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低概率，高冲击：花旗发布2026下半年大宗商品九大极端风险预警

花旗全球研究发布报告，指出地缘政治、气候和技术冲击已常态化，传统供需分析框架失效，投资者需关注低概率、高破坏力的极端尾部风险。报告列举了2026年下半年及之后可能出现的九大极端情景： 1. **美伊冲突长期化**：若冲突升级导致海湾地区石油产能遭持续破坏或霍尔木兹海峡长期关闭，可能引发类似1970年代的石油危机，油价或飙升至150美元/桶以上，零售汽柴油价格持续高于6美元/加仑。 2. **俄乌冲突升级**：若对俄罗斯油气出口施加更严限制，将显著冲击全球天然气和成品油市场，对天然气价格的影响尤为剧烈。 3. **关键矿产囤积**：各国为保障资源安全竞相囤积战略矿产（如铜），可能推动铜价升至每吨2万美元以上。 4. **黄金价格剧烈波动**：金价短期可能再跌15-20%，随后在长期结构性因素推动下，有望翻倍至6000美元/盎司左右。 5. **极端厄尔尼诺天气**：若出现创纪录强厄尔尼诺现象，将严重扰乱农业生产，可能导致可可价格重回每吨1万美元以上，并推高糖、咖啡等软商品价格。 6. **人工智能发展的双向风险**：AI繁荣将大幅提升电力及铜、铝等金属需求；若AI泡沫破裂，则引发通缩性需求冲击，利空大宗商品。黄金可能成为对冲工具。 7. **中美贸易战重启**：若中国暂停履行购买美国农产品承诺，将导致美国玉米、大豆价格暴跌，严重打击美国农业。 8. **中俄“西伯利亚力量2号”管道**：若该管道投运，将大幅减少中国LNG进口，加剧预计2028年后出现的全球LNG供应过剩，压制天然气价格。 9. **“门罗主义”极端化**：若美国封锁所有美洲石油出口，将造成全球油市严重紊乱，国际油价（如布伦特）可能升至100美元/桶以上，而美洲本地油价将出现深度折价。报告强调，这些“黑天鹅”事件概率虽低，但冲击极高，投资者应在基准预测外，对这些未充分定价的风险进行压力测试。

marsbit3 小時前

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近距离观察沃什后，大摩首席经济学家坚称：美联储今年不会加息

美联储新任主席沃什的政策立场受到市场密切关注。摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特在参加欧洲央行辛特拉年会后分析指出，综合就业数据、通胀预测及政策信号，美联储今年不会加息。卡彭特认为，沃什在辛特拉论坛上的表态显示出边际转变：其表述在价格稳定与充分就业双重使命之间更为平衡，并特别指出近期政策会议已推动市场通胀预期和期限溢价下行。这些信号表明美联储并不急于在7月采取行动。基本面数据支撑这一判断：非农就业为美联储提供了政策缓冲空间，同时大摩的通胀预测低于美联储官员的中值预测。此外，个人消费支出（PCE）通胀指标的方法论修订可能进一步拉低读数。关于人工智能对货币政策的影响，卡彭特反驳了“AI必然导致通缩并推动降息”的流行观点。他认为，AI投资短期可能边际推升通胀，而更高的生产率增长意味着更高的均衡利率，反而削弱降息逻辑。相比之下，欧洲央行的政策路径更偏向紧缩。大摩预计欧央行可能在9月再次加息25个基点，但近期偏软的通胀数据和油价下跌为其政策留有变数。

