Penulis: Zen, PANews
Pada 25 Juli, dalam acara pertemuan venture capital "Silicon Valley Venture Capital Meeting" yang dipimpin oleh Presiden Korea Lee Jae-myung, Dana Pensiun Nasional Korea (NPS) menandatangani nota kesepahaman kerja sama dengan enam lembaga venture capital terkemuka AS.
Di sisi lain meja perundingan, ada Sequoia Capital, a16z, Khosla Ventures, Lightspeed Venture Partners, General Catalyst, dan NEA. Keenam lembaga ini mengelola aset sekitar $313 miliar, dengan portofolio investasi mencakup perusahaan teknologi raksasa terkenal seperti Apple, Nvidia, Google, OpenAI, dan Anduril.
Menurut nota kesepahaman tersebut, kedua belah pihak berencana membangun saluran kerja sama jangka panjang, menggali peluang investasi ventura global, dan berbagi informasi pasar serta proyek. Pemerintah Korea membangun panggung untuk pertemuan ini, tetapi yang benar-benar membawa buku catatan ke meja adalah Dana Pensiun Nasional Korea yang mengelola aset mendekati 1.690 kuadriliun won (sekitar $1,16 triliun).
Di Korea, investor individu yang disebut "semut belajar Barat" telah lama terbiasa membuka aplikasi pialang di tengah malam, menunggu pasar New York dibuka. Data dari Korea Securities Depository menunjukkan bahwa hingga 2 Juni 2026, nilai saham AS yang disimpan oleh investor domestik Korea melalui pialang lokal mencapai sekitar $206,3 miliar, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Memasuki Juli, arus masuk dana kembali meningkat pesat, pembelian bersih kumulatif saham AS dari 1 hingga 24 Juli sekitar $2,596 miliar, sudah mencapai sekitar empat kali lipat dari total bulan Juni.
Satu bertanggung jawab atas pensiun seluruh rakyat, yang lain mengejar pertumbuhan kekayaan pribadi. Kedua jenis dana ini memiliki jangka waktu investasi, kemampuan menanggung risiko, dan batasan peraturan yang sangat berbeda, tetapi keduanya semakin sering melintasi Samudra Pasifik.
"Semut Belajar Barat" di Tengah Malam dan Pasar Domestik yang Sulit Menampung Dana Pensiun Sepenuhnya
Antusiasme investor ritel Korea terhadap saham AS telah berlangsung selama bertahun-tahun. Dalam konteks investasi Korea, investor individu yang tetap di pasar saham domestik disebut "semut belajar Timur", sedangkan yang pergi ke pasar luar negeri adalah "semut belajar Barat".
Pasar saham AS memiliki perbedaan waktu dengan Seoul, jam perdagangan normal tepatnya adalah tengah malam di Korea, tetapi bagi orang Korea yang suka begadang, ini bukan masalah. Selain itu, setelah pialang Korea menyediakan layanan pertukaran mata uang asing, perdagangan saham pecahan, dan layanan perpanjangan jam, operasi membeli saham AS tidak jauh berbeda dengan membeli saham Korea.
Gelombang antusiasme ini mengandung dua faktor. Sebagian dana melakukan alokasi global yang normal. Ekonomi Korea memiliki industri kuat seperti semikonduktor, otomotif, baterai, dan pembuatan kapal, tetapi struktur perusahaan publik domestik relatif terkonsentrasi; sebagian lain memiliki nuansa spekulatif yang lebih kuat. Investor ritel Korea telah lama menyukai saham tematik, produk leveraged, dan aset berfluktuasi tinggi. Mereka cepat berkumpul saat naik, dan mudah membentuk kepanikan saat tren berbalik.
Baru-baru ini, regulator Korea memperketat persyaratan akses untuk ETF leveraged saham tunggal, tepatnya untuk mengontrol volatilitas pasar yang disebabkan oleh konsentrasi tinggi dana pribadi.
NPS pergi ke luar negeri, di baliknya adalah logika lain.
Sistem Pensiun Nasional Korea dimulai pada tahun 1988, sifatnya mirip dengan asuransi pensiun publik nasional. Mulai Juli 2026, karyawan perusahaan membayar premi asuransi pensiun sebesar 9,5% dari penghasilan bulanan yang ditetapkan, perusahaan dan karyawan masing-masing menanggung 4,75%; peserta mandiri biasanya menanggung seluruh pembayaran sendiri. Dana yang tersisa setelah membayar pensiun periode berjalan kemudian diinvestasikan oleh NPS ke dalam saham, obligasi, real estat, infrastruktur, dan dana swasta.
Hingga akhir April 2026, aset Dana Pensiun Nasional Korea mencapai 1.670,7 kuadriliun won. Sejak sistem didirikan, telah menerima pendapatan kumulatif seperti premi asuransi sebesar 945,5 kuadriliun won, dan pendapatan investasi kumulatif mencapai 1.177,9 kuadriliun won; pengeluaran kumulatif untuk pembayaran pensiun dan manajemen mencapai 452,8 kuadriliun won.
