“比特币已几乎被挖完”这类标题常常忽略了这一点。确实，95.57%的名义供应量已在流通中。但比特币网络的设计初衷，就是在早期集中释放大部分供应，然后使剩余币的挖矿变得愈发困难和缓慢。最后这几个百分点并非短暂的倒计时，而无疑是一个跨越数代人的过程。
在撰写本文时，即2026年8月15日东部夏令时（EDT）上午8:00，比特币矿工每向区块链添加一个区块可获得3.125个$BTC。一个区块就是一组经过验证并永久记录的交易包。比特币的目标是大约每十分钟产出一个区块，这导致了当前每天约450个$BTC，或如果网络按计划运行每年约164,250个$BTC的发行量。
比特币的发行水龙头持续收窄
发行时间表被严格编码设定。没有央行可以投票改变它，也没有政府能在危机时增发比特币。每210,000个区块，大约每四年，支付给矿工的区块奖励就会减半。比特币用户称此事件为“减半”。
当中本聪首次启动比特币时，区块奖励最初是50个$BTC，然后减少到25、12.5、6.25，再到今天的3.125个$BTC。下一次减半预计在2028年左右。届时，奖励将降至每个区块1.5625个$BTC，预计每日发行量将从约450个$BTC降至约225个$BTC。2028年的减半将是矿工最后一次获得完整一枚比特币作为奖励，因为到2032年，奖励将降至0.78125个$BTC。
这就是为什么剩余的4.43%比乍看起来意义更重大。比特币的已发行份额在不到两年内从25%增长到50%。达到75%花了不到四年时间。然后速度急剧放缓。比特币大约在2025年12月3日突破了95%的门槛，预计在2035年2月左右达到99%。令人惊讶的是，最后这1%将再花费大约一个世纪。
“最后一枚比特币”的说法具有误导性
在2140年，不会有某个戏剧性的最后一个区块产出一枚完整的$BTC。到那时，挖矿奖励将变得微乎其微。一个比特币（$BTC）可以划分为一亿聪，区块奖励将不断减少，直到矿工获得的奖励是几个聪，而非完整的币。
预测时间表清楚地展示了这种递减。根据timechainstats.com发布的减半统计，预计奖励将在2112年为74聪，2116年为37聪，2120年为18聪，2124年为9聪，2128年为4聪，到2132年仅为2聪。在最后一个支付每区块1聪的时期之后，奖励大约在2140年达到零。目前为止，一切都在按计划进行。
但即使这个日期也只是一个粗略估计。减半是由挖出的区块数量触发的，而不是日历日期。比特币的目标是平均每十分钟出一个区块，但在网络调整挖矿难度之前，区块可能更快或更慢地出现。然而，总体时间线是清晰的：发行并非突然停止。它一次减少一点微小的奖励，逐渐递减。
关于2100万这个数字还有一个小细节。比特币无法产生小于1聪的分数。最终，经过多次减半，奖励变得太小而无法支付，导致理论最大值约为20,999,999.9769个$BTC。差距微乎其微，但这很有用地提醒我们，著名的2100万上限是一个简化的代号，而非精确的数学和最终的支付总额。
矿工很快将再次感受其影响
网络减半很重要，因为矿工通过维护比特币的运行获得报酬。他们使用专门的计算机来确认交易并保障网络安全。他们的收入来自两个来源：新创建的$BTC以及用户支付的交易费。
目前，新创建的币仍占收入的大部分。在网络数据显示的24小时内，挖矿收入约为2870万美元。交易费仅占其中的0.69%。在活动高峰期，交易费可能会急剧上升，但最近低交易费已成为常态，这表明矿工仍然多么依赖补贴。
每次减半后，这种依赖性越来越明显。到2028年，矿工完成相同的基础工作将获得少一半的新比特币。如果$BTC价格上涨，交易费增加，设备效率提高或电力成本下降，该行业就能承受这一冲击。如果这些补偿性因素不起作用，实力较弱的运营商将首先退出。
2026年，在2024年减半两年后，矿工正在哈希价格熊市中艰难求生。大规模公开交易的矿商转向人工智能基础设施，进一步加剧了局势。
比特币的安全预算面临审视
哈希率——挖矿使用的总计算能力——是比特币的第一道防线。哈希率越高，攻击网络的成本就越高。本周末的指标——约每秒900艾哈希（EH/s）——表明挖矿行业已经变得多么庞大，但并不保证这种算力会永远留在网络中。
挖矿是一个利润微薄且波动剧烈的业务。当收入下降时，效率较低的机器就会被关闭。在这种情况下，比特币的难度调整机制会减少挖出一个区块所需的工作量，帮助区块生产回到目标速度。系统继续运行，但其背后的经济基础不断变化。
这就是为什么真正的问题不在于比特币能否持续到2140年。问题在于，随着补贴减少，交易费是否能成为矿工可持续的收入来源。网络不必等到最后一聪才面临这个问题。它已经在每四年应对它一次。
稀缺性是力量，而非魔法
对于投资者来说，发行时间表仍然是比特币最重要的优势之一。以目前的速度，每年发行约164,250个$BTC。下一次减半后，这个年度流通量将降至约82,125个$BTC。四年后，它会再次减少。当需求增长时，新的供应变得越来越难以忽视。
但稀缺性本身并不决定价格。在周六上午8点（EDT），每枚币价格略低于63,000美元，比特币的交易价格仍然反映了采用、监管、投资者兴趣、流动性以及总体经济状况等因素。可预测的供应时间表可能使比特币区别于政府发行的货币，但它不能强迫买家进入市场。
剩余的929,465个$BTC待开采，并不等同于可供购买的币。部分已开采的比特币很可能由于私钥丢失、设备故障或所有者的不可逆转错误而永久丢失。没人知道具体有多少。一个多年没有动静的钱包可能已经丢失，也可能属于某个正在等待的人。
下一个真正的考验将在2028年到来，届时开采奖励预计将再次下降。比特币价格将成为媒体焦点，但矿工收入、交易费和哈希率将揭示更深层的图景。这些数字将显示，随着新供应枯竭，网络是否能继续支付安全保障的费用。
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