Autor: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise
Compilación: Chopper, Foresight News
Si eres como yo, probablemente ya estés cansado de escuchar todo tipo de discusiones sobre el proyecto de ley CLARITY. Con sinceridad, el Congreso de los Estados Unidos debería aprobar este proyecto de ley. Si se implementa, la industria de las criptomonedas se beneficiará. El proyecto de ley CLARITY no es perfecto, pero sigue siendo una propuesta de calidad decente. Podría estimular la economía estadounidense, proteger a los inversionistas, mejorar los mecanismos de protección ética y ayudar a Estados Unidos a obtener una ventaja competitiva en la era de las finanzas descentralizadas (on-chain).
Sin embargo, esta legislación histórica para las criptomonedas ha estado en el proceso de revisión del Congreso desde mayo de 2025. Sus orígenes se remontan al proyecto de ley FIT21, que fue aprobado en la Cámara de Representantes de EE. UU. en mayo de 2024, hace ya 804 días.
En los últimos meses, muchas personas, incluido yo, hemos visto esta semana como un momento crucial para el destino del proyecto de ley CLARITY. La razón es que el Senado de los Estados Unidos comenzará su receso de agosto este viernes 7 de agosto y no reanudará sus sesiones hasta el 14 de septiembre. Según las reglas de procedimiento del Senado, para solicitar una votación antes del receso, los senadores deben presentar una moción para terminar el debate (cloture) a más tardar el miércoles 5 de agosto.
La opinión predominante es que si el Congreso no vota sobre el proyecto de ley antes del receso de agosto, es muy probable que fracase, ya que los legisladores pronto centrarán su atención en las elecciones de noviembre. Polymarket predice que la probabilidad de que el proyecto de ley sea aprobado en 2026 es solo del 27%, mientras que en febrero de este año esa probabilidad era tan alta como del 82%.
El mejor escenario para la industria de las criptomonedas es que el proyecto de ley CLARITY se apruebe sin problemas. Si eso sucede, espero que el mercado de criptomonedas experimente un nuevo ciclo alcista. Pero dado que la probabilidad de ese resultado es baja, aquí analizo qué enfrentará el mercado si el proyecto de ley no se aprueba.
En primer lugar, el proyecto de ley no morirá realmente
Empecemos con las malas noticias: incluso si el proyecto de ley CLARITY no logra avanzar esta semana, el asunto no quedará zanjado. El proyecto de ley entrará en un estado "zombi"; no será eliminado por completo, pero solo avanzará con dificultad.
A medida que se acerca la fecha límite de agosto, ya hay rumores de que el proyecto de ley podría posponerse para una votación en septiembre. Incluso hay quienes proponen retrasarlo hasta diciembre, durante la sesión "lame-duck" del Congreso después de su reanudación (Nota: la sesión "lame-duck" se refiere al período después de las elecciones congresionales de noviembre en EE. UU. y antes de que los nuevos miembros del Congreso presten juramento el 3 de enero del año siguiente, donde el Congreso saliente continúa sesionando). El Congreso de los Estados Unidos a menudo agrupa múltiples proyectos de ley en un paquete de asignación integral de fin de año (omnibus package), obligando a los legisladores a votar sobre un conjunto de propuestas que incluyen disposiciones que apoyan y a las que se oponen. Algunos esperan que el proyecto de ley CLARITY logre avanzar de esta manera. Después de que pase el plazo del miércoles, se espera que aparezcan constantemente informes que discutan la posibilidad de "colar" este proyecto de ley durante el otoño y el invierno de este año.
El aspecto negativo de esto es que la incertidumbre que genera el proyecto de ley mantiene a muchos inversionistas institucionales profesionales en espera. No quieren comprometer fondos en activos cripto solo para encontrarse con que el proyecto de ley fracasa y el mercado cae en consecuencia. Las instituciones prefieren esperar a que la situación se aclare antes de actuar.
Si el proyecto de ley no supera el trámite esta semana, el escenario más favorable sería que la probabilidad de aprobación en Polymarket disminuya significativamente aún más, al menos hasta el rango del diez y algo por ciento. Si eso ocurre, el mercado podría experimentar volatilidad a corto plazo, pero se prepararía para un repunte en otoño.
