稳定币总量多年来首次减少，但这一下降可能并不像看起来那样意味着需求不振。
总市值从5月份3224.1亿美元的高点下跌约4.3%，降至3085亿美元。仅6月份就下跌了77亿美元，这是自2022年5月Terra崩溃以来最大的月度跌幅。
与此同时，6月份稳定币调整后的交易量达到了创纪录的1.83万亿美元。这比5月份的水平高出60%，是一年前水平的两倍多。
这种差异表明稳定币的使用性质正在发生变化。更少的美元闲置不动，而剩余的存量正更快地通过支付、交易和结算系统流通。
闲置资金转向有收益资产
Tether的$USDT供应量从5月1日的1895.4亿美元降至7月29日的大约1840亿美元。同期，Circle的$USDC供应量从772.7亿美元降至724.1亿美元。与2022年市场暴跌26%相比，这一收缩幅度较为温和。
部分资本似乎流向了代币化国债产品，这些产品提供了支付型稳定币无法提供的收益率。根据rwa.xyz的数据，该领域的规模已增长至超过160亿美元，而3月份时约为110亿美元。
2025年7月签署的GENIUS法案，禁止发行者直接为支付型稳定币支付利息。这种结构促使资金管理者将储蓄存入代币化基金，而仅在需要支付时才持有稳定币。
流通速度取代市值成为关键指标
根据渣打银行2026年3月的报告，目前稳定币的月流通速度约为六次。这大约是两年前的两倍。Visa的数据也显示，稳定币中的每一美元，其流通频率远高于存储在美国普通银行账户中的美元。
$USDC已成为领先的结算资产，尽管其供应量小于$USDT。6月份，通过它处理的调整后交易量约为1.21万亿美元，而$USDT为5760亿美元。
然而，并非区块链上的所有转账都代表真实的经济支付。自动化活动、交易所转账和虚假交易可能会夸大原始数据。
根据《福布斯》报道，据麦肯锡和Artemis估计，2025年可识别的真实支付额约为3900亿美元。企业间交易额为2260亿美元，薪资支付和汇款额约为900亿美元。
支付份额虽然仍然不大，但在两年内急剧增长。
稳定币的市值仍然重要，因为发行者可以从储备金中获得利息。然而，对于网络、处理商和金融平台而言，交易频率可能成为一个更有价值的指标。6月份的数据表明，稳定币正从“冻结”状态的抵押品转变为活跃的金融基础设施。
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