# 稳定币的所有文章

在 HTX 新聞中心流覽與「稳定币」相關的最新資訊與深度分析。潘蓋市場趨勢、專案動態、技術進展及監管政策，提供權威的加密行業洞察。

华尔街资本入局ARC，Circle掀起稳定币系统级争夺战

5月11日，Circle在新区块链ARC及其原生代币的预售中融资2.22亿美元，估值达30亿美元。本轮融资吸引了a16z、贝莱德、洲际交易所、ARK Invest等传统金融与加密资本的共同参与，显示各方对未来金融基础设施的集体看好。 ARC标志着Circle的战略转型：从USDC稳定币发行商，转向构建专属稳定币流通、支付与清算的垂直化基础设施。其目标是整合货币发行与流通，形成闭环，使Circle从依赖外部公链的“链上银行”，升级为可能定义数字美元流动规则的系统设计者。此次顶级资本扎堆，反映了稳定币竞争正从产品层进入系统层。ARC若成功，将优化链上交易成本、降低机构接入门槛，并推动链上金融标准化。其更深远的影响在于，可能挑战如SWIFT等传统跨境支付清算体系，成为未来全球资金流动的新基础路径之一。这不仅是Circle的跃迁，更是金融基础设施演进的重要信号。

marsbit05/13 14:52

marsbit05/13 14:52

Circle 三维估值框架：哪里是底，哪里是顶

本文从Circle发布Q1 2026财报后股价剧烈波动切入，探讨其复杂的估值逻辑，并提出一个三维估值框架。 **第一维：储备金利息业务（决定估值“地板”）** 这是Circle目前的核心收入，依赖USDC流通量和美国短期利率。该业务模式优于传统银行（几乎无信用风险），但受利率波动和与Coinbase的分成协议制约。尽管监管法案可能限制利息发放，但反而强化了Circle在合规、安全性和网络效应上的护城河。 **第二维：支付与平台业务（决定估值“转折点”）** 包括CPN支付网络、AI代理工具栈等“其他收入”。这部分收入不依赖利率，无需与Coinbase分成，增长快速且天花板高（参考Visa等支付网络）。CPN交易量增速迅猛，虽当前收入贡献不大，但代表了Circle从“利息机器”向“金融操作系统”转型的关键。 **第三维：Arc网络与ARC代币（决定估值“未来”）** Arc是Circle推出的机构优先型Layer 1区块链，USDC为其原生Gas货币。ARC代币预售吸引了黑石、阿波罗等顶级传统金融机构，表明其看好网络本身价值。该网络若成功，将为Circle打开全新的生态和价值捕获空间，但其价值需长期验证。 **总结：当前300亿市值在赌什么？** 按当前年化数据分部加总（SOTP），保守估值约在100-150亿美元。300亿的市值包含了市场对其未来增长的溢价，即赌其USDC规模持续扩大、支付网络（CPN）成功变现、以及Arc生态繁荣。投资的核心在于判断其“链上金融基础设施”的商业模式能否成功，而非仅仅计算当前数字。

marsbit05/13 13:55

marsbit05/13 13:55

Bitwise：为何顶级资本疯狂押注Arc、Canton和Tempo这样的新公链？

近期，Arc、Canton和Tempo三条为稳定币和资产代币化定制的新公链接连获得巨额融资，吸引了贝莱德、a16z、高盛、Visa等顶级资本。其背后反映出加密行业三大关键趋势。首先，明确的监管是资本涌入的关键推手。2025年7月美国《Genius法案》通过后，这些融资才集中出现。预计未来更全面的《Clarity法案》若通过，将进一步释放行业潜力，尤其在合规金融基础设施领域。其次，隐私保护正成为核心需求。与以太坊、Solana的公开透明不同，这三条新链均原生内置私密交易功能，精准解决了商业场景中交易信息需保密的现实痛点，满足了传统机构的实际需求。最后，传统金融与科技巨头正式下场。这些新链由Circle、Stripe等企业主导或获华尔街巨头支持，带来了雄厚资本和规范运作。虽然加密原生项目仍有优势，但巨头的入局将加剧竞争，从而推动整个行业加速创新与边界拓展。

