上市前夕,OpenAI接二连三被爆出财务危机,让孙正义的万亿赌局有了新的不确定性。
6月23日,The Information报道称,OpenAI 招股书显示,截至2026年一季度,OpenAI 净亏损约85亿美元,尚未计入因估值上升带来的认股权证非现金会计开支。仅其营收成本(即运行AI模型所需的费用)就高达35亿美元,约为其资本支出的75倍。
早在一周前,美国资深科技专栏自媒体Ed Zitron也透露,OpenAI的2025年收入为131亿美元,亏损高达385亿美元。
这些数字,直接冲击着孙正义的“万亿赌局”。孙正义坚信,OpenAI能成为全球市值最高的公司,目前其估值约8500亿美元,而市值最高的是5万亿美元的英伟达。
为此,软银已经和OpenAI深度绑定,持股比例将达约13%,在外部股东中仅次于持股27%的微软。若OpenAI能以万亿美元估值上市,孙正义将迎来自己的第二个传奇里程碑。
但现在,OpenAI上市棋局未定,孙正义就又开始了下一场“万亿赌局”。
不久前,他在接受CNBC专访时断言:“下一个诞生‘万亿美元级市值公司’的黄金赛道,将是Physical AI(物理AI)与人形机器人。”
为了新的“万亿赌注”,孙正义已经开始行动,打算将软银的部分AI资产和机器人资产打包在一起,独立上市。
据《金融时报》报道,软银正在美国组建一家名为“Roze”的人工智能与机器人公司,预计最早于2026年下半年上市,目标估值1000亿美元。有知情人士透露称,软银将于今年7月在德克萨斯州举办分析师日活动,推广其IPO。
赢过,也输过,但孙正义从未收手。从阿里巴巴的一战成名,到WeWork的溃败收场,再到重注Arm、豪赌OpenAI,他的投资要么暴赚、要么巨亏。
AI是孙正义押注最重的战场之一。随着OpenAI估值飙升超8500亿美元,他再次站在浪潮之巅。但68岁的孙正义显然不打算止步于此,OpenAI棋局未定,他又将筹码推向了Physical AI与人形机器人。
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孙正义为何敢再赌?
因为他在AI上已经尝到了甜头。
6月1日,软银股价大涨14%,总市值一度突破48万亿日元,登顶日本上市公司市值榜首。一天前,软银刚刚宣布在法国打造AI数据中心。而一天后,靠着对OpenAI等AI的押注,福布斯实时富豪榜上,孙正义时隔十余年再度坐上亚洲首富之位,虽然只有几天时间。
毫无疑问,OpenAI是孙正义重回巅峰的最大倚仗。最近两年,软银对OpenAI的累计投资额预计将达到646亿美元,持股比例将达到约13%。
孙正义将希望押注在奥特曼身上。为了这场豪赌,孙正义变得再次激进起来,他卖掉了部分资产,包括英伟达以及T-Mobile美国公司的股份,还有以Arm的股权为抵押的贷款。
自然也有人质疑过。彭博社曾援引知情人士称,在软银开始大举加仓OpenAI的早期阶段,就有内部高管问过孙正义:如果OpenAI最终失败,软银会发生什么?
