8 月 22 日, HYPE 价格突破 80 美元,再次刷新历史新高。资金和注意力随之回到 Hyperliquid , HyperEVM 也久违地出现了 meme 行情。出现了 egg 和 joff 两个高市值标的。
热度来得快,退得更快。
这几乎已经成了 HyperEVM 上 meme 的固定剧本。去年 6 月第一轮 meme season 里, BUDDY 的市值一度达到 3500 万美元,此后再难出现一个能够持续接力的标的。 HyperEVM 从来不缺愿意下注的散户,缺的是一套能够接住这股投机需求的交易基础设施。
HyperEVM 采用双区块架构,在连接 HyperCore 的同时,也把复杂性留给了开发者和交易者。网络拥堵时,一笔简单兑换的 gas 可能超过 10 美元,极端情况下甚至达到 20 美元。新币发行后还要分别寻找 AMM 、现货流动性和永续合约市场, HyperEVM 上也没有一个统一的代币发射平台把这些环节串起来。
Kinetiq 看到了这个空缺。作为 Hyperliquid 上规模最大的流动性质押协议,它宣布推出 Elysium , Hyperliquid 的 L2 。消息公布后,围绕 KNTQ 重估、 HYPE 价值捕获和新应用迁移的讨论迅速在社区扩散。
从质押协议走向 Hyperliquid 基础设施
Kinetiq 最初解决的是 HYPE 质押后的流动性问题。用户把 HYPE 交给协议质押,获得能够积累质押收益的 k HYPE ;k HYPE 又可以进入借贷、收益策略等 DeFi 场景,让同一份资产同时承担质押和流动性功能。
当前 Kinetiq 的 TVL 约为 12.14 亿美元。除了 kHYPE , Kinetiq 还推出了 Earn 、 kmHYPE 、 Launch 和 Markets 等产品。
按照 Kinetiq 披露的设计, Elysium 将继续使用 HYPE 作为 gas 。用户无需为了进入新网络再买一种基础资产, Elysium 产生的交易需求也会直接增加 HYPE 的使用场景。
性能是第一层改造。 Kinetiq 称, Elysium 上线时的区块速度和吞吐量将比 HyperEVM 高出数个数量级,长期目标是让区块时间接近 HyperCore ,很明显, Kinetiq 想打造一套能够让高频现货交易、自动做市和需要连续更新状态的应用获得可以使用的执行环境。
更关键的一部分是 Elysium 与 HyperCore 的连接。
HyperEVM 现有的 L1 Read 预编译合约可以让智能合约读取 HyperCore 数据,但能看到的订单簿信息主要是最佳买卖价。 Elysium 计划改造 L1 Read ,向开发者提供更丰富的市场深度,以及接近区块顶部的新鲜报价。
对普通交易者来说,这只是多读了几档盘口。对做市商而言,意义完全不同。它可以在 Elysium 的 AMM 里持续报价,同时读取 HyperCore 的深度和价格完成对冲。
Kinetiq 把 Prop AMM 视为 Elysium 最先需要吸引的一类应用。这类 AMM 使用专业做市商的自有资金报价,对延迟和对冲效率高度敏感。按 Kinetiq 披露的数据, Solana 上由 Prop AMM 承接的现货量长期远高于 HyperCore 。 Elysium 想复制的,正是这部分被 Hyperliquid 错过的现货交易需求。
重构代币生命周期
Hyperliquid 目前在现货交易方面的短板,远不止交易速度。
在 HyperCore 发行现货资产,需要参与 Ticker 拍卖并重新建立订单簿;在 HyperEVM 发行代币,开发者又要自行寻找发射平台、 AMM 和做市商。即使新币短期获得关注,也很难把这股流动性继续送进 HyperCore 。现货和永续合约看上去属于同一个生态,实际走的是两套分离的路径。
Elysium 提出了一条完整流水线:新币先在 Elysium 生成,通过长尾 AMM 完成冷启动;流动性扩大后进入 Prop AMM ;随后选择建立 HyperCore 现货订单簿;最终借助 HIP -3 上线永续合约市场。
这也是 Kinetiq 所说的「价值增益型 L2 」。以太坊上的 L2 常被质疑截留主网活动和手续费, Elysium 则试图把新增链上活动送回 HyperCore 。它使用 HYPE 作为 gas ,资产在 HyperCore 建立现货市场,衍生品又回到 HIP -3。 Elysium 越活跃, HyperCore 理论上获得的交易量越多。
Kinetiq 的代币 KNTQ 也有一条单独的价值捕获路径。 Elysium 的排序器收入计划把 25% 分给消耗区块空间的应用,25% 进入 Kinetiq 金库,剩余 50% 用于从公开市场回购 KNTQ ,并发送至 Hyperliquid Assistance Fund 销毁。
承接复杂应用场景
Elysium 潜在的用例里, meme 只是最容易理解的一种。真正能够测试这条链上限的,是 PaperTrade 一类带有复杂结算逻辑的新型 Perp DEX 。
我们此前介绍过 PaperTrade 。它读取 Hyperliquid 订单簿价格,让用户直接与公共 LP 池结算盈亏。交易不会进入 HyperCore 撮合,盈利队列、 LP 余额和 PAPER 代币的铸造逻辑全部运行在 HyperEVM 智能合约中。
这种设计天然依赖高频状态更新。每一次开仓、平仓、盈利入队和后续偿付都需要链上执行,而 HyperEVM 缓慢的交易确认和高 gas 会直接破坏产品体验。更现实的问题是,任何高性能链只要接入外部价格预言机,都能复制 PaperTrade 的机制,并提供更低的 gas 和更激进的代币激励。 PaperTrade 选择 Hyperliquid ,靠的是原生报价和原生用户; HyperEVM 的性能却在削弱这两项优势。
Elysium 给出了另一种可能。 PaperTrade 可以继续读取 HyperCore 价格,利用扩展后的 L1 Read 获得更丰富的订单簿信息,同时把结算与代币逻辑放进更快的执行环境。它无需离开 Hyperliquid 寻找性能,也不必把最重要的价格源交给外部预言机。
难怪 Kinetiq 的创始人 Omnia 在发布 Elysium 后专门点名 PaperTrade :「它现在有家了。」
类似机会还会出现在期权、自动化交易和需要实时对冲的借贷协议中。 HyperCore 已经拥有链上最活跃的交易者和深度, Elysium 想做的,是让开发者能够在这份流动性旁边运行更复杂的金融逻辑。
