山寨币风向标 #40

insights.glassnode發佈於 2026-02-04更新於 2026-02-04

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韩国年轻人，在史诗级牛市里“最后一搏”

2026年上半年，一场由芯片产业驱动的史诗级牛市席卷韩国，KOSPI指数半年内翻倍，三星电子和SK海力士成为行情核心，彻底改变了许多普通韩国人的生活。韩国总人口仅五千多万，证券账户却突破1.05亿个，全民炒股热潮空前高涨，借钱炒股规模屡创新高，风险加剧。文章以在韩中国人李雨宁的视角，通过几位普通韩国股民的故事，揭示了牛市背后的社会焦虑。29岁的广告公司职员民智，因微薄工资和对未来的不安而入场，将股市视为突破阶层固化的“最后机会”。33岁的俊浩为筹备婚礼和购房资金所困，在牛市中感到靠工资攒钱的速度远落后于资产增值。家庭主妇恩珠则在妈妈群的比较中，感受到因股市收益拉开的子女教育资源差距。一些早有经验的投资者，如秀久，在牛市中获得丰厚回报，甚至帮助家人管理资产，但其财富波动也映射出人际圈层与话语权的变化。牛市制造了财富幻觉，有人辞职专职炒股，但更多人的所谓“收益”早已被住房、教育、养老等现实开支所预支。牛市也并非人人平等，它放大了原有的阶层差异。当市场波动来临时，承受能力最弱的普通人可能面临沉重打击。这场牛市如同一面镜子，照出了韩国年轻人深层的生存焦虑与阶层困境。在正常的上升通道日益狭窄的背景下，股市成为一扇危险却诱人的“窄门”。年轻人涌入其中，并非全然出于贪婪，更是害怕被时代抛下的恐惧。然而，热潮终会退去，市场安静后，年轻人仍需面对由房价、工作、债务等构成的现实压力表，以及一个财富分化日益严重的社会。

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本文以在韩中国人李雨宁的视角，记述了2026年上半年韩国由半导体（三星电子、SK海力士）驱动的史诗级牛市。韩国股市（KOSPI指数）半年内翻倍，引发全民炒股热潮，证券账户数（1.05亿）远超人口总数，年轻人借钱入市，将其视为突破阶层固化的“最后机会”。文章透过几位普通韩国人的故事，揭示了牛市背后的社会焦虑：广告公司职员民智为逃离“工资贫困”和狭窄的上升通道而入市；准备结婚的俊浩发现按部就班攒钱的速度远不及股市收益；家庭主妇恩珠因未入场而感到与其他家长产生差距；资深股民秀久则展现了在投资圈层中依靠资金与人脉翻身的现实。牛市在制造暴富故事的同时，也加剧了财富分化，并让普通人押上了信用、家庭储蓄乃至未来。作者指出，这轮牛市如同一场压力测试，照出了韩国社会深层的生存困境与阶层幻觉。当市场波动来临，真正承受风险的往往是那些押上全部身家、缺乏退路的普通人。文章最终反思，牛市带来的短暂心跳并非痊愈，狂欢过后，年轻人仍需面对由房价、教育、养老等构成的沉重现实。

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当卖铲人也要借钱买铲子：美股 AI 板块一周蒸发上万亿，市场开始给 AI 的「账单」定价

过去一周，美股AI板块遭遇剧烈震荡，多家科技巨头在交出创纪录财报后股价反而大跌。市场关注的焦点已从营收增长转向为支撑增长所需的巨额资本开支和融资压力。博通与甲骨文财报显示其AI相关收入均大幅增长，在手订单创新高，但均因未来资本开支指引或盈利前景未达预期而遭抛售。6月5日，纳指单日重挫4%，半导体板块市值大幅蒸发。这背后是宏观利率预期变化与对AI烧钱模式的担忧共同作用。分析指出，市场定价逻辑正从损益表转向现金流和资产负债表。甲骨文自由现金流为负，并计划继续大规模融资；博通则面临利润率压力。即便现金充裕的Alphabet也进行了巨额股权融资，凸显AI基建投入的烈度。整个AI产业链的融资链条紧绷：从云厂商、芯片公司到前沿AI实验室，都在通过债务、股权等方式为天量资本开支筹资。然而，链条的最终买单方高度集中于OpenAI、Anthropic等少数尚未盈利的实验室，其自身也依赖持续融资，这放大了市场的疑虑。市场开始重新评估AI增长背后的真实成本和债务风险。

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豆包收费超GPT，DeepSeek却大幅降价，谁会赢？

近期国内AI行业出现两种截然不同的定价策略。字节跳动的豆包AI在测试收费后，将于6月底正式推出付费订阅，其中专业版月费高达500元，已超过ChatGPT Plus的20美元。此举引发用户广泛批评，“豆包收费就卸载”等话题登上热搜。与此同时，深度求索（DeepSeek）却宣布永久降价，将V4-Pro的API价格降至原价的四分之一，创下全球模型调用成本新低，公司及其创始人梁文锋因此受到好评。文章分析，两种策略源于不同的发展路径。豆包主打C端产品体验，拥有国内最高的月活用户（约3.45亿），但日均巨大的Token调用量带来了沉重的算力成本，收费旨在平衡免费规模与增值变现。而DeepSeek主要面向B端企业市场，通过架构创新、适配国产算力及工程优化，实现了技术驱动的成本大幅下降，从而能够通过降价策略巩固其在企业级市场的优势地位。目前，无论是收费的豆包还是降价的DeepSeek，都仍处于烧钱亏损阶段。文章指出，单纯的AI大模型服务将面临巨大成本压力，未来的赢家将是那些能够将AI深度融入实际工作流、为企业创造真实投资回报（ROI）的玩家。AI商业化仍在早期，竞争格局尚未定型。

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说好的加密 IPO 大年？半年只上了一家，还跌了 70%

SpaceX即将以史上最大规模IPO登陆纳斯达克，募资750亿美元、估值1.75万亿美元。与此同时，加密行业的上市窗口却近乎冻结。 2026年被寄予厚望的加密IPO大年目前仅有一家公司成功上市：加密托管机构BitGo于1月登陆纽交所，但其股价现已较发行价下跌约70%，成为市场的负面风向标。其他计划上市的加密公司纷纷受阻：交易所Kraken在秘密递交申请后已暂停进程，其估值在五个月内缩水33%；Consensys（MetaMask母公司）已将上市计划推迟至最早今年秋季；而计划在法兰克福上市的Bitpanda，其原定的上半年时间表也即将滑档。市场流动性被SpaceX这样的巨型IPO虹吸，同期比特币价格跌破6万美元，市场情绪恐慌。加密公司原计划押注11月美国中期选举前的政策友好窗口期，但当前疲软的市场环境和惨淡的先行者表现，使得它们不得不推迟或暂停上市进程。行业正等待市场流动性能否在SpaceX上市后回流，否则今年的加密上市潮很可能要推迟到选举之后。

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