又是历史性一幕。
昨晚(北京时间7月10日),全球存储龙头SK海力士正式在纳斯达克挂牌交易,盘中涨幅一度超过18%,最终收盘市值高达1.22万亿美元(约合人民币8.3万亿元)。
值得一提的是,SK海力士本次发行募资265亿美元,不仅创下海外企业赴美IPO最大规模纪录,更仅次于上月完成上市的SpaceX,跻身全球历史第二大IPO。
这场轰动全球的上市盛宴,背后是一条贯穿四十余年的逆袭之路。1983年脱胎自现代集团,SK海力士的前身现代电子曾一度走到破产边缘,直到SK集团接手。当它在2013年开发出第一代HBM时,恐怕没人能想到,这家公司会成为全球存储霸主。
今年存储公司无疑赚翻了。接下来,该轮到我们熟悉的长鑫科技登场了。
一度濒临破产跻身全球第二大IPO
SK海力士的逆袭之路令人惊讶。
时间还要追溯到1983年,韩国现代集团正式创立现代电子株式会社,开始进军半导体行业,历时两年成功量产256K DRAM(动态随机存取存储器),并在1996年登陆韩国交易所。随后在1999年,现代电子完成对LG半导体的收购,这笔并购让现代电子的规模得以迅速扩张,DRAM市占率一度超越三星,但LG半导体遗留的债务问题成为潜在隐患。
很快,隐患爆发了。进入21世纪,全球存储行业陷入深度下行周期,DRAM价格持续暴跌,而现代电子又背负巨额债务,因此导致资金链断裂,一度濒临破产。无奈之下,现代电子在2001年被迫剥离存储业务,独立为海力士半导体,交由以韩国国有银行为首的债权银行团托管。
此后十年,海力士半导体陷入了漫长的低谷期,多次传出破产清算传闻,也无人敢接手这块“烫手的山芋”。直到2011年,韩国SK集团决定收购海力士半导体,这一举动在当时颇具争议,评级机构标准普尔甚至给予了负面展望。
2012年,海力士半导体正式更名为SK海力士,开启重生之路。
SK海力士将目光聚焦在了HBM(高带宽存储器),该芯片能够高速传输数据,但彼时行业普遍认为HBM市场空间狭小、研发投入回报周期漫长。SK海力士之所以要另辟蹊径,实际源于其早在2009年就判断,硅通孔技术和晶圆级封装技术可以克服存储器性能的局限性,因而开始了深入研发。
正是基于这些技术,2013年SK海力士与AMD联合推出第一代商用HBM产品,成为行业先行者。遗憾的是,由于高性能计算市场尚未成熟以广泛采用HBM,其市场反响并未如预期般爆发。
但SK海力士并未停下脚步,反而决定加码投入。在这一过程中,SK海力士将批量回流模制底部填充技术应用于HBM2E,从而改变了市场格局。此后,其又为HBM3和HBM3E研发出集薄芯片堆叠、散热和生产效率于一身的MR-MUF技术。
转折点出现在2022年,随着ChatGPT横空出世,AI浪潮开始席卷全球,英伟达凭借先进的GPU芯片成为最大赢家。而SK海力士则通过HBM3,跻身英伟达H100芯片的主要供应商,一举扭转颓势。
时至今日,SK海力士以58%的市场份额位居全球HBM市场第一。
此次美股IPO,SK海力士通过美国存托股份(ADR)发行募资265亿美元,超越了2019年沙特阿美256亿美元的赴美IPO融资纪录,直接升至全球历史第二,成为外国企业在美国规模最大的首次公开募股。至此,一个史诗级IPO正式宣告诞生。
存储赚翻了给全体员工分钱
SK海力士为何如此火爆?
