Galaxy Digital警告称，比特币的抛售可能尚未结束，并指出链上数据、疲软的技术水平以及稀疏的催化剂日程表，使BTC在未来几周或几个月内容易出现更深度的回调，可能跌向5.8万美元高位区间。
在2026年2月1日的一份客户报告中，Galaxy研究员Alex Thorn将上周的下跌定性为不止是短暂的震荡。比特币从1月28日周一到1月31日周六下跌了15%，跌势在周末加速。仅周六一天就下跌了10%，报告称，这引发了有记录以来最大的清算事件之一，清算了跨期货交易所超过20亿美元的多头头寸。
为何未来几周、几个月对比特币看跌
此次抛售将BTC在Coinbase上推低至75,644美元，并一度使现货价格跌破几个备受关注的投资者成本基础。Thorn指出，BTC曾一度跌至比美国现货ETF平均成本基础低10%的水平（根据创建时的价格估计约为84,000美元），之后才收复部分失地。BTC还一度跌破了Strategy的平均成本基础76,037美元，并几乎重新触及2025年4月“关税恐慌”期间创下的74,420美元的一年低点。
在撰写报告时，Thorn认为比特币比其2025年10月6日126,296美元的历史高点下跌了约38%。他认为，从历史上看，这种幅度很重要：除2017年外，该资产通常不会在从峰值下跌40%时止步，而是在三个月内继续向50%下跌。从10月高点下跌50%意味着将跌向约63,000美元。
Thorn的核心路线图由两个长期参考点定义，这些参考点在先前周期中关键支撑位失效后反复充当“引力”。比特币在2025年11月失守了50周移动平均线，报告认为，在之前的牛市中，失守该水平通常预示着会更深度的均值回归至200周移动平均线，该均线目前位于约58,000美元的价格水平。
与此同时，实现价格（一种基于代币最后一次移动的平均成本基础的链上代理指标）约为56,000美元。如果BTC交易价格高于这些指标，两者都会随着时间的推移而上升。
报告指出ETF持仓是另一个压力测试。截至2026年1月30日当周，于2024年1月推出的美国现货比特币ETF已积累了540亿美元的净流入，低于2025年10月初622亿美元的峰值。Thorn强调，前两周是ETF资金流第二和第三糟糕的时期，合计流出28亿美元，尽管ETF持有人在更广泛的下跌过程中大体上保持不动。
链上分布数据也向Galaxy表明，82,000美元至70,000美元区域的防御可能较为薄弱，增加了向下试探的可能性。Thorn描述了在该区间内一个明显的所有权“缺口”，并认为价格通常会寻找之前需求已建立的区域，尤其是在剧烈的去杠杆事件之后。
Thorn还指出了叙事背景的恶化。“催化剂仍然难以找到。叙事对比特币不利。几乎没有证据表明有大量积累，”他写道，并补充说，BTC最近在宏观不确定性中未能跟踪黄金和白银的表现，削弱了其“贬值对冲”的框架。
即便如此，报告并未断言一定会明确跌破5万美元区间。Thorn强调，长期持有者的获利了结（在2024年和2025年异常沉重）已经开始减弱，这种情况在历史上与抛售末期相吻合。
对于交易者而言，Galaxy的框架提出了一个战术问题：当前ETF成本基础区域（约84,000美元）能否作为近期锚点守住，还是下方的供应缺口会变成真空，将BTC拉向70,000美元关口。如果该关口失守，更关键的考验是，高位5.8万美元区间的实现价格和200周移动平均线是否会再次发挥Galaxy所认为的、长期投资者历史上将其视为入场区域的周期定义底部的作用。
截至发稿时，比特币交易价格为78,301美元。