marsbit07/06 01:39

marsbit07/06 01:39

被AI吓崩的软件股，怎么突然成了美股最靓的仔？

近日，软件股在美股市场强势反弹，成为最亮眼板块。以Snowflake和Datadog为代表的公司股价大幅上涨，单月涨幅惊人。这标志着市场情绪发生了显著逆转——仅仅半年前，华尔街还普遍担忧人工智能（尤其是AI Agent）会颠覆传统软件公司，导致该板块遭到低配。反弹的核心逻辑有二：首先，最新财报数据证伪了“AI冲击软件”的恐慌。例如，Snowflake不仅上调了业绩指引，还签署了巨额AI相关合作协议，表明AI工作流反而增加了对软件平台的需求。其他软件公司的业绩也普遍超预期，显示行业盈利增长依然强劲。其次，机构此前对软件股的配置处于历史低位，业绩向好触发了大规模空头回补和资金涌入，推动了暴涨行情。市场观点也随之转变，有分析指出AI的利润重心正从硬件向软件转移。文章进一步探讨了AI与软件的关系，指出AI Agent非但不会取代软件，反而会成为软件的新用户，增加对身份管理、数据调用和工作流协调等服务的需求，从而扩大了软件的市场空间。同时，企业级应用场景复杂，涉及经验积累、成本控制和合规治理，通用AI模型与具体业务结果之间仍有距离，而这正是软件公司的价值所在——将智能转化为稳定、可靠、可信任的业务流程。最终结论是，AI不会杀死软件，而是会重新定义软件。能够成功将AI能力融入并增强自身产品、解决企业实际痛点的软件公司，将在新周期中胜出。

marsbit06/03 02:37

marsbit06/03 02:37

AI时代哪些方向还有护城河？

AI技术正深刻改变职业分工和企业结构，尤其当AI能稳定生成可用代码并具备递归改进能力时，软件开发逻辑已发生根本转变。文章从量化金融视角分析AI时代仍存在的短期护城河：专有数据（如对冲基金内部数据难以被外部获取）、监管摩擦（需人工审批的行业变革缓慢）、权威背书（市场更信任人类专家的认证）以及物理世界滞后（硬件迭代速度慢于软件）。然而，这些护城河仅能暂缓而非阻止AI的颠覆性影响。在高度不确定的环境中，等待确定性或套用历史类比均为误区。更有效的策略是基于第一性原理推理，识别技术跃迁信号（如代码生成与自我改进能力），并采取非对称押注——损失可控而收益巨大。行动本身能产生反馈信息，推动迭代与进步。未来，人类仍将在长期战略、复杂系统管理和权威认证中发挥作用，但基础编码等岗位将逐渐被AI替代。窗口期正在快速收窄，建议尽早向具备长期决策、跨领域协作等优势的方向转型，而非固守逐渐失效的职位。

marsbit03/15 05:35

marsbit03/15 05:35

一边赚钱一边裁员：硅谷的17万人去哪了？

2026年2月，美国科技行业裁员规模已超过2008年金融危机和2020年疫情期间水平，引发广泛关注。2025年全球科技行业裁员约24.5万人，其中美国占17万。2026年前六周，裁员超3万人，80%来自美国企业。值得注意的是，许多裁员企业仍在盈利甚至创收，这表明裁员是主动战略调整，而非生存危机。背后主因并非AI直接替代（仅占28.5%），而是疫情期过度招聘后的“结构性重置”。企业借AI重新评估岗位价值，许多职位被永久性取消。行业呈现两极分化：AI相关岗位需求激增，而传统技术岗位萎缩。经济学家警告，科技行业持续下行可能拖累美国GDP增长，但亦有观点认为裁员规模较2024年实际减少20%。本质上，这是一场关于“人在系统中角色”的根本性重构，企业追求更小团队更高效率，但技能缺口可能反噬转型进程。这场变革没有明确终点，答案远非裁员数字所能概括。

比推03/10 13:44

比推03/10 13:44

顶级做市商 Wintermute 揭秘：散户不炒币了吗？

顶级做市商Wintermute基于其交易数据和摩根大通的分析指出，散户与加密货币市场的关系正在发生结构性转变。自2024年底以来，加密货币和股票的散户资金流向从过去的同向运动转为反向关系，散户开始在两者之间进行“二选一”的配置，而非同时投资。这一转变的核心原因包括：加密货币相对于股票的波动率溢价持续压缩，削弱了其吸引力；金融科技平台整合加密交易降低了资金流动门槛，使资金更容易在加密和股票市场间切换；此外，大语言模型（LLM）增强了散户在股票市场的分析能力，而加密货币缺乏共识性估值框架，难以提供同等的认知优势。 Wintermute认为，加密货币在散户投资组合中仍占一席之地，但已不再是投机主战场。投资者需以跨资产组合的框架看待加密货币，传统指标如M2货币供应量正在失效，需更关注股市散户活动以捕捉资金轮动机会。

