作者:Climber,CryptoPulse Labs
根据美国SEC最新文件,SpaceX计划以135美元/股发行约5.56亿股股票,募资750亿美元,对应估值约1.77万亿美元。与此同时,SpaceX正在把火箭、Starlink、AI、轨道数据中心以及未来太空经济整合进一个超级叙事中。
对于加密市场来说,真正值得关注的并不是“太空概念”,而是资本定价逻辑的变化。当资本开始围绕AI、基础设施以及未来生态重新配置资产时,加密市场哪些方向会获得资金溢出效应。
那么哪些加密板块可能成为下一轮周期核心?本文根据这一史上最大IPO事件进行行业周期发展逻辑上的可能性探讨。
一、AI叙事进入下半场:市场开始争夺“卖铲子的人”
过去一年,加密市场关于AI的主要叙事经历了两次变化。
第一阶段市场交易的是AI应用,当ChatGPT爆发后大量AI Agent、AI助手、AI社交以及AI内容项目开始获得市场关注。
这个阶段市场逻辑非常简单,谁更接近终端用户,谁就更容易获得估值。但问题很快出现,AI应用本身的门槛正在快速下降。
一个新的AI应用出现后,很容易被复制。模型升级后,大量应用甚至会被直接替代。于是市场开始意识到,AI真正稀缺的东西并不是应用层,而是底层生产资料。
SpaceX此次IPO实际上也在强化这种逻辑。
表面上看SpaceX在卖火箭,但招股材料和路演反复强调的却是AI、算力网络以及未来数据中心。
高盛预计到2030年SpaceX AI收入增长100倍,本质上也是在押注未来AI基础设施。而这种逻辑映射到加密市场,意味着资金可能进一步向AI底层协议迁移。
首先就是算力。目前AI产业最大的限制因素之一并不是模型,而是GPU资源。
从OpenAI到xAI、从Anthropic到Google,都在争夺高性能计算资源。甚至此前英伟达市值持续上涨,本质上也是市场在重新定价算力资源。
而加密世界同样存在类似资产,例如TAO。过去很多人把TAO简单理解成AI概念币,但实际上其更接近AI网络层协议。它试图通过代币激励,让模型、算力和数据贡献者形成开放网络。
如果未来市场继续强化AI基础设施逻辑,那么TAO的估值框架可能进一步向“AI网络基础设施”靠近,而不是普通应用项目。
其次是GPU算力网络。比如RENDER、AKT、IO等项目过去很长时间被理解成算力租赁平台,但未来可能需要重新理解。它们卖的不是GPU,而是未来计算能力的流动性。
互联网时代最赚钱的不一定是网站,而是AWS。AI时代最赚钱的不一定是Agent,而可能是计算网络。
下一轮周期中,市场可能出现一个变化。过去寻找的是哪个AI产品会爆。未来寻找的可能是谁在卖算力。
这两种逻辑的估值体系完全不同,前者依赖用户增长,后者依赖基础设施价值,而基础设施通常具有更长周期。
二、当万亿美元资产开始上链:RWA可能迎来真正爆发点
750亿美元募资规模背后,还有另一个值得关注的问题,为什么SpaceX能够获得1.77万亿美元估值?
因为市场相信未来。
但现实问题在于,大量普通投资者实际上无法参与这些未来资产的早期阶段。OpenAI如此、SpaceX如此、很多AI独角兽同样如此。
这意味着未来可能会出现一个巨大的需求,如何让全球资本更早、更高效地参与未来资产?而加密行业正在试图解决这个问题。
过去RWA更多围绕国债展开,原因很简单,国债风险低、结构简单,容易进入链上。但未来RWA的发展方向可能不只是国债,而是权益资产、股权资产、甚至未上市资产。
如果未来更多SpaceX类型资产部分进入链上市场,意味着资产交易逻辑可能发生变化。
过去一级市场和二级市场之间存在巨大割裂,普通投资者很难参与早期优质资产,但如果资产开始链上化,这种边界可能被打破。
市场可能出现新的资产流通模式,比如资产发行链上化、资产交易链上化、资产清算链上化,全球24小时流动性网络形成。
这一变化可能比DeFi更大,因为DeFi重构的是金融工具,而RWA可能重构的是资产本身。
所以从项目层面看,最先受益的可能不是资产项目,而是基础设施项目。ONDO可能受益于资产发行扩张、LINK可能受益于资产数据需求增长、Plume等RWA网络可能受益于资产流动性需求增加。
市场过去交易的是代币、未来可能开始交易资产。而谁掌握资产流通网络,谁就掌握价值入口。
三、稳定币、支付与DePIN:新的底层逻辑正在形成
如果说AI和RWA仍然属于成长逻辑,那么另一条可能受益的主线则是基础设施逻辑。
SpaceX最容易被忽视的一点是火箭并不是SpaceX真正的核心,真正值钱的是Starlink。
因为Starlink本质上不是硬件业务,而是网络业务。
网络通常比产品更具长期价值,因为产品可以替代,但网络一旦形成规模,就会形成壁垒。
加密市场同样存在类似情况。
未来无论AI、RWA还是链上证券发展,最终都需要底层结算能力,因此稳定币可能成为下一轮周期真正的大赢家之一。
过去稳定币更多被理解成交易媒介,但最近几年,稳定币已经逐渐演变成金融基础设施。
跨境支付需要稳定币。
链上证券需要稳定币,AI经济系统需要稳定币,全球资产流通同样需要稳定币。这意味着稳定币需求可能不再来自加密市场内部,而是来自现实世界。
与此同时,支付协议也可能进入价值重估阶段。过去很多支付项目长期不被市场重视,因为支付看起来增长缓慢。
但如果未来链上经济规模持续扩大,支付网络本身可能变成超级入口。
除此之外,DePIN同样值得关注。
过去市场更多将DePIN理解为概念,但SpaceX实际上证明了一件事,现实世界基础设施可以获得极高估值。
而DePIN同样试图利用代币激励建立现实网络,无线网络、地图系统、存储网络、计算网络,本质上都属于这一逻辑。
未来如果市场开始重新定价现实基础设施,那么DePIN可能迎来新的价值重估。
因为未来最值钱的可能不是应用,而是网络本身。互联网时代如此、移动互联网时代如此、AI时代可能仍然如此。
结语
SpaceX看起来是一场IPO事件,但其背后真正反映的,是资本市场新的资金路径。第一阶段是资金追逐故事,第二阶段是资金追逐基础设施,第三阶段则是资金追逐现金流。
过去几年,加密市场更多停留在第一阶段。而未来几年,资金可能逐渐进入后两个阶段。AI基础设施、RWA、链上证券、稳定币、支付网络以及DePIN,或许并不会在短期涨得最快,但它们可能更接近下一轮周期真正的底层逻辑。
因为每一轮技术革命中,最终最大的赢家往往不是最热的应用,而是建设底层系统的人。
