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香港空投稳定币，美国明确边界：稳定币的制度化阶段

过去两年，稳定币成为全球监管焦点，如今正进入制度化阶段。香港预计于今年3月发放首批稳定币发行人牌照，推动稳定币进入“持牌时代”，并可能向市民发放稳定币消费券以促进实际使用，复制此前电子支付推广的成功经验。香港的监管框架要求发行人持牌、足额储备、独立托管及支持赎回，将稳定币纳入“准金融机构”体系。美国则通过监管规则明确支付型稳定币的地位。SEC修订规则，允许经纪交易商对合规稳定币适用2%的资本扣减，并将其纳入净资本监管体系。只有符合美元计价、受监管发行、储备支持、审计和赎回条件的稳定币才被认可。这标志着稳定币从灰色地带进入标准化金融体系。两地举措显示，稳定币不再仅是加密产品，而是成为全球金融体系中受监管、可追踪的合规资产，开启新的货币入口。

marsbit03/04 01:08

marsbit03/04 01:08

对话 Dragonfly 管理合伙人 Haseeb：AI 末日还早，智能合约是为机器而生的法律

在《168X》节目中，Dragonfly Capital管理合伙人 Haseeb Qureshi 分享了他对加密行业和AI发展的深刻观点。作为从职业扑克手转型的资深投资人，Haseeb认为加密行业已从“叛逆拓荒”进入“制度制定”阶段，主流金融机构如BlackRock、JP Morgan的入场标志着行业的成熟，但也带来“胜利的复杂滋味”。针对AI与加密的关系，Haseeb提出独特见解：AI Agent之间的商业交易需要可预测、无国界的结算系统，而加密货币和智能合约正是为此而生。他强调，智能合约并非为人类设计，而是为AI提供的“机器可读的法律”，在高速、自动化的AI经济中具有不可替代的作用。关于AI发展，Haseeb持冷静态度，以工业革命为例指出技术从发明到实际影响经济往往需数十年，认为AGI（通用人工智能）的全面影响未必在短期内显现。最后，他分享了熊市生存哲学：加密市场具有高度自相关性，关键在于“留在牌桌上”。只要不被淘汰，就能等待市场动能回转，最终参与行业盛宴。Dragonfly Capital也在近期完成6.5亿美元募资，继续布局稳定币、DeFi及AI支付基础设施等领域。

marsbit02/25 08:51

对话 Dragonfly 管理合伙人 Haseeb：AI 末日还早，智能合约是为机器而生的法律

marsbit02/25 08:51

看不懂行情，不是你问题：传统加密指标正在失效

2026年初，加密市场传统分析指标普遍失灵，引发投资者困惑。比特币自2025年高点回撤约36%，但多个经典预测工具失效，包括S2F模型、四年周期理论、Pi Cycle Top、MVRV Z-Score、彩虹图、山寨币季节指数、恐惧与贪婪指数及NVT比率。失效原因主要归结于市场结构性变化：机构资金通过ETF等渠道大规模入场，改变了资金结构和价格发现机制，平滑了波动率；比特币从数字商品转向宏观金融资产，价格受美联储政策、全球流动性等链外因素影响增强；链上数据因Layer 2、交易所内部结算及ETF托管等模式而代表性下降；早期指标多基于少量周期数据，在市场规模扩大后失去适用性。机构资金主导导致散户情绪影响力减弱，山寨币行情仅限局部赛道而非普涨。投资者需理解指标假设前提，保持认知灵活性，而非依赖单一预测工具。

比推02/19 06:49

比推02/19 06:49

当"老地图"不再适用：盘点8个失灵的加密经典指标及其背后的结构性原因

加密市场经典指标集体失灵，反映市场结构已发生根本性变化。比特币四年周期理论因机构资金入场和ETF持续吸纳资金而失效，减半的供给冲击影响微乎其微。Pi Cycle Top因波动率下降导致均线交叉条件不再满足。MVRV Z-Score因机构长期持有和高频交易压缩波动空间，固定阈值无法触发。彩虹图因比特币增长放缓，对数增长假设被打破。山寨币季节指数和BTC Dominance因机构资金偏好比特币及特定赛道虹吸效应而失效。恐惧贪婪指数因机构资金主导市场，散户情绪影响减弱。NVT比率因链上交易量无法代表真实经济活动。S2F模型因只关注供给、忽略需求而偏差显著。这些指标失效共同指向市场机构化、波动率下降、比特币资产属性迁移及链上数据代表性下降等结构性变化。投资者需理解指标前提和边界，保持认知灵活性。

marsbit02/19 03:50

marsbit02/19 03:50

比特币跌穿7万美元，加密市场的“氛围感”是如何消失的？

比特币价格从10月初的12.4万美元跌至7万美元左右，加密货币总市值缩水超过2万亿美元。本轮下跌与以往不同，尽管跌幅并非历史最大，但市场情绪更为悲观。杠杆清算成为重要推手，加密借贷规模在暴跌前已达740亿美元，随后190亿美元杠杆头寸被清算。比特币ETF从支撑价格的因素转为抛售压力来源，资金出现持续流出。最核心的变化是加密市场“氛围感”的消失。随着加密货币被主流机构部分接纳却未获真正认可，其反文化吸引力减弱，变得“不再酷”。尽管机构化带来某些好处，但传统投资者仍普遍回避加密货币，央行也更倾向于增持黄金而非数字资产。若无法重建市场热情，这场加密冬天可能会异常漫长。

