比特币一直在图表上的限定价格区间内震荡，主要在89,000美元至93,000美元之间。
链上分析显示，这种波动是投资者获利与其他投资者分配这些利润之间的拉锯战。在这之间有一个微妙的迹象表明比特币正在积聚更强的动力，但近期趋势背后还有更多因素。
空头仍在市场中
在不同群体的比特币（BTC）持有者中，尤其是美国现货ETF投资者中，不断增长的势头似乎有些偶然。
Glassnode的最新研究显示，比特币逐渐远离其81,900美元的真实市场均值价值，导致投资者盈利能力增加。
追踪这一盈利能力的市场价值与实现价值（MVRV）比率微升至1.67，而交易量攀升至226亿美元的高点。
这伴随着ETF投资者的分配行为，他们从看涨转为看跌，并获利了结。数据显示，该群体从购买1.342亿美元的比特币转为卖出7.073亿美元。
在期权市场中，一个有趣的趋势显示投资者对看涨势头仍持怀疑态度。
许多人通过开立空头头寸进行对冲。这一趋势得到确认，25-delta偏度攀升至12.88%，表明交易员正在支付更多费用以防范下行风险。
动力仍在积聚
市场的压力正在以明显的方式积聚。
同期盈利供应量上升，Glassnode报告称其小幅增长至67.3%的区域。
值得注意的是，虽然盈利能力的上升表明更多资金流入市场，但也意味着可能会出现抛售。Glassnode指出：
“比特币显示出复苏动力的早期迹象，但情绪和仓位仍保持谨慎，突显市场在近期波动后仍在重建信心。”
MEXC首席分析师Shawn Young指出，宏观因素也对比特币价格产生影响，尤其是其能否突破94,000美元区域的能力。
“宏观不确定性是导致比特币走势平淡的另一个因素。尽管传统股票近期表现强劲，但比特币并未跟随其走势。”
比特币短期持有者的作用
短期和长期投资者都扮演着重要角色。目前，市场波动主要由短期持有者推动。
根据最新数据，短期持有者支出产出比（STH-SOPR）上升至18.5%，热资本份额保持在39.9%。
如果短期持有者在获取最小利润的同时积累更多比特币，而长期持有者也采取相同策略，比特币将更快实现复苏。
值得注意的是，短期持有者仍处于净亏损状态，因为比特币的交易价格仍远低于他们约109,000美元的平均买入价。
随着动力的积聚，更多投资者可能会选择长期持有比特币，因为他们预期价格将突破100,000美元区域，并可能在短期内超过他们的成本基础。
最终思考
- 比特币近期的势头显示出早期的强势迹象，但市场仍保持谨慎基调，这受到ETF、期权对冲和短期持有者行为的影响。
- 突破当前区间可能会揭示改善的盈利能力和上升的动力是否能够更果断地改变市场情绪。