marsbit05/13 09:27

Bitwise：为何顶级资本疯狂押注Arc、Canton和Tempo这样的新公链？

marsbit05/13 09:27

华尔街的「合规围猎」：稳定币储备大迁徙

近期，多家华尔街机构集中布局代币化货币市场基金，反映出对稳定币监管预期的快速响应。摩根大通在以太坊上线代币化货币市场基金JLTXX，明确旨在满足稳定币发行人的合规储备需求，为未来银行发行稳定币铺垫后端。富兰克林邓普顿与Kraken合作，计划将其代币化货币基金BENJI整合进交易平台，用作机构抵押品和现金管理工具，巧妙规避了稳定币的付息禁令。贝莱德则向SEC递交了两只新的代币化基金申请，意图将其庞大的传统稳定币托管业务全面代币化。这一系列动作的背景是美国的《GENIUS Act》法案，该法案为稳定币设立了明确的“合格储备资产”标准（如短期美债、特定货币市场基金等），并禁止向持有人支付利息。该法案创造了一个规模预计达数万亿美元的新合规市场。与此同时，正在审议的《CLARITY Act》法案可能进一步区分数字资产类型，为BENJI这类非稳定币的代币化生息资产留下了市场空间。华尔街巨头们正从托管、清算、抵押等不同环节切入，试图将加密市场的流动性纳入其合规框架。是否采用链上技术已成为竞争关键，因其能提供更好的流动性与资产可组合性。这些举措标志着传统金融正系统性地进入并重塑数字资产领域。

marsbit05/13 05:14

marsbit05/13 05:14

Circle 发布 Arc Network 白皮书，新经济机制能否推动其成为机构级稳定币支付的 “清算协调层”？

Circle 发布了其 Layer1 公链 Arc 网络的白皮书，详细阐述了其原生协调资产 ARC Token 的经济机制，并计划于今年夏季上线主网。Arc 网络旨在成为服务于企业级稳定币支付的金融基础设施，其核心创新包括：采用 USDC 作为原生 Gas Token 以消除价格波动影响，使用 Malachite 共识机制（一种 Tendermint BFT 变体）以实现交易的即时最终性，并为机构用户提供可选的隐私功能。目前 Arc 网络采用权威证明（PoA）机制，由经过筛选的机构节点验证。为向更去中心化的权益证明（PoS）机制过渡，并协调网络中验证者、开发者、用户等多方利益，Circle 提出了引入 ARC Token 的构想。ARC 持有者可通过质押参与网络治理，决定手续费率、通胀率等参数，并可能获得协议交互权益。用户支付的稳定币手续费将部分用于奖励验证者和质押者，部分被销毁。ARC 未来还可能用于构建专用交易通道、跨链协调等场景。然而，Arc 网络的发展仍面临挑战。其架构目前仍具中心化色彩，ARC Token 的经济模型与治理细节尚在讨论中，存在不确定性。此外，全球各地对稳定币的监管框架差异巨大，网络需持续适应合规要求。尽管以太坊、Solana 等公链也在向机构金融基础设施方向拓展，Arc 网络凭借其专注于合规、稳定支付场景的设计，试图在下一代链上金融基础设施的竞争中占据一席之地。

marsbit05/13 02:04

Circle 发布 Arc Network 白皮书，新经济机制能否推动其成为机构级稳定币支付的 “清算协调层”？

marsbit05/13 02:04

Galaxy Digital与SharpLink的1.25亿美元DeFi基金背后：机构资本为何重新拥抱DeFi？

Galaxy Digital与SharpLink合作成立1.25亿美元机构级链上收益基金，标志着机构资本开始系统性将企业级ETH Treasury引入DeFi收益管理。此次合作反映出DeFi正从高风险的“散户金融实验”转向具备真实、可持续现金流的“链上资本市场”。 SharpLink被视为“ETH版MicroStrategy”，正从被动持有ETH转向主动管理ETH资本效率。Galaxy则扮演了将华尔街风控体系带入DeFi的“链上资产管理人”角色，旨在将DeFi改造为可承载机构资本的金融市场。机构重新拥抱DeFi有三大背景：一是DeFi进入“真实收益时代”，收益来源趋于稳定；二是稳定币赛道机构化，形成了链上美元系统；三是Restaking等创新正在重构ETH的利率体系。这推动了ETH叙事从“加密资产”升级为链上金融的“生产性资本”和底层资产。然而，机构化也意味着风险可能从单点协议风险演变为更复杂的系统性风险。该基金的本质是机构资本大规模接入链上金融系统的首批实验之一，其深远意义在于，机构开始相信链上金融市场未来将成为全球金融体系的重要组成部分，这或许是加密行业进入成熟阶段的开始。

