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Arthur Hayes 最新长文：AI 泡沫就是最大的机会

亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在最新文章中认为，当前由中美主导的巨额AI资本支出（CAPEX）创造了前所未有的法币流动性环境，这为加密货币，尤其是比特币，带来了巨大机会。他指出，两国出于技术霸权和国家安全考虑，正通过印钞和信贷疯狂投资AI基础设施，导致货币供应加速增长。这种支出受“杰文斯悖论”和“红皇后效应”驱动，可能持续膨胀直至市场出现无法消化的巨型AI公司IPO或并购，或2028年美国大选后政治风向转变。文章进一步分析，地缘政治紧张（如美伊冲突）加剧了通胀，并促使非美国国家为避免基本商品短缺而清算美元资产，转而投资实体基础设施。美国当局将通过货币互换或放松银行监管来吸收这些抛压，维持金融市场宽松。在这种法币持续贬值的背景下，比特币作为对冲工具将显著受益，海耶斯预测其价格将强势上涨，并看好部分山寨币（如$NEAR）的补涨机会。他强调当前是牛市，投资者应积极参与。

链捕手05/12 11:05

链捕手05/12 11:05

币股风向标丨上市公司单周BTC净买入骤降逾80%，Coinbase、Block 首次逆势增持；Bitmine ETH持仓量增至约 520.6 万枚，目标为年内持有5%流通量的ETH（5月12日）

上市公司单周比特币净买入额骤降逾80%，但Coinbase和Block首次逆势增持。Strategy以均价约8万美元购入535枚比特币，总持仓量达81.9万枚。与此同时，专注于以太坊的Bitmine公司持仓量增至约520.6万枚ETH，其目标是年底前持有以太坊流通量的5%。另一家公司SharpLink持有的ETH也增至87.3万枚。在Solana生态方面，SOL Strategies以1800万美元收购了跨链聚合器HoudiniSwap，而DeFi Development公司则启动了2亿美元的融资计划以增持SOL。文章还指出，海外资金正大量涌入美股市场，AI相关板块涨势强劲。分析师认为，AI领域目前尚未达到典型的“泡沫”阶段。

marsbit05/12 10:53

币股风向标丨上市公司单周BTC净买入骤降逾80%，Coinbase、Block 首次逆势增持；Bitmine ETH持仓量增至约 520.6 万枚，目标为年内持有5%流通量的ETH（5月12日）

marsbit05/12 10:53

AI裁员的本质：为什么AI越普及，公司越焦虑？

本文探讨了当前企业“AI裁员潮”背后的深层逻辑。作者指出，尽管AI工具（如Claude）极大提升了代码等“投入”的生产效率，但企业的实际“产出”（功能）和商业“成果”（收入）并未同步增长。这导致了两个核心问题：一是激增的AI使用成本侵蚀了企业利润，迫使公司通过裁员来平衡开支；二是组织内部因协作“对齐”效率低下，大量快速产出的工作成果互相冲突，裁员反而能在短期内减少沟通摩擦、加快执行速度。因此，裁员并非因为AI直接一对一取代了员工，而是因为企业尚未学会如何将AI带来的生产力暴增有效转化为商业价值，同时组织流程无法适应新的工作节奏。在找到解决方法前，裁员成了抵消AI支出和削减“对齐税”的粗暴却直接的手段。文章认为，这场裁员潮将持续到企业真正掌握如何利用AI驱动增长为止。

marsbit05/12 10:21

marsbit05/12 10:21

如何用Claude Skills自动化任何工作流（完整教程）

本文是一份全面的Claude Skills实战教程，旨在帮助用户通过构建自定义Skills（技能），将AI深度、稳定地融入日常工作流，实现任务的标准化与自动化。 **核心概念：** Claude Skill并非简单的预设提示词，而是一个包含详细工作流指令的永久性文件（SKILL.md）。它像一个训练有素的“员工”，能确保每次执行相同任务时，流程、标准和输出格式都保持一致，从而获得远超一次性Prompt的稳定高质量结果。 **教程分为四个阶段：** 1. **快速上手（5分钟）：** 了解Skills以文件夹形式存放，学会从官方或社区平台查找、安装现有Skill，并应用于真实任务进行初步体验。 2. **从零构建：** 在创建自定义Skill前，需明确回答三个问题：技能的具体用途、至少五个触发短语、完美输出的具体示例。随后编写SKILL.md文件，其结构包括：顶部的YAML元数据（含名称和具体触发描述）和下方用自然语言编写的一步步工作流说明（需包含示例、边界情况及明确标准）。 3. **测试与优化：** 通过“三场景测试”确保Skill达到生产级水平：常规场景（80%常用情况）、边界场景（处理异常或信息缺失）、压力场景（应对最复杂情况）。每次不理想的输出都应触发对SKILL.md的即时优化，通过持续迭代使输出媲美专业人士。 4. **搭建技能库：** 为工作流中各项重复任务构建专属Skill，例如内容创作、数据分析、邮件起草等。一个月可积累十个生产级Skill，三个月可形成覆盖主要工作的完整技能库，从而将AI转化为高效的“团队”，让使用者更专注于策略而非执行。 **文章强调，** 持续构建和优化Skill库能带来显著的时间复利（例如十个技能每年可节省260小时），是从“使用AI”转向“用AI系统工作”的关键。

