Báo cáo của Deutsche Bank giải thích: Vàng đang trong giai đoạn bùng nổ, mô hình chỉ ra giá trị hợp lý hướng đến 4.700 - 5.100 USD

marsbit發佈於 2026-08-17更新於 2026-08-17

文章摘要

Báo cáo của Deutsche Bank: Vàng đang trong giai đoạn bùng nổ, mô hình chỉ ra giá trị hợp lý hướng tới 4.700-5.100 USD Vàng đang trải qua giai đoạn hành vi giá "bùng nổ" lần thứ năm kể từ năm 1979. Deutsche Bank xác định giai đoạn bùng nổ hiện tại bắt đầu từ tháng 8/2024, kéo dài khoảng 24 tháng, được thúc đẩy bởi bốn yếu tố chồng chéo: ngân hàng trung ương mua vàng, phi đô la hóa, rủi ro địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điểm khác biệt cốt lõi so với các đợt trước là động lực chính đến từ hành vi cấu trúc mua vàng của ngân hàng trung ương. Mô hình giá trị hợp lý cơ bản của Deutsche Bank chỉ ra mức giá khoảng 4.700 USD/ounce, cao hơn khoảng 20% so với giá hiện tại. Sau khi xem xét nhiều mô hình, ngân hàng dự báo khoảng giá mục tiêu hợp lý cho vàng vào cuối năm 2026 là từ 4.700 đến 5.100 USD. Mua vàng của ngân hàng trung ương được coi là trụ đỡ cấu trúc lớn nhất, đã chuyển từ "tìm nơi trú ẩn theo chu kỳ" sang "phân bổ cấu trúc", thay đổi khuôn khổ định giá vàng. Trung Quốc là một trong những người mua lớn nhất. Dòng tiền vào ETF vàng toàn cầu cũng đang chuyển sang dương. Các tín hiệu bổ sung từ tỷ lệ vàng/bạc và cấu trúc thị trường được cung cấp, nhưng tín hiệu sửa chữa tỷ lệ vàng/bạc không rõ ràng. Phân tích của Deutsche Bank dựa trên sự đồng thuận từ nhiều mô hình chéo, hướng tới mức giá mục tiêu 4.700-5.100 USD vào cuối năm 2026.

Tác giả: Rita

Vàng đang trải qua giai đoạn hành vi giá "bùng nổ" lần thứ năm kể từ năm 1979.

Trong báo cáo ngày 13/8, Deutsche Bank, thông qua kiểm định BSADF (Kiểm định ADF cận trên suy rộng, một công cụ thống kê để nhận diện hành vi bùng nổ của giá tài sản), đã xác định thị trường vàng hiện tại đang trong giai đoạn bùng nổ, tương tự với bốn giai đoạn lịch sử: Liên Xô xâm lược Afghanistan năm 1980, trước khủng hoảng tài chính 2008, chu kỳ QE năm 2011 và cú sốc đại dịch năm 2020. Báo cáo chỉ ra, bốn yếu tố chồng chéo gồm mua vàng của ngân hàng trung ương, phi đô la hóa, rủi ro địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã đẩy vàng bước vào giai đoạn bùng nổ này vào tháng 8/2024 và đến nay đã kéo dài khoảng 24 tháng.

Giai đoạn bùng nổ lần thứ năm đã được xác nhận

Kiểm định của Deutsche Bank cho thấy, giai đoạn bùng nổ vàng lần này bắt đầu từ tháng 8/2024, chỉ số thống kê BSADF đỉnh là 3.29, thời gian kéo dài đã đạt 24 tháng. Bốn giai đoạn tương tự trong lịch sử lần lượt là: năm 1980 (Liên Xô xâm lược Afghanistan, CPI Mỹ đạt 13%), 2006-2008 (đồng USD mất giá 17%, tỷ lệ vỡ nợ cho vay dưới chuẩn tăng), 2008-2013 (lãi suất 0%, QE, khủng hoảng nợ châu Âu, hạ bậc tín nhiệm quốc gia Mỹ), năm 2020 (cú sốc đại dịch, lãi suất thực âm).

