Autor original: Li Jia
Fuente original: Wall Street News
Esta semana, Estados Unidos, Japón y Corea del Sur llevaron a cabo la mayor intervención coordinada en divisas en casi tres décadas. Esta acción no solo se dirigió a la presión de depreciación del yen y el won surcoreano, sino que también fue vista como una medida importante de Estados Unidos para estabilizar los mercados financieros de sus aliados Japón y Corea del Sur y prevenir la propagación de riesgos.
Esta operación cubrió las dos principales monedas asiáticas, el yen y el won. Las autoridades de divisas de Japón y Corea del Sur apoyaron sus monedas mediante la venta de dólares; Estados Unidos intervino en el tipo de cambio del yen a través de canales no relacionados con el dólar, vendiendo euros y comprando yenes, para aliviar la presión de depreciación del yen y evitar presiones adicionales sobre el dólar.
Actualmente, los mercados de Japón y Corea del Sur continúan bajo presión: el índice KOSDAQ de Corea del Sur cayó a su nivel más bajo desde octubre de 2022, con ajustes significativos en el sector tecnológico; los tipos de cambio del yen y el won frente al dólar también se han debilitado sucesivamente, y el mercado teme que una mayor depreciación de las monedas locales pueda desencadenar una reacción en cadena en los activos asiáticos.
A diferencia de las estabilizaciones de tipo de cambio pasadas, esta acción coordinada es vista por el mercado como una operación de "salvamento" dirigida a los mercados financieros de Japón y Corea del Sur. En un momento en que las bolsas de Japón y Corea del Sur continúan bajo presión y el sector tecnológico se ajusta significativamente, Estados Unidos espera, estabilizando las expectativas de tipo de cambio, impulsar la confianza del mercado y evitar una mayor transmisión de riesgos.
Japón y Corea del Sur son participantes importantes en la cadena de suministro de semiconductores e IA de Estados Unidos. Estabilizar los mercados de activos de ambos países ayuda a reducir la posibilidad de que los riesgos financieros se transmitan a la cadena tecnológica y al mercado estadounidense.
Intervención inusual conjunta de EE.UU., Japón y Corea del Sur en el mercado de divisas, el yen y el won suben bruscamente
Según el Financial Times, el 31 de julio, el Departamento del Tesoro de EE.UU., a través de la Reserva Federal de Nueva York, encargó a Goldman Sachs y Morgan Stanley vender euros y comprar yenes, participando directamente en la intervención del yen por primera vez en casi 30 años.
Previamente, según informes, las autoridades japonesas ya habían utilizado aproximadamente 8,45 billones de yenes (alrededor de 52,8 mil millones de dólares) en un solo día el 30 de julio para intervenir en el mercado de divisas. Además, según Reuters, las autoridades de divisas surcoreanas también intervinieron inusualmente en el mercado el mismo día vendiendo dólares, lo que impulsó que el won se apreciara un 2% en un día, alcanzando un máximo de nueve meses.
Impulsados por la acción conjunta de las tres partes, el dólar frente al yen cayó rápidamente desde por encima de 162 hasta el rango de 157-159, y el yen se alejó claramente de sus niveles más bajos en 40 años. El viceministro de Finanzas de Corea del Sur, Moon Ji-sung, declaró que Corea del Sur mantiene una estrecha coordinación con Estados Unidos y Japón; el viceministro de Asuntos Internacionales del Ministerio de Finanzas de Japón, Atsushi Mimura, también afirmó que el apoyo estadounidense ha "ido más allá de un mero apoyo moral".
Estados Unidos participa por primera vez directamente en la intervención del yen, enviando una señal política
La participación directa del Departamento del Tesoro de EE.UU. en el tipo de cambio del yen es el cambio que más atención ha captado del mercado. A diferencia de las advertencias verbales principalmente en el pasado, esta vez Estados Unidos participó inusualmente en la intervención del yen a través de transacciones reales.
Según informaron personas familiarizadas al Financial Times, la Reserva Federal de Nueva York intervino vendiendo euros y comprando yenes a través de Goldman Sachs y Morgan Stanley. Antes de la acción, el Departamento del Tesoro de EE.UU. ya había dado señales de una posible intervención a varias instituciones de Wall Street y mantenido comunicación con el Banco Central Europeo.
