Wintermute：四年周期已死，2026加密破局，路在何方？
曾经被视为加密市场“铁律”的四年减半周期正面临挑战。顶级做市商Wintermute在2025年度报告中指出，传统周期叙事已失效，市场逻辑从“季节性轮动”转变为“流动性锁死”。2025年并未出现预期的大范围上涨，反而呈现极端分化：BTC和ETH在ETF推动下进一步制度化，而山寨币爆发力减弱、生命周期缩短。
Wintermute的场外交易数据显示，资金传导机制显著减弱。ETF和数字资产信托成为“围城”，持续吸引大市值资产需求，但未能将资金轮动至更广泛市场。2025年山寨币反弹平均持续时间仅20天，远低于2024年的60天。
报告提出2026年打破存量困局的三大核心变量：一是机构投资范围扩大，如Solana和XRP的ETF申请；二是比特币或以太坊上涨产生财富效应，带动资金溢出；三是散户关注度从股市（如AI、稀土等领域）回归加密市场，带来新资金流入。未来市场表现取决于流动性能否从大市值资产向外扩散。
marsbit01/20 09:12
