Las empresas del S&P 500 están a punto de cerrar una fuerte temporada de resultados del segundo trimestre. Según datos de LSEG, se prevé que el beneficio combinado de las empresas del índice aumente un 52% interanual, con un crecimiento del beneficio del sector tecnológico del 74%. Las plusvalías por la revalorización de las participaciones de Alphabet y Amazon en empresas de IA como Anthropic han aportado ganancias significativas por valoración a mercado al beneficio global.
Si se excluyen este tipo de ganancias por inversión, el crecimiento del beneficio del S&P 500 en el segundo trimestre sería de aproximadamente el 33%, lo que sigue siendo el trimestre más fuerte desde 2021, pero muestra una diferencia notable con el crecimiento global del 52%. El beneficio neto del segundo trimestre de Amazon incluye unos 53.400 millones de dólares de otros ingresos antes de impuestos no operativos, principalmente de su inversión en Anthropic; Alphabet ha reconocido 77.100 millones de dólares de ganancias no realizadas en valores de renta variable.
Esta estructura de beneficios muestra tanto los dividendos de la revalorización de los activos de IA como el aumento del riesgo de volatilidad de los resultados. Las ganancias por valoración a mercado pueden convertirse rápidamente en pérdidas con los cambios en los precios del mercado, por lo que algunos inversores creen que la creciente dependencia de los beneficios de variaciones de valoración difíciles de controlar reduce la previsibilidad de los resultados futuros. Los estrategas de Goldman Sachs estiman que las acciones relacionadas con la infraestructura de IA contribuyeron aproximadamente a un tercio del crecimiento de las ganancias por acción (BPA) del S&P 500 en el segundo trimestre.
Los fundamentales no se sustentan únicamente en dos grandes empresas tecnológicas. De los 11 sectores principales del S&P 500, se prevé que 7 logren un crecimiento del beneficio de dos dígitos, siendo el del sector energético de aproximadamente el 143%. En el momento de la estadística, más de 450 empresas ya habían publicado resultados, de las cuales alrededor del 85% superaron las expectativas de los analistas. Las previsiones de los analistas para el crecimiento del beneficio del tercer trimestre también se han revisado al alza, del 27,6% a principios de julio al 29,2%.
El mercado necesita ahora sopesar los sólidos beneficios frente a las elevadas valoraciones. Las ganancias por inversión en IA mejoran los datos del periodo actual, pero no pueden sustituir al flujo de caja continuo de las operaciones. Si la rentabilidad empresarial se extiende a sectores como el financiero, el energético y el de consumo, la base alcista del S&P 500 sería más sólida; si el crecimiento sigue concentrado en unos pocos activos de IA, una corrección de las valoraciones podría amplificar la volatilidad del índice.
