彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯引发的讨论重新点燃了加密领域最古老的争论：随着机构中介占据中心舞台，比特币的核心价值主张是否已被稀释。这场始于对加密货币实际效用的思考，迅速演变成一场尖锐的辩论——在比特币仍然剧烈波动的情况下，能否可信地称其具有「抗贬值」特性。
比特币身份认同辩论在X平台爆发
这场讨论源于Coop Records创始人库珀·特利发文称加密领域处于「2017以来最诡异的阶段」，除投机之外「很难看出它如何为人们生活增添实质价值」。巴尔丘纳斯在回应中将比特币的新颖性定义为货币属性集合而非产品类别。
「此类观点屡见不鲜。我的见解是：比特币的核心价值在于它是用户自主运行的货币，兼具抗审查与抗贬值特性，」巴尔丘纳斯写道，「据我所知这一本质从未改变。虽然当前美国政府大力支持使其抗审查特性看似贬值，但只需等待数年，这个属性就会显现价值（在众多新兴市场国家已然如此）...而货币贬值现象依然猖獗，连普通民众都深知这永不会停止。」
他认为比特币的「年轻」是波动性的主要驱动力，而市场价格往往劫持叙事。「价格是成功投资者学会看透/忽略的烟雾弹」，他并将此批判延伸至传统市场。
当巴尔丘纳斯谈及长期持有者对BTC日益通过华尔街金融产品被接触感到不安时，「收编」问题被明确提上桌面。他的观点是：资产未变，守门人已易。
「对于感觉建制派收编了他们『圈外货币』的元老级玩家...实质只是中介服务完成了升级，」巴尔丘纳斯写道，「你们曾经支付高额费用给SBF，他却『弄丢』你们的资金；如今换成拉里·芬克等人以更廉价安全的方式提供相同服务（外包托管你的比特币）。而底层比特币始终未曾改变。」
比特币仍是抗贬值工具吗？
这种框架未能说服批评者，他们认为波动性使得「抗贬值」标签名不副实。《芝加哥金融未来》主持人奥利弗·雷尼克激烈反驳，指出按任何实际标准衡量，波动剧烈的货币实质上正在经历反复的「贬值事件」。
「抗贬值说是最大谬误，」雷尼克写道，「如果美元出现比特币常见的周跌幅，世界都会崩溃。换言之，比特币每年要经历三次美元眼中堪称贬值的波动——对美元而言2%跌幅已属重大。这实属劣质货币。」
巴尔丘纳斯在时间维度上部分妥协：「我更侧重长期表现，但此观点不无道理」。当雷尼克质疑比特币的持久性时辩论升级：「届时它将再次被美元和黄金碾压。比特币未必能活到20岁诞辰，谁又知道呢？」
巴尔丘纳斯以近期表现举证比特币已「积累」可观涨幅，列举「2023与2024年」「450%涨幅」。雷尼克仍坚持绝对立场：「重申：波动性对货币而言无法容忍」。巴尔丘纳斯承认比特币「当前波动过大难以成为普及货币」，需要「成熟沉淀」，但拒绝将其价值仅归结于抗审查性。
「如此便只剩抗审查特性，」雷尼克写道，暗示价值可能大幅缩水——「或许每枚1万美元」——巴尔丘纳斯则回归基本原则：「它确实具有抗贬值性，政府无法稀释其供应——即便存在波动，此特性依然成立。」
巴尔丘纳斯最终质疑短期窗口的决定性，对比黄金「2023+2024年」「20%」涨幅与比特币「450%」走势，重申「年轻资产」理论：总会「超前透支而后回落」。
这场辩论暴露出熟悉的分歧线。对巴尔丘纳斯而言，机构基础设施未改变比特币属性，波动性是与长期抗稀释性共存的发展阶段问题。对批评者来说，波动性不是副作用而是否决项，瓦解了「货币」叙事，迫使估值辩论收缩至仅限抗审查性的窄巷。
截至发稿，BTC交易价格为66,207美元。