Deutsche Bank chỉ ra, điểm khác biệt cốt lõi giữa lần này và bốn lần trước nằm ở động lực: trước đây được thúc đẩy bởi lạm phát, khủng hoảng hoặc chính sách tiền tệ, lần này chủ yếu đến từ hành vi cấu trúc mua vàng của ngân hàng trung ương, phi đô la hóa và đa dạng hóa dự trữ là xu hướng dài hạn, chứ không phải phản ứng trú ẩn an toàn mang tính chu kỳ.

Mô hình giá hợp lý chỉ hướng đến 4.700 - 5.100 USD

Deutsche Bank sử dụng nhiều mô hình để xác thực chéo khoảng giá hợp lý của vàng. Mô hình cơ bản cho thấy, giá trị hợp lý hiện tại của vàng vào khoảng 4.700 USD/ounce, cao hơn khoảng 20% so với giá hiện tại. Sau khi đưa yếu tố tăng trưởng nợ liên bang Mỹ vào, mô hình cho thấy vàng "lẽ ra" đã tăng lên 6.400 USD; nếu chỉ xem xét dòng tiền mua vàng của ngân hàng trung ương và ETF, vàng "có thể" giảm xuống 3.700 USD. Deutsche Bank cho rằng kịch bản cơ sở 4.700 USD là hợp lý nhất, vừa phản ánh sự hỗ trợ cấu trúc từ việc mua vàng của ngân hàng trung ương, vừa tính đến hiệu ứng ức chế của giá vàng đối với nhu cầu vật chất.

Mô hình hồi quy cho thấy, giá vàng hiện tại đã quay trở lại phía lệch âm so với đường hồi quy lãi suất thực và đồng USD, trong lịch sử trường hợp này thường theo sau là sự quay trở về của giá. Deutsche Bank dự báo khoảng giá vàng vào cuối năm 2026 là 4.700 - 5.100 USD.

Mua vàng của ngân hàng trung ương là sự hỗ trợ cấu trúc lớn nhất

Mua vàng của ngân hàng trung ương là biến số Deutsche Bank coi trọng nhất. Dự trữ ngoại hối toàn cầu về cơ bản không đổi kể từ năm 2014, nhưng lượng mua vàng của ngân hàng trung ương kể từ quý III/2022 đã tăng gấp 6 lần so với mức năm 2016-2021. Deutsche Bank ước tính, khoảng một nửa lượng mua vàng chính thức không được báo cáo trong dữ liệu IMF, phần "nhu cầu không được báo cáo" này vẫn đang hoạt động ở mức cao và hành vi mua không nhạy cảm với giá.

Trung Quốc là một trong những người mua lớn nhất. Dữ liệu của Deutsche Bank cho thấy nhập khẩu vàng của Trung Quốc tính bằng USD liên tục ở mức cao, mức chênh lệch SGE (Sàn giao dịch vàng Thượng Hải) duy trì dương. Khi nhu cầu Ấn Độ giảm do giá vàng cao, nhu cầu Trung Quốc đã thay thế lực mua. Deutsche Bank cho rằng, việc mua vàng của ngân hàng trung ương đã chuyển từ "trú ẩn an toàn chu kỳ" sang "phân bổ cấu trúc", sự thay đổi này đã thay đổi khung định giá vàng.

Dòng tiền ETF cũng đang chuyển sang dương. Dòng chảy 30 ngày trượt toàn cầu vào ETF vàng khoảng 1,5 triệu ounce, người mua châu Á tiếp tục tăng nắm giữ, người bán châu Âu và Mỹ đang giảm. Deutsche Bank ước tính, nhu cầu ETF thay đổi khoảng 15 tấn có thể thúc đẩy giá vàng thay đổi 1%.

