为什么我不看好现在的以太坊？

marsbit发布于2026-01-19更新于2026-01-19

文章摘要

作者Alex Xu表示不看好当前以太坊的价格，认为其基本面无法支撑现价。他指出，虽然以太坊的活跃用户规模和转账笔数创新高，但增速缓慢，甚至不及某些电商平台。更重要的是，用户增长是以大幅降低手续费为代价的，月度手续费仅为上轮周期高点的0.6%，平均单笔手续费仅为0.5%，反映其服务价格剧烈下降。从估值角度看，以太坊的市费率（PF）超过2000倍，市销率（PS）超过10000倍，且净利润为负，而传统云服务公司的估值远低于此。若将以太坊视为商品，其区块空间服务面临其他公链和Rollup的激烈竞争，可替代性强，去中心化属性是否值得如此溢价存疑。此外，加密原生应用缺乏突破，需求不足与供给增加导致区块空间过剩，公链赛道增长乏力。作者认为，关于“链上华尔街”的宏大叙事缺乏数据支撑，投资应基于理性而非信仰，目前不愿接受这一预期。

作者:Alex Xu

不看好,不是说不看好以太坊的业务发展(指未来长期的用户规模和结算交易笔数的增长,这个增长我认为还会有的),而是指不想以现价购买,因为其价格相对于其基本面太贵。

从几张图我们可以给目前的以太坊做一个画像:

1.活跃用户规模波浪式上升创新高(比上轮周期高峰高 44%)、转账笔数创新高(比上轮周期高峰涨幅高 13%),这两个指标的增速还不如某些头部电商平台的 gmv 增速。

2.目前月度手续费仅为上轮周期高点的 0.6%,平均单笔交易手续费仅为上轮高点的 0.5%,也就是说它的用户和交易笔数的的慢速增长,是服务价格激烈的下降换来的,当增长的代价是惨烈的产品和服务降价,这对于任何一个行业的公司来说都不是好现象。

3.如果把以太坊看作一家提供区块空间服务的公司,以 12 月数据计算,其 PF(市费率)超过 2000 倍,PS(市销率)超过 10000 倍,其净利润为负,所以不存在市盈率指标。而常规云服务公司的市盈率区间大概在 20-30,市销率(PS)区间则为个位数。

4.如果认为以太坊不是公司,而是商品(类似于数字原油),其挑战在于其他公链、rollup 同样能提供类似的区块服务(类似于可替代的原油),或许有人会说以太坊的去中心化和抗审查属性强,所以其作为一种商品资源应该更贵,但真的值贵这么多吗?而上一轮认为 eth 在价值存储上能取代 btc 的呼声,目前几乎已经绝迹,因为大家已经基本达成共识,相比 btc=数字黄金的共识,eth 更像一家科技公司+特种云服务商,其商品定位的可替代性也比较强。

5.有 pmf 的加密原生应用几乎断代,这一轮几乎没有出现强价值的应用。需求不足和供给增加(rollup 和公链数量继续增长)导致了区块空间的严重过剩,公链赛道本身增长乏力乃至萎缩。

6.而 Tom lee 和某些国内 vc 描绘的“以太坊是链上华尔街,以后万物要上链以太坊”的宏伟图景,我认为目前缺少数据和足够的事实辅证这个故事,没有具体的推导逻辑,更像是一种喊单。我们的投资行为应该基于理性而不是信仰,他们画的饼我现在不想吃。如果后续有数据和事实逐渐能佐证这个故事,到时可以再吃不迟。

你可能也喜欢

对话达利欧：当下正处AI泡沫中，投资组合的1%是比特币

桥水基金创始人瑞·达利欧在访谈中指出，当前AI热潮已显现经典泡沫特征，高估值与过度借贷可能在未来经济变故下引发资产抛售与衰退。他强调，这背后是更宏大的“大周期”在起作用，即贫富差距、政府债务高企及地缘政治变动共同驱动的约80年循环，目前全球秩序正处力量交替的衰退阶段。为应对不确定性，达利欧建议个人投资者进行多元化资产配置，包括股票、黄金、债券等，而非仅持有现金。他透露自己投资组合中约有1%为比特币，认为其具备硬通货特性，但个人更偏好实物黄金。对于AI的影响，他认为这将在更高层面替代人类思维，加剧贫富差距，而善于运用人类情感、直觉并与AI协作的人将更具优势。谈及英美热议的“财富税”，达利欧认为操作困难，可能引发资本外流或刺破泡沫。关于世界秩序，他预判未来可能走向区域化发展，而非单一主导。最后，他指出美国卷入伊朗冲突暴露了其军事与经济影响力的脆弱性，类似历史上大英帝国的衰落征兆。

marsbit1小时前

marsbit1小时前

单日 7.2 万亿韩元，外资周五净买入创纪录！华尔街：韩股资金面逆风已经消退

韩国股市资金面出现实质性转机。7月31日，外资单日净买入KOSPI股票约7.2万亿韩元，创历史最高纪录，标志着持续数月的外资净流出趋势发生根本逆转。7月外资净卖出规模已大幅收窄至9.8万亿韩元，远低于5、6月的水平。同时，国内养老金及基金在7月转为净买入1.0万亿韩元。监管层面，韩国金融服务委员会自7月31日起收紧散户投资单股杠杆ETF的门槛，新规实施后相关产品成交量已降至月均水平的约50%，有助于平抑市场短期波动。花旗研究维持KOSPI年内目标点位10000点不变，认为资金面逆风正在消退。支撑因素包括存储芯片行业基本面稳健、KOSPI估值处于历史低位、韩国经济基本面强劲以及政策环境友好。花旗还指出，若有必要，韩国金融当局存在提供流动性支持的可能性，为市场提供了政策底部支撑。

