Artículo | Cái Huá Shè (Finanzas Huá)
En la gran narrativa de la competencia global de IA de hoy, los chips de computación son sin duda los protagonistas, pero fuera de los focos, hay un elemento más fundamental y crítico que está determinando silenciosamente el límite superior de la escala de los clústeres de IA: esa es la luz.
"Debes pararte en la luz, no solo pararte ahí", este juego de palabras que se volvió viral y desató un frenesí en un mercado de miles de millones en valor, refleja una realidad industrial profunda: el final de la IA no es solo la potencia de cálculo, es también la conexión.
Y en este mundo conectado, hay dos gigantes estadounidenses – Marvell (MRVL.US) (en adelante, Marvel) y Broadcom (AVGO.US) – que están desempeñando el papel de "vendedores de palas". No fabrican módulos ópticos, pero la gran mayoría de los módulos ópticos de gama alta dependen de ellos. Comprenderlos es clave para entender la situación real de la industria óptica china.
¿Qué es un módulo óptico y por qué el desarrollo de la IA no puede prescindir de él?
Un módulo óptico tiene el aspecto de una pequeña memoria USB, se puede conectar a las interfaces de servidores o conmutadores, se conectan fibras ópticas en ambos extremos, y su trabajo principal es traducir señales eléctricas y ópticas entre sí.
Los servidores y las GPU transmiten datos internamente usando señales eléctricas, a través de cables de cobre o trazas en placas de circuito, pero las señales eléctricas tienen una debilidad fatal: la señal se distorsiona a unos pocos metros, la velocidad no puede aumentar mucho y generan mucho calor.
La fibra óptica transmite datos usando láseres, casi sin pérdidas, a gran velocidad y con una distancia prácticamente ilimitada, pero las máquinas no pueden interpretar las señales ópticas.
Aquí es donde el módulo óptico actúa como traductor: en el extremo transmisor convierte la señal eléctrica en un láser que envía a la fibra; en el extremo receptor, convierte el láser de nuevo en señal eléctrica para que la GPU la procese. Sin módulos ópticos, los datos masivos no pueden fluir eficientemente entre una gran cantidad de GPU.
Los centros de datos para entrenamiento de IA a gran escala tienen decenas de miles de GPU, y todas las tarjetas necesitan intercambiar datos del modelo en tiempo real entre sí, lo que equivale a decenas de miles de computadoras trabajando en conjunto de manera sincronizada. Si la transmisión de datos no puede seguir el ritmo, incluso si la potencia de cálculo de las GPU es muy alta, ocurrirá un ralentizamiento por espera de datos, embotellamientos, y la velocidad de entrenamiento de la IA disminuirá drásticamente.
Los módulos ópticos son la red de autopistas de alta velocidad que construyen los clústeres de computación, para lograr:
1) Interconexión de corta distancia: transmisión entre servidores y GPU dentro del mismo rack, dependiendo de módulos ópticos de alta velocidad de 800G, 1.6T, para soportar el entrenamiento rápido de modelos grandes;
2) Interconexión entre bastidores: comunicación entre conmutadores de diferentes racks o pisos, utilizando módulos ópticos de media y alta velocidad;
3) Transmisión de larga distancia: planificación de recursos computacionales entre ciudades o regiones, utilizando módulos ópticos coherentes de largo alcance.
Cuanto mayores sean los parámetros del modelo de IA y mayor la escala del clúster, mayor será la cantidad de módulos ópticos requeridos y los requisitos de velocidad de transmisión. Los 800G y 1.6T ya son estándar para las grandes empresas de IA en el extranjero, y los futuros productos de 3.2T seguirán evolucionando. Los módulos ópticos son el hardware base insustituible para la expansión de la capacidad computacional de la IA.
Un módulo óptico de alta velocidad incluye internamente componentes ópticos (láseres, detectores), chips eléctricos y componentes pasivos de soporte. Entre ellos, el chip eléctrico DSP (Procesador de Señal Digital) es clave para determinar si un módulo óptico de gama alta como los de 800G o 1.6T puede funcionar de manera estable.
Durante la transmisión a alta velocidad, la señal óptica puede distorsionarse, sufrir ruido o desfases temporales después de viajar largas distancias por la fibra. El DSP, con sus algoritmos integrados (como ecualización, recuperación de reloj, corrección de errores hacia adelante), puede corregir la señal en tiempo real, reducir la tasa de errores y estabilizar el ancho de banda. Puede decirse que los módulos ópticos de gama alta para IA como los de 800G y 1.6T son completamente inutilizables sin DSP de alto rendimiento. Esta es la razón fundamental por la que Marvel y Broadcom tienen el poder de decisión.