Tỷ lệ vàng/bạc và cấu trúc thị trường cung cấp tín hiệu phụ trợ

Deutsche Bank cũng cung cấp một số quan sát phụ trợ từ góc độ cấu trúc thị trường. Tỷ lệ vàng/bạc (XAUXAG) hiện đang ở mức cao, trong lịch sử việc điều chỉnh tỷ lệ vàng/bạc thường xảy ra vào giai đoạn cuối thị trường tăng giá vàng, khi nhà đầu tư tham gia giao dịch "đuổi kịp" vàng bằng cách mua dài bạc. Tuy nhiên, Deutsche Bank chỉ ra, mức chênh lệch spot bạc và lãi suất cho thuê đã trở lại bình thường so với tình trạng căng thẳng trong Q1, có nghĩa là tình trạng khan hiếm bạc vật chất đang được giải tỏa, tín hiệu điều chỉnh tỷ lệ vàng/bạc không rõ ràng.

Về kim loại nhóm bạch kim, lãi suất cho thuê của bạch kim và palladi cũng đã giảm, cho thấy tình trạng khan hiếm trước đây do lo ngại nguồn cung từ Nga đang giảm dần.

Nhận định của Deutsche Bank về vàng đến từ sự đồng thuận của nhiều mô hình xác thực chéo. Sự hỗ trợ cấu trúc từ việc mua vàng của ngân hàng trung ương, xu hướng dài hạn phi đô la hóa, kỳ vọng về chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed, cùng với độ lệch âm của giá vàng so với đường hồi quy lãi suất thực và đồng USD, bốn logic này cùng chỉ về một hướng. Khoảng 4.700 - 5.100 USD là khoảng mục tiêu hợp lý trước cuối năm 2026.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này là sự tổng hợp và giải thích của Trend Research về báo cáo nghiên cứu của bên thứ ba (Deutsche Bank, ngày 13 tháng 8 năm 2026), kết hợp với việc tổng hợp thông tin thị trường công khai. Các xếp hạng, mục tiêu giá, dự báo lợi nhuận và đánh giá liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của nhà phân tích tổ chức đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức mà họ thuộc về, không đại diện cho quan điểm của Trend Research, cũng không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.

Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được coi là cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.

你可能也喜歡

Anthropic，Dario Amodei，与「最后一家私营公司」

文章探讨了Anthropic创始人Dario Amodei的矛盾角色：他既被视为AI风险的清醒警告者，也被视作加速开发超级智能的野心家。Amodei早年经历（如父亲因医疗进步迟到而病逝）塑造了他“拒绝等待、追求加速”的信念。他认为强大AI必然来临，而关键在于由“可信”的实体掌控其发展。为此，他离开OpenAI并创立Anthropic，旨在同时推进前沿AI研发与安全控制。公司提出了“宪法式AI”和“负责任扩展政策”等方法，试图将伦理原则嵌入模型。然而，这种自我监管的模式使其同时扮演了运动员与裁判的角色。Amodei的愿景逐渐扩展：他主张美国及其盟友应垄断先进算力以取得永久性战略优势，并认为Anthropic有责任引导技术造福人类。文章指出，Amodei虽能清晰剖析AI公司集中权力的风险，但其解决方案往往指向赋予Anthropic更多权力与责任。这种“排除法”逻辑最终将权威归于自身。文中引用了一则流言，称Amodei曾设想Anthropic成为“世界上唯一的私营公司”。尽管他未直接回应，但其长篇论述聚焦于通过AI攻克疾病等宏大承诺，巧妙回避了关于权力集中的根本性质疑。文章最后以《守望者》中的“法老王”作比，暗示其可能以“拯救”之名，行“掌控”之实。

