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毫秒级“付费插队”，Hyperliquid的优先费如何做成一门年入千万美元的生意？

Hyperliquid推出的“优先费”机制，允许交易者通过支付HYPE代币，在链上订单处理中获得毫秒级的“插队”优势。该机制分为“数据读取优先”和“订单写入优先”两轨，通过拍卖形式将交易时延优势市场化。自上线以来，该功能已为协议创造超500万美元收入，年化回购规模预计超3000万美元。优先费满足了巨鲸和做市商对交易确定性的刚需，尤其在市场波动时能避免被抢先交易或清算。它将原本可能外流至MEV搜索者的价值内化为协议收入，成为除常规手续费外的新盈利点。同时，优先费收取的HYPE会被直接销毁，并激励用户锁仓代币以维持插队权限，增强了代币的通缩效应和价值支撑。尽管优先费提升了平台流动性和执行效率，但也可能加剧普通用户与大资金间的公平性差距。该机制为去中心化交易所开创了依靠真实经济需求实现自我造血的新模式。

marsbit16 小時前

毫秒级“付费插队”，Hyperliquid的优先费如何做成一门年入千万美元的生意？

marsbit16 小時前

Hyperliquid 上长鑫存储“股价”冲到 8.64 美元，IPO 前这个价是怎么定出来的？

Hyperliquid 上出现了长鑫存储（CXMT）的 Pre-IPO 永续合约交易。该合约并非真实股票，而是跟踪市场对长鑫上市后股价预期的衍生品，由 Trade.xyz 在 Hyperliquid 上部署。合约初始参考价人为设定为 5 美元，此后价格由链上订单簿的买卖供需决定。由于上市前无现货可套利，其价格不必贴近 8.66 元人民币的 IPO 发行价。合约设有 20% 的“价格发现区间”（Discovery Bound），当价格触及区间上下限时，参考价可重新锚定，因此价格呈现 6 美元、7.2 美元、8.64 美元的阶梯式上涨。内部 oracle 根据订单簿影响价格进行 30 分钟平滑处理生成参考价，标记价格则综合 oracle、价格偏差及盘口数据，用于计算盈亏和清算。资金费率被大幅削弱，主要起抑制短期偏离的作用。长鑫上市后，合约将转为普通股票永续，oracle 将切换为外部 A 股价格。转换前后价差可能导致盈亏跳变或清算。这种机制提供了一个连续交易的市场预期指标，但受限于无法套利、参与者特定及规则设计，其价格并非对未来股价的确定预测，而是特定市场参与者的集体下注。

marsbit07/17 05:55

Hyperliquid 上长鑫存储“股价”冲到 8.64 美元，IPO 前这个价是怎么定出来的？

marsbit07/17 05:55

揭秘2023年Gemini上著名的50美元XRP蜡烛图背后真相

尽管当前XRP的价格走势备受社区讨论，一位加密货币分析师重新提起了市场中最具话题性的时刻之一——2023年在Gemini平台上出现的著名50美元XRP蜡烛图。这一回顾重新燃起了人们对这一山寨币未来表现及其达到惊人水平的潜力的希望。分析师CharuSan指出，这一事件并非技术故障，而是真实的市场行为，是灾难性滑点的典型案例。当时XRP在美国加密货币交易所Gemini重新上线，订单簿流动性非常薄弱。随后，一笔市价买单迅速消耗了平台上所有可用的卖单，直到执行了恰好挂在50美元区域的一个异常卖单。值得注意的是，推动XRP价格飙升至50美元仅用了约3.7万美元的交易量。 CharuSan进一步分析认为，此次事件从数学上证明，大型银行在高峰交易量期间不能仅仅依赖即时流动性供应。它们必须持有XRP并在自己独立的流动性池中储备资金。如果区区3.7万美元就能在浅薄的订单簿上引发灾难性滑点，那么价值数十亿美元的机构跨境转账将可能使系统完全冻结。因此，金融机构需要预先注资、锁定资本并管理自己的专属XRP流动性池，以应对大规模交易并控制滑点风险。

bitcoinist05/23 00:05

bitcoinist05/23 00:05

做市商与套利者的两种生存结构

在微观高频交易领域，做市商与套利者是两种长期并存的核心生存结构。本文从风险敞口的角度，对比分析了两者的差异。做市商通过挂单（Maker模式）提供流动性，以赚取买卖价差为目标，资金利用率高。其风险敞口源于被动成交的不连续性，常形成随机、高频的碎片化库存。这种敞口在价格均值回归期间可能贡献超额利润，但在单边行情下会导致库存积压、亏损放大。跨所套利者则主要通过吃单（Taker模式）捕捉不同交易所间的价差或资金费率，但名义资金利用率较低，且需支付更高手续费。其风险敞口主要源于交易所间规则不对称（如订单步长不同）、执行延迟等工程层面问题，这类敞口基本属于利润的损耗项。两者的核心区别在于：做市商是用放弃“成交时间控制权”（出售时间）来换取价差收益和低手续费，其敞口在一定范围内是利润来源；套利者则是以“资金沉没”（出售空间）为代价，换取确定性的空间套利机会，其敞口多为成本。两者都在“执行摩擦损耗”与“残差风险波动”间寻求平衡。最终，成熟的策略会趋向融合：套利者会使用Maker模式以降低成本，做市商在风控预警时也会采用Taker平仓或对冲。二者都以不同形式的风险敞口，向市场兑换微薄而残酷的确定性收益。