marsbit05/12 09:45

marsbit05/12 09:45

对话Vitalik、肖风、AyaMiyaguchi与Joseph Chalom：从“减法原则”到智能体经济

4月22日，香港Web3嘉年华期间举行的以太坊应用峰会上，多位核心人物分享了以太坊生态的未来展望。Vitalik Buterin与肖风博士对谈，指出以太坊正迈向“全栈开源安全”，强调硬件安全与AI驱动交互的重要性。Vitalik认为，AI将催生自然语言式的链上交互，降低使用门槛，但同时也带来了新的安全挑战。他重申以太坊应专注于去中心化、安全与隐私等核心优势，并展望了隐私计算（如ZK与FHE）与AI结合在医疗等现实场景的应用。以太坊基金会主席Aya Miyaguchi阐述了基金会的“减法原则”，即随着生态成熟，基金会将更多转向支持角色，鼓励社区与市场竞争驱动创新。她强调以太坊的长期韧性、抗审查等核心价值是真实应用的基础。 SharpLink首席执行官Joseph Chalom则聚焦于以太坊的“生产力”属性及其对机构的吸引力。他预测“智能体经济”即将到来，AI Agent将利用Web3钱包自动进行资产管理、收益捕获等操作，重塑金融未来。整体而言，随着基础设施成熟，行业焦点正转向应用层落地。以太坊应用联盟（EAG）的成立旨在推动全球协作，助力以太坊生态连接现实世界，实现更广泛的应用。

marsbit05/12 09:43

对话Vitalik、肖风、AyaMiyaguchi与Joseph Chalom：从“减法原则”到智能体经济

marsbit05/12 09:43

Cerebras IPO：488 亿美元估值，“英伟达挑战者”是泡沫还是新王？

Cerebras（代码CBRS）以488亿美元估值进行IPO，成为2026年迄今全球最大IPO。公司主打晶圆级芯片技术，在AI推理任务上相较英伟达GPU有性能优势，并与OpenAI签署了巨额合同。然而，其招股书揭示了多重悖论：财务上，2025年表面盈利实为剔除一次性会计调整后亏损扩大；客户高度集中于阿联酋关联实体（MBZUAI和G42合计占营收86%）；OpenAI同时是其客户、贷款人、潜在股东并施加销售限制，构成复杂嵌套关系。其95倍市销率估值要求未来几年营收高速增长并实现盈利，但公司面临技术优势可能被巨头追赶、客户集中度高、治理结构中小股东无话语权以及地缘政策风险。CEO Andrew Feldman被视为销售型而非技术远见型领导者。结论认为，该IPO是重要的市场事件，但作为长期投资属于高赔率高不确定性押注，需谨慎评估。

marsbit05/12 09:03

marsbit05/12 09:03

AI投资版图正在重塑：除了“七巨头”，半导体供应链还有哪些机会？

自ChatGPT引爆AI浪潮以来，市场投资焦点长期集中于“七巨头”。然而，随着2025年初DeepSeek的出现及对AI资本开支有效性的辩论，投资逻辑正悄然转变。投资者开始意识到，真正的机会可能在于为巨头提供“铲子”的半导体产业链。尽管市场曾担忧AI投资的回报，但超大规模企业最新财报显示云计算需求强劲，验证了资本开支的价值。更确定的逻辑是：无论AI应用赢家是谁，巨额资本开支都必然转化为对半导体及相关组件的强劲需求，这推动半导体ETF在近期创下新高，体现了“卖水人”逻辑。在半导体供应链中，多个环节表现突出： 1. 存储芯片（如美光、SK海力士、三星）是AI训练的瓶颈，尤其是高带宽存储器（HBM）需求旺盛。 2. 光子学公司因光互连技术关键作用而受关注。 3. 代工与光刻（台积电、ASML）、逻辑与定制芯片（AMD、博通等）以及企业级存储（如SanDisk）均直接受益于AI基础设施开支。每一美元AI资本开支都需流经这条完整供应链，这解释了高科技板块占美国企业资本开支比例创纪录的原因。虽然“七巨头”在市值和盈利方面仍占主导，但其与标普500其余公司（“标普493”）的盈利增长率差距正在收窄，显示增长动力正在扩散。市场对巨头的统治力已充分定价，边际资金开始向更广泛的AI供应链转移。总之，AI投资逻辑正从“押注最终赢家”转向“投资于确定性环节”——即受益于确定性资本开支的半导体供应链。理解这一从需求侧到供给侧的转变，是把握未来AI投资机会的关键。

