Anthropic ha acelerado rápidamente sus ventas, y se espera que esto afecte a toda la esfera de la inteligencia artificial. A finales de julio, sus ingresos proyectados superaban los 65.000 millones de dólares anualizados, y los bancos de inversión han empezado a ver su OPV (Oferta Pública de Venta) como un precedente para otras empresas en espera de salir a bolsa, con el fin de establecer las condiciones de valoración para otras grandes empresas de IA.
Esto es significativo porque se prevé que Anthropic salga a bolsa antes que OpenAI, posiblemente este otoño. Los bancos de inversión han comunicado a ambas empresas que el que salga primero a bolsa "establecerá el modelo para toda la industria". Anthropic aspira a una valoración superior a los 2 billones de dólares, lo que convertiría esta OPV en la mayor de la historia.
El ritmo de crecimiento se triplicó en siete meses
Los inversores siguen utilizando la curva de crecimiento como indicador. A finales de 2025, los ingresos anuales de Anthropic eran de casi 9.000 millones de dólares, según la estimación basada en los últimos datos. En mayo aumentaron a 47.000 millones de dólares, y a finales de julio alcanzaron los 65.000 millones de dólares. Según declaró la propia Anthropic en mayo, "nuestros ingresos anuales superaron los 47.000 millones de dólares a principios de este mes".
Los inversores esperan que esta tendencia continúe, y proyectan ingresos de entre 100.000 y 120.000 millones de dólares para 2026. Los de OpenAI se duplicaron, alcanzando los 40.000 millones de dólares este año frente a los 20.000 millones de finales de 2025. Aunque las empresas pueden medir sus ingresos de forma diferente, la trayectoria de Anthropic está atrayendo la atención de los inversores que se preparan para su OPV.
Los banqueros valoran sus inversiones para 2028, no para hoy
Las repercusiones de la OPV de Anthropic podrían extenderse mucho más allá de este caso concreto. Anthropic ha informado a los participantes en el proceso de OPV que espera ingresos de entre 190.000 y 200.000 millones de dólares en 2028, información que no se conocía antes. Los bancos e inversores están utilizando un múltiplo valor empresa/ingresos basado en estas proyecciones, en lugar de los beneficios reales, un método que tradicionalmente se aplicaba a empresas de software de rápido crecimiento, no a empresas cotizadas tradicionales.
En cuanto al objetivo para 2028, la valoración de Anthropic de 965.000 millones de dólares tras su ronda de financiación Serie H de mayo es aproximadamente cinco veces sus ingresos futuros proyectados. Cryptopolitan comparó las métricas de Palantir con sus ingresos proyectados, que son unas 53 veces, y SpaceX y Cloudflare, unas 41,6 veces, aunque estas cifras se basan en estimaciones para 2026.
La cuestión aquí no es que las acciones de Anthropic estén infravaloradas. Más bien, es que la empresa no merecería un múltiplo tan alto si cumple los ingresos proyectados por los banqueros. Si los inversores públicos aceptan múltiplos basados en los ingresos dentro de un par de años, a otras empresas de IA les resultará más fácil justificar sus múltiplos basándose en sus ingresos actuales.
La demanda detrás de esta cifra
En cuanto al negocio en general, las proyecciones están respaldadas por una demanda real. El Índice de IA de julio publicado por Ramp muestra que Anthropic supera a OpenAI en adopción por parte de empresas estadounidenses: el 43,5% de las empresas estadounidenses pagan por suscripción o tokens, frente al 39,7% de OpenAI. En mayo, Anthropic recaudó 65.000 millones de dólares de Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia Capital, lo que le permitió invertir en capacidad computacional, investigación y productos empresariales que impulsan su crecimiento.
Sin embargo, el modelo de valoración también aumenta los riesgos en este escenario. La proyección para 2028 asume que los ingresos podrán mantener una ventaja significativa superando los enormes costes de chips, formación de modelos y personal. Los datos de Ramp también señalan los límites a los que se enfrentan las empresas a la hora de invertir sus recursos en tecnología de IA avanzada.
Si el panorama económico mejora, es probable que la OPV de Anthropic dé lugar a una nueva estrategia de valoración en el sector de la IA. En caso contrario, la creación de complejas estrategias de valoración basadas en la relación precio/ingresos proyectados a dos años podría convertirse en una trampa para los inversores.
