Après le départ de Warren Buffett, Berkshire Hathaway a inauguré l'« ère d'Abel » avec un rapport de portefeuille trimestriel affichant d'importantes réallocations.
Le formulaire 13F déposé vendredi 15 mai (heure de l'Est) révèle qu'au premier trimestre 2026, Berkshire a considérablement réajusté son portefeuille : d'un côté, il a investi environ 2,65 milliards de dollars pour prendre une nouvelle position dans Delta Air Lines, marquant le premier pari de Berkshire sur le secteur aérien depuis la vente totale des actions des quatre grandes compagnies aériennes américaines pendant la pandémie de 2020. D'un autre côté, il a renforcé sa position dans Alphabet, la maison mère de Google, tout en liquidant ses positions dans Amazon, Visa, Mastercard et plusieurs autres titres de consommation et de fintech.
Parallèlement, au premier trimestre, Berkshire a réduit sa position dans Chevron d'environ 45,78 millions d'actions. Sur la base d'un prix moyen pondéré par le volume de 182,59 dollars calculé par Bloomberg, cela représente une liquidité d'environ 8 milliards de dollars, ramenant sa participation à 4,2%. Berkshire demeure ainsi le quatrième plus grand actionnaire de Chevron. L'action Chevron avait atteint un sommet historique en mars avant de reculer quelque peu ; cette réduction de position est donc intervenue à un niveau élevé.
Globalement, Berkshire a nettement accru l'intensité des ajustements de son portefeuille au premier trimestre. Selon des statistiques médiatiques, le groupe a acheté pour environ 16 milliards de dollars d'actions et en a vendu pour environ 24 milliards. Le nombre total de positions détenues est passé brusquement de 42 à 29, montrant que la nouvelle direction procède à un rééquilibrage du portefeuille d'investissement plus concentré et plus marqué.
T1 : Un investissement de 2,6 milliards de dollars dans Delta Air Lines
Parmi les données dévoilées ce vendredi, la manœuvre qui a le plus retenu l'attention du marché est sans conteste le retour de Berkshire sur les actions aériennes.
Le formulaire 13F montre que Berkshire a pris une nouvelle position d'environ 39,8 millions d'actions Delta Air Lines (DAL) au premier trimestre. La valeur de ces actions avoisinait les 2,65 milliards de dollars, représentant environ 1% du portefeuille de Berkshire. En termes de valeur de position, Delta Air Lines est immédiatement devenue la 14ème plus grande position de Berkshire dès son entrée au portefeuille ce trimestre.
Ce geste est particulièrement significatif. En 2020, face à l'impact de la pandémie sur l'industrie aéronautique mondiale, Warren Buffett avait rapidement liquidé ses positions dans les quatre grandes compagnies aériennes américaines, à savoir Delta, United, Southwest et American Airlines, déclarant publiquement que le modèle économique du secteur avait fondamentalement changé.
Aujourd'hui, le fait que Berkshire renoue avec le secteur aérien après six ans est perçu par le marché comme un signal que la direction est redevenue optimiste quant aux perspectives de voyage des consommateurs et des entreprises américains, ainsi qu'aux bénéfices des entreprises.
Outre Delta, Berkshire a également pris une nouvelle position dans Macy's et légèrement augmenté sa position dans les actions de classe C d'Alphabet.
La position en actions de classe A d'Alphabet bondit de plus de 200%, devenant la 7ème plus grande position
Concernant le secteur technologique, Berkshire continue de renforcer son pari sur Google.
Le document montre qu'au premier trimestre, Berkshire a augmenté sa position en actions de classe A d'Alphabet (GOOGL) de plus de 36,4 millions d'actions. Le nombre d'actions détenues a ainsi explosé d'environ 204% par rapport à la fin du quatrième trimestre, portant la valeur de la position à 15,6 milliards de dollars. Le rang de cette position parmi les principales de Berkshire est passé de la dixième place au quatrième trimestre à la septième place.
Le marché estime que cela signifie que la reconnaissance par Berkshire de la valeur des actifs fondamentaux de Google à l'ère de l'IA est en hausse. Ces dernières années, Berkshire est longtemps resté prudent à l'égard des grandes entreprises technologiques, Apple étant la seule véritable position lourde dans la tech. Cependant, avec l'intensification de la concurrence dans l'IA générative et l'augmentation des investissements de Google dans les infrastructures d'IA, ses avantages en matière de valorisation et de flux de trésorerie ont de nouveau attiré Berkshire.
Il est à noter qu'Alphabet fait également partie des rares grandes entreprises technologiques que Berkshire a continuellement ajoutées à son portefeuille au cours des derniers trimestres.
En revanche, Apple reste la première position de Berkshire, même si le groupe a vendu des actions Apple pendant trois trimestres consécutifs à partir du deuxième trimestre 2025, avant de cesser cette tendance au premier trimestre de cette année. Les données montrent qu'à fin mars, Apple représentait environ 22,6% du portefeuille américain de Berkshire, demeurant ainsi un actif fondamental absolu.
