比特币失守70,000美元关口，在近期盘整后市场难以维持动能，面临新的抛售压力。这一关键心理关口的失守反映出短期结构走弱，随着波动性上升和需求减弱，交易员愈发谨慎。
然而链上数据呈现出更复杂的图景。据CryptoQuant报告显示，比特币矿工持仓指数（MPI）目前处于-1.04的历史低位区间。值得注意的是，这是该指标30日移动平均线第三次逼近-1门槛，凸显出矿工行为的极端状态。
从定义来看，如此低迷的MPI水平表明矿工发送的代币数量相对其一年平均值显著减少。实际而言，矿工抛压处于结构性低位，这意味着矿工要么在积累新挖出的BTC，要么在预期价格上涨，或两者兼而有之。
这种动态通常被解读为看涨信号。矿工是市场最稳定的供应来源之一，当其分销活动减少时，将消除一个关键的结构性阻力。在此背景下，虽然价格走势仍承压，但矿工抛售的减少形成了可能影响市场下一阶段的对冲力量。
低MPI预示压力缓解，非确认底部
报告进一步说明，历史上极低的MPI读数往往出现在矿工承压期或投降后阶段，通常与宏观不确定性及利润压缩同时出现。这些状况往往反映市场已消化重大下行压力，矿工出于必要性或对行情改善的预期而减少抛售。
但需要注意一个重要细节：虽然低MPI明确显示抛压减轻，但并不能可靠标记绝对价格底部。历史模式表明，比特币周期底部很少出现在MPI处于极端低点的精确位置，而是往往形成于MPI开始回升之际，这预示着市场活动复苏和动态转变。
这一区别至关重要。矿工停止抛售消除了结构性供应源，但并未创造需求。价格方向最终取决于谁在吸收可用供应，无论是通过现货积累、ETF流入还是衍生品头寸重建。
在此背景下，仅靠低MPI不足以维持上涨动能。当前读数反映矿工驱动压力微弱的市场状态，但若缺乏明确需求扩张，行情延续性仍存变数。历史上该信号在MPI开始伴随流动性改善而回升时更具操作意义。