marsbit05/12 08:04

marsbit05/12 08:04

当稳定币第一股 Circle 决心撕掉标签

Circle（CRCL）发布2026年第一季度财报，营收同比增长20%至6.94亿美元，主要受USDC流通量增长驱动，但净利润因运营投资增加而下降15%。USDC流通量达770亿美元，链上交易量同比激增263%。公司同时宣布其新公链Arc以30亿美元估值完成2.22亿美元代币预售，获a16z等顶级机构投资，旨在推动公司向更广泛的互联网平台转型。尽管核心稳定币业务面临利率环境与竞争压力，市场更关注其长期增长叙事，包括Arc公链生态和面向AI代理支付的“Agent Stack”产品线。财报公布后，CRCL股价大涨近16%。华尔街分析师普遍看好其长期前景，但亦提示短期执行风险。Circle重申了全年业绩指引，并未纳入Arc相关业务的潜在财务影响，为未来增长留出空间。

链捕手05/12 07:45

链捕手05/12 07:45

600人66亿美元，大模型时代第一次“大套现”

在硅谷，OpenAI以一场史无前例的内部员工股份转让，完成了大模型时代的第一次“大套现”。2025年10月，超过600名现任及前任员工通过二级市场出售了总计价值66亿美元的股份，其中约75人套现达到每人3000万美元的上限。这场规模超越许多正式IPO的交易，直接跳过了传统的上市等待期，让部分入职仅两年的员工获得了巨额现金回报。这既是公司应对Meta等对手高薪挖角的留人策略，也带来了深层困境：提前实现财富自由的员工可能因后续激励不足而离职，而公司估值却在套现后不到半年内从4000亿美元飙升至8520亿美元，使提前套现者错失巨大增值空间。与此同时，竞争对手Anthropic的员工在类似的股权出售机会前却表现出“惜售”，凸显了两家领先AI实验室对自身前景的不同判断。财务层面，OpenAI虽年收入突破200亿美元，但亏损严重，现金流转正可能要到2030年，并需向微软支付高额收入分成。而Anthropic则显示出更快的收入增长和盈利前景。这场大规模套现不仅是一场资本盛宴，也演变为一场关于人性、忠诚与公司长期价值的复杂实验。当巨额财富从纸面变为现实，它考验着组织凝聚力和员工对使命的信念，揭示了在算法与资本的交汇处，最复杂的计算往往关乎人的贪婪与恐惧。

marsbit05/12 07:42

marsbit05/12 07:42

英伟达开始向泡沫里加肥皂水

英伟达正利用其巨额现金，大规模投资于购买其GPU的公司，这些公司再用投资款购买更多英伟达芯片，形成“自营需求闭环”。2026年以来，其投资承诺已超400亿美元，覆盖光纤、数据中心、大模型等AI产业链各环节，身份从芯片商转向关键资本配置者。批评者指出，这类似“循环收入”或“供应商融资”，即投资客户以促使其回购产品，可能模糊真实需求。例如，其对OpenAI的投资预计将带来大量回流营收。尽管CEO黄仁勋否认此举是财务工程，强调为长期信心投票，但部分分析师认为，投向新云厂商的资金宛如“为自己GPU提前买单”。英伟达财报虽亮眼（2026财年营收2159亿美元，净利润超1200亿），市场却担忧增长可持续性，股价在财报发布后下跌。巨额投资虽短期内加固了其供应链护城河，但一旦行业周期转向，这种用自身资产负债表支撑的需求恐如“海市蜃楼”。当前AI繁荣如同集体信念支撑的泡沫，而英伟达持续“加肥皂水”的行为，正使其成为一项需投资者冷静判断的风险实验。

marsbit05/12 07:26