一、Macroeconomía y Mercados Financieros Tradicionales
1. Refuerzo de la narrativa de la IA: Presentación secreta de S-1 de Anthropic, Alphabet incrementa apuesta, acciones tecnológicas siguen marcando máximos históricos
Esta semana, los tres principales índices bursátiles de EE.UU. continuaron su tendencia alcista, manteniendo su fuerte impulso. El índice compuesto Nasdaq subió un 1.19%, el Promedio Industrial Dow Jones avanzó un 1.13%, y el índice S&P 500 ganó un 0.81%. El S&P 500 ha acumulado un aumento de aproximadamente un 16% desde abril, registrando nueve semanas consecutivas al alza, su racha más larga desde 2023. La IA sigue siendo el motor central, con los sectores de chips y memoria liderando continuamente las ganancias. La narrativa de la "carrera armamentística" en infraestructura de IA sigue recibiendo retroalimentación positiva del mercado de capitales.
El evento más emblemático de la semana fue la presentación formal y confidencial por parte de Anthropic del formulario S-1 ante la SEC el 1 de junio, con una valoración objetivo de aproximadamente 9,650 billones de dólares. El potencial tamaño de la Oferta Pública Inicial (IPO) podría alcanzar hasta 750 mil millones de dólares. Si se materializa, podría convertirse en una de las IPOs más grandes de la historia. Paralelamente, Alphabet anunció una nueva ronda de financiación para infraestructura de IA por un monto récord de 800 mil millones de dólares, en la que Berkshire Hathaway participó con 100 mil millones. Estas señales refuerzan aún más las expectativas del mercado sobre la expansión a largo plazo del espacio de infraestructura de IA. Sin embargo, el potencial efecto sifón de liquidez de la IPO de Anthropic también comenzó a llamar la atención del mercado. Aunque los ingresos anualizados de la compañía ya superan los 470 mil millones de dólares, aún se encuentra en una etapa de alta expansión, y su valoración actual depende esencialmente de un descuento profundo de los beneficios futuros en la capa de aplicación de la IA. Si la validación de su capitalización bursátil tras la salida a bolsa no cumple las expectativas, o si compite por la liquidez del mercado público al mismo tiempo que SpaceX, la presión correctiva sobre las acciones tecnológicas de IA se calentará notablemente.
2. Geopolítica: Intensificación de acciones militares entre EE.UU. e Israel, ventana de negociación EE.UU.-Irán persiste, precios de la energía bajo presión nuevamente
Esta semana, la situación geopolítica mostró divergencias. Por un lado, Trump señaló que las negociaciones entre EE.UU. e Irán avanzan bien, con discusiones en curso sobre la extensión del alto el fuego y la reapertura del Estrecho de Ormuz, lo que redujo temporalmente las expectativas del mercado sobre el riesgo de cola de un conflicto integral en Oriente Medio. Por otro lado, Israel anunció la expansión de operaciones terrestres en el Líbano, y las acciones militares conjuntas de EE.UU. e Israel desataron una nueva ronda de tensiones regionales. El Brent subió aproximadamente un 1.3%, regresando a los alrededores de 93 dólares por barril. La volatilidad en el mercado energético refleja la contradicción en los precios macro actuales: la fiebre de inversión tecnológica impulsada por la IA reduce la preocupación del mercado por una recesión, pero la inestabilidad en el suministro energético, la persistencia de la inflación subyacente, y la segunda revisión a la baja del PIB del primer trimestre de EE.UU. a una tasa anualizada del 2.5%, siguen privando a la Reserva Federal de espacio suficiente para recortar tasas. El precio del cobre también subió ante la proximidad de la revisión de aranceles estadounidenses, con Goldman Sachs y Citigroup elevando sucesivamente sus objetivos de pronóstico anual.
3. Nuevo marco de la Fed y expectativas de tasas: Warsh asume oficialmente, se abre la ventana de la reunión de la FOMC de junio
El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, asumió oficialmente el cargo el 22 de mayo. El mercado considera la reunión de política monetaria (FOMC) del 17 de junio bajo su dirección como un punto clave para la fijación de precios macroeconómicos en la segunda mitad del año. Según los últimos datos del CME FedWatch, la probabilidad de que se mantengan las tasas actuales en junio es del 99.4%, y la probabilidad de mantenimiento en julio también alcanza el 93.0%, con expectativas de recortes a corto plazo extremadamente limitadas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se mantienen altos recientemente, y el entorno macrofinanciero en la ejecución práctica ya equivale a un "incremento de tasas encubierto" de aproximadamente 75 puntos base, ejerciendo una presión implícita sobre la valoración de los activos de riesgo. La semana pasada, el índice del dólar retrocedió a 98.942, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó al 4.437%, y el oro cerró en 4,538 dólares, reflejando la doble fijación de precios del mercado por "tasas altas a largo plazo + aumento de la demanda de refugio seguro". Los datos de empleo no agrícolas de mayo que se publicarán esta semana se convertirán en una variable importante para verificar la trayectoria política futura de la Fed.
Además, el yen continúa debilitándose, cayendo un 1.7% en mayo y acercándose al nivel clave de 160. El Ministerio de Finanzas de Japón utilizó aproximadamente 73.6 mil millones de dólares para intervenir en el último mes, pero las posiciones bajistas de los fondos de apalancamiento sobre el yen han alcanzado su nivel más alto desde julio de 2024. Si el Banco de Japón aumenta las tasas más de lo esperado en su reunión del 16 de junio, el efecto de cierre de posiciones (unwind) de los fondos globales de carry trade podría restringir marginalmente la liquidez, ejerciendo una presión potencial tanto sobre las acciones tecnológicas como sobre los activos criptográficos.