¿Qué tipo de empresas son exactamente Marvel y Broadcom y qué papel desempeñan en la cadena de suministro?
Marvell, cuya acción ha subido un 263.92% acumulado este año, tiene como baza principal los chips DSP especializados para módulos ópticos (obtenidos mediante la adquisición de Inphi en 2021), junto con chips de soporte para TIA (Amplificador de Transimpedancia Lineal) y fotónica de silicio, ofreciendo a los fabricantes de módulos ópticos un conjunto completo de soluciones de chips eléctricos. Además, también fabrica chips PHY para Ethernet, chips para comunicaciones de estaciones base 5G, etc., cubriendo los dos grandes sectores de centros de datos y comunicaciones para operadores. NVIDIA (NVDA.US) promueve oficialmente la solución DSP de Marvell para sus servidores de IA, y más del 70% de los módulos ópticos de gama alta exportados desde China al extranjero incorporan sus chips. Zhongji Innolight (300308.SZ) es su gran cliente global.
Broadcom, con una capitalización de mercado de 1.87 billones de dólares, es un gigante global de chips de red, líder en chips para conmutadores, y también desarrolla chips DSP ópticos. Sus chips destacan por su bajo consumo de energía, son muy apreciados por proveedores de nube norteamericanos como Google (GOOG.US), Microsoft (MSFT.US), Meta (META.US), y es el único proveedor de DSP que puede competir con Marvell en el mercado (Credo y MaxLinear tienen pequeñas participaciones). Algunos pedidos de exportación de fabricantes chinos como Eoptolink (300502.SZ) utilizan DSP de Broadcom.
En el segmento de DSP PAM4 de alta velocidad 800G/1.6T orientado a la computación de IA, el mercado global está altamente concentrado – según datos de agencias de investigación como LightCounting y Cignal AI, la participación de mercado de Marvel podría superar el 60%, Broadcom podría tener entre el 20% y el 30%, y juntas deberían acaparar más del 90% del mercado de gama alta. El resto lo reparten fabricantes como Credo y MaxLinear. Los DSP coherentes (para transmisión de larga distancia) también están dominados por Marvel y Broadcom, cuya cuota combinada en el mercado de gama alta podría alcanzar el 90%.
En otras palabras, para que las fábricas chinas produzcan módulos ópticos de gama alta para vender a los grandes fabricantes de IA norteamericanos, actualmente solo tienen dos conjuntos de chips maduros para elegir, de Marvel y Broadcom, y el suministro está completamente en manos de empresas estadounidenses. Sin embargo, tanto Broadcom como Marvel están sujetas a las regulaciones de control de exportaciones de EE.UU.
¿Podría la relación de dependencia entre Marvel/Broadcom y las empresas chinas de módulos ópticos convertirse en un cuello de botella para nosotros?
Zhongji Innolight y Eoptolink, ya cotizadas en la bolsa A y con intención de cotizar en Hong Kong, son las dos mayores fábricas de ensamblaje de módulos ópticos del mundo. Según datos de la firma de investigación LightCounting para 2025, entre los diez mayores fabricantes de módulos ópticos del mundo, seis son empresas chinas, como se ve en el gráfico a continuación. Además de Zhongji Innolight y Eoptolink, incluyen a Accelink (002281.SZ), Hisense Group's Innolight (que ya ha presentado solicitud para cotizar en Hong Kong), HG Genuine y Cambridge Industries (06166.HK). China es la base de producción de módulos ópticos más grande del mundo.
Si comparamos a Zhongji Innolight y Eoptolink con fabricantes de automóviles que ensamblan vehículos completos, entonces Marvel y Broadcom son fábricas que solo fabrican motores de alta gama. Los fabricantes de automóviles no pueden producir por sí mismos motores de alta gama que cumplan con los requisitos de los clientes extranjeros, por lo que dependen de la compra masiva de chips DSP a estas dos empresas estadounidenses a largo plazo, combinándolos con componentes ópticos nacionales y carcasas para ensamblar módulos ópticos completos que luego venden.
