# 超流动的所有文章

在 HTX 新聞中心流覽與「超流动」相關的最新資訊與深度分析。潘蓋市場趨勢、專案動態、技術進展及監管政策，提供權威的加密行業洞察。

L1公链的手续费收入，是如何被L2、专有AMM和Hyperliquid一步步“分食”的？

本文分析了L1公链手续费收入被逐步压缩的结构性趋势。比特币、以太坊和Solana均经历了手续费收入短期暴涨后，因生态内创新（如L2扩容、私有AMM、跨链工具等）而系统性下滑的过程。比特币依赖币价上涨维持矿工收入，而非链上手续费；以太坊因L2发展和自身升级（如EIP-4844）导致主网收入缩水95%；Solana的MEV收入被专有AMM和Hyperliquid等链外方案分流。文章指出，Hyperliquid虽目前收入可观，但其高费率模型难以持续，未来可能面临类似压缩。最终，L1代币估值逻辑已从“手续费捕获”转向“资产叙事”和资金流驱动，但这一新基础同样脆弱。

比推20 小時前

L1公链的手续费收入，是如何被L2、专有AMM和Hyperliquid一步步“分食”的？

比推20 小時前

L1价值捕获大缩水，ETH、SOL、HYPE难回价格巅峰

过去几年，加密市场曾认为L1公链手续费是支撑代币估值的核心现金流，但链上数据表明，所有手续费繁荣最终都会被创新压缩。需求爆发带来收入高峰，高峰刺激替代方案出现，利润被系统性挤出。L1价值捕获的压缩不是周期现象，而是开放网络的结构性结果。比特币、以太坊和Solana三大公链均呈现相同模式：手续费收入短期暴涨后，迅速被更便宜的替代方案压缩。比特币靠链上转账拥堵赚取手续费，但SegWit、闪电网络等创新使手续费收入大幅下降，2025年日均手续费仅占矿工总收入1%。以太坊在DeFi和NFT高峰时手续费收入激增，但L2扩容和EIP-4844升级导致主网手续费收入缩水95%。Solana主要依赖MEV小费和优先费，但专有AMM和Hyperliquid等链外方案正压缩其收入来源。当前市场不再单纯以“手续费捕获”为L1定价，而是转向staking收益、ETF资金流、RWA叙事等新逻辑。但Hyperliquid案例表明，即使在新兴平台，高手续费模式也可能被竞争和用户压力压缩。比特币的安全预算依赖币价上涨而非手续费，其可持续性建立在持续上涨的脆弱假设上。总体而言，L1很难持续靠手续费赚钱，代币价格将更多受资产叙事和结构性资金流驱动，而非链上基本面。

Odaily星球日报昨天 08:38

Odaily星球日报昨天 08:38

Hyperliquid：'2026年7月达到150美元'的目标是否现实？

随着市场整体复苏，Hyperliquid（HYPE）呈现强势反弹并突破看涨形态，引发广泛关注。其价格现报30.30美元，24小时内上涨4.75%，交易量增长14.5%至2.08亿美元，显示市场参与度提升。前BitMEX首席执行官Arthur Hayes预测HYPE可能在2026年7月达到150美元，该观点在社交平台引发热议。技术分析显示，HYPE已突破下降三角形形态，若守住29美元支撑位，可能短期上涨20%至36美元；但若跌破28美元，可能引发大幅回调。当前ADX指标（12.26）显示趋势强度较弱，而RSI指标（57.97）表明仍有上涨空间。衍生品数据反映多头占优，多头杠杆仓位达1449万美元，空头仅470万美元。此外，2月14日以来协议收入和DEX交易量分别从94万美元升至173万美元、从5759万美元增至9531万美元，显示用户活跃度显著提升，有望继续支撑价格上行。总结：HYPE突破技术形态后存在20%上涨空间，多头仓位优势明显，链上数据强化短期看涨预期。

ambcrypto02/21 16:02

ambcrypto02/21 16:02

别只盯着交易量，教你看懂永续合约的「真假繁荣」

本文探讨了永续合约市场的快速增长及其背后的真实价值。永续合约作为一种无到期日的金融衍生品，允许用户以高杠杆、低门槛的方式对各类资产进行投机，其交易量已占去中心化交易平台总交易量的75%左右。然而，仅关注交易量容易忽略市场深度和资本效率等关键维度。文章指出，持仓量（Open Interest, OI）是衡量未平仓风险敞口的重要指标，能更真实反映市场参与者的资本投入和信心。过去一年中，OI增长了约50%，但OI与交易量的比率波动较大，表明市场存在阶段性投机与资本沉淀的差异。在协议层面，不同平台的资本效率和变现能力也存在显著差异。例如，Hyperliquid的OI/交易量比率超过45%，变现率较高，显示出较强的资本粘性和收入转化能力；而Aster虽资本效率不错，但变现率较低，更注重资本留存而非手续费最大化。总体而言，永续合约市场的繁荣不能仅凭交易量判断，需结合OI、资本效率及变现率等多维度指标，才能识别出真正具有可持续性和用户信心的平台。

