作者:卜淑情,华尔街见闻
美国消费需求在7月出现明显降温,零售销售数据大幅低于预期,令市场对下半年消费韧性的判断趋于审慎。
美国人口普查局周五公布数据显示,7月零售销售额环比下降0.6%,为2025年5月以来最大单月跌幅,远低于市场预期的增长0.1%。汽车购买减少与网络零售回落是主要拖累项。
剔除汽车和汽油后,7月零售销售额环比下降0.2%,预期为增长0.3%。
与GDP核算直接相关、被视为消费支出"风向标"的核心零售销售("控制组"口径)环比下降0.4%,同样大幅低于预期的0.3%增幅。
此次数据公布后,市场对美国消费者支出前景的担忧有所升温。经济学家普遍指出,2026年上半年超额税收退款带来的一次性提振效应已逐步消退,且6月个人储蓄率已滑落至四年低点,消费端的持续动能存在不确定性。
分析人士认为,7月数据的异常疲软在一定程度上源于短期扰动因素的集中释放。
据美国银行分析师此前预判,今年Prime Day及相关促销活动由7月提前至6月举行,导致网络零售(非实体店)消费大幅前移,7月在线销售因此出现明显下滑。
从分项数据看,服装、汽油(受油价下行影响)及家具销售均录得环比负增长。此外,7月4日美国国庆日前后的热浪天气,以及世界杯结束后的消费热情消退,也被认为对当月零售活动产生了一定拖累。
从全年维度看,7月零售销售同比仍增长5.0%,绝对水平尚属稳健,但同比增速已较此前有所放缓。
在所有分项指标中,"控制组"销售数据的表现最受市场关注。该指标剔除汽车、汽油、建材及餐饮服务,直接用于核算个人消费支出,进而纳入GDP计算,因此被视为衡量消费实质动能的关键指标。
7月控制组销售环比下降0.4%,与市场预期的增长0.3%相差0.7个百分点,偏差幅度较大,或对三季度GDP增速预测构成下修压力。
美国银行数据显示,剔除汽车和汽油后的核心零售销售环比下降0.2%,同样低于预期的下降0.2%的幅度——综合来看,各核心指标均呈现出明显弱于预期的态势。
值得注意的是,此轮消费降温并非在各收入群体间均匀分布,其背后折射出消费结构的微妙变化。
美国银行最新信用卡消费数据显示,截至8月1日的连续四周内,低收入家庭的同比消费增速持续高于高收入家庭,这与此前持续数年的K型分化——即高收入群体消费强劲、低收入群体相对承压——出现明显逆转。
即便在可选消费品类中,这一趋势同样成立,且并非单纯由油价变动所致。低收入群体可选消费表现稳健,高收入群体则出现温和降温。美国银行据此认为,K型经济格局正逐步向"C型"收敛,即各收入层级的消费走势趋于趋同。
对于市场而言,这意味着此前依赖高收入群体消费拉动的部分零售板块,或面临一定的增长压力。
