比特币虽已重新站上88,000美元关口，但仍在关键阻力位90,000美元下方挣扎，自12月初以来始终未能维持有效突破。尽管多次尝试反弹，上行动能依然疲软，加剧了市场的整体犹豫情绪。
随着恐惧和冷漠主导投资者行为，越来越多分析师公开预测2026年将出现熊市，认为当前市场缺乏开启新一轮牛市的条件。
顶级分析师Axel Adler分享的链上数据强化了这一谨慎预期。根据其最新报告，短期持有者（STH）正处于深度亏损状态，比特币价格持续低于其平均成本基础。短期持有者实现价格持续走低，表明新入市需求疲软且对价格敏感度日益降低。
Adler指出，这种环境反映的是上方抛压而非彻底投降。虽然卖方活跃，但市场尚未出现通常与周期底部相关的强制平仓潮。
相反，比特币似乎陷入长期压力周期——信心逐渐消磨，反弹遭遇抛售而非持续跟进。在短期持有者盈利状况改善之前，市场情绪可能持续受限。
短期持有者压力持续
Adler对短期持有者实现价格的最新分析揭示了比特币为何在企稳尝试中仍陷于压力周期。该图表将BTC价格与STH实现价格（持有155天以内币种的平均成本基础）进行对比，同时辅以压力指标和该成本基础的周度变化。
在此分析模型中，黑线代表比特币市价，橙线追踪STH实现价格。压力分数和周度百分比变化等叠加指标有助于解读短期持仓变化。
Adler表示，自10月17日以来比特币持续低于STH实现价格，确认压力模式仍在生效。STH实现价格的周变化持续为负值且近期触及局部低点，表明短期持有者正持续以更低价格转手代币而非高位增持。这种行为反映新入场需求疲软，并强化了上方抛压。
各时间维度价格表现参差不齐。虽然比特币在短周期呈现小幅企稳（周涨0.9%，月涨2.3%），但整体格局依然脆弱。
90日周期深度下跌26.7%，表明所有主要时间维度均受压力主导。Adler预测模型指出，若当前条件持续，预计周度跌幅将维持在3%左右。
关键在于，下降的STH实现价格降低了阻力"天花板"，缩短了回归健康状态所需距离。但这也凸显新需求持续疲软。要实现实质性改善，需STH实现价格企稳回升，同时比特币维持当前价位。
比特币保持结构形态但受制于阻力位
周线图显示市场正处于长期结构支撑与持续上方阻力之间的拉锯状态。BTC交易于88,000-89,000美元区间，该价位自11月下旬以来一直是多空分界线。虽然价格重新收复该区域，但屡次未能有效突破90,000美元，显示市场存在犹豫情绪而非多头动能复苏。
从趋势角度看，比特币仍位于200周移动平均线上方——该均线持续上行且远低于现价，维持了整体看涨的市场结构。100周移动平均线同样呈上升态势，并在近期回调中提供动态支撑，印证长期买家仍在守护关键价位。但50周移动平均线已走平并形成即时阻力，与90,000-95,000美元供应区形成共振。
在10月高点急跌期间活动激增后，最近数周成交量下降，表明市场参与度降低且投资者冷漠情绪蔓延。这种环境往往预示方向性突破，但目前尚未形成明确上行趋势。
技术面而言，只要比特币守在上行的100周移动平均线上方，下行风险在结构上就相对可控。但若无法收复50周均线，市场仍将面临延长整理或深度回调的风险，之后才可能实现可持续复苏。
封面图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com