marsbit02/20 04:09

marsbit02/20 04:09

Hyperliquid 推出由价值2800万美元HYPE代币支持的华盛顿特区政策中心

Hyperliquid（HYPE）宣布其基金会将支持创建Hyperliquid政策中心（HPC），这是一个位于华盛顿特区的新组织，旨在推动为去中心化金融（DeFi）制定更清晰的联邦法规。该中心由Jake Chervinsky领导，他曾担任区块链协会和Variant风投公司的高管。HPC的主要任务包括协助国会和联邦机构理解DeFi协议运作方式，并为监管提供技术指导，尤其关注为永续衍生品（perps）建立法律框架。该倡议获得100万枚HYPE代币（约合2870万美元）的资金支持。创始团队还包括政策顾问Brad Bourque和政策总监Salah Ghazzal，目前正在招聘首席运营官、传播主管和政府关系负责人等关键职位。

bitcoinist02/19 12:02

Hyperliquid 推出由价值2800万美元HYPE代币支持的华盛顿特区政策中心

bitcoinist02/19 12:02

Hyperliquid (HYPE) 2月下跌25%，关键支撑位面临考验

Hyperliquid (HYPE) 代币在2026年2月持续走弱，累计跌幅超过25%。截至发稿时，报价为29.77美元，24小时内下跌5.51%，近一个月虽上涨约17.97%，但仍较去年9月的历史高点59.39美元下跌50.07%。当前总市值为77.6亿美元。技术指标显示，HYPE正测试关键支撑位23.28美元，若失守可能进一步下跌10%；反之若买盘增强，则可能反弹至34.21美元阻力位。相对强弱指数（RSI）处于50.19的中性水平，显示当前下跌主要因多头参与减弱而非空头强势抛售，属回调性质而非趋势反转。若成交量回升且守住支撑，价格或有望再次测试阻力区间。

TheNewsCrypto02/16 12:51

TheNewsCrypto02/16 12:51

永续合约的「真假繁荣」：你看穿了吗？

近期金融领域创新不断，永续合约市场呈现爆发式增长。永续合约（Perps）作为一种无到期日的金融衍生品，允许用户对资产价格进行杠杆投机，无需传统经纪流程，且支持跨资产交易，吸引了大量资金流入。数据显示，永续合约交易量已占去中心化交易所总交易量的75%，过去六个月累计交易量达14万亿美元，超过此前四年的总和。然而，交易量虽高，但需结合持仓量（Open Interest, OI）分析市场真实状况。OI反映未平仓风险敞口，其与交易量的比率（OI/Vol）从去年的0.33倍升至0.49倍，表明资本效率提升，但增长过程波动较大。协议层面分析显示，Hyperliquid在资本效率和手续费变现方面表现突出，其OI/Vol比率超45%，变现率达3.2个基点。Aster虽交易量较低，但资本效率达34%，变现率较低，侧重资本留存。edgeX和Lighter资本效率相近，但edgeX变现能力更强。总体而言，永续合约市场的繁荣需多维解读。交易量增长显著，但OI的增长更能反映“耐心资本”的参与。未来，可持续变现与交易信心的优化将成为平台竞争的关键。

marsbit02/12 03:11

永续合约的“真假繁荣”：你看穿了吗？

永续合约市场呈现爆发式增长，过去六个月累计交易量达14万亿美元，超过此前四年总和。但单纯看交易量易产生“虚假繁荣”错觉，需结合持仓量（OI）分析资本效率。OI/交易量比率从去年0.33倍升至0.49倍，表明更多“耐心资本”沉淀，但过程波动剧烈。协议层面，Hyperliquid的OI转化率达45%且变现能力最强（3.2bps），Aster虽交易量减半但资本效率达34%，侧重资本留存而非手续费最大化。未来可持续性取决于平台能否优化“交易信心”而非依赖激励冲量。

比推02/11 19:28

为何Hyperliquid在这些方面正‘悄然超越’Coinbase

在过去几个月里，去中心化交易所（DEX）Hyperliquid 在关键指标上已开始超越大型中心化交易所（CEX），例如 Coinbase。据 Artemis 数据显示，Hyperliquid 的名义交易量达到 2.6 万亿美元，几乎是 Coinbase（1.4 万亿美元）的两倍。其原生代币 HYPE 的投资回报也显著优于 Coinbase 的 COIN，年内涨幅达 32%，而 COIN 下跌 27%。 Hyperliquid 致力于打造“全能交易所”，业务涵盖加密货币永续合约及股票等代币化资产，目前超过 30% 的交易量来自黄金、白银等非加密货币资产。自去年八月以来，其永续合约交易量已占 Binance 的 10% 以上，占 Bybit 的 32% 和 OKX 的 24%，总体处理了中心化交易所 6% 以上的永续合约交易量。尽管增长迅猛，市场观察者指出其面临的主要风险包括潜在的黑客攻击和美国监管干预。此外，HYPE 代币可能回探 26-28 美元支撑位，若市场情绪改善，或提供新的买入机会。关键点包括： - Hyperliquid 衍生品市场交易量为 Coinbase 的两倍； - 2026 年其永续合约交易量占中心化交易所总量超 6%。

ambcrypto02/11 06:31