原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina)
作者|Azuma(@azuma_eth)
没有申请保密!也没有彻底清仓!新晋“AI 股神” Leopold Aschenbrenner 的基金 Situational Awareness LP 已于今日傍晚正式公布了 13F 文件。
- Odaily注:关于 Leopold Aschenbrenner 的个人故事,详情可见《SBF的小弟,一年时间把2.25亿变成了55亿》。
这意味着,我们今早在《最快今日揭晓,全网正蹲守24岁“AI股神”的版本答案》中的第一种假设便是真实情况,Situational Awareness LP 就是在 5 月 15 日截止日偏晚时分才完成提交,致使 SEC 当日未能及时将该文件放上官网,最终市场又多熬了一个周末,直到 SEC 本周一复工才看到了该基金的持仓披露。
根据这份最新的 13F 文件,截至 2026 年 3 月 31 日,Situational Awareness LP 的名义持仓总值已增至 137 亿美元,较去年 12 月 31 日的 55.2 亿美元又增长了一倍有余(148%)。
- Odaily 注: 需要注意的是,美股 13F 文件的统计口径中,期权资产显示的市值通常为其对应的底层股票“名义价值(Notional Value)”,而非基金实际支付的期权权利金(Premium)成本。这意味着,虽然该基金构筑了数百亿美元名义资产的半导体对冲墙,但其实际消耗的现金成本(最大亏损)要小得多,属于典型的高杠杆宏观对冲。
此外,本季度 Situational Awareness LP 净流入资金占到了基金持仓总值的 32.51%,这说明该基金规模的暴涨不仅是因为投资组合增值,还有着非常庞大的外部新资金申购(即新资本注入)。
疯狂调仓中
文件还显示,Situational Awareness LP 在今年第一季度进行了大刀阔斧的调仓。
- 新进(New Purchases): 23 只股票(含期权);
- 加仓(Added To): 9 只股票;
- 清仓(Sold out of): 10 只股票(含期权);
- 减仓(Reduced holdings in): 4 只股票(含期权)。
新进:六成仓位对冲半导体下行
- Odaily注:上图仅覆盖价值超 1 亿美元的新进股票,全部 23 个新进股票可点击“传送门”查阅。
首先来看新进动作,这也是 Situational Awareness LP 整份 13F 报告中最震撼的信息 —— 该基金第一季度通过大规模看跌期权(PUT)仓位,对 AI 半导体与算力硬件板块进行了系统性的风险对冲。
直接来看数据:
- SMH PUT( VanEck 半导体核心 ETF 看跌期权): 占比 14.94%(市值 20.4 亿美元)—— 第一大新进仓位;
- NVDA PUT(英伟达看跌期权): 占比 11.47%(市值 15.6 亿美元)—— 第二大新进仓位;
- ORCL PUT(甲骨文看跌期权): 占比 7.84%;
- AVGO PUT(博通看跌期权): 占比 7.36%;
- AMD PUT(AMD 看跌期权): 占比 7.09%;
仅是上述前五大看跌期权持仓,就占了 Situational Awareness LP 137 亿美元名义持仓总值的 48.7%。如果加上后面的美光(MU)、台积电(TSM)、阿斯麦(ASML)和英特尔(INTC)的看跌期权,该基金有超过 60% 的名义仓位在押注或对冲 AI 硬件核心股票的下跌或剧烈动荡。
此外值得注意的是,Situational Awareness LP 同时买了针对同一只股票的看涨和看跌期权,比如买入美光看跌期权(MU PUT,4.27%)的同时,还买入了 MU CALL(3.09%),买入台积电看跌期权(TSM PUT,3.91%)的同时,还买入了 TSM CALL(2.59%)。
这是对冲基金常用的双向押注策略。说明该基金认为美光(存储芯片)和台积电(代工)在 2026 年接下来的财报或行业周期中,由于地缘政治或供需极度失衡,股价可能出现远超市场预期的大幅波动 —— 只要单向波动足够大就能双边盈利。
加仓:正股仍钟爱闪迪、CRWV
加仓方面,Situational Awareness LP 倒是没有选择期权,而是以正股形式增持了 9 只股票。
一季度,Situational Awareness LP 小幅加仓了 8.5 万股闪迪(SNDK),总持股达到 114 万股,持仓市值高达 7.24 亿美元,占整个投资组合的 5.30%。这也是 Situational Awareness LP 持仓里极少数完全以正股形式存在的超级重仓股。
另一大值得关注动作是,Situational Awareness LP 一季度大幅加仓超 107 万股 CoreWeave(CRWV),持仓价值冲到 5.56 亿美元,占比 4.07%。CoreWeave 是当前 AI GPU 云服务领域最受关注的基础设施公司之一,也是英伟达生态的重要合作伙伴。在它上市(IPO)后,Situational Awareness LP 迅速将其纳入核心版图并大举加仓,这说明该基金虽然做空了英伟达的短期估值(PUT),但依然疯狂看好直接把 GPU 转化为算力租给各大模型的云巨头。