marsbit05/13 00:10

Galaxy Digital与SharpLink的1.25亿美元DeFi基金背后：机构资本为何重新拥抱DeFi？

marsbit05/13 00:10

忘记XRP吧：市场专家揭示若《CLARITY法案》通过后的真正赢家

尽管《数字资产CLARITY法案》的讨论常围绕XRP展开，认为其可能作为跨境桥梁资产受益，但市场专家Digital Oil指出，若法案通过，真正的赢家并非XRP。他认为主要受益方包括：美国民众（因法案终结监管不确定性）、以太坊（ETH，作为DeFi主要结算层，若被明确为商品将吸引机构资金）、Chainlink（LINK，机构入场将增加对其预言机服务的需求）、Circle（USDC发行方，法案允许的基于活动的奖励对其有利）以及Coinbase和Robinhood（美国主要零售交易所，监管清晰将助力增长）。此外，专家特别提到，持有全球最大以太坊国库的Bitmine公司及其创始人Tom Lee可能是法案通过后“最占优势”的个人与企业。法案预计于5月14日进入参议院银行委员会表决阶段。

bitcoinist05/12 18:32

bitcoinist05/12 18:32

美国新加密法案将禁止稳定币生息，成为争议焦点

美国最新发布的加密货币市场结构草案加剧了银行与数字资产行业间的争执。法案试图为数字资产、交易所、稳定币、去中心化金融和自托管钱包制定更清晰的规则，但其中一项条款成为焦点：提议禁止向持有支付型稳定币的用户支付利息或类似收益。银行业担忧生息稳定币可能像基于区块链的储蓄账户一样分流传统银行存款，因此支持该限制。法案草案禁止仅因持有稳定币而获得被动“闲置收益”，但仍允许基于活动或交易的奖励，这或使加密货币公司能继续提供忠诚度激励。加密货币行业则认为其已做出重大妥协，并指责银行业试图通过游说维持对存款和支付基础设施的控制。尽管存在稳定币限制，法案仍包含被视为对加密行业和零售用户有利的条款，例如为网络代币和数字商品创建法律类别、提供更清晰的注册途径，以及保护合法的自托管钱包。对零售用户而言，结果喜忧参半：一方面可能获得数字资产更明确的法律地位、更强的储备和披露要求以及更广泛的受监管加密服务；另一方面则可能失去稳定币近年来的主要优势——银行系统外简单的被动收益机会。这场争论的核心在于，稳定币应发展为开放的区块链金融产品，还是严格受限、仅与传统银行系统并行的数字支付工具。

ambcrypto05/12 16:03

ambcrypto05/12 16:03

当稳定币第一股 Circle 决心撕掉标签

Circle（CRCL）发布2026年第一季度财报，营收同比增长20%至6.94亿美元，主要受USDC流通量增长驱动，但净利润因运营投资增加而下降15%。USDC流通量达770亿美元，链上交易量同比激增263%。公司同时宣布其新公链Arc以30亿美元估值完成2.22亿美元代币预售，获a16z等顶级机构投资，旨在推动公司向更广泛的互联网平台转型。尽管核心稳定币业务面临利率环境与竞争压力，市场更关注其长期增长叙事，包括Arc公链生态和面向AI代理支付的“Agent Stack”产品线。财报公布后，CRCL股价大涨近16%。华尔街分析师普遍看好其长期前景，但亦提示短期执行风险。Circle重申了全年业绩指引，并未纳入Arc相关业务的潜在财务影响，为未来增长留出空间。

链捕手05/12 07:45