答案就是存储迎来历史周期。今年4月,SK海力士公布2026财年第一季度财务报告,其中第一季度营业收入为52.5763万亿韩元,营业利润为37.6103万亿韩元,净利润为40.3459万亿韩元。而其第一季度营业利润率为72%,净利润率为77%。
这意味着,SK海力士比英伟达还能赚,后者同期毛利率为74.9%,而营业利润率则为65.6%。
谈及业绩表现,SK海力士表示:“尽管第一季度通常是季节性淡季,但在人工智能(AI)基础设施投资扩大的推动下,市场需求持续强劲。公司通过扩大高带宽存储器(HBM)、大容量服务器DRAM模块、企业级固态硬盘(eSSD)等高附加值产品的销售,延续了业绩上升势头。”
凭借于此,SK海力士的股价开启大涨之路。数据显示,SK海力士韩股年内涨幅超634%。其中在今年5月,SK海力士市值首破1万亿美元大关,成为继三星电子之后,第二家达成此里程碑的韩国企业。
尽管SK海力士股价近期有所回调,但我们可以看到——英伟达、谷歌、亚马逊这三家市值加起来超过10万亿美元的巨头,不仅排队下订单,还主动提出入股SK海力士新生产线,并资助采购昂贵的制造设备。
这一幕实属罕见。
赚翻了的不只是SK海力士,还有数万名员工。去年9月,SK海力士废除了原有“不超过基本工资1000%”的奖金上限,实行新劳资协议:固定将年度营业利润的10%无上限注入奖金池,覆盖公司全部非外包员工,采取“阳光普照”分配制度。
今年初,SK海力士发布了2025财年绩效奖金,3.3万名员工人均奖金达到1.4亿韩元,约合人民币超60万元。据麦格理等国际咨询机构测算,如果按照目前的业绩预期,SK海力士人均2026年奖金收入预计高达6.7亿韩元,约合人民币312万元。
一时间,SK海力士的员工成为了韩国职场“顶流”。甚至流传着一个相亲段子:现在SK海力士员工出去相亲时,都会假装自己在三星电子上班;只有遇到品行好的对象,才会坦诚自己其实是在SK海力士上班。
此情此景,恰是这波史无前例的造富潮最直白的体现。
轮到长鑫敲钟中国存储打响突围战
眼下,一个前所未有的“超级存储周期”正在到来。
据摩根大通预测,2028年全球存储市场总规模将达1.7万亿美元。其中DRAM市场收入,预计从去年的1430亿美元跃升至2026年的6360亿美元,再于2028年达到1.237万亿美元;NAND市场收入同期预计从710亿美元增至4545亿美元。
背后的逻辑不言而喻——这并非简单的周期性反弹,而是AI算力驱动下的结构性需求变革。由于AI训练和推理规模持续扩大,将使AI服务器单机内存搭载量,提高至传统数据中心服务器的10倍以上。
供需极度失衡之下,过去近一年,内存紧缺、订单排队、价格上调的消息几乎没有断过。瑞银集团最新发布的报告也强调道,随着AI需求持续增长,以及长期供应协议(LTA)谈判仍在进行,存储芯片市场周期正在进一步走强,结构性供应不足的局面至少会持续到2028年中期。
对于国产存储厂商而言,这是一个不容错过的历史性机遇。
当我们将目光从美股拉回至国内,一个万众瞩目的IPO也即将登上敲钟舞台——据上交所官网,长鑫科技将于7月16日正式开启新股申购。有机构大胆估算,长鑫科技市值可达3万亿元。
坐落于合肥,长鑫科技由兆易创新创始人朱一明一手创立,是我国规模最大的DRAM研发设计制造一体化企业。今年一季度长鑫科技DRAM全球市场份额约为7.7%至8%,稳居中国大陆第一、全球第四。美国半导体分析机构SemiAnalysis也预测,长鑫科技有望在2026年底超越美光,跃居全球第三大DRAM供应商。
无独有偶,来自武汉的长江存储也宣布启动IPO辅导备案。公开资料显示,长江存储母公司长存集团于2025年9月完成股改后估值约1600亿元。市场普遍预计,长江存储上市后,市值有望达到5000亿元至8000亿元,甚至突破万亿元。
“国产存储双雄”的突围,正是国内存储企业集体追赶的一抹缩影。例如江波龙、大普微、佰维存储、德明利、香农芯创,被外界称为深圳“存储五虎”,在这轮行情中五家公司总市值达万亿级。
但追赶从来不是一蹴而就,我们仍需正视与海外巨头之间的差距。正如长鑫科技在招股书中坦言,“公司工艺技术水平等与三星电子、SK海力士及美光科技相比仍有一定差距,产品结构处于持续优化状态,公司毛利率水平与国际前三家厂商相比仍较低。”
道阻且长,行则将至。这注定会是一条艰难的征途,但可以笃定的是,属于这群中国存储攀峰者的登顶时刻终将到来。
本文来自微信公众号 “投资界”(ID:pedaily2012),作者:刘博