marsbit13 分鐘前

marsbit13 分鐘前

Pando Rings预言机黑客重现公众视野，将ETH转向Tornado Cash

与2022年Pando Rings预言机黑客攻击相关的钱包在休眠两个月后，于8月18日被重新激活。该黑客通过CoW协议将300万DAI兑换为约1570枚ETH（价值约300万美元），并已将其中800枚ETH（约152万美元）通过8笔交易存入隐私混合器Tornado Cash。此次交易是2022年11月该黑客攻击事件的延续。当时，黑客通过操纵Pando旗下AMM协议4swap中sBTC-WBTC流动性代币的价格，试图盗取价值约7000万美元的加密货币，最终成功转移了约2190万美元的资产。Pando随后与Mixin Network及安全公司合作冻结了剩余超过5000万美元的资产，并暂停了所有服务直至修复漏洞。此后，该地址在2026年6月也曾活跃，用1000万DAI购入6243枚ETH。本周的行动表明其策略未变：在适当时机将盗取的稳定币兑换为ETH，并寻找最佳处置时机。不同的是，本次资金最终流向了Tornado Cash以混淆踪迹。值得注意的是，在黑客钱包激活前三天（8月15日），Pando宣布将停止协议支持，其DeFi产品将由Mixin接管维护，目前Pando Rings仅支持还款和取回抵押品。行业分析显示，自2022年后，此类预言机操纵攻击在DeFi安全事件中的占比已从近19%大幅下降至不足1%，此次事件更像是旧时代安全漏洞的余波。该案例凸显了DeFi领域的一个长期趋势：被盗资产可能隐匿数年，随后因市场条件、流动性或洗钱路径变化而被重新激活和转移。尽管通过Tornado Cash等隐私工具处理，但大额资金流动仍会受到监控关注。

cryptonews.ru16 分鐘前

Pando Rings预言机黑客重现公众视野，将ETH转向Tornado Cash

cryptonews.ru16 分鐘前

RWA DeFi存款量在一年增长六倍后逼近40亿美元

DeFi领域内真实世界资产（RWA）的存款规模已接近40亿美元，较一年前增长六倍，较三年前增长超过300倍。根据DefiLlama数据，当前规模为39.8亿美元，但此数据仅统计在区块链上被主动使用的代币化资产，例如作为借贷抵押品、提供DEX流动性或存入金库的资产，单纯持有生息的代币不计入。目前整个RWA领域的代币化发行总量为345.5亿美元，其中约11.5%真正在链上投入使用。具体来看，私人信贷领域占据主导，规模达21.3亿美元，超过总规模的一半；债券和再保险分别占约8亿美元和4.06亿美元。值得注意的是，像贝莱德BUIDL这样的代币化国债货币市场基金，虽然发行规模巨大（例如BUIDL达27.4亿美元），但实际用于DeFi的比例极低（BUIDL仅为0.66%），其设计初衷是供机构进行现金管理并获得国债收益，而非作为抵押品。相比之下，一些私人信贷和再保险代币的利用率极高，例如Janus Henderson的Anemoy AAA CLO利用率超过97%，显示出这些资产更契合现有DeFi借贷的抵押逻辑。其他如贵金属、上市公司股票、股指等类别的代币化规模相对较小，更具实验性质。随着RWA代币化发行总量持续增长，关键指标在于其“利用率”是否会同步提升。如果利用率维持在低位，RWA主要扮演优化传统资产结算的角色；若利用率与发行量同步增长，则RWA有望成为加密借贷市场中的重要抵押品，当前40亿美元的规模天花板将被打破。

cryptonews.ru18 分鐘前

cryptonews.ru18 分鐘前

美元即期指数跌至99.33，创6月5日以来最低水平

8月17日星期一，美元指数下跌0.3%至99.33，创下自6月5日以来的最低水平。此次下跌主要受美国经济数据疲软影响：7月非农就业人数减少，零售销售下降0.6%，而CPI和PPI数据则符合预期或持平。这些数据削弱了美联储近期加息的可能性，目前市场预计9月会议维持利率不变的概率约为70%。相比之下，欧元兑美元升至1.1614的两个月高位，英镑兑美元升至1.3571的三个月高位。尽管日本GDP数据不佳，日元仍维持在159.00附近交易。此前有观点认为，日元的走强可能推动比特币上涨。

