彭博社高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）为比特币作为“数字黄金”的地位进行了辩护，尽管去年比特币相对于实物黄金表现不佳。
针对德意志银行策略师马里昂·拉布尔（Marion Laboure）关于BTC“不再是数字黄金”的言论，巴尔丘纳斯反驳道：
“这个论点本身没问题，但将其仅仅建立在某一年的回报率上是荒谬的。这是否意味着它在2023年和2024年上涨450%时是数字黄金，而仅仅因为黄金在2025年表现更好，现在就不是了？这说得通吗？”
对于不熟悉情况的人来说，BTC的表现不佳在十月份暴跌后进一步恶化，并且对四年周期的担忧加剧了其疲软态势，并延续至2026年。
结果如何？BTC在2025年收盘时下跌了6%，而黄金则大幅上涨了65%——这是超过10年来的最高年度回报率。
然而，从更长远的角度看，巴尔丘纳斯的论点是有道理的。自2012年以来，BTC仅在熊市周期中表现逊于黄金。在2014年、2018年和2022年这些红色年份（下跌年份），黄金的表现比BTC高出50-70%。
然而，在其余的10年里，BTC的表现都超过了黄金，实现了两位甚至三位数的增长。
ETF资金外流是否拖累了BTC？
过去几周，美国现货比特币ETF持续疲软的需求加剧了该资产的弱势。该ETF综合需求在去年11月转为负值，并且资金流直到2026年2月仍未恢复。
相反，黄金ETF在12月曾降至零，但随后出现了新的需求，推动资金流入达到100亿美元。除非BTC ETF的资金流转为正值并缩小与黄金的差距，否则这种分化将预示着加密资产面临更多的疲软。
然而，BTC并非全是阴霾。根据BTC/黄金比率（一个追踪加密资产相对于黄金表现的关键指标），当前的回落可能正在接近一个关键支撑位。
根据该比率，BTC在2024年底达到40盎司黄金的价格后见顶。并且，该加密货币的看涨结构在去年10月跌破趋势线支撑（白色）后宣告破裂。
截至撰写本文时，该比率为13——较峰值下跌了近70%。这表明自2024年底以来，黄金的表现比BTC高出70%。
然而，在2022年熊市中，类似的BTC/黄金比率回落曾在9附近企稳，这使得该水平成为需要关注的关键支撑位，以寻找潜在的反转迹象。
最后总结
- 尽管在2025年落后于黄金，但自2012年以来，比特币在年度投资者回报方面有十年占据主导地位。
- 疲软的ETF资金流入进一步加速了比特币与黄金的脱钩。
