营收与EPS双双超预期，股价却从114跌到104美元
沃尔玛在2027财年第二季度实现1,879亿美元营收，同比增长5.9%，高于1,868亿美元的市场预期；调整后每股收益0.81美元，也明显超过0.74美元预期。尽管业绩超预期，股价仍从财报前的114.30美元回落到约104.26美元，跌幅约8.8%。
这场反常反应说明，投资者关心的不只是“有没有增长”，而是当前估值是否已经充分反映电商、自动化和AI带来的长期收益。沃尔玛市值约8,386亿美元，已经是全球最大零售商之一，高估值要求公司持续兑现更快利润增长，而不是仅仅保持稳健营收。
上调全年指引，电商与高利润服务开始提供杠杆
公司把全年净销售额增长指引从3.5%至4.5%上调至4%至5%，营业利润增长预期从6%至8%提高到7%至8.5%。全年每股收益指引也从2.75至2.85美元上调到2.80至2.87美元，第三季度EPS预计为0.62至0.64美元。
第二季度营业利润率为5%，与上年同期持平。在电商业务历史上利润率较低的背景下，沃尔玛仍能守住整体利润率，说明高利润广告、会员和服务业务，以及供应链效率提升，正在抵消部分线上履约成本。不过，同店销售增速从上年同期4.8%降至3.1%，显示消费增长仍然温和。
AI、自动化和门店网络是多头逻辑，131.88美元是共识目标
沃尔玛持续推进配送中心自动化、AI辅助库存预测、移动支付、线上杂货和路边取货。大量实体Supercenter门店同时作为本地电商履约节点，能够缩短配送时间并降低“最后一公里”成本，这是纯线上竞争者难以复制的优势。
多家机构近期新建或增加沃尔玛仓位，市场共识评级为“适度买入”，平均目标价131.88美元。与104美元左右的股价相比，隐含上涨空间超过25%。但目标价能否兑现，关键取决于电商规模扩大后营业利润率能否上升。如果未来只有销售额增长、利润率仍停在5%，估值修复空间会受限；若自动化、广告和会员服务推动利润增长持续快于营收，财报后的抛售可能最终被证明是过度反应。