二、Mercado Cripto
1. Situación del mercado: BTC retrocede aproximadamente un 6% en la semana, fondos ETF registran salidas netas récord consecutivas
Esta semana, el mercado cripto en general continuó su corrección, mostrando una clara divergencia con los máximos históricos del mercado bursátil estadounidense. BTC abrió la semana alrededor de 77,267 dólares y cayó a aproximadamente 72,675 dólares el 1 de junio, con una pérdida semanal de alrededor del 6%. ETH cayó aproximadamente un 4.5% de manera sincronizada, y la relación ETH/BTC se mantuvo básicamente plana, lo que indica que la presión sobre el capital de ambos es similar, y no se trata de una debilidad independiente de ETH. La presión sobre los fondos ETF fue particularmente destacada. Los ETF de Bitcoin spot de EE.UU. establecieron un récord de salidas netas consecutivas desde su lanzamiento en enero de 2024, con nueve días consecutivos de salidas netas, acumulando aproximadamente 28 mil millones de dólares. Entre ellos, el IBIT de BlackRock registró una salida neta máxima en un solo día de aproximadamente 5.28 mil millones de dólares, la segunda mayor salida neta diaria desde su lanzamiento. Los ETF de Ethereum spot también registraron 13 días consecutivos de salidas netas, acumulando aproximadamente 6.94 mil millones de dólares. El Índice de Miedo y Codicia del mercado cayó de 39 la semana pasada a 29, entrando en la zona de "Miedo".
A nivel de derivados, el interés abierto (Open Interest) de BTC retrocedió junto con la caída de los precios, el sesgo (skew) de opciones de Deribit volvió a subir cerca del 16%, y la prima de las opciones Put se acercó a niveles extremos temporales, lo que indica un aumento significativo en la demanda de cobertura. La capitalización total de las stablecoins disminuyó en aproximadamente 27.58 mil millones de dólares en los últimos 7 días, y el poder de compra spot en cadena continuó débil. En general, el mercado Crypto carece de un impulso de capital incremental independiente y sigue estando suprimido por la desviación de capital institucional hacia activos tecnológicos de IA.
2. RWA y acciones estadounidenses en cadena: DTCC se conecta con Stellar
El 27 de mayo, DTC, subsidiario de DTCC, anunció planes para conectar su servicio de activos tokenizados a la cadena pública Stellar, con una implementación prevista para la primera mitad de 2027. Cubrirá la emisión tokenizada de acciones de primera línea, ETFs y bonos del Tesoro estadounidense, el procesamiento de eventos corporativos y la interoperabilidad entre cadenas. DTCC procesa transacciones de valores por aproximadamente 4.7 cuatrillones de dólares anuales. Su integración con Stellar significa que las "acciones tokenizadas" (tokenized equities) entran oficialmente en la infraestructura central de liquidación de valores de EE.UU., en lugar de permanecer en capas de emisión construidas independientemente por plataformas en cadena. Como resultado, XLM subió más del 30% ese día, y su volumen de operaciones en 24 horas se disparó más de 9 veces.
3. Perspectiva a largo plazo: MicroStrategy pausa compras de BTC, IPO de Anthropic podría ser punto de inflexión de liquidez
Los movimientos de MicroStrategy esta semana merecen atención. La compañía vendió levemente 32 BTC entre el 26 y el 31 de mayo para pagar dividendos de acciones preferentes, y al mismo tiempo suspendió su mecanismo de emisión de acciones a precio de mercado (ATM) utilizado para financiar la compra de criptomonedas. Su cartera actual es de aproximadamente 843,700 BTC. La estrategia de la compañía se orienta hacia la gestión de la deuda, planeando priorizar la recompra de aproximadamente 15 mil millones de dólares en bonos convertibles cupón cero con vencimiento en 2029, por lo que las operaciones de compra de criptomonedas se detienen temporalmente. Como uno de los compradores incrementales importantes del mercado cripto en los últimos dos años, la desaceleración en el ritmo de MicroStrategy implica un debilitamiento del soporte a corto plazo.
Desde una perspectiva más macro, la presentación formal del S-1 por parte de Anthropic el 1 de junio, junto con la próxima y masiva IPO de SpaceX, cuyos tamaños de financiación potencial combinados podrían superar el billón de dólares, son factores clave. Históricamente, las IPOs de tamaño muy grande a menudo ejercen un efecto sifón de liquidez en el mercado secundario a corto plazo. Tanto las acciones tecnológicas de IA como los activos criptográficos, como activos de riesgo de alta elasticidad, enfrentarán la presión de una desviación temporal de capital. En general, la principal presión macroeconómica actual para Crypto proviene del continuo fortalecimiento del panorama de la IA. En el contexto de activos tecnológicos de alta valoración como Anthropic y SpaceX impactando sucesivamente la liquidez del mercado público, la ventana para que Crypto se fortalezca de manera independiente sigue siendo limitada. Si la burbuja de la IA experimenta una liquidación temporal en el futuro, BTC podría sufrir una corrección significativa de manera sincronizada. Sin embargo, esta ventana podría convertirse precisamente en la oportunidad para la formación de la región del fondo del próximo ciclo de Crypto.
Este artículo es solo un análisis de mercado y no constituye ningún consejo de inversión. Las inversiones implican altos riesgos. Antes de operar, evalúe plenamente su propia tolerancia al riesgo y gestione estrictamente el control de riesgos.
