Fuente de la imagen: Visual China Group
Autor/a: Yang Jiyun
Reportaje / Inversión PEdaily
Llega una súper OPI en Shenzhen.
Recientemente, la solicitud de OPI de Shenzhen Cloud Leopard Intelligent Co., Ltd. (en adelante, "Cloud Leopard Intelligent") fue formalmente aceptada por la Bolsa de Shenzhen, convirtiéndose en otra empresa que utiliza el cuarto conjunto de criterios de cotización del ChiNext para su solicitud, aspirando a ser la "primera acción de DPU doméstica".
Hace seis años, el doctor de Stanford, Xiao Qiyang, fundó Cloud Leopard Intelligent en Shenzhen, centrándose en el campo de las DPU. Dos meses después de que este equipo comenzara su viaje, el mercado de las DPU, valorado en miles de millones, estalló. Hasta ahora, cuenta con una larga lista de inversores, incluyendo Tencent.
Tencent es sin duda el que más ha invertido, convirtiéndose en el mayor accionista de Cloud Leopard Intelligent. Junto con Yuexin Semiconductor, respaldada por capital estatal de Guangdong, Cloud Leopard Intelligent se ha convertido en otro caso emblemático de semiconductores en la Gran Bahía.
Un doctor de Stanford, crea un unicornio de Shenzhen a punto de hacer OPI
Comencemos por el fundador, Xiao Qiyang.
Nacido en Hong Kong, China, estudió en Estados Unidos desde joven, con un impresionante currículum académico: se graduó con honores máximos (Summa Cum Laude) en la Universidad de Nueva York (licenciatura en Matemáticas y Ciencias de la Computación) y en la Cooper Union de Nueva York (licenciatura en Ingeniería Eléctrica), y obtuvo su doctorado en Ingeniería Eléctrica en la Universidad de Stanford a los 24 años. Posteriormente, enseñó en la Universidad de California, Irvine, y en el Instituto Tecnológico de Massachusetts.
Durante su doctorado, Xiao Qiyang se centró en la inteligencia artificial y las redes neuronales. Uno de sus logros resolvió un problema teórico en el campo de la IA que llevaba más de treinta años sin solución, recibiendo grandes elogios de Marvin Minsky, el "padre de la inteligencia artificial", quien incluso escribió personalmente un prólogo.
Su primera empresa la fundó en 2002, cuando cofundó en Silicon Valley la empresa de chips RMI, que posteriormente fue adquirida por Broadcom por 3.700 millones de dólares en efectivo, conmocionando a la industria.
En 2020, al presenciar las oportunidades de sustitución de la potencia de cálculo en China, Xiao Qiyang emprendió de nuevo. Considerando las ventajas en talento y costes en el país, en agosto de ese año regresó a Shenzhen para fundar Cloud Leopard Intelligent - mientras muchos seguían debatiendo sobre CPU y GPU, él se centró en las DPU.
Casualmente, poco después, NVIDIA presentó oficialmente el concepto DPU en la conferencia GTC, con Jensen Huang proponiendo la estrategia de "tres chips" (CPU+DPU+GPU), convirtiendo rápidamente el campo de las DPU en un "campo de batalla estratégico".
Desde entonces, Cloud Leopard Intelligent ha crecido rápidamente. Desarrolló de forma independiente el primer chip SoC DPU de alto rendimiento y programable genérico de China, con un ancho de banda de red de 400 Gbps, mejorando el rendimiento 4 veces y reduciendo el consumo energético en más del 50% en comparación con las soluciones tradicionales. En solo 4 años, completó todo el proceso desde la verificación en FPGA hasta la producción en masa del SoC de 6nm.
Según el prospecto, actualmente Cloud Leopard Intelligent puede ofrecer soluciones integrales que incluyen funciones como red y almacenamiento elásticos, virtualización, seguridad y RDMA de baja latencia.
Prospecto
El prospecto muestra que los ingresos de Cloud Leopard Intelligent en 2023, 2024 y 2025 fueron de 170.000 RMB, 36,35 millones de RMB y 370 millones de RMB, respectivamente; las pérdidas netas fueron de 667 millones de RMB, 600 millones de RMB y 1.190 millones de RMB, respectivamente; las pérdidas netas después de ajustes no recurrentes fueron de 670 millones de RMB, 620 millones de RMB y 560 millones de RMB, respectivamente. A pesar de que los ingresos en 2025 crecieron más del 900% interanual, Cloud Leopard Intelligent sigue en números rojos.
Así surge otra súper OPI en Shenzhen.
VC/PE se reúnen, Tencent se convierte en el mayor accionista
Emprender en chips es, sin duda, un agujero negro que quema dinero.
Hasta antes de presentar el prospecto, Cloud Leopard Intelligent también había pasado por varias rondas de financiación. La primera fue a finales de 2020, cuando la empresa, con solo dos meses de registro, recibió de una vez una ronda de financiación semilla respaldada por instituciones de inversión como Morningside Venture Capital, ZhenFund, SMIC Capital, Hua Ye Cheng Capital, Yaotu Capital y Hongzhuo Capital.
Medio año después, Cloud Leopard Intelligent completó otra ronda de financiación angel con un impresionante elenco, incluyendo a Sequoia Capital China, Shenzhen Capital Group, Tencent, Morningside Venture Capital, Hua Ye Cheng Capital y QBN Capital. Xiao Qiyang mencionó en un discurso: "Cuando fundé Cloud Leopard Intelligent, estaba solo. Después de obtener la ronda angel, me atreví a reclutar al equipo fundador."