marsbit1小时前

marsbit1小时前

突发！OpenAI下一代AI攻克10项菲尔兹奖级难题

OpenAI发布其下一代AI模型Astra，在数学领域取得轰动性突破，一举攻克了10个长期未解的难题，其中多项成果被专家评价为“菲尔茨奖级别”。这些突破涵盖了高维几何、群论、算子代数等多个核心数学分支，相关论文长达249页。最引人注目的成果包括：构造出首个无限有限呈现的“非sofic群”，否定了自1999年提出相关猜想；在高维球体堆积问题上，打破了自1978年以来人类未能突破的理论极限；推翻了菲尔兹奖得主Alain Connes提出的“刚性猜想”，构造出无限多不同构但生成相同冯·诺依曼代数的群。据称，生成这10项证明的总计算成本仅约2000美元。所有证明均通过了Lean 4形式化验证，确保了其严密性。这一系列成果被视作AI在深度推理和数学直觉上的重大飞跃，标志着AI已成为数学研究领域的强大工具。

marsbit3小时前

marsbit3小时前

如何让自己变得让人工智能永远也无法取代

面对人工智能的冲击，许多人担心工作被取代。然而，真正的威胁在于个人对他人和系统的依赖，以及由此产生的“薪资奴役”——即为生存而从事无意义、枯燥的工作。摆脱这种困境的关键，不是抵制技术，而是成为拥有高自主性的“不可受雇”个体。文章提出了成功抵御AI替代的五个核心要素：自主性（主动行动的能力）、品味（判断事物价值的经验）、说服力（让他人关注你工作的能力）、毅力（坚持并从错误中学习）和迭代（根据反馈持续改进）。这些能力无法仅通过理论学习获得，必须通过实践来培养。要启动转变，首先要彻底改变环境，重塑身份认同。其次，应选择一个能获得真实、快速反馈的实践领域，例如创业。在众多技能中，内容创作（媒体）比编写代码更具优势，因为其价值是主观的，需要独特的审美和判断力，这正是AI目前难以完全复制的。具体行动上，可以从三个步骤开始： 1. **挖掘原始素材**：反思自己长期痴迷的知识领域、轻松解决的难题或童年被压抑的兴趣，找到独特的个人经验。 2. **确立反向思考主轴**：找出你坚信但主流观点错误的地方，或行业内普遍忽视的“皇帝新衣”，形成独特的批判性视角。 3. **立即发布**：将前两步的思考融合，撰写并发布第一个核心内容（如帖子、视频），勇敢接受真实世界的反馈，并在此基础上持续学习和迭代。最终，抵御AI的关键在于构建一份与自身身份深度契合的毕生事业，通过持续的内容创作和真实互动，建立无法被自动化取代的独特价值和影响力。行动，从今天发布第一个想法开始。

marsbit3小时前

marsbit3小时前

通过掷骰子离线保管比特币密钥：并非人人愿意为之

文章探讨了通过投掷骰子生成比特币钱包种子短语的安全方法及其现实挑战。核心观点如下： **1. 骰子提供物理熵源** 骰子结果由众多微小变量决定，理论上虽可预测，但实践中无法被攻击者复制或计算，从而提供高质量的随机性。每个六面骰子投掷约产生2.585比特熵，50次投掷即可满足典型12词助记词（128比特熵）的安全需求。 **2. Coldcard漏洞事件凸显手工熵源的价值** 近期Coldcard硬件钱包因固件漏洞导致其内部随机数生成器存在缺陷，致使约1128枚比特币被盗。但那些**完全**通过足量骰子投掷生成种子短语的用户未受此漏洞影响，因为他们的主密钥未使用有缺陷的生成器。 **3. 重要警示：手工种子并非万能保护** 安全研究员指出，即使用户使用骰子生成了安全的种子，若他们使用了Coldcard的其他功能（如生成纸钱包、克隆密钥、共享签名密钥、密码等），这些**衍生密钥**仍可能调用有漏洞的随机数生成器，从而存在风险。安全种子不保证设备生成的所有秘密都安全。 **4. 手工生成熵源的现实局限性** 尽管数学上可靠，但该方法对大多数用户并不友好： * **过程繁琐易错**：需投掷50-99次，精确记录，任何输入错误都会导致钱包完全不同。 * **引入新风险**：用户可能在记录、转换过程中泄露信息，或使用有偏的骰子/投掷方式。 * **用户体验差**：难以想象大规模推广需要用户手动投掷近百次骰子。安全措施需适应现实生活场景和普通用户的知识水平。 **5. 给用户的建议** 受影响的Coldcard用户应： * 更新固件至最新版。 * 检查是否使用过有漏洞的功能生成了次级密钥或密码，如有则需立即更换。 * 考虑采用多签方案，使用不同厂商的设备分散风险。 **结论**：手工投掷骰子生成熵源是技术娴熟用户的一个有效安全选项，但其过程复杂、容易出错，不适合作为主流用户的默认方法。长远目标是依赖安全、透明且无需专业知识的硬件/软件随机数生成方案。

cryptonews.ru6小时前