比推02/12 13:17

比推02/12 13:17

经济学人：跌破 7 万美金，这次加密寒冬比以往更令人绝望

尽管比特币价格仍处于7万美元上方，但加密市场正经历一场“孤独寒冬”。本轮跌势与以往不同：杠杆清算引发连锁反应，曾被寄予厚望的ETF沦为砸盘推手，最核心的是“氛围感”的丧失。加密货币从反主流文化变成被权贵拥抱却未被主流金融真正接纳的“平庸资产”，其溢价正在消融。比特币45%的跌幅虽非史上最惨，但投资者感到孤独——其他资产类别如科技股表现相对稳健。杠杆规模在暴跌前达740亿美元，随后190亿美元头寸被清算，加剧市场恐慌。ETF资金首次出现持续流出，进一步拖累价格。加密货币失去叛逆色彩，成为“不再酷”的系统一部分，却未获得传统金融的真正接纳。机构投资者仍回避配置，央行更倾向黄金而非加密货币。若无法找回独特热情，这场寒冬恐将异常漫长。

marsbit02/12 09:14

marsbit02/12 09:14

从避险到风险篮子：为什么黄金、白银和BTC越来越像？

2026年1月，黄金、白银和比特币出现罕见同步暴跌，打破传统避险资产与投机资产的分类逻辑。三者价格波动日益趋同，主因是贵金属定价权已从实物市场转向金融化市场，与比特币同样受美元流动性、实际利率等宏观因子驱动，并被同一批机构资金同买同卖。白银因高杠杆成为波动放大器，在流动性拐点与比特币同样触发杠杆清算。市场出现“纸市场”与“物理市场”的分裂：前者由机构资金主导，极端波动；后者受央行购金和工业需求支撑，相对稳定。比特币的“去中心化避风港”叙事因机构化进程而被稀释，其价格越来越多受传统金融市场的杠杆交易和期货清算影响。这一变化也波及整个加密生态：山寨币承压更大，DeFi协议的“去中心化”意义面临质疑，因底层资产定价仍由传统市场主导。本质上，黄金、白银和比特币已被归入同一“风险篮子”，其价格波动更多反映的是全球流动性预期和机构交易行为，而非其内在属性。

marsbit02/06 06:14

marsbit02/06 06:14

DeFi 乐高的终结，Vault 穷的只剩下存款了

币安与USD1合作，交易所不再以交易量作为上币标准，而是将真实用户流量变现。OKX、HTX等交易所也纷纷推出稳定币补贴策略，寻求新出路。与此同时，链上DeFi生态出现收益均一化趋势，Vault（金库）产品之间的协作减少，用户对DeFi的认知坍缩为“存款”，而非参与治理或使用复杂乐高组合。 DeFi规模虽增长至数千亿美元，但收益率持续下行，稳定币借贷利率低至6.4%。用户更关注APY高低，而非底层协议，甚至直接通过CEX选择Vault产品。治理代币价值衰减，稳定币成为实际的价值标准和通道。DeFi协议逐渐同质化为存款工具，最终资金大多流向美债或Neobank消费端。传统银行如Revolut估值高达750亿美元，而DeFi协议如Aave市值仅25亿美元，显示DeFi在用户触达和品牌忠诚度上的不足。文章呼吁DeFi应放下身段，向传统金融学习，重新关注人的价值与网络效应，而非仅追求资金规模。

marsbit01/29 01:38

marsbit01/29 01:38

2026 前瞻：量化交易的下一阶段与另类资产的结构性机会

在经历了2025年的市场洗牌后，量化金融行业正面临转型。传统阿尔法收益逐渐衰减，新范式如大模型应用和另类资产成为机构竞争焦点。2025年公募量化规模快速增长，头部机构格局变化，高灵活性和快速策略迭代成为生存关键。择时策略重新受到重视，分域建模和大语言模型（如“Order as Token”概念）带来技术革命。另类资产中，加密货币市场因其高波动、低相关性和T+0特性成为量化机构的新蓝海，资金费率套利等策略表现突出。2026年行业将更注重动态配置、风险控制和低相关性资产组合，技术进化与资产多元化将成为核心策略。

比推01/27 04:28