孙正义并没有正面回答,只是一味强调自己相信奥特曼正在引领“本世纪最重要的技术变革”。去年6月的股东大会上,孙正义称,“我认为OpenAI最终将会上市,并成为全球市值最高的公司。”
《金融时报》也曾援引软银高层人士表示,孙正义接触奥特曼和OpenAI让软银内部一些人感到不安,也让集团的资产负债表捉襟见肘。
软银内部的另一层担忧,还有孙正义对奥特曼的过度信任,这份信任让他并未对其他竞品AI模型进行投资。
这种担心并非没有道理,AI大模型公司的竞争格局正在急剧变化。
2025年3月,当软银计划以400亿美元投资OpenAI时,OpenAI无疑是当时估值最高的AI公司,达到3000亿美元。彼时的Anthropic估值尚不足千亿美元。但后者追赶速度极快。一年之后,2026年5月,Anthropic的估值超过OpenAI,逼近万亿美元,并且抢先一步递交招股书。
不过,孙正义态度非常坚决,后续对OpenAI的持续投资也说明了这一点。
押注OpenAI的确让孙正义尝到了甜头。根据软银2025年财报,截至3月31日的一年内,软银愿景基金部门获得约460亿美元投资收益,几乎全部来源于OpenAI估值暴涨。
但市场环境千变万化。半个月前刚刚上市的SpaceX,市值已从最高点的2.7万亿美元持续,下跌,即将跌破2万亿美元关口。
对于孙正义而言,迟则生变,AI泡沫不知道什么时候会被戳破,当然越快上市越安全。
然而,局势尚不明朗。Anthropic抢先一步提交招股书;OpenAI虽紧随其后,但始终慢了一步。据The Information报道,OpenAI有可能在8月下旬或9月初正式上市。
韦德布什证券全球科技研究负责人丹·艾夫斯也指出,率先登陆公开市场非常重要,第一个在路演中与投资者见面的人更具有优势。而机构交易员们认为OpenAI能够实现抢先的概率仅略高于32%。
竞争者步步紧逼,OpenAI的牌面,也远没有想象中那么稳。成本高企、未能实现收入与增长目标、管理层更迭、接二连三被爆出财务危机,都让其上市前景蒙上阴影。
不过,对于孙正义而言,风险不是停止押注的理由。他经历过更惨痛的失败,也在漫长的等待中赢过赌局。
2016年,软银以320亿美元收购了Arm。此后数年,这笔交易一度被视为孙正义最糟糕的决策之一,上市计划搁浅、卖身失败。但是孙正义还是等到了2023年,Arm成功上市。软银持有90%股份,按照Arm最新总市值4400亿美元估算,软银所持股份对应市值超3900亿美元。
对于孙正义来说,现在除了等,就是在“多个牌桌同时下注”。
于是,在OpenAI棋局尚未终了之际,他又迫不及待再次押注,准备在Physical AI与人形机器人赛道落下一子。
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其实,物理AI与人形机器人这条线,孙正义已经布了十多年。这是他AI蓝图中,一条更隐秘、也更长远的线。因为孙正义相信,AI最终会从数字世界走向物理现实。
早在2012年,软银收购了法国人形机器人鼻祖Aldebaran,组建了软银机器人公司(SBRH),推出了情感交互机器人Pepper。
2017年,软银又从Alphabet手中收购了波士顿动力。当年7月的发布会上,孙正义邀请了波士顿动力创始人Marc Raibert上台发言,当时Raibert说,他相信“机器人将比互联网更强大”。孙正义也回应,“我们要一起改变世界。我们将把很多人工智能应用到机器人上。”
然而,这两笔收购都走得颇为坎坷。或是时机不当,Pepper在2020年停产;波士顿动力也因商业化问题,被转手卖给了现代汽车。
但孙正义并未放弃,只是换了打法。他将重心放在工业和物流自动化领域,如投资协作机器人思灵机器人、收购仓储物流机器人公司Berkshire Grey等。此外,软银还投资主打餐饮酒店配送的擎朗智能、商用清洁机器人高仙机器人,以及医疗康复机器人傅利叶,主打场景明确落地的机器人。
直到AI大模型爆发,人形机器人重新站上风口。美国硅谷巨头纷纷入局,估值390亿美元的FigureAI,背后站有微软、英伟达、亚马逊、OpenAI等;Skild AI背后有英伟达、贝索斯等;马斯克甚至放话,要将特斯拉转型为估值25万亿美元的机器人公司。
孙正义再度出手。2024年,软银领投SkildAI的C轮融资,押注“通用机器人大脑”;去年10月,软银以54亿美元收购ABB机器人业,押注物理机器人,后者的机器人制造能力更为重要。
这还不是全部。
在人形机器人上,孙正义野心更大。去年4月,孙正义宣布,将斥资1万亿美元在美国建设多个配备AI工厂的工业园区,重点推动人形机器人在制造业的规模化应用。这一投资规模远超他参与的星际之门计划,后者是5000亿美元的初始投资。
孙正义铺了这么大一盘棋,至此,就不难理解他为何要将软银的AI与机器人资产打包独立上市,瞄准新的万亿美元赛道。
孙正义为何对“万亿赌局”有如此执念?