Salah satu hal yang paling patut diperhatikan adalah: Dana yang diperoleh NPS dari investasi selama bertahun-tahun telah melampaui premi asuransi kumulatif yang diterima. Ini membuatnya telah melampaui peran lembaga administratif "menerima premi, membayar pensiun".
Korea pada tahun 2025 menyelesaikan reformasi Pensiun Nasional pertama yang signifikan dalam 18 tahun, tingkat kontribusi akan dinaikkan secara bertahap dari 9% menjadi 13%, sambil menyesuaikan rasio penggantian pensiun. Reformasi menunda perkiraan waktu habisnya dana, tetapi tekanan pendapatan dan pengeluaran akibat penuaan populasi Korea masih meningkat. Di masa depan, pengembalian investasi akan menjadi variabel penting untuk memperpanjang umur dana.
Pada saat yang sama, ukuran NPS telah menjadi terlalu besar untuk terkonsentrasi di dalam negeri Korea dalam jangka panjang.
Hingga akhir April 2026, NPS memiliki 930,7 kuadriliun won dialokasikan ke luar negeri, mencapai 55,7% dari aset keuangan. Di antaranya, saham luar negeri 604,5 kuadriliun won, obligasi luar negeri 103,1 kuadriliun won, dan aset alternatif luar negeri sekitar 221,4 kuadriliun won. Proporsi investasi domestik adalah 44,3%.
Jika dana sebesar ini terutama tetap di Korea, NPS akan terus meningkatkan kepemilikan saham di perusahaan besar seperti Samsung Electronics, SK Hynix, dan juga akan secara signifikan mempengaruhi harga pasar saat jual beli. Pasar saham Korea memiliki konsentrasi industri yang tinggi, pensiun, lapangan kerja, pendapatan penduduk, dan portofolio investasi jika bergantung pada ekonomi domestik yang sama, risikonya juga akan bertumpuk.
Memperluas investasi luar negeri karenanya memiliki tujuan ganda: di satu sisi mencari sumber pendapatan yang lebih beragam, di sisi lain mengurangi keterbatasan kapasitas pasar domestik dan siklus ekonomi tunggal. Reuters pernah memperkirakan ukuran aset NPS setara dengan sekitar enam puluh persen PDB Korea, skala ini menentukan bahwa ia harus mengatur dana dalam skala global.
Dari Pasar Publik New York Menuju Lingkaran Swasta Silicon Valley
Masuknya NPS ke Silicon Valley bukanlah perubahan arah yang tiba-tiba.
Pada tahun 2002, NPS mulai mempercayakan manajemen saham luar negeri kepada lembaga eksternal; masuk ke investasi alternatif global pada tahun 2005; mendirikan kantor New York pada tahun 2011, kemudian secara bertahap membangun jaringan di London dan Singapura. Pada tahun 2024, NPS membuka kantor di San Francisco, menjangkau wilayah terkonsentrasi startup teknologi dan venture capital AS.
Saat ini, lebih dari setengah aset keuangan NPS dikelola oleh lembaga manajemen eksternal. Dana pensiun dapat langsung membeli saham dan obligasi pasar publik, tetapi saat masuk ke bidang ekuitas swasta, venture capital, real estat, dan infrastruktur, lebih bergantung pada sumber proyek, kemampuan due diligence, dan jaringan lokal manajer profesional.
AS menempati posisi penting dalam alokasi global ini. Berkas 13F terbaru yang diajukan NPS kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS menunjukkan bahwa hingga akhir Maret 2026, kepemilikan sekuritas tercatat AS yang diungkapkannya bernilai sekitar $131,7 miliar, melibatkan total 562 aset. 13F hanya mencakup sekuritas tercatat AS yang memenuhi syarat pelaporan, tidak dapat mewakili seluruh investasi NPS di AS, tetapi sudah cukup menunjukkan skala mereka di Wall Street.
Penandatanganan kerja sama dengan enam VC seperti Sequoia dan a16z, selanjutnya mendorong jalur ini ke ekosistem venture capital Silicon Valley.
Perusahaan teknologi besar di pasar publik telah memasuki tahap matang, proyek awal kecerdasan buatan, robotika, bioteknologi, dan teknologi pertahanan terutama dikuasai oleh VC. NPS membentuk tim sendiri untuk mencari, menilai, dan mengelola startup ini satu per satu, biayanya tinggi, dan juga kurang jaringan lokal. Membangun saluran kerja sama tetap dengan VC terkemuka dapat membantunya mengakses bagian dana, proyek tahap pertumbuhan, dan informasi pasar.
Bagi enam VC, NPS juga menarik. Lembaga venture capital perlu terus mengumpulkan dana baru, dana pensiun publik memiliki skala besar dan jangka panjang, adalah sumber LP institusional yang penting. Terutama di bawah latar belakang putaran pendanaan infrastruktur AI, robotika, dan deep tech yang terus meluas, nilai modal jangka panjang menjadi lebih menonjol.