Los proveedores de nube extranjeros tienen estándares de compra estrictos y reconocen más las soluciones de chips de Marvel y Broadcom. Los DSP nacionales aún no han superado los procesos de validación de 1 a 2 años de los clientes extranjeros para equipos completos, por lo que no pueden usarse a gran escala en pedidos de exportación. Las principales empresas chinas de módulos ópticos tienen una capacidad limitada para cambiar libremente los chips de sus proveedores.
La relación no es solo de compraventa; también colaboran en I+D de nuevos productos: cuando Marvel lanza un nuevo chip, se lo entrega primero a Zhongji Innolight para pruebas y adaptación; Broadcom y Eoptolink colaboran para optimizar productos de bajo consumo, vinculándose profundamente al ecosistema de computación de NVIDIA en el extranjero.
Según el informe anual de Marvel para el año fiscal finalizado a finales de enero de 2026, la región de Gran China, incluido Taiwán, representa aproximadamente el 56% de sus ingresos totales.
Aunque dependemos de sus chips, Marvel y Broadcom tampoco pueden separarse por completo del mercado chino.
En primer lugar, más de la mitad de los ingresos por chips ópticos de Marvel provienen de fabricantes chinos de módulos ópticos. Como se ve en el gráfico anterior, los ingresos de China continental representan aproximadamente el 36% de los ingresos totales de Marvel, y la región de Gran China, incluido Taiwán, representa aproximadamente el 56%. China es la base de producción de módulos ópticos más grande del mundo. Cortar el suministro por completo equivaldría a renunciar voluntariamente al mercado de mayor crecimiento de la IA, lo que generaría enormes pérdidas.
En segundo lugar, el encapsulado de los chips DSP de alta gama de Marvel y muchos componentes ópticos necesitan el soporte de empresas chinas. Empresas como JCET (600584.SH) se encargan del ensamblaje y prueba de chips, mientras que TFC Optical (300394.SZ), Source Photonics (688498.SH), etc., suministran dispositivos ópticos. Sin la cadena de suministro china, la capacidad de producción de chips estadounidenses se vería directamente limitada.
En tercer lugar, aunque Marvel y Broadcom son empresas estadounidenses, sus productos dependen en gran medida de fundiciones no estadounidenses como TSMC para su fabricación. La cadena de suministro en sí tiene un carácter global, lo que añade cierta complejidad a un corte total de suministro.
¿Por qué el riesgo potencial de restricción de suministro para los fabricantes de chips ópticos es relativamente menor que para los DSP?
Además de los chips eléctricos DSP, otro de los componentes más caros en la estructura de costos de un módulo óptico son los chips láser EML de alta velocidad, que también están controlados por empresas japonesas y estadounidenses como Lumentum (LITE.US), Coherent (COHR.US), Broadcom, Sumitomo Electric y Mitsubishi Electric.
Si el DSP es el "cerebro computacional" del módulo óptico, entonces Lumentum fabrica el "corazón emisor de luz" del módulo óptico, responsable de generar la señal láser de alta velocidad, otro componente central que permite la transmisión ultrarrápida del módulo óptico.
En los módulos ópticos de gama alta 800G y 1.6T para IA actuales, los chips láser EML de alta velocidad de 100G y 200G por canal son componentes centrales indispensables, y estas especificaciones de alta gama dependen en gran medida de proveedores extranjeros como Lumentum, cuya cuota de mercado en EML de 200G podría superar el 40%.
Las empresas chinas de chips ópticos pueden producir de forma estable chips ópticos de velocidad media/baja de 10G y 25G en la etapa actual, con una tasa de localización de aproximadamente el 60% para los primeros y del 70% para los segundos, cubriendo básicamente las necesidades de centros de datos comunes y redes de acceso de operadores. Sin embargo, la capacidad de producción en masa de chips EML ultrarrápidos de 200G aún está en desarrollo y no se ha logrado una producción a gran escala.
Mientras tanto, los principales fabricantes extranjeros ya han completado la iteración tecnológica y han asegurado capacidad de producción a largo plazo con antelación. Cabe señalar que los chips EML en general están en situación de escasez de oferta. La capacidad de producción de Lumentum para 2026 ya está comprometida en un 70% con clientes como NVIDIA y Google, y los pedidos están programados hasta 2027. Esto significa que, incluso teniendo múltiples proveedores para elegir, la capacidad global de EML de alta gama sigue siendo limitada a corto plazo, y los fabricantes chinos de módulos ópticos aún enfrentan desafíos para obtener suficiente capacidad. Los gigantes de la IA norteamericanos como NVIDIA, a través de inversiones estratégicas y contratos a largo plazo, aseguran firmemente la capacidad de Lumentum, aumentando aún más la presión de suministro para los módulos ópticos de gama alta chinos.