比推02/27 20:17

比推02/27 20:17

2 月 24 日市场综述：IBM 成为新的 AI 牺牲品，加密市场遭遇信心暴击

2月24日全球市场遭遇双重打击。特朗普宣布将全球关税从10%提升至15%，引发贸易政策不确定性，欧盟暂停批准美欧贸易协定。Anthropic发布AI工具可自动化改造COBOL代码，冲击IBM核心咨询业务，导致其股价单日暴跌13.4%。美股三大指数集体重挫，道指跌1.78%，标普500跌0.9%，纳指跌1.2%。防御性消费板块逆势上涨。黄金避险需求激增，现货价格冲高至5240美元/盎司，创三周新高。加密市场信心受挫，比特币跌破64000美元，以太坊跌至1950美元。恐慌情绪加剧源于两大事件：吴忌寒旗下比特小鹿清仓所有比特币储备，转型AI基础设施；Vitalik Buterin持续抛售ETH，2月累计出售价值1845万美元的ETH。比特币与软件股走势相关性增强，市场担忧“数字黄金”叙事失效，60,000美元成关键心理支撑位。

marsbit02/24 01:44

marsbit02/24 01:44

分清回撤类型，比盲目抄底更重要

金融理论将风险分为系统性风险和特质性风险，股票回撤也相应分为市场驱动的系统性回撤（如2008年金融危机）和公司特定的特质性回撤（如当前AI担忧导致的软件股崩盘）。系统性回撤时，投资者可依靠行为优势，耐心等待市场恢复；而特质性回撤则需要分析优势，即对公司未来十年发展有比市场更准确的判断。以FactSet为例，其2008年回撤是系统性的，而2025年因AI冲击导致的回撤是特质性的，需深入分析其护城河是否真的受损。投资者需区分回撤类型，避免用行为策略解决需要深度分析的问题，在特质性回撤中介入需有充分理由解释为何其他投资者卖出是错误的，并谨慎评估自身判断是否准确。

marsbit02/15 10:18

marsbit02/15 10:18

华尔街有多悲观？高盛直接把“软件”类比“报纸”

高盛在最新报告中罕见地将当前软件行业与2000年代初被互联网颠覆的报纸行业、以及90年代末受监管重创的烟草行业相类比，反映出华尔街对AI冲击软件商业模式的极度悲观情绪。报告指出，软件板块近期暴跌15%，较2025年9月高点回撤29%，估值已跌至2014年以来低位。但高盛认为，问题核心不在于估值下跌，而在于市场对行业长期增长和利润率假设的根本性质疑。当前20倍市盈率隐含的增长率预期已从15%-20%降至5%-10%，表明市场正在为“增长断崖”定价。高盛以报纸和烟草行业历史为例强调：行业见底不取决于估值是否便宜，而在于盈利预期是否真正企稳。在颠覆性风险面前，即便短期财报表现韧性，也不足以抵消长期风险。资金流向印证了这一趋势：对冲基金和共同基金纷纷削减软件股仓位，转向工业、能源、银行等AI冲击较低的周期板块。高盛认为垂直软件、拥有专有数据的服务商等细分领域或具防御性，但整体仍需等待盈利预期稳定才能确认底部。这份报告标志着市场叙事已从“AI放大软件增长”转向“AI侵蚀软件价值”，行业正面临根本性重估。

marsbit02/06 05:47

marsbit02/06 05:47

激流与孤舟：大时代里的挑战与对策

本文以“激流与孤舟”为喻，指出世界已从平稳的“小时代”进入动荡的“大时代”，2025年成为共识形成的转折点。作者提出四大挑战：大国博弈迫使个人必须做出立场选择；舆论战导致信息扭曲与认知分裂；短视频成瘾造成大脑功能损伤；AI技术冲击就业且红利分配不均。面对这些结构性冲击，作者提出九条应对策略：理性自我评估、培养二层元思维能力、优先级管理、寻找优质信息差环境、警惕舆论诈骗、戒除短视频依赖、转向内容创作、以结果为导向使用AI，以及关注链上价值投资机遇。强调个体需在湍流中保持清醒，强化自身能力，方能驾驭时代变局。

marsbit01/02 06:00