cryptonews.ru28 分鐘前

cryptonews.ru28 分鐘前

韩国加密交易所收入腰斩：最赚钱的生意，也躲不过流动性退潮

韩国两大加密交易所Upbit（母公司Dunamu）与Bithumb近期发布的2026年上半年财报显示，行业正经历显著衰退。两家公司营业收入同比均下降约49%，近乎腰斩。利润表现却悬殊：Dunamu虽营业利润大跌79.7%，但仍实现1084亿韩元净利润；Bithumb则由盈转亏，净亏损1087亿韩元。收入同步暴跌的主因是市场整体流动性退潮。韩国五大持牌韩元交易所第二季度总交易量同比下降49.5%，导致高度依赖手续费的两家交易所收入锐减。利润差距则源于成本控制与业务结构差异：Bithumb因数字资产减值损失及监管相关支出而亏损加剧，Dunamu则管控更为有效。值得注意的是，Dunamu的营业利润率已从2021年巅峰期的88%骤降至2026年第二季度的14%，凸显业务模式的强周期性。资金流出加密市场与本地资本转向密切相关。上半年，韩国散户资金明显从加密货币流向AI及半导体概念股。此外，韩国计划于2027年开征22%加密资产利得税，也提前抑制了部分交易意愿。在此背景下，两家公司均推进上市计划。Dunamu通过引入三星关联公司等战略投资者，并与Naver Financial进行换股合作，试图向综合金融科技公司转型。Bithumb则制定了2028年IPO路线图，但当前亏损及低利润率对其估值构成压力。财报引发了行业根本性思考：当收入97%以上来自随市场剧烈波动的交易手续费，加密交易所的本质更接近周期性券商，而非稳定现金流的基础设施公司。Dunamu试图通过生态整合降低手续费依赖，Bithumb的海外扩张成效尚不明朗。两者的IPO挑战在于，如何向公开市场证明其能抵御下一轮周期冲击，避免利润再次大幅蒸发。