Namun, MOU ini saat ini masih berupa peta jalan kerja sama. Konten yang diungkapkan secara resmi terutama adalah penggalian peluang investasi global, pertukaran informasi, dan kerja sama jangka panjang, tidak ada komitmen dana spesifik, dan tidak ada bukti bahwa NPS telah mengalokasikan dana besar secara terkonsentrasi ke enam lembaga. NPS dalam pengumumannya menekankan, akan menilai peluang investasi, lingkungan pasar, dan faktor risiko, kemudian secara bertahap memperluas investasi venture capital luar negeri.
Selain itu, pemerintah Korea berharap saluran ini juga dapat melayani perusahaan startup domestik. Informasi yang dirilis oleh kantor kepresidenan menyebutkan, kedua belah pihak juga membahas investasi startup Korea dan masuknya ke pasar global, a16z juga telah membuka kantor di Korea. Bagi NPS, pengembalian investasi dan keamanan dana pensiun masih menjadi tolok ukur utama. Pada saat yang sama, dengan membantu perusahaan Korea terhubung dengan Silicon Valley, mungkin juga membawa dampak spillover industri.
Arah Dolar yang Sama, Dua Set Risiko yang Berbeda
Investor ritel Korea dan NPS sama-sama memperluas investasi luar negeri, tetapi melakukan transaksi yang sangat berbeda.
Investor ritel dapat mengonsentrasikan dana pada beberapa saham teknologi, juga dapat menggunakan leverage untuk mengejar tren jangka pendek. NPS perlu mengelola saham, obligasi, real estat, infrastruktur, dan aset swasta secara bersamaan, dengan jangka waktu investasi melintasi beberapa dekade. Kerugian investasi pribadi ditanggung oleh keluarga, kesalahan besar dana pensiun akan mempengaruhi ekspektasi pensiun seluruh masyarakat.
Kesamaan sebenarnya mereka terletak pada pemahaman tentang batas pasar domestik Korea.
Investor biasa berharap mendapatkan peluang pertumbuhan perusahaan teknologi AS; NPS harus mencari aset yang cukup banyak dan cukup terdiversifikasi untuk dana yang ukurannya melebihi 1.600 kuadriliun won. Ketika ekonomi Korea tidak dapat menyediakan eksposur industri dan kapasitas pasar sepenuhnya, dana secara alami meluas ke pasar global, AS menjadi salah satu tujuan terpenting.
Pilihan ini juga mulai menghasilkan dampak makro.
Membeli aset luar negeri memerlukan pertukaran dolar. Investor ritel Korea terus membeli saham AS, NPS terus menambah alokasi luar negeri, keduanya akan membentuk permintaan dolar. Awal tahun 2026, gelombang pembelian saham AS oleh investor ritel Korea dianggap sebagai salah satu faktor internal penting yang menekan won; operasi valuta asing NPS skala lebih besar, satu kali penyesuaian saja dapat mempengaruhi penawaran dan permintaan pasar.
Untuk mengurangi dampak pembelian dolar terkonsentrasi NPS di pasar spot, Bank Korea dan NPS memperpanjang pengaturan swap valuta asing hingga akhir 2026. NPS dapat memperoleh dolar dari cadangan devisa bank sentral untuk investasi luar negeri, mengurangi kebutuhan menjual won langsung; saat won terdepresiasi cepat, NPS juga akan melakukan lindung nilai valuta asing strategis.
Kebijakan Korea karenanya muncul dengan soal keseimbangan yang ada dalam jangka panjang: dana pensiun memerlukan diversifikasi global dan pengembalian yang lebih tinggi, stabilitas nilai tukar dan pasar modal domestik juga berharap dana tetap di dalam negeri secukupnya.
Pada Mei 2026, NPS meningkatkan target proporsi saham domestik akhir tahun menjadi 20,8%, sambil menetapkan target saham luar negeri akhir 2027 sebesar 35,6%. Penyesuaian ini mempertimbangkan kenaikan pasar saham Korea, sekaligus menanggapi tekanan pada won akibat investasi luar negeri, menunjukkan jalur globalisasi NPS akan terus dikalibrasi sesuai lingkungan pasar.
Oleh karena itu, masuknya NPS ke Silicon Valley tidak berarti pemerintah Korea mulai menggunakan dana pensiun seluruh rakyat untuk perjudian teknologi berisiko tinggi. Melainkan lebih mendekati perpanjangan alokasi globalisasi selama lebih dari dua puluh tahun: ukuran dana terus tumbuh, kapasitas pasar domestik terbatas, struktur populasi juga menuntutnya untuk berusaha mendapatkan pengembalian jangka panjang yang lebih tinggi dan lebih terdiversifikasi. Dalam hal ini, dana pensiun negara-negara Eropa seperti Belanda, Swiss telah lebih dahulu melangkah.
Dan yang benar-benar patut diperhatikan adalah struktur kekayaan penduduk Korea sedang berubah. Pekerjaan, properti, dan tanggung jawab pensiun masih berakar di Korea, tetapi semakin banyak aset keuangan mencari pertumbuhan di pasar AS dan global. Penandatanganan MOU NPS dengan enam VC Silicon Valley hanyalah titik terbaru dalam proses ini.