Sin embargo, en comparación con los DSP de Marvel y Broadcom, el "cuello de botella" de los chips ópticos, aunque grave, aún tiene espacio de amortiguación. El mercado de DSP de alta gama es un duopolio absoluto, prácticamente sin alternativas de segundo nivel, mientras que el segmento de chips ópticos de alta velocidad es un mercado competitivo con múltiples fabricantes extranjeros. Además de Lumentum, hay varios proveedores maduros como Sumitomo Electric y Broadcom, lo que permite a los fabricantes chinos de módulos ópticos cambiar de fuente de suministro con flexibilidad. Además, empresas como Lumentum son fabricantes de componentes, no tienen el poder de decisión sobre la certificación del ecosistema de equipos completos. Los proveedores de nube extranjeros no especifican por separado sus soluciones de chips ópticos, por lo que, en comparación con el segmento de DSP, que está bloqueado por la dependencia del ecosistema, hay más espacio para la autonomía de la cadena de suministro.
Lo más crucial es que el progreso de la sustitución por productos nacionales en este segmento es mucho más rápido que en el de DSP de alta gama. Las principales empresas chinas como Source Photonics, HC SemiTek (688048.SH) y Accelink ya han logrado la implementación comercial en diferentes escalas de chips EML de 100G, y los chips ópticos de alta velocidad de 200G también han completado las pruebas de muestras y están en fase de validación por parte de los clientes, con expectativas de implementación gradual a gran escala en uno o dos años, lo que podría amortiguar rápidamente el riesgo potencial de suministro de los fabricantes extranjeros.
En contraste, los chips DSP de alta velocidad de 1.6T pueden requerir muchos años de iteración y certificación para ingresar a la cadena de suministro de alta gama en el extranjero. La diferencia en los ciclos de avance entre ambos podría ser significativa.
En resumen, aunque las cadenas de suministro globales son interdependientes, aún debemos estar alerta ante los riesgos potenciales de interrupción del suministro.
Reflexión: ¿Cómo debe responder la cadena de suministro nacional al riesgo potencial de interrupción?
1) Contramedidas a corto plazo: diversificar la cadena de suministro, asegurar pedidos a largo plazo, proteger el negocio existente en el extranjero.
Los principales fabricantes de módulos ópticos pueden firmar acuerdos de suministro a largo plazo tanto con Marvel como con Broadcom, diversificando el riesgo de depender de un solo proveedor. Pagar por adelantado para asegurar capacidad de producción de chips, ampliar los ciclos de inventario para hacer frente a posibles restricciones de suministro de chips a corto plazo;
Al mismo tiempo, expandirse en mercados como el sudeste asiático, Medio Oriente y el mercado nacional de computación, reduciendo la dependencia de ingresos de un solo cliente norteamericano y equilibrando la estructura del negocio.
2) Cierre del ciclo del mercado nacional: impulsar la implementación a gran escala de chips nacionales, garantizar la seguridad computacional nacional
Los proyectos de centros de inteligencia computacional nacionales y de operadores pueden priorizar la implementación a gran escala de chips ópticos y DSP nacionales, dando preferencia a la compra de chips autodesarrollados por fabricantes nacionales, incluyendo a Microchip Orange, Huawei HiSilicon, ZTE Microelectronics, Accelink, Yutai Micro, etc.
El mercado nacional está formando gradualmente un ciclo de cadena de suministro independiente y completo. Incluso si hay interrupciones temporales en el suministro de chips de alta gama del extranjero, China puede garantizar la mayor parte del entrenamiento de modelos grandes, la capacidad computacional gubernamental y los servicios de banda ancha de comunicaciones mediante DSP nacionales. Sin embargo, es necesario reconocer que, en escenarios de entrenamiento de IA de alto rendimiento extremo y sensibles al consumo de energía, aún existe una brecha de rendimiento entre las soluciones DSP nacionales y las extranjeras.