链捕手05/16 07:09

链捕手05/16 07:09

Perp DEX 中场战事：没落者、自救者与后来者

Perp DEX（去中心化永续合约交易所）赛道正经历剧烈洗牌。老牌项目GMX和dYdX面临严峻挑战，而新兴平台如Hyperliquid正快速崛起。 GMX近期公开招聘CEO，承认早期创始人驱动模式难以为继，试图通过引入职业经理人实现组织转型。dYdX市场份额从2023年初的73%暴跌至个位数，代币价格下跌超90%。两者衰落原因包括：早期依赖代币激励导致虚假交易数据误导产品方向；GMX的AMM模式存在流动性天花板；dYdX迁移至Cosmos链但用户体验恶化且代币经济设计不合理。相比之下，Hyperliquid凭借自建L1链和全链上订单簿系统，坚持透明化架构吸引做市商。其策略是先积累加密资产流动性，再逐步扩展至大宗商品合约。当伊朗地缘危机引发油价波动时，Hyperliquid成功承接传统金融市场外溢需求，单周交易量达150亿美元，原油合约日交易量突破22亿美元。目前其未平仓合约占比达54%，超过其他九大永续DEX总和。行业反思指出，Perp DEX的决胜关键在于性能与做市商生态密度，而非单纯模式创新。当前行业进入低潮期，反而为真正专注底层建设的项目提供时间窗口。过早发布产品可能导致迭代方向偏差，而看清终局形态比快速推进更重要。 GMX招聘CEO标志着第一代Perp DEX草根创业时代结束，行业正向专业化管理转型。去中心化交易所正在从加密内卷竞争，转向对传统金融基础设施的真实替代。

marsbit03/27 09:31

marsbit03/27 09:31

比特币中期前景存忧，后市何去何从？

订单簿流动性仍低于 10 月崩盘前水平，建议比特币交易者保持谨慎。

ambcrypto03/19 00:01

ambcrypto03/19 00:01

Kalshi 到底赚了多少钱？拆解 2 亿笔交易背后的预测市场生意

Kalshi是一家预测市场公司，通过公开API分析其2.03亿笔交易数据发现，平台累计交易量超过417亿美元，其中超过82%的合约来自体育博彩类交易。平台采用中央限价订单簿机制，交易双方以“是/否”二元合约对赌，每份合约结算价为1美元或0美元。Kalshi通过手续费盈利，采用基于概率和合约数量的动态费率公式，而非固定抽水，累计手续费收入达5.456亿美元。尽管受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，但Kalshi实际处于“伪监管”状态，允许18岁以上用户参与，与传统博彩平台形成竞争。其费率结构在部分场景下优于传统博彩，但需支付交易手续费。此外，平台提供流动性激励，并设有自营交易部门Kalshi Trading参与市场。数据还显示，交易量高度集中于头部市场（如美国总统大选和超级碗），且呈现幂律分布。Kalshi目前估值达110亿美元，正吸引DraftKings等传统博彩巨头进入市场。监管和合规问题仍是其未来发展的关键变量。

marsbit03/13 04:30

marsbit03/13 04:30

交易万物，永不休市：RWA永续合约 —— DeFi吞噬华尔街的最后一块拼图（下）

本文探讨了RWA（真实世界资产）永续合约的发展现状、技术架构、监管挑战及未来趋势。文章重点分析了基于订单簿模型的代表项目Hyperliquid HIP-3生态，包括Trade.xyz、Markets.xyz等，并比较了其与资金池模式（如Ostium）在定价机制、风险控制和交易连续性上的差异。监管方面，美国对股权类衍生品实施SEC与CFTC双重监管，限制了合规永续合约的发展，促使离岸市场利用Regulation S豁免条款成为当前主流。此外，传统金融机构如纽交所计划推出24/7交易，可能对DeFi构成竞争，但也将推动链上金融基础设施的进一步完善。最终，RWA永续合约有望成为全球杠杆需求的重要载体，通过无许可、高资金效率等优势实现与传统市场的互补竞争。

marsbit03/12 03:40

交易万物，永不休市：RWA永续合约 —— DeFi吞噬华尔街的最后一块拼图（下）

marsbit03/12 03:40

当DeFi进入“交易所时代”：Hyperliquid的野心与边界

Hyperliquid是一个专注于永续合约交易的Layer1区块链，旨在将中心化交易所的体验引入去中心化金融（DeFi）领域。它通过链上订单簿、快速撮合和清算机制，提供接近CEX级别的交易体验，并采用HLP流动性提供机制吸引做市资金，形成内生循环的流动性生态。其代币HYPE不仅具有平台币属性，还承载公链生态价值，被类比为“链上BNB”。然而，Hyperliquid面临去中心化与风控的矛盾、衍生品系统性风险、HLP机制的专业性风险以及潜在监管压力等挑战。它标志着DeFi进入“交易所时代”，但仍需在规模扩张中平衡体验与风险。

比推02/25 06:18

比推02/25 06:18

AZX，一个订单簿去中心化交易所，以突破性性能和创新开启Beta测试

基于交易优化的AZ Axis区块链网络构建的新一代去中心化交易所AZX已启动Beta测试。该平台采用订单簿模式，实现P99延迟低于20毫秒的突破性性能，并由专业做市团队提供流动性支持，为高频及专业交易场景提供可靠的链上解决方案。 AZX通过邮箱注册自动生成链上地址、支持多钱包登录等创新功能大幅降低DeFi使用门槛，在保持自托管核心特性的同时提升用户体验。平台同步推出贡献者奖励计划，用户可通过交易和反馈获取积分。作为以"组合所有金融"为愿景的高性能DEX，AZX致力于解决跨生态资产流动与整合的根本性难题，旨在构建连接传统金融与去中心化金融的可审计基础设施，为用户和开发者打造前所未有的金融应用构建基石。

TheNewsCrypto12/29 11:44