Liquidations d'Amazon, Visa, Mastercard, UnitedHealth : Un « amaigrissement » net du portefeuille
Tout en renforçant ses positions sur Google et les actions aériennes, Berkshire s'est également séparé de plusieurs actifs non essentiels.
Le 13F indique que Berkshire a complètement quitté sa position dans Amazon, tout en liquidant ses positions dans Visa, Mastercard, UnitedHealth, Domino's Pizza, Pool Corp, Aon et plusieurs autres titres.
Parmi celles-ci, la sortie d'Amazon retient particulièrement l'attention, marquant la première fois en près de sept ans que Berkshire ne détient plus d'actions Amazon. Au quatrième trimestre dernier, Amazon avait été la position la plus réduite par Berkshire, avec une baisse du nombre d'actions détenues de plus de 77,2% en glissement trimestriel, à environ 2,3 millions d'actions.
Berkshire avait initialement acheté des actions Amazon au deuxième trimestre 2019. Warren Buffett avait alors déclaré que, bien qu'il ait toujours été prudent avec les actions technologiques, ne pas avoir acheté plus tôt des actions de ce géant du commerce en ligne était « stupide ».
Amazon était considérée comme l'un des rares cas d'investissement de Berkshire dans le commerce en ligne Internet ces dernières années, mais sa position n'a jamais été très importante. Sa liquidation totale est maintenant interprétée par le marché comme un signe que Berkshire affine encore davantage sa « configuration technologique », se concentrant sur des paris dans des géants comme Apple et Google, qui disposent d'avantages plus marqués en termes de fossés défensifs de plateforme et de flux de trésorerie.
Concernant le secteur financier, Berkshire a continué à réduire certains actifs bancaires et de paiement :
- La position dans Bank of America (BAC) a été réduite d'environ 3,67 millions d'actions, soit une baisse d'environ 0,7% par rapport au quatrième trimestre.
- L'action du secteur des boissons Constellation Brands (STZ) a été réduite de près de 12,37 millions d'actions, une chute vertigineuse d'environ 95,1%.
Cependant, les positions fondamentales de long terme comme Coca-Cola et American Express sont restées largement stables.
Chevron : Prise de bénéfices d'environ 8 milliards de dollars à des niveaux élevés, toujours quatrième actionnaire
Dans ce rapport de positions, la réduction de la position dans Chevron est l'opération unitaire la plus importante en termes de montant.
Selon Bloomberg, Berkshire a vendu environ 45,78 millions d'actions Chevron à un prix moyen pondéré par le volume de 182,59 dollars, générant une liquidité d'environ 8 milliards de dollars, soit une baisse de la position d'environ 35%. La participation restante est de 4,2%. Après cette réduction, Berkshire reste le quatrième plus grand actionnaire de Chevron.
Bloomberg rapporte que l'action Chevron a atteint un sommet historique en mars de cette année, dans un contexte de tensions entre les États-Unis et l'Iran et de flambée des prix du pétrole. Berkshire avait initialement acheté des actions Chevron autour de 65 dollars en 2020, et en avait vendu une partie en 2021. Autour du déclenchement du conflit russo-ukrainien en 2022, il avait considérablement augmenté sa position, avec un prix d'achat moyen d'environ 124 dollars. Sur la base du prix de vente moyen de 182,59 dollars cette fois-ci, cela représente une plus-value latente d'environ 47% par rapport au coût d'achat de 2022.
Les dix plus grandes positions fin T1 : Apple toujours largement en tête
Fin mars 2026, les dix plus grandes positions de Berkshire restaient fortement concentrées sur Apple, des leaders financiers et de la consommation, toutes des « habituées » du quatrième trimestre, bien que le classement spécifique ait changé, Alphabet enregistrant la plus forte progression, passant de trois places.
Selon le formulaire 13F, au premier trimestre de cette année, les dix plus grandes positions de Berkshire étaient :
- Apple (AAPL)
- American Express (AXP)
- Coca-Cola (KO), passant de la quatrième à la troisième place par rapport au T4
- Bank of America (BAC), passant de la troisième à la quatrième place
- Chevron (CVX)
- Occidental Petroleum (OXY), passant de la septième à la sixième place
- Alphabet (GOOGL), passant de la dixième à la septième place
- Chubb (CB)
- Moody's (MCO), passant de la sixième à la neuvième place
- The Kraft Heinz Company (KHC), passant de la neuvième à la dixième place
Parmi celles-ci, les trois positions Apple, American Express et Bank of America représentent encore plus de la moitié de l'ensemble du portefeuille actions.
Cependant, comparé à l'ère Buffett, la nouvelle direction affiche une fréquence d'ajustement du portefeuille plus élevée et un style de « rotation active » plus marqué.
L'attention du marché se porte désormais sur la question suivante : alors que Warren Buffett recule progressivement à l'arrière-plan, Berkshire, dirigé par le nouveau PDG Greg Abel, va-t-il passer progressivement d'un modèle de « détention extrêmement concentrée à long terme » à un style d'investissement plus flexible, davantage orienté vers les tendances sectorielles.
