在应对MSCI指数剔除威胁后，比特币企业国库先驱Strategy（前身为MicroStrategy）正面临另一场FUD（恐惧、不确定、怀疑）。
部分社区成员声称该公司一直在购买衍生品或"再抵押"代币，即所谓的纸面BTC。
然而Strategy创始人兼董事长迈克尔·塞勒驳斥了这些说法，并澄清道：
"我们购买真实的比特币。我们审计托管机构。我们不进行再抵押。你们也不应该这样做。"
Strategy比特币持仓面临审查
目前Strategy持有71.2万枚BTC，其中大部分是在过去两年积累的。2024年，该公司投资约200亿美元购买比特币[BTC]，2025年又增持了230亿美元的该加密资产。
截至2026年，该公司已向该加密资产投入近40亿美元，收购了超过4万枚BTC。
值得注意的是，2026年的收购量甚至超过了今年挖矿产出的11,700枚BTC。分析师杰西·迈尔斯等人认为，这意味着在供应紧缩的情况下该资产最终将上涨。
但尽管Strategy进行了数十亿美元的激进比特币收购，价格图表却保持平淡。
这让安全研究员、BTC托管平台CasaHODL创始人詹姆斯·洛普怀疑其是否真的在购买真实BTC。他提出：
"你的理论是合理的（随着Strategy购买更多BTC而上涨）...前提是他购买的是真实比特币。"
他质疑该公司能否验证其持有的比特币未被托管机构挪作他用。
"Strategy是否真的验证了他们的比特币仅属于自己且未被再抵押？我表示怀疑。"
Strategy超11万枚BTC无法追踪
Strategy目前使用三家托管机构存储BTC：Coinbase、Anchorage和Anchorage Digital。据链上分析师表示，Strategy约42万枚BTC由Coinbase和Anchorage持有，且可追踪，因为它们使用独立地址。
事实上，这两家托管机构持有的资产也被Arkham追踪，估计为41.5万枚BTC。
据报告有超过18.3万枚BTC被发送至富达托管，但由于其不像Coinbase和Anchorage那样分离钱包，追踪这些持仓变得困难。
分析师萨尼指出，这导致超过11万枚BTC在这三家托管机构中无法追溯。这实际上是主要争议点，也是批评者用来质疑Strategy是否真正持有其声称的超过70万枚BTC的依据。
截至发稿时，塞勒尚未回应社交媒体要求分享无法追踪BTC持仓"证据"的呼吁。
与此同时，Strategy的MSTR股价在发稿时下跌约2%至157.45美元。此前在FOMC会议后比特币下跌了1.5%。
最终思考
- 塞勒否认其公司购买"纸面BTC"或为其他目的进行再抵押的指控
- Strategy持有的超过11万枚BTC无法追踪，而富达托管持有的超过18.5万枚BTC无法验证
