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目标价 116 元、市值 7.9 万亿的长鑫是怎么来的？

野村证券发布对长鑫存储的首次覆盖报告，给予“买入”评级，目标价116元。该目标价基于20倍2028年预测每股收益5.8元得出。估值逻辑参照美光历史估值中枢（约10倍），并叠加中国市场的估值溢价（取1-3倍区间中值），综合得出20倍市盈率。 报告盈利预测极为激进：预计公司收入将从2025年的618亿元增长至2028年的7733亿元，归母净利润从19亿元增至3931亿元，2026-2028年复合增速分别达63%和74%。核心假设在于毛利率将从2025年的41%大幅提升至2028年的90.5%，这意味着收入增长主要依靠产品涨价，而非成本同步增加。 支撑高增长预测的论据主要来自AI驱动的内存需求爆发。野村分析，智能体（Agentic AI）任务的复杂性和迭代特性将极大消耗内存，即便考虑内存效率提升技术，预计2026至2030年全球内存用量仍将增长7倍以上，年复合增速超60%。而供给端受限于设备、材料和人才瓶颈，全球产能增速仅30%-40%，长期供需缺口将持续存在。 对于长鑫自身，野村预计其产能将从2025年底的280kwpm（千片晶圆/月）扩张至2028年底的550kwpm，位元产出复合增速40%-45%，高于行业平均。公司全球DRAM份额有望从约10%提升至2028年的约18%。报告也指出，长鑫当前制程节点（约16-17纳米）落后海外龙头，导致单片晶圆产出较低，均价约1.4-1.5万美元，但随着制程升级，均价有望提升。 报告最后提醒，将周期高点的毛利率（如90%）外推为长期常态并不符合行业规律，此预测应视为极度乐观情景下的上限测算。

链捕手07/27 10:13

目标价 116 元、市值 7.9 万亿的长鑫是怎么来的？

链捕手07/27 10:13

日本银行业巨头因第三季度利润下滑削减加密货币投资

日本最大券商及银行业巨头野村证券宣布，在第三季度利润下滑后，将暂时削减加密货币头寸。由于季度业绩疲软导致利润下降并收紧短期风险承受能力，其欧洲加密子公司Laser Digital的交易亏损是促成此举的关键因素。管理层强调这是临时性调整而非退出市场，旨在控制收益波动的同时维持中长期数字资产发展计划。目前野村已收紧数字资产风险控制并缩减交易规模，但仍在通过申请美国信托银行牌照等方式拓展国际加密服务。投资者对此作出反应，财报发布后股价出现下跌。

bitcoinist02/03 08:50

日本银行业巨头因第三季度利润下滑削减加密货币投资

bitcoinist02/03 08:50

野村证券因第四季度利润下滑削减加密市场风险敞口

野村控股因第四季度利润下降，宣布将削减加密货币市场风险敞口，但强调此举并非退出加密领域，而是短期风险控制措施。公司表示仍看好数字资产在未来金融架构中的长期价值，当前调整旨在应对市场波动并保持财务稳定。 分析指出，近期加密货币市场剧烈波动导致多家金融机构重新评估风险。野村的决策符合全球银行业的普遍趋势，即在利润压力下缩减高风险资产配置，但继续推进区块链基础设施、托管服务等创新业务。 机构策略显示，传统金融正以审慎态度对待加密资产，根据市场周期动态调整风险暴露水平。尽管短期流动性可能受影响，但制度化采用的整体趋势不会逆转。风险管控而非市场热度，正成为大机构参与加密领域的主导逻辑。

TheNewsCrypto02/02 09:36

野村证券因第四季度利润下滑削减加密市场风险敞口

TheNewsCrypto02/02 09:36

Laser Digital推出代币化比特币收益基金 瞄准机构需求

Laser Digital（野村证券旗下加密投资公司）推出首支代币化比特币收益基金，旨在通过低风险策略为长期持有者提供超额回报。该基金名为Laser Digital Bitcoin Diversified Yield Fund SP，以区块链代币形式发行，投资者持有的是代币化基金单位而非传统份额。 基金通过市场中性套利、加密借贷、期权策略等低风险操作获取收益，目标是在不同市场条件下实现超过比特币价格涨幅5%以上的净超额回报（按滚动12个月计算）。目前仅面向大型专业投资者开放，最低投资额为25万美元或等值比特币，美国投资者无法参与。 CEO Jez Mohideen表示，这反映了加密资产管理模式的转变：投资者不再满足于单纯持有比特币，而是追求低风险下的复合收益。此次发行标志着传统金融正加速进入加密收益产品领域，推动比特币投资走向成熟。

TheNewsCrypto01/22 12:38

Laser Digital推出代币化比特币收益基金 瞄准机构需求

TheNewsCrypto01/22 12:38

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