En segundo lugar, la industria de las criptomonedas seguirá avanzando
Lo más importante es que la industria de las criptomonedas en sí no sufrirá un golpe fatal.
Incluso si el proyecto de ley CLARITY no se materializa, la industria encontrará su propio camino. La semana pasada, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Paul Atkins, lo dejó muy claro en una entrevista con CNBC. Dijo que la SEC "está preparada, dispuesta y capaz de promulgar reglas regulatorias para abordar los mismos problemas que el proyecto de ley CLARITY".
Aquí hay un equilibrio de pros y contras. A corto plazo, es probable que las reglas regulatorias promulgadas por la SEC bajo el liderazgo de Atkins sean más favorables para la industria de las criptomonedas y la innovación en comparación con un proyecto de ley nacido de la negociación bipartidista en el Congreso, e incluso podrían actuar como un catalizador para la industria. Pero el riesgo es que una futura nueva administración pueda nombrar un presidente de la SEC menos amigable que revierta esas reglas.
Aun así, creo que será difícil para cualquier futuro presidente de la SEC revertir la tendencia general de avance de la industria de las criptomonedas. La industria avanza a pasos agigantados; las operaciones financieras se están trasladando a la cadena (on-chain). El ETF más rentable de BlackRock es el ETF de Bitcoin; gigantes como Nasdaq y JPMorgan están avanzando agresivamente en la tokenización de activos; Visa, Mastercard y Stripe colaboran con Coinbase para lanzar una plataforma de stablecoins; Robinhood ya ha lanzado su propia blockchain, que puede conectarse con aplicaciones DeFi como Uniswap y Morpho.
Mientras tanto, las empresas de criptomonedas se están integrando en el sistema bancario federal de los EE. UU. La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) ya ha otorgado licencias fiduciarias (trust charters) a Circle, Ripple, Paxos y a un número cada vez mayor de empresas. A nivel mundial, regiones y países como la Unión Europea, Japón e incluso Rusia están compitiendo por promulgar leyes favorables para la industria de las criptomonedas.
La caja de Pandora ya está abierta y no se puede cerrar
Suponiendo que el proyecto de ley CLARITY fracase y en su lugar la SEC promulgue reglas regulatorias, la industria de las criptomonedas tendría al menos dos años y medio de ventana de desarrollo, hasta que una nueva administración potencialmente nombre a un nuevo presidente de la SEC. En ese momento, sin importar quién sea el presidente de la SEC, no podrá volver a cerrar la "caja de Pandora" que ya se abrió.
La realidad es que Washington siempre va a la zaga en los grandes cambios tecnológicos, y el impacto final a menudo no es tan grave como la gente piensa. En 1994, la Cámara de Representantes aprobó un proyecto de ley integral de reforma de telecomunicaciones con una votación abrumadora de 423 a 4, pero finalmente el proyecto de ley se estancó en el Senado y nunca llegó a una votación en el pleno. ¿Suena familiar? Pero Internet no esperó. En los dos años siguientes, se lanzó Netscape Navigator y salió a bolsa, se fundaron Amazon y eBay, y el número de sitios web creció exponencialmente. El Congreso finalmente se puso al día, y la Ley de Telecomunicaciones de 1996 fue aprobada en el Senado por un margen enorme de 91 a 5. Esa ley sentó las bases para el crecimiento de la industria en las décadas siguientes. En retrospectiva, un retraso de dos años en la política no frenó realmente el desarrollo de la industria.
La eficiencia de la gobernanza en Washington deja mucho que desear. Me parece absurdo que, pudiendo promulgar una ley que proteja a los inversionistas e incentive la innovación, no se logre hacerlo. Pero esto no sirve para juzgar si los activos cripto merecen ser un componente de la infraestructura financiera global. Que las criptomonedas se conviertan en una parte de las finanzas es ya un hecho consumado. En este momento, la industria de las criptomonedas ha acumulado suficiente impulso, y sin importar el resultado en el Congreso en los próximos días, remodelará el sistema financiero en su conjunto durante las próximas décadas.