此外,Situational Awareness LP 还加仓了 KEEL、IREN、APLD、RIOT、CLSK、BTDR 等算力或电力基础设施公司,延续了 Leopold Aschenbrenner 所主张的“电力就是新时代的石油”逻辑。
清仓:卸掉英特尔看涨杠杆,撤出光通信
清仓方面,Situational Awareness LP 最大的动作便是彻底卸掉了英特尔看涨期权(INTC CALL)的杠杆。上一个披露周期中,Situational Awareness LP 曾将超过 13% 的仓位押注在 Intel 的看涨期权上(高达 2023 万份期权合约),属于极高杠杆的方向性下注。本季度一把清仓,转而以正股形式继续持仓(0.07%),但仓位占比极小。
此外,Situational Awareness LP 一季度彻底清仓了 LITE(上一期权重 8.68%)和 COHR(上季度权重 1.61%)。LITE 和 COHR 均是全球最顶尖的光通信芯片和光模块(Optical Transceivers)巨头。本次清仓意味着 Situational Awareness LP 正在撤出 AI 光模块/网络硬件板块。
Situational Awareness LP 一季度还清仓了 CIFR(上一期权重 2.80%)和 HUT(上一期权重 0.72%),二者均为加密货币矿企(包括下一部分减仓的 CORZ),考虑到对 RIOT、CLSK、BTDR 等同类型公司的加仓,这或许只是常规调仓动作。
减仓:BE 大幅获利了结
最后来看减仓部分,Bloom Energy(BE)曾是 Situational Awareness LP 上一期 13F 文件中披露的第一大重仓,一季度该基金减持了 359 万股,仓位占比从上季度的 15.87% 骤降至 6.42%。
Bloom Energy 专注于固体氧化物燃料电池技术,是数据中心“现场独立发电(On-site Power)”绕开传统电网直接供电的核心标的。考虑到保留仓位依然巨大,减仓操作并不意味着 Situational Awareness LP 已不看好该公司,更有可能是常规的获利了结动作。
CoreWeave 的看涨期权(CRWV CALL)是 Situational Awareness LP 的第二大减仓(仓位占比从 14.04% 暴降至 1.03%),前边提到过该基金已转为正股形式继续持有 CRWV,所以这更多是降杠杆的操作。
Situational Awareness LP 还对 Core Scientific(CORZ)减持了 274 万股,仓位从 7.59% 降至 2.84%。CORZ 是比特币矿商转型 AI 算力托管的龙头企业,但考虑到 Situational Awareness LP 在这个季度加仓了其他一批还在转型期、估值更有性价比的矿企,减持 CORZ 更像是在部分获利了结。
“AI 股神”到底在想什么?
如果仅看这份 13F 的表面数据,很多人或许会得出一个简单粗暴的结论 —— 曾高呼“2027年实现 AGI”的 Leopold Aschenbrenner 开始全面看空 AI 了。
但真实情况显然没有这么简单。在 Situational Awareness LP 的仓位结构里,其实同时存在着两条看似矛盾、却又高度统一的主线。
- 一边,是对“芯片端”短期估值泡沫的极度警惕。Situational Awareness LP 用规模惊人的 PUT(看跌期权)名义仓位,几乎把英伟达、博通等整个 AI 半导体产业链都“买了一份崩盘险”;
- 另一边,则是对 AI 长期基础设施需求近乎偏执般的乐观。 无论是 CoreWeave、Bloom Energy,还是一系列电力、变压器、数据中心相关公司,本质上都指向同一个确定性逻辑 —— AI 的算力战争已经进入深水区。
这或许也是 Situational Awareness LP 当前最核心的判断。未来真正稀缺的,未必是 GPU 芯片本身,而是支撑这些 GPU 持续运转的能源、电力系统与数据中心基础设施。GPU 可以持续扩产,先进制程也终会逐步爬坡,但兆瓦级供电能力、变压器、输电系统以及大规模数据中心建设周期,却很难在短时间内同步复制。相比已经被市场充分定价的“卖铲子”逻辑,Leopold Aschenbrenner 似乎更在意 AI 产业下一阶段真正可能出现瓶颈的位置。
这也解释了为什么 Situational Awareness LP 会一边大规模买入半导体看跌期权,对冲 AI 硬件板块的剧烈波动风险;一边继续重仓 GPU 云服务、电力与算力基础设施资产。
从某种意义上来看,这份 13F 与其说是一份简单的持仓披露,不如说更像是 Leopold Aschenbrenner 对 AI 产业链下一阶段演化方向的路线判断。
当一个曾因 All in AI 而迅速成名的天才投资人,开始布局数十亿美元名义头寸为 AI 板块购买保险时,至少说明了一点 —— 即便是这个时代最坚定的 AI 多头,也已经开始认真对待波动本身。