这要回到多年前。早在2017年,为筹备软银愿景一期1000亿美元的资金,孙正义承诺沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼:“我给你1万亿美元的礼物:你给我的基金投资1000亿美元,我给你1万亿美元回报。”
最终,沙特公共投资基金(PIF)豪掷450亿美元,成了软银愿景基金最大LP。
但时至今日,孙正义都没能兑现当初的万亿美元承诺。
据“AGBI(阿拉伯商业周刊)”援引彭博社报道,去年2月,孙正义在迈阿密举办的沙特公共投资学院论坛圆桌对话中承认:“我至今还没能给他(穆罕默德·本·萨勒曼)带来足够丰厚的回报,这笔账我还欠着他。”
这笔“欠账”,成了孙正义的动力,而AI,恰好给了他翻盘的希望。如此,就不难理解,孙正义为什么敢大手笔押注OpenAI,豪赌AI,甚至还要在全球大搞AI基建。
去年1月,软银联合OpenAI、甲骨文,拟总投资5000亿美元成立“星际之门”,在美国建设AI数据中心;今年5月,软银又宣布,将在法国投资750亿欧元建设AI数据中心。
为此,孙正义一度公开叫板马斯克。6月23日,软银的一次内部大会上,孙正义对马斯克的“太空数据中心”提出异议,他称,人工智能竞赛的胜负将取决于地球上的算力,太空数据中心价值寥寥。
算力,毕竟事关孙正义的AI棋局。算力、模型、芯片,孙正义已将AI数字世界的核心资产尽数收入囊中。要想让AI走向物理现实,还有一个至关重要的机器人。于是,孙正义开始悄悄筹备下一个IPO目标。
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Roze便这样浮出水面。
Roze的定位,正符合孙正义反复提及的“Physical AI”,将AI的认知能力与机器人的物理执行能力合二为一。
这是一个囊括了数据中心、芯片和机器人在内的AI基础设施平台。据《金融时报》,Roze核心资产包括软银以30亿美元收购的数据中心平台DigitalBridge、以65亿美元收购的芯片公司Ampere Computing,以及以54亿美元收购的ABB机器人部门。
将这些资产捏合在一起,孙正义赌的就是“Physical AI”,一个新的万亿美元赛道。
当新的万亿赌局开启,质疑再次向孙正义涌来。
《金融时报》称,尽管孙正义持乐观态度,但软银内部一些人对Roze的IPO估值(1000亿美元)和拟议时间表持怀疑态度。一些软银高管认为这一目标过于雄心勃勃,因为它依赖于数据中心业务的快速扩张。
一家“仓促拼凑”的公司,急于上市,难免有些仓促。
但是孙正义等不起了。对AI的大规模押注,正在将软银的杠杆率逼近极限。有软银内部人士称,软银需要尽快出售或变现资产以维持其支出步伐。 其中,OpenAI的IPO就是孙正义降低杠杆率计划的核心部分。
Roze的上市,同样承载着类似的使命。仅对OpenAI一家的投资就超过646亿美元,加上星际之门计划、万亿美元的人形机器人园区,每一笔都是天文数字。孙正义迫切需要让Roze上市,为这场AI豪赌续上弹药。
但Roze的千亿估值,首先要面对一个残酷的现实,现阶段人形机器人的估值整体难以上去。
估值最高的人形机器人公司Figure AI,最新估值是390亿美元,和Anthropic的近万亿美元估值相差24倍。
原因之一,AI大模型构建了明确的商业化路径和可预见的增长前景。如Anthropic年化收入470亿美元。而Figure AI还没到这一步。
更深层次的差距在于,Anthropic重构了现有的产业格局,它切走了传统软件行业原有的大部分市场份额。而人形机器人,目前更多还只是一个大型摇操玩具,更不用谈对产业产生颠覆性影响。
Physical AI的落地,还面临多重现实困境,如大脑与身体的割裂、商业化路径不明晰,而这都需要时间。
孙正义的打算很好,只是有些太遥远。我们回顾来路发现,他等了阿里巴巴十多年,等了Arm七年,每一次豪赌都经历漫长等待。Roze或许也是如此,结果如何,孙正义或许还要等待更久。
参考资料:
《SoftBank plans to list new AI and robotics company in the US》金融时报
《孙正义的300年愿景:软银吞下世界》志象网
《SoftBank CEO admits failing to deliver returns to PIF》AGBI
《软银计划在美投资1万亿美元打造AI机器人园区》日经中文网
《OpenAI将提交IPO文件,拟秋季上市,估值或达1万亿美元,软银集团股价应声大涨20%》每日经济新闻
《炸裂!OpenAI财报泄密:去年亏了2600亿》智东西
本文来自微信公众号“字母榜”(ID:wujicaijing),作者:薛亚萍,编辑:王靖
