Escrito por: Xiaobing
El 26 de agosto, Revolut anunció que comenzaba a ofrecer a algunos usuarios de Dinamarca, Polonia y Portugal EURR, un stablecoin vinculado 1:1 al euro, desplegado en Ethereum y Polygon, con planes de expandirse a más mercados del EEE (Espacio Económico Europeo) antes de fin de año.
El emisor de EURR no es Revolut, sino Bridge Building S.A., una institución de dinero electrónico registrada en Luxemburgo. La matriz de Bridge es Stripe, que adquirió esta empresa de infraestructura para stablecoins por 11,000 millones de dólares en febrero de 2025. Bridge Building obtuvo en Luxemburgo las licencias CASP y EMI bajo el marco MiCA, supervisadas por la autoridad reguladora local CSSF. Revolut Digital Assets Europe (con licencia MiCA CySEC de Chipre) es responsable de la distribución y listado.
Poniéndolo de otra forma: Revolut aporta la marca y los usuarios, Bridge/Stripe aporta la capacidad de emisión, gestión de reservas y marco de cumplimiento normativo. Revolut no construyó su propio sistema de emisión de stablecoins, sino que se conectó a la infraestructura de Stripe.
El hecho de que Revolut lance un stablecoin en euros esconde una realidad más amplia: Stripe se está convirtiendo en una plataforma de "Emisión como Servicio" (Issuance-as-a-Service) para la industria de los stablecoins.
Lanzamiento inicial de 374 unidades
La página de reservas de Bridge muestra que, al momento del lanzamiento, la oferta circulante de EURR era de 374 unidades, con activos de reserva consistentes en depósitos en efectivo en euros por el mismo valor.
No es un error tipográfico. Esta cifra refleja con precisión el estado actual de EURR: un token recién acuñado, prácticamente sin existencia en la cadena.
Veamos el panorama competitivo.
El EURC de Circle tiene actualmente una oferta circulante de aproximadamente 403 millones de euros, ocupando alrededor del 41% del mercado de stablecoins en euros, habiendo escalado desde el 17% en el último año. El EURCV del banco Société Générale ocupa el segundo lugar con unos 137 millones de euros. El tamaño total del mercado de stablecoins en euros oscila entre los 674 y 783 millones de dólares, y los ocho tokens en euros conformes con MiCA han crecido un 128% en el último año.
A pesar de este crecimiento rápido, los stablecoins en euros siguen siendo insignificantes en el mercado global. USDT y USDC superan conjuntamente los 3 billones de dólares, mientras que los tokens en euros representan menos del 0.4%. La posición dominante de los stablecoins en dólares en la liquidación en cadena, el colateral en DeFi y las remesas transfronterizas permanece casi inalterada.
Para que EURR encuentre su lugar en este panorama, no puede depender en absoluto de la profundidad de liquidez en cadena, solo de los canales de distribución de Revolut.
La ventaja de distribución a 80 millones de usuarios
Revolut cuenta con más de 80 millones de usuarios minoristas, cubriendo más de 40 mercados, de los cuales más de 16 millones ya utilizan sus servicios cripto.
EURR está integrado desde el primer día en la aplicación minorista de Revolut. Los usuarios pueden comprar y mantener EURR directamente dentro de la app, o transferirlo a carteras externas de autocustodia o realizar operaciones entre cadenas.
Esta escala de distribución no tiene rival en el ámbito de los stablecoins en euros.
El EURC de Circle circula principalmente a través de canales criptonativos (exchanges, protocolos DeFi), dirigidos a usuarios que ya están en el mundo cripto. El EURR de Revolut se dirige a usuarios de una app bancaria que quizás nunca han interactuado con activos en cadena.
Emil Urmanshin, responsable del negocio cripto de Revolut, afirma que EURR pretende conectar a los 80 millones de usuarios de la empresa con las finanzas en cadena, pero ¿cuántos de ellos realmente necesitan un token en euros en cadena?
¿Qué significa EURR para un usuario común en Dinamarca que usa Revolut para pagar la luz, hacer transferencias o cambiar divisas?
Revolut ya ofrece transferencias instantáneas en euros y cambio de divisas con comisiones muy bajas, funciones que no requieren blockchain. El valor añadido de EURR solo se manifiesta en escenarios específicos: mover activos a protocolos DeFi en cadena, participar en transacciones en cadena denominadas en euros, o usar valor en euros fuera del ecosistema de Revolut, en otras carteras o protocolos.
Convertir este potencial en un volumen de circulación real en cadena requiere, además de capacidad de distribución, casos de uso reales.
El "stablecoin como servicio" de Stripe
Cuando Stripe adquirió Bridge por 11,000 millones de dólares en febrero de 2025, el mercado interpretó que "Stripe entraba en los pagos cripto". Un año y medio después, el papel de Bridge es mucho más amplio que eso: se está convirtiendo en una plataforma de emisión de stablecoins en formato *white-label*.
Bridge Building S.A. obtuvo en Luxemburgo una licencia MiCA, lo que le da la elegibilidad regulatoria para emitir tokens de dinero electrónico en todo el EEE. Los servicios que proporciona para EURR incluyen: emisión de tokens, gestión de reservas (cuenta segregada + activos de alta liquidez denominados en euros), garantía de reembolso (los tenedores pueden canjearlos a la par con Bridge Building) e informes de transparencia sobre las reservas.
Stripe está transformando Bridge en un "*backend* para stablecoins", de la misma manera que Stripe es el *backend* para pagos: las marcas en el frente son diversas, pero los conductos en el fondo son el mismo conjunto.
Si este modelo tiene éxito, su impacto en el panorama de la industria de los stablecoins podría ser mayor que el lanzamiento de cualquier token individual.
Actualmente, la emisión de stablecoins es un negocio intensivo en activos y cumplimiento normativo, que requiere cuentas bancarias, gestión de reservas, auditorías, licencias en múltiples jurisdicciones, y desarrollo y mantenimiento de contratos inteligentes en cadena. Bridge/Stripe empaqueta todo esto en una capa de servicios invocable, reduciendo drásticamente la barrera de entrada para emitir.
El momento no es una coincidencia.
El 6 de julio, Revolut congeló la funcionalidad para que los usuarios del EEE y Suiza compraran USDT, y el 31 de agosto fue la fecha límite para la liquidación de las tenencias existentes. Esto es una consecuencia directa del cumplimiento de MiCA: Tether aún no ha obtenido una autorización para emitir tokens de dinero electrónico bajo el marco MiCA, y su estatus regulatorio en Europa es incierto.
Que Revolut eligiera lanzar EURR cinco días antes del período de eliminación de USDT es una acción de sustitución de producto precisa.
Revolut apuesta a que la regulación MiCA, al forzar la salida de USDT de Europa, dejará un vacío de demanda de stablecoins denominados en euros, y que la capacidad de distribución de su app puede permitir que EURR llene ese vacío más rápido que cualquier competidor criptonativo.
Para Stripe, espera que la emisión de stablecoins se convierta, al igual que los pagos en línea, en un negocio de capa de infraestructura. Cada empresa de *fintech*, cada banco, cada plataforma de pagos podría necesitar su propio stablecoin, del mismo modo que necesitan capacidad de procesamiento de pagos. Bridge sería ese *backend*.
Si este modelo funciona, el centro de la competencia en la industria de los stablecoins podría pasar de "quién puede emitir la moneda más grande" a "qué servicio de *backend* puede conectarse al mayor número de marcas en el frente". Stripe pagó 11.000 millones de dólares por Bridge, quizás comprando precisamente esta posición.
