lugar no solo obtiene retornos de capital, sino que también atrae industrias manufactureras reales, logrando finalmente el doble beneficio de "valorización de acciones + clúster industrial".
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Cooperación regional
En las últimas décadas, la competencia por atracción de inversiones entre ciudades chinas a menudo se ha basado en "quién tiene el precio de la tierra más bajo, quién ofrece más subsidios, quién tiene mayores beneficios fiscales".
Cada ciudad, para atraer proyectos, compite ofreciendo "tratamientos supernacionales", algunos incluso sin considerar su capacidad fiscal, generando competencia desleal.
Esta atracción de inversiones "despiadada" no solo aumenta la carga fiscal local, sino que también fragmenta el gran mercado unificado nacional.
Bajo esta competencia desleal de bajo nivel, surgen problemas como la distribución repetida de industrias y el riesgo de sobrecapacidad.
En agosto de 2024, entró en vigor el "Reglamento de Revisión de Competencia Justa", prohibiendo explícitamente beneficios fiscales sin fundamento y subsidios diferenciados, declarando el fin a nivel legal de la atracción de inversiones "de desgaste interno".
El viejo camino de "gastar dinero para obtener proyectos" es difícil de sostener, y todas las ciudades se encuentran en la misma línea de salida.
Un problema real se presenta ante las ciudades pequeñas y medianas: careciendo de talento de alta gama y clústeres industriales, ¿cómo competir con las ciudades de primera línea?
Los casos exitosos de ciudades de todo el país invirtiendo en empresas de innovación científica de Shenzhen abren una nueva perspectiva.
El 4 de agosto, Jialichuang, ubicada en el distrito de Futian, Shenzhen, se cotiza en el mercado principal de la Bolsa de Valores de Shenzhen
Para las ciudades pequeñas y medianas, en el pasado, si querían desarrollar industrias de alta gama, tenían que cultivar empresas líderes locales desde cero, lo cual es difícil, lleva mucho tiempo y tiene una baja tasa de éxito.
Ahora, en lugar de gastar dinero en áreas donde no tienen ventajas para "fabricar chips" o "fabricar automóviles", es mejor, a través de inversiones de capital accionario, compartir los beneficios del alto crecimiento de las empresas de innovación científica de Shenzhen.
Así pueden obtener retornos de capital en efectivo, y a través de acuerdos de inversión, conseguir que las empresas establezcan capacidades de producción, complementando las debilidades locales en fabricación de alta gama, logrando una doble mejora en industria y capital.
Como Mianyang y Chuzhou invirtiendo en Huike Gufen, siendo accionistas y atrayendo bases de producción, logrando dos objetivos con una sola acción.
Para Shenzhen, también es beneficioso.
La afluencia de capital de todo el país proporciona a las empresas locales de innovación científica más munición financiera, acelerando la investigación y desarrollo tecnológico y la expansión del mercado.
Al mismo tiempo, que las empresas distribuyan su capacidad de producción hacia afuera permite que Shenzhen se concentre en eslabones de alto valor agregado como I+D, sede central y capital, reforzando aún más sus ventajas centrales en innovación científica.
La calle Yuehai, ubicada en el distrito de Nanshan, Shenzhen, agrupa gigantes tecnológicos como Tencent, ZTE, DJI, y es conocida como la "calle más impresionante de China"
Para las empresas de innovación científica, por un lado, se apoyan en el ecosistema completo de innovación científica de Shenzhen para iterar continuamente la tecnología; por otro lado, establecen bases de fabricación a escala en ciudades de todo el país, equilibrando el alto terreno de I+D con espacios de producción de bajo costo, formando una estructura de división del trabajo de "I+D en Shenzhen, fabricación en todo el país", haciendo que su camino de desarrollo sea más fluido.
¡Surge el modelo de cooperación regional de "Shenzhen cultiva, todo el país invierte, múltiples lugares implementan, se comparten los beneficios"!
Lo más ingenioso de este modelo es que reemplaza los tirones de subsidios administrativos con vínculos de capital accionario basados en el mercado, haciendo que la cooperación regional pase de un "juego de suma cero" a una "convivencia de beneficio mutuo".
Esta idea de convivencia de beneficio mutuo está en línea con el núcleo de la Cooperación Económica Asia-Pacífico (APEC).
APEC, desde su nacimiento, ha tenido como esencia el espíritu de "apertura, inclusión, beneficio mutuo y ganar-ganar".
Aboga por que las economías rompan las barreras arancelarias, eliminen las fricciones comerciales y logren la prosperidad común a través de la interconexión.
Durante más de 30 años, APEC siempre se ha esforzado por buscar consenso en las diferencias y promover la cooperación en la competencia.
APEC promueve la cooperación abierta entre países, mientras que la práctica de Shenzhen es la convivencia cooperativa entre ciudades.
La escala es diferente, pero la lógica es similar.
El modelo de cooperación regional de "Shenzhen cultiva, todo el país invierte, múltiples lugares implementan, se comparten los beneficios" se convierte en una muestra micro pero poderosa de cómo China practica los conceptos de APEC y promueve el desarrollo coordinado regional.
En noviembre de este año, la 33ª Reunión Informal de Líderes de APEC se celebrará en Shenzhen.
APEC entra en "tiempo de Shenzhen"
La razón por la que Shenzhen se convierte en el tercer anfitrión es precisamente la trayectoria de crecimiento de esta ciudad.
De pueblo fronterizo a capital de la innovación, el crecimiento de Shenzhen es la mejor ilustración de la apertura, cooperación y beneficio mutuo.
En 100 días, nos vemos en Shenzhen para sentir la innovación y vitalidad de China.
Este artículo proviene del WeChat público "正解局" (ID:zhengjieclub), autor: Zhengjieju
