自2月24日周一以来，比特币[BTC]经历了显著的短期波动。过去五天内，其价格从6.66万美元跌至6.25万美元，并于2月25日反弹至7万美元。
截至撰稿时，此轮反弹正在回撤，BTC交易价格为6.6万美元，24小时内下跌3.25%。
加密货币市场参与者迅速将波动归因于Jane Street、Wintermute和其他未具名的宏观对冲基金。但AMBCrypto指出，当前长期抛售并非始于二月。
其可追溯至10月10日的事件，此后的损失属于周期性重置的一部分。抛压正在缓解，但向全市场再积累的转变似乎遥遥无期。
二月的负资金费率强化了空头控制市场的观点。市场情绪疲软，价格反弹屡遭抛售。
解析分化的比特币周期指标
加密货币分析师Axel Adler Jr指出异常的MVRV-Z分数。该指标衡量市值与实现市值的标准化偏差。负值信号表明市场价格低于链上“公允价值价格”。
截至撰稿时，MVRV Z分数为-2.28，曾于2月5日跌至局部最小值-3.38。作为参照，2018年12月底部时该分数约为-1.6，2022年11月为-1.4。
分析师结论认为，相对于实现市值，市场正处于统计异常的压缩区间。其原因可能在于ETF的出现。这提高了网络成本基础，有助于解释Z分数的极端值。
在MVRV Z分数创历史低点的同时，比特币NUPL指标为0.197，处于标注为“希望”的市场情绪区间。通常需要跌破0才能标记周期底部。
AMBCrypto在早前报告中已警告过相同情况。市场崩盘尚未显现，可能需要数月时间才会具体化。
另一个需关注的指标是长期持有者MVRV。该指标仅统计币龄（特指UTXO存活时间）超过155天的BTC。读数低于1意味着即使这个群体也处于平均亏损状态。
截至发稿时，LTH MVRV为1.61。结合短期看跌压力，BTC价格确实存在跌至6万美元的风险。若跌破这些低点，可能导致剧烈的抛售浪潮或崩盘。
最终总结
- MVRV Z分数数学角度证明BTC处于历史低估状态，但其他链上指标暗示存在进一步下行空间
- 比特币长期投资者可考虑保持观望直至崩盘事件发生，再逐步重新入场