Antes de la entrada formal en el mercado, la Reserva Federal de Nueva York había enviado señales políticas durante dos días consecutivos. El jueves, la Reserva Federal de Nueva York realizó una "verificación de tipo de cambio" (rate check) para el par dólar/yen, es decir, preguntó a los operadores sobre el tipo de cambio transable actual, pero sin ejecutar inmediatamente una transacción; el viernes, cambió a una "verificación de tipo de cambio" para el par euro/yén. El mercado generalmente considera que esta operación es vista como un precursor de una intervención formal.
Operación de "verificación de tipo de cambio" de la Reserva Federal de Nueva York, explorando nuevas formas de intervención cambiaria
Alex Cohen, estratega de divisas de Bank of America Securities, declaró en un informe que la "verificación de tipo de cambio" se sitúa entre la intervención verbal y la real, y es una nueva herramienta que el Departamento del Tesoro de EE.UU. comenzó a utilizar este año, que puede enviar señales políticas al mercado sin utilizar fondos reales. Sin embargo, también advirtió que si no hay acciones reales posteriores de respaldo, el mercado aún podría volver a poner a prueba la credibilidad política de las autoridades.
Es digno de atención que la Reserva Federal de Nueva York eligió parcialmente el par euro/yen en lugar del dólar/yén para esta operación. Los analistas creen que esto muestra que Estados Unidos puede haber esperado ejercer influencia a través de canales de monedas distintas al dólar, aliviando la presión de depreciación del yen mientras evita presiones adicionales sobre el dólar.
Por parte de Japón, ya se había intervenido masivamente en el mercado de divisas anteriormente. Según datos oficiales y cálculos del mercado, las autoridades japonesas utilizaron aproximadamente 8,45 billones de yenes (alrededor de 52,8 mil millones de dólares) el 30 de julio para apoyar al yen, lo que representa otra intervención a gran escala después de la inversión acumulada de aproximadamente 11,7 billones de yenes entre abril y mayo de este año.
El objetivo de Estados Unidos no es solo estabilizar el tipo de cambio, sino salvaguardar la estabilidad de los activos de sus aliados en IA
El significado de la intervención estadounidense esta vez puede ir más allá de la intervención cambiaria tradicional.
El estratega de Bank of America, Michael Hartnett, declaró en su último informe que esta acción coordinada entre EE.UU., Japón y Corea del Sur es similar a una "Operación de Mantenimiento de Precios" (Price Keeping Operation, PKO) en la era de la IA, cuyo objetivo central es evitar que los activos de aliados en la cadena de suministro de IA, como Japón y Corea del Sur, continúen bajo presión.
Hartnett cree que Estados Unidos espera reducir tres tipos de riesgos: Primero, prevenir que una rápida depreciación del yen impulse un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos japoneses; segundo, evitar que la presión financiera se extienda a mercados asiáticos como Corea del Sur y Japón; tercero, reducir el impacto que los flujos de capital desordenados podrían tener en el mercado de bonos estadounidense.
Recientemente, la presión en el mercado surcoreano ha aumentado notablemente. El índice KOSDAQ cayó a su nivel más bajo desde octubre de 2022, y las acciones de los grandes corredores surcoreanos también continúan ajustándose.
Al mismo tiempo, el fervor por las inversiones en IA aún no se ha enfriado significativamente. Los datos de Bank of America muestran que los ETF de semiconductores han atraído aproximadamente 53 mil millones de dólares en entradas de fondos acumuladas este año, y aunque el índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) ha retrocedido recientemente, los inversores continúan apostando por el crecimiento a largo plazo de la cadena de suministro de IA.
Hartnett cree que la aparición simultánea de la intervención coordinada y el ajuste del mercado puede significar que las operaciones altamente apalancadas anteriores están llegando a su fin. Sin embargo, la política actual se centra más en controlar la volatilidad del mercado que en cambiar la tendencia a través de políticas de liquidez.
