Escrito por: Ma He, Foresight News
A finales de julio de 2026, los datos del analista on-chain MLM (@mlmabc) mostraron que: desde que comenzó la distribución real de tokens del equipo en diciembre de 2025, aproximadamente 4.93 millones de HYPE han entrado en las carteras de los miembros del equipo, con un valor de unos 270 millones de dólares al precio de entonces, lo que representa el 0.493% del suministro total. De ellos, 1.19 millones se vendieron en el mercado abierto, obteniendo unos 32.5 millones de dólares, y 3.14 millones se transfirieron a plataformas de OTC (Over-The-Counter), con un valor de unos 132 millones de dólares en el momento de la transferencia. En total, unos 4.33 millones de HYPE, equivalentes a 165 millones de dólares, estaban involucrados. Durante el mismo período, el Assistance Fund (Fondo de Asistencia) recompró aproximadamente 9.8 millones de tokens, gastando unos 364 millones de dólares, a un ritmo más del doble de rápido que las ventas del equipo.
El precio de HYPE ha caído desde su máximo de 70 dólares a finales de julio, cotizando actualmente a 52.4 dólares, con una capitalización de mercado de 13.23 mil millones de dólares.
Entonces, ¿qué factores están causando esta fuerte corrección de HYPE? ¿Es realmente la venta de tokens por parte del equipo central el factor más importante?
Detalles de la venta real del equipo: Distribución limitada, ventas controladas
Según la configuración de la tokenómica del proyecto, el suministro máximo de HYPE es de 1 mil millones de tokens, sin diseño inflacionario adicional. La distribución principal es aproximadamente la siguiente: Asignación Genesis alrededor del 31% (totalmente liberada en el TGE, principalmente airdrops para usuarios tempranos); Emisiones futuras y recompensas comunitarias alrededor del 38.9%, presupuesto de la Fundación alrededor del 6%, subvenciones comunitarias y otras partes menores. La asignación para los contribuyentes centrales de Hyperliquid representa el 23.8% del suministro total, es decir, 238 millones de tokens.
El diseño oficial de Hyperliquid es un período de vesting (bloqueo) de un año después del TGE (29 de noviembre de 2024), seguido de una liberación lineal, con la mayor parte planeada para completarse entre 2027 y 2028. Teóricamente, la cantidad liberable mensualmente había sido exagerada por algunas plataformas de seguimiento hasta cerca de 10 millones de tokens, pero la distribución real es mucho menor.
La liberación real acumulada está muy por debajo del "valor teórico" en algunos calendarios de desbloqueo, porque el equipo no los ha reclamado en su totalidad, y existen comportamientos de re-staking y retención.
Las ventas en el mercado abierto por parte de sus miembros clave fueron de 1.19 millones de tokens, valorados en aproximadamente 32.5 millones de dólares, en su mayoría transacciones TWAP de pequeño tamaño. La mayor parte se transfirió a conocidos comerciantes OTC. Por lo general, las transferencias OTC en el análisis on-chain suelen contabilizarse como presión de venta potencial, pero su precio real de ejecución, momento y si se materializan por completo son inciertos.
Recompras acumuladas superan los 1,020 millones de dólares
El 99% de las comisiones por transacciones en Hyperliquid fluyen hacia el Assistance Fund, utilizado para comprar HYPE de forma continua en el mercado abierto. Este mecanismo convierte directamente los ingresos del protocolo en una demanda de compra continua del token. Según los últimos datos de asxn, el protocolo ha recomprado acumulativamente más de 1,000 millones de dólares, y las tenencias del fondo alcanzaron más de 45 millones de tokens a mediados de 2026.
Desde diciembre de 2025, cuando el equipo comenzó la distribución real, el Assistance Fund ha recomprado aproximadamente 9.8 millones de tokens, gastando unos 364 millones de dólares, un promedio mensual de unos 1.23 millones de tokens, unos 46 millones de dólares. Esta velocidad es más del doble que la velocidad de venta del equipo (incluyendo exmiembros).
En junio de 2026, los ingresos del protocolo Hyperliquid seguían altos, aunque en julio, con la caída del volumen de transacciones y la disminución de los ingresos, el ritmo de recompra se ralentizó simultáneamente, pero aún mantiene demanda de compra.
En otras palabras, las ventas limitadas del equipo han sido absorbidas por las recompras con los ingresos del propio protocolo. Sin embargo, cuando el sentimiento del mercado es frío y el volumen de transacciones se contrae, los fondos de recompra de Hyperliquid también disminuirán, ejerciendo presión sobre la demanda de compra del precio del token.
Ventas de ballenas, salidas netas del ETF spot de HYPE
HYPE tocó un máximo histórico de alrededor de 76 dólares a mediados de junio de 2026, con una caída de aproximadamente el 30%. Atribuir simplemente este ajuste a "el desbloqueo y venta del equipo" no es exacto. El des-staking y venta por parte de algunos fondos de capital de riesgo, y las salidas netas diarias continuas del ETF spot de HYPE también son factores influyentes importantes en la caída del precio.
En julio de 2026, fondos que habían comprado HYPE en el mercado secundario, como Multicoin Capital y carteras relacionadas con a16z, mostraron un des-staking a gran escala, seguido de registros de fondos fluyendo hacia exchanges.
El 22 de julio, el monitor Yu Jin mostró que una dirección sospechosa de estar relacionada con Multicoin Capital (que comienza con 0xaB3) vendió 607,000 HYPE, valorados en 37 millones de dólares. Estos HYPE fueron comprados hace 5 meses a través de Galaxy Digital OTC a un precio de 30 dólares, de los cuales 210,000 HYPE fueron depositados en staking y 395,000 HYPE permanecieron en la cartera.
El cofundador de Multicoin, Tushar Jain, afirmó claramente que el des-staking no era para vender, sino porque la cartera estaba altamente rastreada y necesitaba rotar direcciones periódicamente para proteger la privacidad.
El 29 de julio, después de transferir 395,000 HYPE (37 millones de dólares) a Coinbase, Multicoin Capital continuó realizando más reembolsos de staking de HYPE. Además, 1.97 millones de HYPE (108 millones de dólares) después de un período de desvinculación de 7 días, se retiraron exitosamente del staking. De los HYPE reembolsados exitosamente, 86,000 (4.78 millones de dólares) fueron transferidos previamente a Coinbase Prime.
a16z también jugó a comprar barato y vender caro. El 1 de julio, Onchain Lens monitorizó que había reducido su posición en HYPE en 10.19 millones de dólares en los dos días anteriores. El 18 de julio, volvió a vender 421,800 tokens, valorados en unos 25.3 millones de dólares. Hasta el 30 de julio, una dirección asociada a a16z comenzó a comprar tokens HYPE nuevamente. Extrajo un total de 132,056 HYPE de varios exchanges importantes, valorados en unos 7.335 millones de dólares, a un precio promedio de extracción de 55.54 dólares.
El flujo de fondos del ETF spot de HYPE tampoco es optimista.
Desde principios de julio de este año, el ETF spot de HYPE ha experimentado salidas netas continuas, de alrededor de 1 millón de dólares diarios en promedio, durante varias semanas. Esto contrasta marcadamente con las grandes entradas netas de mayo y junio. El 25 de junio, el ETF spot de HYPE registró una entrada neta única de 108.09 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico de entrada neta.
Hasta la fecha, las entradas netas totales acumuladas de su ETF spot son de 277.98 millones de dólares.