3) Esfuerzo central a medio y largo plazo: acelerar la sustitución nacional completa de DSP de alta velocidad
Esta es la solución fundamental para resolver definitivamente el problema del cuello de botella, avanzando simultáneamente en múltiples líneas tecnológicas:
Empresas de chips orientadas al mercado (Microchip Orange): iterar continuamente DSP PAM4 de 800G y 1.6T, acelerar las pruebas conjuntas con fabricantes nacionales de módulos ópticos, cubrir primero completamente el mercado nacional y luego avanzar gradualmente en la certificación de pequeños y medianos clientes extranjeros;
Chips autodesarrollados por fabricantes de equipos (Huawei HiSilicon, ZTE Microelectronics): desarrollar internamente DSP de alta velocidad para acompañar sus propios módulos ópticos y servidores, formando un ecosistema autosuficiente;
Apoyo conjunto gubernamental y empresarial: a través de fondos de la industria, políticas de adquisición de capacidad computacional, aumentar los subsidios para la fabricación, prueba e I+D de chips nacionales, acortando los ciclos de validación de productos (esto puede requerir apoyo continuo de capital y políticas);
Avance simultáneo de la cadena de suministro complementaria: abordar simultáneamente los chips emisores de luz de alta velocidad de 200G, los procesos avanzados de ensamblaje y prueba de chips, cubriendo todas las debilidades de la cadena de suministro ascendente.
4) Tecnologías de vanguardia para reducir la dependencia: enfocarse en nuevas tecnologías como la fotónica de silicio y CPO, reduciendo el peso del valor de un solo DSP
Los módulos ópticos discretos tradicionales dependen en gran medida de chips DSP independientes. Nuevas tecnologías como la Óptica en Co-Embalaje (CPO) y la integración en fotónica de silicio pueden integrar chips ópticos y electrónicos, reduciendo la necesidad de DSP independientes de alta gama.
Empresas nacionales como HGTECH, Zhongji Innolight y Source Photonics están trabajando en I+D de fotónica de silicio y CPO, buscando cambiar el panorama actual de dependencia de chips a través de nuevas rutas tecnológicas, reduciendo las restricciones de chips externos desde la tecnología base. Sin embargo, es importante señalar que las tecnologías CPO y de fotónica de silicio aún se encuentran en una etapa temprana de industrialización, distantes de la comercialización a gran escala, y representan una dirección a medio y largo plazo. A corto plazo, es difícil que cambien el panorama de dependencia de DSP de alta gama.
5) Espacio para contramedidas desde el lado de la aplicación.
China es uno de los mayores mercados de módulos ópticos del mundo y el mayor constructor de capacidad computacional de IA. Si se limitara el suministro de chips de alta gama desde arriba, se podría priorizar el apoyo a productos de sustitución nacionales en el mercado interno, al tiempo que se toman medidas de contramedida contra productos relacionados en el exterior. Esto serviría tanto como una herramienta táctica de contramedida como, estratégicamente, para ganar cierto tiempo de desarrollo y espacio de mercado para la industria nacional de chips ópticos.
Conclusión
Vista en su conjunto, la cadena de suministro muestra que Marvel y Broadcom sí controlan una arteria crítica para la exportación de módulos ópticos chinos al mercado de IA en el extranjero, teniendo la capacidad de restringir temporalmente nuestro negocio de alta gama en el exterior.
Nuestro mayor colchón de seguridad probablemente sea nuestra capacidad de fabricación completa y autónoma en la mitad de la cadena (módulos ópticos y fibra óptica) y un mercado nacional de computación y comunicaciones de escala considerable.
La solución duradera para disipar el riesgo de interrupción del suministro no reside en una confrontación pasiva con las empresas estadounidenses, sino en avanzar continuamente en el desarrollo y la implementación a gran escala de DSP de alta velocidad y chips ópticos de gama alta nacionales. A corto plazo, depender de dos proveedores y mercados diversificados para cubrir riesgos; a medio y largo plazo, depender de chips nacionales y nuevas tecnologías de vanguardia para lograr un avance industrial. Solo así podremos realmente tomar la iniciativa en el desarrollo de la cadena de la industria óptica.
Es importante tener en cuenta que cada paso, desde la producción a pequeña escala hasta la producción en masa de DSP nacionales, y desde la certificación nacional hasta la introducción en el extranjero, enfrenta múltiples barreras tecnológicas, de capital, de tiempo y de ecosistema, y no es algo que se logre de la noche a la mañana. La industria y los responsables de políticas deben mantener una determinación estratégica y una inversión continua para poder reducir gradualmente la brecha con los gigantes extranjeros en los próximos tres a cinco años.