Fue en esta ronda donde apareció el accionista más importante de Cloud Leopard Intelligent hasta la fecha: Tencent. Esta fue la primera vez que Tencent participaba, y posteriormente continuó invirtiendo fuertemente.
En septiembre de 2021, Cloud Leopard Intelligent completó su ronda de financiación Serie A, donde Tencent volvió a invertir varios miles de millones de RMB. Otros inversores, además de los antiguos accionistas como Sequoia Capital China, Shenzhen Capital Group y Morningside Venture Capital, incluían a Temasek, NIO Capital, ZhenFund, la plataforma de inversión Yicun Capital bajo Huaxicun Co., Ltd., el holding financiero listado del Minsheng Bank, Minyin Capital, Yaotu Capital, entre otros.
En este punto, Cloud Leopard Intelligent se convirtió en un unicornio de DPU en China.
Las siguientes rondas de financiación avanzaron con fuerza aún mayor: en 2023 obtuvo financiación de Sunshine Insurance, Guoxin Capital, Runxin Xinguanxiang Industrial Fund, etc.; a partir de 2024 entraron fondos guía gubernamentales, como el Fondo Guía de Shenzhen y el Fondo Guía de Inversión Industrial del Distrito de Baoan en la ronda B; en 2025, entraron actores industriales como IDG Capital, Hangzhou Industrial Investment, Hangshi Asset Management, tres capitales estatales de Hangzhou (Xiaoshan Capital), etc., junto con Pectin Information, y participaron antiguos accionistas.
A finales de noviembre de 2025, varios capitales de riesgo locales de Shenzhen, como Cowin Capital, Oriental Fortune Capital y Cornerstone Capital, realizaron una inversión conjunta, y IDG Capital y Tencent participaron nuevamente. Posteriormente, la valoración superó los 14.000 millones de RMB.
Antes de la OPI, Tencent, a través de entidades vinculadas, se convirtió en el mayor accionista de Cloud Leopard Intelligent con una participación del 19,7792%, mientras que los controladores reales de la empresa, Xiao Qiyang y Zhang Xueli, poseían conjuntamente el 7,1520% de las acciones directamente, y controlaban indirectamente el 22,6588% de los derechos de voto a través de dos plataformas de participación, Cloud Leopard Chuangxin y Cloud Leopard Chuangzhi.
Esto también señala un riesgo: Tencent, como mayor accionista, podría afectar a la estabilidad del control de la empresa en el futuro mediante aumentos o disminuciones de su participación en el mercado secundario.
Ventana del ChiNext, la Gran Bahía inicia una ola de salidas a bolsa
Finalmente le toca a Shenzhen.
Durante mucho tiempo, las etiquetas de Shenzhen en el campo de los semiconductores fueron más bien "aplicaciones de electrónica de consumo" y "fabricación de terminales". En la actual ola de explosión de la potencia de cálculo de IA, la carrera de capital en torno a la potencia de cálculo doméstica se está acelerando en todos los frentes, y Shenzhen necesita urgentemente una súper OPI que represente la tecnología central subyacente.
En la anterior ola de OPI de GPU domésticas, empresas como Moore Thread, MetaX y Biren Technology se concentraban principalmente en Beijing, Shanghai y otros lugares. Ahora, Cloud Leopard Intelligent aspira a ser la "primera acción de DPU doméstica", completando precisamente una pieza importante del rompecabezas de Shenzhen en la dimensión de "chips de infraestructura".
Mirando más allá, la capitalización de los semiconductores en la Gran Bahía está formando un efecto de escalón.
No hace mucho, Yuexin Semiconductor Technology Co., Ltd. (en adelante, "Yuexin Semiconductor") superó con éxito la aprobación para su OPI en el ChiNext, planeando recaudar 7.500 millones de RMB. Para los inversores, esta también ha sido una apuesta larga: hace ocho años, Yuexin Semiconductor comenzó desde un terreno vacío en Huangpu, Guangzhou, convirtiéndose posteriormente en la primera empresa de fabricación de obleas de 12 pulgadas en la Gran Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao en lograr producción en masa.
A lo largo del camino, el capital estatal de Guangdong ha estado presente en casi todas sus rondas de financiación, depositando en ella grandes esperanzas.
Parece que Yuexin Semiconductor representa un avance de la Gran Bahía en el campo de la fabricación de obleas, mientras que Cloud Leopard Intelligent representa un avance en el campo del diseño de chips de alta gama (DPU).
En este momento, navegan con el viento favorable de las reformas y beneficios del ChiNext.
Yuexin Semiconductor optó por aplicar el tercer conjunto de criterios de cotización del ChiNext, siendo la segunda empresa no rentable en ser aprobada después de Dapu Micro; mientras que en abril de este año, el ChiNext puso oficialmente en marcha el "cuarto conjunto de criterios de cotización", que valora la inversión en I+D y la capitalización de mercado, no el beneficio neto a corto plazo, tras lo cual la OPI de Cloud Leopard Intelligent avanzó sin problemas. Ambos casos envían una señal a las empresas de tecnología dura: siempre que la tecnología sea sólida, la I+D sea alta y el potencial de crecimiento fuerte, las puertas del mercado de capitales están abiertas.
El ChiNext se está animando. Desde septiembre de 2024, el índice ChiNext ha subido aproximadamente un 150% acumulado, convirtiéndose en una de las líneas principales más destacadas del mercado de valores A; mirando más allá, el ChiNext se ha convertido en una de las muestras de mercado de capitales más densas en empresas de tecnología dura de China.
En medio de esto, el ejército de tecnología dura de la Gran Bahía ya ha hecho sonar la corneta del avance.
Este artículo proviene del WeChat público "Inversión PEdaily", autor: Yang Jiyun