marsbit33 分鐘前

交易

現貨

熱門文章

什麼是 $BANK

銀行人工智能：銀行未來的革命性步伐介紹在這個科技迅速進步的時代，銀行人工智能處於人工智能（AI）和銀行服務的交匯點。這個創新的項目旨在重新定義金融格局，通過人工智能的力量提高運營效率、安全措施和客戶體驗。在我們探索銀行人工智能的過程中，將深入探討這一項目的內涵、運作動態、歷史背景以及重要里程碑。銀行人工智能是什麼？從本質上講，銀行人工智能代表了一項變革性倡議，旨在將人工智能整合進各種銀行運營中。這個項目利用人工智能的能力來自動化流程、改善風險管理協議，並通過個性化服務增強客戶互動。銀行人工智能的主要目標包括：銀行功能自動化：通過利用人工智能技術，銀行人工智能旨在自動化日常任務，減輕人力資源的負擔並提高效率。加強風險管理：該項目利用人工智能算法來預測和識別風險，從而強化針對欺詐和其他威脅的安全措施。銀行服務個性化：銀行人工智能專注於通過分析客戶數據和行為提供量身定制的金融產品和服務。改善客戶體驗：實施由人工智能驅動的解決方案，如聊天機器人和虛擬助手，旨在為用戶提供更接近人類的互動，徹底改變客戶與銀行的互動方式。有了這些目標，銀行人工智能將自己定位為在提高銀行效率、安全性和以用戶為中心的關鍵角色。銀行人工智能的創造者是誰？關於銀行人工智能的創造者的具體細節尚不清楚。因此，在可用信息中尚未確定具體的個人或組織。圍繞該項目創建的匿名性引發了問題，但並未減少其雄心壯志的願景和目標。銀行人工智能的投資者是誰？與項目的創造者類似，關於銀行人工智能的投資者或支持組織的具體信息尚未披露。沒有這些信息，很難概述可能推動該項目向前發展的財務支持和機構支持。儘管如此，擁有堅實的投資基礎對於在這樣一個創新領域中保持發展至關重要。銀行人工智能是如何運作的？銀行人工智能在幾個創新領域運作，專注於使其與傳統銀行框架區分開來的獨特因素。以下是主要的運作特點：自動化：通過應用機器學習算法，銀行人工智能自動化銀行內的各種手動流程。這樣不僅減少了運營成本，還使人力工作者能夠將精力轉向更具戰略性的活動。先進的風險管理：將人工智能整合到風險管理實踐中，使銀行獲得準確預測潛在威脅（如欺詐）的工具，確保客戶信息和資產的安全。量身定制的財務建議：通過持續學習客戶互動，人工智能系統發展出對用戶需求的細緻理解，能夠對財務決策提供量身定制的建議。增強的客戶互動：利用由人工智能驅動的聊天機器人和虛擬助手，銀行人工智能提供了更具吸引力的客戶體驗，使用戶能夠快速解決問題，從而減少等待時間並提高滿意度。這些運作特徵使銀行人工智能成為銀行業的先驅，建立服務交付和運營卓越的新標準。銀行人工智能的時間線了解銀行人工智能的發展軌跡需要看其歷史背景。以下是突顯重要里程碑和發展的時間線： 2010年代早期：對人工智能整合到銀行服務的概念開始引起關注，隨著銀行機構認識到潛在利益。 2018年：隨著銀行開始使用聊天機器人等人工智能工具進行基本客戶服務和風險管理系統以改善安全處理，人工智能技術的實施顯著增加。 2023年：人工智能的技術不斷進步，生成式人工智能被引入進行更複雜的任務，如文件處理和實時投資分析。今年標誌著人工智能技術為銀行提供能力的重要飛躍。 2024-當前狀態：截至今年，銀行人工智能正處於上升軌道，持續的研究和開發預示著將進一步提升銀行業務的能力。對人工智能應用的持續探索暗示著未來令人興奮的發展。銀行人工智能的關鍵點人工智能在銀行中的整合：銀行人工智能專注於採用人工智能來簡化銀行流程並改善用戶體驗。自動化和風險管理的聚焦：該項目強烈關注這些領域，旨在減輕例行任務的負擔，同時通過預測分析增強安全框架。個性化的銀行解決方案：通過利用客戶數據，銀行人工智能提供滿足個別用戶需求的量身定制銀行服務。對發展的承諾：銀行人工智能致力於持續的研究和開發，確保其隨著技術的持續演變而保持適應性和持續相關性。結論總結來說，銀行人工智能展現了銀行業的一個重要進步，利用人工智能重塑運營範式、提高安全性，並促進客戶滿意度。儘管有關創造者和投資者的信息仍有缺口，但銀行人工智能的明確目標和功能機制為其持續發展提供了堅實基礎。隨著人工智能技術的不斷進步和與銀行業的融合，銀行人工智能在金融服務未來的影響力將十分顯著，改善我們對銀行的理解和互動方式。

437 人學過發佈於 2024.04.06更新於 2024.12.03

如何購買BANK

歡迎來到HTX.com！在這裡，購買Lorenzo Protocol (BANK)變得簡單而便捷。跟隨我們的逐步指南，放心開始您的加密貨幣之旅。第一步：創建您的HTX帳戶使用您的 Email、手機號碼在HTX註冊一個免費帳戶。體驗無憂的註冊過程並解鎖所有平台功能。立即註冊第二步：前往買幣頁面，選擇您的支付方式信用卡/金融卡購買：使用您的Visa或Mastercard即時購買Lorenzo Protocol (BANK)。餘額購買：使用您HTX帳戶餘額中的資金進行無縫交易。第三方購買：探索諸如Google Pay或Apple Pay等流行支付方式以增加便利性。C2C購買：在HTX平台上直接與其他用戶交易。HTX 場外交易 (OTC) 購買：為大量交易者提供個性化服務和競爭性匯率。第三步：存儲您的Lorenzo Protocol (BANK)購買Lorenzo Protocol (BANK)後，將其存儲在您的HTX帳戶中。您也可以透過區塊鏈轉帳將其發送到其他地址或者用於交易其他加密貨幣。第四步：交易Lorenzo Protocol (BANK)在HTX的現貨市場輕鬆交易Lorenzo Protocol (BANK)。前往您的帳戶，選擇交易對，執行交易，並即時監控。HTX為初學者和經驗豐富的交易者提供了友好的用戶體驗。

1.5k 人學過發佈於 2025.05.09更新於 2026.06.02